Международные финансы и теория обменных курсов

В современных условиях глобализации ни одно правительство не
может себе позволить игнорировать основные экономические процес
сы, происходящие на международном рынке финансов. Процесс гло
бализации влияет на экономическое положение государства, опреде
ляемое степенью учета экономической ситуации на рынке междуна
родных финансов и степенью его влияния на макроэкономическое
равновесие страны. С возникновением Экономического и валютного
союза стран ЕС степень воздействия международных финансов на
макроэкономическое равновесие всех стран Европы значительно уве
личилось. *

Международные финансы — это экономическая категория, выражающая межгосударственную систему отношений по поводу распределения и использования финансовых ресурсов (денежных средств). Международные финансы затрагивают практически все страны мира, поскольку каждое суверенное государство, имея собственную валюту, экономическую систему, должно осуществлять валютную политику.

Макроэкономическое равновесие денежного рынка страны достигается через обменные курсы. Обменный курс — это рыночные цены валюты одного государства, выраженные в валюте другого государства посредством трехстороннего арбитража. Рыночная цена валюты (или цена равновесия) — это обменный курс, при котором предложение валюты на валютном рынке страны равно спросу на него. Достижение равновесия на валютном рынке показано на рис. 12.1. Кривая предложения валюты поднимается слева направо, что означает большие ее

2Н

Макроэкономика социально ориентированный подход

поставки при более высокой цене. Кривая же спроса слева направо убы
вает, т е при понижении стоимости одной денежной единицы валюты
спрос на нее повышается. Если обменный курс слишком высок, пред
ложение белорусского рубля превысит спрос на них и их цена, выра
женная в долларах США, снизится. И наоборот, если цена достаточно
небольшая, спрос на валюту превысит ее предложение и обменный
курс повысится. Точка Е показывает достижение равновесия, т. е. уста
новление цены на валютном рынке.

Рис. 13 1 Валютный рынок белорусских рублей, оцениваемых в долларах США

На валютном рынке часто возникают ситуации покупки-продажи сразу нескольких валют. Выражение курса одной валюты через третью валюту называется кросс-курсом. Режим валютного курса устанавливает курсовое соотношение между различными валютами. Режим валютного курса бывает нефиксированным и плавающим. Существуют различные комбинации фиксированного и плавающего валютного курса.

При режиме плавающих валютных курсов валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Для государств, где есть валютные ограничения, характерен режим фиксированного валютного курса. При режиме фиксированного валютного курса национальный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к другой валюте, к

ГЛАВА 12 Валютная система и политика государства

которой привязана национальная валюта, или к валютной корзине Валютная корзина — это метод установления курса национальной валюты по отношению к определенному набору других валют (корзине). Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение определенного времени и не зависит от рыночных изменений спроса и предложения на валюту Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра. В настоящее время его применяют страны с трансформируемой экономикой, в том числе некоторые страны СНГ.

В современных условиях применяют промежуточные варианты валютных курсов, к которым относятся режим «скользящей фиксации», режим «валютного коридора», режим «ползущего курса» и режим «европейской валютной змеи» Режим ползущего курса — это один из видов фиксированного курса, при котором валютные курсы фиксируются и поддерживаются на определенном уровне, но при этом через некоторое время изменяются на небольшую величину в соответствии с изменениями спроса на валютном рынке государства. При режиме скользящей фиксации национальный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и т. п Режим валютного коридора предполагает, что национальный банк устанавливает «нижний» и «верхний» пределы колебаний валютного курса Устанавливаемый коридор (обычно через шесть месяцев) пересматривается с тем, чтобы привести его в соответствие со спросом и предложением на валюту. Режим европейской валютной змеи' предполагает поддержание курсов валют стран — членов валютной группировки по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора»

Валютные отношения как разновидность денежных отношений валютного рынка образуют валютную систему государства. Валютная система государства — это форма организации валютных отношений, законодательно закрепленная национальным законодательством. Валютные системы подразделяются на. мировую, региональную и национальную.

¹ Следует различать режим змеи в валютном коридоре, т е режим плавающего курса общей валюты евро При режиме змеи в валютном коридоре устанавливаются жесткие курсовые параметры национальных валют по отношению к общей валюте группировки, а затем в зависимости от спроса и предложения на общую валюту изменяются и курсовые соотношения национальных валют, включенных в корзину

Макроэкономика социально ориентированный подход

Основные элементы мировой и региональной валютных систем:

• международные валютно-кредитные учреждения, осуществляющие межгосударственное регулирование межгосударственных валютных отношений (Европейский центральный банк, Международный валютный фонд и др.);

• межгосударственная регламентация режимов валютных курсов;

• межгосударственное регулирование межгосударственной валютной ликвидности;

• режим функционирования мировых рынков валюты и золота;

• виды денег, выполняющих функцию мировых денег, т. е. международного платежного и резервного средства, и др.

Главными формами международных денежных единиц являются СДР, евро¹. Международные денежные единицы являются коллективными валютами, т. е. особым видом мировых денег. Они отличаются от национальных валют по форме и механизму эмиссии.

Национальная валютная система основывается на национальной ва
люте. Национальная валюта — это денежная единица государства фун
кционирующая в наличной (банкноты, в Российской Федерации и дру
гих странах мира и монеты) и в безналичной (записи на счетах в кре
дитных учреждениях) форме. В рамках национальной денежной
системы формируется и национальная валютная система, которая per-'
ламентирует порядок денежных расчетов данного государства с други-
ми государствами. Основными элементами национальной валютной
системы являются:

• национальные органы, осуществляющие валютное регулирование;

• национальное регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты;

• национальное регулирование международной валютной ликвидности;

• режим функционирования национальных рынков валюты, ценных бумаг и драгоценных металлов;

• режим курса национальной валюты;

• национальная валюта и др.

Рынки обмена валют подразделяются на спотовый, форвардный и фьючерсный. Экономическое понятие «валютный курс спот» определяет курс валюты, по которой она обменивается, в том числе обмен в течение некоторого времени (включая несколько дней или почти мгновенно). Спотовая операция представлена на рис. 12.2.

'СДР — общая валюта МВФ, фукционирующая по принципу валютной корзины; евро — общая валюта стран ЕС.

Рис 12.2. Спотовая операция валютного рынка

Разница между ценами, по которым валюта покупается и продается, составляет операционную надбавку кредитных учреждений и называется маржа. Курс продавца (или курс продажи) — это курс, по которому продается валюта. Курс покупателя (или курс покупки) — это курс, по которому валюта покупается. Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется спрэдом. Размер спрэда зависит от конкуренции на валютном рынке, а в Республике Беларусь еще и ограничен требованиями Национального банка. Широкий спрэд одинаково не выгоден и покупателям, и продавцам иностранной валюты. На межбанковском валютном рынке спрэд самый узкий.

Одной из разновидностей валютного рынка является операция своп. Своп — это операция погашения долга перед кредитным учреждением, в том числе и ценными бумагами. Одним из существенных условий операции своп является обмен или возобновление первичных условий через определенный срок.

Кроме операций своп на валютном рынке осуществляются форвардные операции. В отличие от операций своп форвардные операции минуют биржи. Форвардные операции — это внебиржевые срочные валютные сделки, совершаемые кредитными учреждениями на договорной основе. Форвардные (срочные) контракты — это соглашения, которые могут использоваться в случае, если клиент имеет потребность в иностранной валюте (или ожидает поступлений иностранной валюты) и кредитное учреждение от своего имени заключает с ним договор, фиксирующий обменный курс и дату продажи иностранной валюты. Рынок форвардных обменов снижает неопределенность, которая вызывается непредсказуемыми колебаниями обменных курсов или политических рисков. Как правило, кредитные учреждения устанавливают форвардные курсы для обменов, которые будут совершены через месяц (и до года). В Запад-

218_________________ Макроэкономика социально ориентированный подход

ной Европе некоторые кредитные учреждения заключают форвардные контракты на сроки до 10 лет

Параллельно с форвардными контрактами на валютном рынке существуют фьючерсные контракты

Фьючерс — это контракт, по которому инвестор берет на себя обязательство по истечении срока, оговоренного в контракте, продать (или купить) определенное количество ценных бумаг по цене, обговоренной в контракте

К дилинговым операциям относятся и более сложные формы контрактов — опционы Опцион — это право выбора альтернативных валютных условий контракта Опцион дает возможность приобретать ценные бумаги по оговоренной цене Покупатель уплачивает продавцу определенную сумму, называемую премией Риск покупателя опциона ограничивается этой премией, а риск его продавца снижается на величину полученной премии Существуют два основных вида опциона — «колл» и «пут» Опцион «кочл» — это контракт, дающий право покупателю выкупить обусловленное число акций по фиксированной цене в течение определенного времени Как правило, право на покупку 100 акций данной фирмы по установленной цене до истечения срока опциона — от одного дня до девяти месяцев Опцион «пут» — это контракт, дающий покупателю право продать определенное число акций по конкретной цене в определенное время

Фьючерсный опцион (или фьючерсный контракт) — это контракт на покупку или продажу определенного фьючерсного контракта

Поиск по сайту: