Краткосрочная модель двойного равновесия в малой открытой экономике и ее модификация в условиях абсолютной мобильности капитала

Анализ функционирования открытой экономики показывает, что взаимодействие с иностранным сектором усложняет взаимосвязи между основными макроэкономическими переменными, требует учета дополнительных факторов, определяющих конъюнктуру национальной экономики (таких, как сальдо платежного баланса, обменный курс и т.д.).

Новые факторы вносят коррективы в модели, ранее использованные нами для анализа закрытой экономики. В условиях, когда уровень цен является фиксированным, в качестве основного инструмента макроэкономического анализа результатов стабилизационной политики государства в краткосрочном периоде используется модель IS –LM. Эта же модель, но дополненная внешнеэкономическими связями страны, используется и для анализа краткосрочных последствий стабилизационной политики в открытой экономике, имеющей стабильные цены. «Механика» включения этих связей достаточно проста.

Во-первых, в рамках в состав совокупных расходов (Y_d) включается чистый экспорт, рассматриваемый как функция от двух аргументов: дохода и реального обменного курса: Y_d = C + I + G + NX(Y, е_р). Тогда кривая IS,характеризующая гипотетическое множество состояний равновесия на рынке товаров и услуг при условии стабильности валютного курса и уровня цен на рынке благ, в алгебраическом виде может быть записана как:

Y= C(Y) + I (r)+E(е_р)-Z(Y)+ А (4.1)

где А- автономные расходы, которые не зависят ни от дохода, ни от процентной ставки.

Кривая IS строится, как правило, при предпосылке о стабильности валютного курса, что позволяет исключить переменную е_р из числа аргументов, определяющих экспорт товаров и услуг. Изменение реального обменного курса рассматривается в этом случае как фактор сдвига кривой IS.

На рис. 4.3. видно, что графически изменения, обусловленные включением чистого экспорта в состав совокупных расходов, выражаются в том, что кривая IS в открытой экономике (IS₁) по сравнению с кривой IS в закрытой экономике (IS₀) будет сдвинута вправо (за счет экспорта) и иметь более крутой наклон (за счет импорта).

r IS₀ IS₁

Y

Рис. 4.3. Особенности вида кривой IS в открытой экономике

Вид и положение кривой LM, которая характеризует гипотетическое множество состояний равновесия на рынке денег, в открытой экономике по сравнению с аналогичной кривой в закрытой экономике не изменяется.

Точка пересечения кривых IS и LM характеризует внутреннее равновесие. Для отражения внешнего равновесия в модель открытой экономики включается уравнение равновесия платежного баланса, алгебраически представленного уравнением 4.2:

NХ(Y, е_р)=NКЕ(е, i) (4.2)

При условии стабильности уровня цен на рынке благ номинальная ставка процента становится равна реальной (i=r). В свою очередь номинальное значение обменного курса будет равно его реальному значению (е=е_р). Предпосылка о стабильности валютного курса позволяет исключить его из числа аргументов переменных уравнения (4.2) и рассматривать изменение валютного курса как фактор сдвига кривой равновесия платежного баланса. В этом случае уравнение (4.2) принимает вид:

NХ(Y)=NКЕ(r) (4.3)

Графическое построение кривой равновесия платежного баланса (ZВ) представлено на рис. 4.4.

Рис. 4.4. Построение кривой равновесия платежного баланса в условиях стабильного валютного курса и уровня цен на рынке благ

Все точки, расположенные выше кривой равновесия платежного баланса (ZВ), характеризуют его избыток (NХ>NКЕ=>ZВ>0). Соответственно, во всех точках, лежащих ниже кривой ZВ имеет место дефицит платежного баланса (NХ<NКЕ=>ZВ<0).

Угол наклона кривой ZВ зависит от степени мобильности капитала: чем выше мобильность капитала, тем более пологой становится линия ZВ. При абсолютной мобильности капитала даже незначительное изменение в процентных ставках предопределяет приток или отток капитала. Поэтому внутренняя ставка процента становится равной мировой (r=r*), а кривая ZВ - абсолютно эластичной. Краткосрочная модель малой открытой экономики с абсолютной мобильностью капитала по имени ее разработчиков и исследователей получила название модель Манделла- Флеминга.

В алгебраическом виде эта модель может быть представлена следующей системой уравнений:

IS: Y = C(Y,T) + I(r) + G + NX (Y)

LM: M/P = L(r,Y) (4.4)

ZВ: r=r*

Графически модель Манделла-Флеминга представлена на рис. 4.5.

Е

Рис. 4.5. Модель Манделла-Флеминга.

Ситуация, при которой существуют как внутреннее, так и внешнее равновесие, характеризуется на рис.4.5 точкой Е, в которой пересекаются кривые IS, LM и ZВ. Если данное равновесие нарушено, то оно а восстанавливается за счет цепочки приспособлений, которая имеет свою специфику при разных режимах валютного курса.

При плавающем валютном курсе существует автоматический механизм приспособления к равновесию, в основе которого лежит корректировка валютного курса. Допустим, что кривая IS пересекает кривую LM выше точки Е. В этом случае внутренняя ставка процента выше мировой. Более высокая доходность внутренних финансовых активов по сравнению с мировыми обусловит приток капитала. В результате вырастет спрос на отечественную валюту, и обменный курс начнет снижаться. Удорожание национальной валюты приведет к снижению экспорта, что графически отразится сдвигом кривой IS влево. Движение кривой IS влево будет продолжаться до тех пор, пока внутренняя ставка процента не сравняется с мировой. Следовательно, исчезнет причина, обусловившая приток иностранного капитала и двойное равновесие будет восстановлено.

При фиксированном валютном курсе восстановление нарушенного равновесия осуществляется за счет валютных интервенций Центрального банка. Так в рассмотренной выше ситуации приток иностранного капитала, обусловленный превышением внутренней ставки процента над мировой, вынудит Центральный банк осуществлять закупки иностранной валюты в целях предотвращения удорожания национальной валюты. Валютные интервенции такого типа обусловят увеличение предложения денег в стране. Графически это отразится сдвигов кривой LM вправо. В результате ставка процента будет снижаться до тех пор, пока не сравняется с мировой, При достижении этого равенства прекратиться приток иностранного капитала и, соответственно, будет восстановлено как внутреннее, так и внешнее равновесие.

4.3. Сравнительная эффективность денежно-кредитной и фискальной политик при фиксированном и плавающем валютных курсах

Фискальная и денежно-кредитная политики оказывают неодинаковое воздействие на экономическую ситуацию в странах, использующих разные режимы валютного курса.

Первоначально на основе модели Манделла-Флеминга рассмотрим влияние фискальной и денежно-кредитной политики на результаты функционирования открытой экономики при плавающем валютном курсе.

Фискальная политика при плавающем валютном курсе. Допустим, что в стране с малой открытой экономикой, абсолютной мобильностью капитала и плавающим валютным курсом предпринимается попытка увеличения объема выпуска и занятости в экономике с помощью экспансионистской фискальной политики (рис.4.6)

Рис. 4.6. Результаты фискальной политики при плавающем валютном курсе

В рассматриваемом случае экспансионистская фискальная политика ведет к сдвигу кривой IS вправо, что определяет рост внутренней процентной ставки. Начинается приток капитала и возрастает спрос на отечественную валюту. Рост спроса на отечественную валюту ведет к ее удорожанию (падению обменного курса). Это удорожание обусловливает сокращение чистого экспорта. Сокращение чистого экспорта, в свою очередь, сводит на нет первоначальный рост совокупных расходов. Кривая IS возвращается в первоначальное положение (IS₁→ IS₀).

Таким образом, можно заключить, что фискальная политика при плавающем валютном курсе оказывается совершенно неэффективной.

Денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе. Предположим теперь, что в стране с малой открытой экономикой, абсолютной мобильностью капитала и плавающим валютным курсом задача повышения объема выпуска и занятости в экономике решается с помощью экспансионисткой денежно- кредитной политики. Результаты проведения такой политики представлены на рис. 4.7.

Рис. 4.7. Результаты денежно-кредитной политики при плавающем валютном курсе

Увеличение предложения денег при экспансионистской политике сдвигает кривую LM вправо (LM₀→LM₁) Результатом этого является уменьшение внутренней ставки процента до уровня, ниже мирового (r₁< r*) и, соответственно, отток капитала. Происходит увеличение спроса на иностранную валюту и обменный курс повышается. Это приводит к росту чистого экспорта товаров и услуг и сдвигу кривой вправо (IS₀ →IS₁). В итоге новое двойное равновесие устанавливается при более высоком уровне дохода (Y₁>Y₀). Это свидетельствует о том, что денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе является эффективной.

Фискальная политика при фиксированном валютном курсе. Если проводится экспансионистская фискальная экспансия, то при первоначально неизменной денежной массе кривая IS сдвигается вправо (IS₀→IS₁), что приводит к росту процентных ставок (r₁>r*), притоку капитала, давлению на валютный курс. Для поддержания стабильного валютного курса Центральный банк покупает иностранную валюту, увеличивая тем самым денежную массу. Кривая LМ вслед за кривой IS сдвигается вправо (LМ₀ → LМ₁). В итоге новое состояние двойного равновесия устанавливается при более высоком уровне дохода (Y₁>Y₀) и снижении внутренней ставки процента до уровня мировой (рис. 4.8).

Рис. 4.8. Результаты фискальной политики при фиксированном валютном курсе

Отсюда следует, что фискальная экспансия при фиксированном валютном курсе чрезвычайно эффективна с точки зрения повышения уровня национального дохода: ставка процента не растет и, следовательно, рост государственных закупок не вытесняет частные инвестиции.

Денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе. В условиях фиксированного валютного курса денежно-кредитная политика теряет свое самостоятельное значение, т.к. сводится к проведению валютных интервенций, направленных на поддержание неизменного курса валют. Если все-таки Центральный банк попытается проводить самостоятельную денежную политику (например, экспансионистской направленности), то он не добьется никаких результатов в изменении дохода. Рост предложения денег в таких условиях приведет к снижению ставки процента ниже мирового уровня. Начнется отток капитала и повысится спрос на иностранную валюту. Для поддержания валютного курса на неизменном уровне Центральный банк будет вынужден продавать иностранную валюту, нейтрализуя тем самым свою денежную экспансию. Кривая LМ₁ на рис 4.9 вернется в итоге к своему исходному положению. Достичь стимулирующего эффекта денежно-кредитной политики возможно в этом случае только при девальвации национальной валюты.

Рис. 4.9. Результаты денежно-кредитной политики при фиксированном валютном курсе

Таким образом, денежно-кредитная политика оказывается неэффективной: она не обеспечивает решение задачи достижения внутреннего равновесия при полной занятости. Этот результат де­нежной экспансии при фиксированном курсе резко контрастирует с ре­зультатом денежной экспансии в малой открытой экономике с плавающим курсом.

Подводя общие итоги проведенного анализа воздействия фискальной и денежно-кредитной политики на платежный баланс и уровень дохода в малой открытой экономике с фиксированным валютным курсом, можно сделать вывод о необходимости разделения полномочий правительства и Центрального банка в соответствии с правилом эффективной рыночной классификации. Центральный банк должен регулировать внешнее равновесие, воздействуя на состояние платежного баланса. Правительству следует регулировать внутреннее равновесие, воздействуя на реальный объем выпуска и занятости в экономике через совокупный спрос. Это связано с тем, что денежно-кредитная политика имеет преимущества в регулировании внешнего равновесия, а фискальная – внутреннего.

Поиск по сайту: