СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ЦЕНА ВСЕГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

Почти каждое предприятие в своей хозяйственной дея­тельности широко использует привлеченные средства. Как уже отмечалось, они могут выступать в разных формах (банковского, коммерческого кредита, лизинга, облигаций, факторинга, франчайзинга). Ранее были подробно рассмот­рены соответствующие формы, а также способы определе­ния их цены, т.е. затрат на приобретение и использование данных ресурсов.

Поэтому, чтобы избежать повторений, напомним толь­ко основные положения, которые следует учитывать при определении уровня соответствующих затрат:

все затраты в конечном итоге определяются в процентах к стоимости привлеченного капитала; в каждом случае учи­тываются время использования этих ресурсов и сроки их погашения;

в большинстве случаев при расчете затрат на получение заемного капитала (банковского кредита, лизинга, облига­ций) необходимо уменьшить сумму затрат на ставку налога на прибыль, поскольку оплата процентов за использование заемных средств снижает базу для исчисления подоходного налога, т.е. облагаемую прибыль.

На основе определения затрат всех видов собственного и заемного капитала, а также их доли (удельного веса в его общей стоимости) исчисляется его средневзвешенная цена, т.е. затраты, которые понесет предприятие при его форми­ровании и использовании. Доля отдельных видов источни­ков финансирования текущих и инвестиционных потреб­ностей рассчитывается на основе данных, определяющих соответствующую или прогнозируемую структуру капита­ла, оцененную по материалам бухгалтерского учета или ис­ходя из рыночной стоимости.

Для исчисления средней цены всего приобретаемого и использованного капитала применяется формула

З_с = (3_к1 * У₁) + (З_к2 * У₂) + (З_кз * У_з) и т.д.,

где З_с — средневзвешенные затраты на формирование всего капитала; 3_K1, 3_K2, З_к3 — затраты отдельных видов капитала; У₁, У₂,У₃ — удельный вес (%) каждого источника в общей сумме капитала. Если имеется только единый источник формирования капитала, например акционерный капитал (акции обыкновенные), а затраты на их эмиссию и реализа­цию равны 12,3 %, то это и будет средняя цена капитала. В реалиях выступает много разных источников финансирова­ния, цена которых существенно различается, поэтому и тре­буется рассчитывать средневзвешенную величину.

Приведем пример исчисления этих затрат для предпри­ятия, которое планирует в текущем году инвестировать 5000 тыс. руб. Для реализации соответствующего проекта предполагается использовать следующие источники фи­нансирования: эмиссию привилегированных акций стои­мостью 500 тыс.руб), простых акций на 1500 тыс. руб., нап­равить на эту цель 200 тыс. руб. нераспределенной прибы­ли, выпустить облигации на 1800 тыс. руб. и Привлечь банковский кредит в сумме 1000 тыс. руб.

На основе прогнозируемых данных и уже исчисленного уровня затрат каждого источника произведен расчет сред­невзвешенной цены капитала, намечаемого для финансирования инвестиционного проекта (табл. 18),.

Таблица 18. 'Расчет средневзвешенной цены капитала, предназначенного для финансирования инвестиционного проекта

В приведенном примере использованы примерные це­ны различных источников капитала, которые, однако, от­вечают тенденциям, складывающимся в рыночной пра­ктике. Наиболее низкой является цена заемного капита­ла, выступающего в виде облигаций, однако их эмиссия связана с существенным риском их нераспространения, слабой реализации. Очень часто в современной практике наивысшей остается цена простых акций, нераспределен­ного дохода предприятия. В целом пример показывает, что разумное сочетание разных источников финансирова­ния позволяет снизить общий объем затрат на формиро­вание необходимого капитала, одновременно обеспечить своевременное поступление.

Определение общего объема капитала, источников фи­нансирования, оптимизация их структуры с учетом затрат на приобретение — лишь одна сторона процесса рациональ­ного управления ресурсами предприятия. Не менее важными являются размещение капитала и его эффективное; ис­пользование в текущей и стратегической деятельности предприятия, в связи с чем важнейшим объектом финансо­вого менеджмента на предприятии являются формирова­ние определенного объема, структуры имущества и исполь­зование каждой его составной части.

ГЛАВА 7

Поиск по сайту: