Денежные средства

Наибольшей ликвидностью обладают денежные сред­ства, к которым относятся наличные деньги в кассе пред­приятия;, на счетах в банках, иногда и кратковременные ценные бумаги (срок действия в пределах года). В бухгал­терском учете последние выделяются отдельной строкой, но в действительности приравниваются к денежным ресур­сам, так как быстро могут быть превращены в деньги или заменять их при безналичных расчетах (чеки, векселя).

Как известно, для непрерывного функционирования каждому субъекту хозяйствования необходимы деньги для покрытия обязательных затрат: приобретения сырья, мате­риалов, выплаты заработной платы работникам, оплаты на­логов и других платежей. Поэтому на первый взгляд может казаться, что чем больше денег на счете, в кассе предприя­тия, тем лучше, поскольку исчезают проблемы со своевре­менным выполнением всех финансовых обязательств.

В условиях рыночной и переходной экономики боль­шие остатки денег на текущих счетах в банке, кассе данно­го субъекта означают, что деньги временно не работают. В таком случае потерянными становятся возможности по­лучения дополнительных доходов. В связи с этим главной целью управления денежными средствами являются оп­тимизация их размеров, установление такой величины, которая обеспечивала бы эффективное и непрерывное функционирование предприятия. С этой целью финансо­вый менеджер стремится:

снизить объем денежных средств на текущем счете в банке и кассе хозяйствующего субъекта до рациональной границы;

сохранить оптимальный размер средств в конкретные периоды времени и попытаться их согласовать с предстоя­щими платежами;

рационально использовать денежные ресурсы, в том числе и временно высвобождаемые из хозяйственного оборота. При этом необходимо руководствоваться возможностями получения наивысшей долгосрочной выгоды (при­быль, снижение риска, высокий рейтинг на рынке и т.д.).

За последние 20 лёт совершенствовались методы и формы управления денежными средствами и на Микроэ­кономическом уровне: Этому в значительной мере содей­ствовал научно-технический прогресс (механизация мно­гих работ, электротехническая связь между банками и другими субъектами, прогрессивные формы расчетов и т.д.). Тенденции роста процентных ставок, новые формы, широкие возможности финансовых инвестиций, развитие финансового рынка и другие явления увеличили затраты, доходы, связанные непосредственно с финансовыми опе­рациями. Не случайно в странах с развитой рыночной экономикой область управления денежными средствами предприятия стала одним из наиболее перспективных (с точки зрения максимизации прибыли) объектов управле­ния деятельностью субъекта.

Управление денежными средствами, как и каждый про­цесс управления, включает планирование, маневрирование и постоянный контроль за их эффективным использованием. Особенности управляемого субъекта (изменение форм, сто­имости, прохождение разных стадий кругооборота) обязыва­ют финансового менеджера сосредоточить внимание на раз­ных участках движения денежных средств и обеспечить:

1) синхронизацию денежных потоков посредством сог­ласования денежных поступлений с платежами;

2) рациональное использование денег в пути;

3) ускорение денежных поступлений;

4) синхронизацию затрат и эффектов управленческих
действий;

5) оптимизацию остатков денежных средств;

6) эффективность расходования денег.
Синхронизация денежных потоков преследует цель обеспечения полного и своевременного покрытия всех платежей, т.е. выполнения финансовых обязательств. В такой ситуации потребность в денежных ресурсах снижается до минимальной границы. Сбалансированность денежных пос­туплений е платежами осуществляется при помощи разра­ботки и применения кратковременных прогнозов движения денежных потоков: Речь идет о составлении кассовых пла­нов (Cash Flow) на квартал, месяц или более краткие перио­ды времени. Постоянный контроль за выполнением плано­вых заданий, а при необходимости их корректировка с уче­том изменений внешней и внутренней ситуации дают воз­можность активно регулировать движение денежных пото­ков. Учитывая потребности в денежных средствах в кон­кретные отрезки времени, финансовый менеджер пытается так определить сроки поставок в соответствии с поступле­ниями за проданные ценности и оплатой платежей самого предприятия, чтобы создать стабильный цикл платежеспо­собности. Это в свою очередь способствует снижению пот­ребности в денежных средствах, банковских кредитах, соот­ветственно уменьшает сумму уплачиваемых процентов, других затрат, увеличивает прибыль.

В условиях трансформационной экономики, когда нес­табильной остается финансовая ситуация многих субъек­тов хозяйствования, имеют место задержки денежных пла­тежей, особое значение приобретают вопросы синхрониза­ции денежных потоков для предприятий. В такой обстанов­ке удлиняется и срок пребывания денег в пути, увеличива­ются возможности их реального использования.

Деньги в пути — обязательная стадия их прохождения от покупателя к продавцу (производителю). Как извес­тно, между выставлением счета-фактуры или чека, других документов для оплаты и поступлением причитающихся денег проходит определенное время. Его длительность во многом зависит от отдаленности партнеров, времени оформления и прохождения платежных документов, тех­ники оплаты.

Для предприятия выгодной считается такая ситуация, когда ускоряется поступление денежных средств от покупа­теля, т.е. уменьшается их время нахождения в пути и одно­временно удлиняется время оплаты собственных финансо­вых обязательств. В таких случаях в распоряжении предприятия остаются свободные денежные ресурсы, которые следу­ет эффективно использовать. Например, предприятие полу­чает 40 000 тыс, руб., время нахождения которых в пути длится 4 дня, или в пути постоянно находится. 10 000 тыс. руб. В то же время, на: покрытие финансовых обязательств выписаны платежные документы на 12 000 тыс.; руб.; некоторые еще не оплачены банком. Иными словами, отрицательное сальдо в пользу данного субъекта равно 2000 тыс. руб.

Успешное управление денежными средствами в пути дает шансы на их более рациональное использование, так как позволяет инвестировать свободные ресурсы в краткос­рочные ценные бумаги, депозиты. В большинстве развитых стран, в последнее время в Польше, Чехии, Венгрии нашли распространение среди субъектов хозяйствования краткос­рочные депозиты, предоставляемые банками на сутки или даже одну ночь. В денежном обороте находятся и боны го­сударства, банков, предоставленные на выгодных условиях выкупа. Их приобретение расширило возможности получе­ния дополнительных доходов вследствие эффективного расходования денежных средств.

Управленческие действия финансового менеджера нап­равляются также на ускорение и совершенствование самого процесса инкассирования денежных средств. Этому во мно­гом содействуют выбор рациональных форм безналичных расчетов, механизация оформления платежных докумен­тов, применение прогрессивных способов, технических средств, ускоряющих завершение платежей.

При постоянных связях между, партнерами для реализа­ции финансовых обязательств часто используются автома­тические перечисления средств в установленные сроки без предоставления платежных документов. В западных стра­нах получили распространение факторинговые услуги, рас­четные межбанковские центры (региональные и межтерри­ториальные), а также так называемые почтовые ящики. При применении последних все платежные документы нап­равляются не в центральную фирму, а в почтовый ящик, расположенный в месте нахождения клиента. Местные банки несколько раз в течение дня выбирают их, депонируют чеки на счет соответствующего предприятия. Посредством электротехнической связи банк информирует субъект хозяйствования о том, что платежи оплачены и он может рас­поряжаться соответствующей суммой денег.

В США, Японии и других высокоразвитых странах при­меняются и иные высокопроизводительные технические средства, обеспечивающие ускорение расчетов, поступление денежных ресурсов (электротехнические трансферты депозитов, магнетические носители памяти, используемые в специальных расчетных центрах, и т.д.).

Однако применение высокопроизводительных технических средств не самоцель, а лишь инструмент для обеспечения более эффективного использования денежных
средств предприятия. В связи с этим в каждом случае необходимо считаться с расходами на приобретение соответствующей техники, как и с остальными затратами, связанными с управлением денежными потоками. Менеджер обязан определить эти расходы и сравнить их с достижением предполагаемого эффекта от осуществляемых дей­ствий.

Например, если затраты на установление почтовых ящиков составляют 2000 тыс. руб., а их применение даст возможность ускорить поступление денежных ресурсов на два дня, что увеличит объем свободных средств примерно в год на 2500 тыс. руб., то такие затраты можно считать эф­фективными, поскольку не только снизится риск неплате­жеспособности субъекта, покроются расходы через опреде­ленный период времени, но и за год дополнительные дохо­ды при действующей средней процентной ставке (20 %) смогут составить 500 тыс. руб.

Если затраты на инвестиции будут намного превышать предполагаемые доходы, полученные в результате приме­нения новых технических средств, от таких новшеств целе­сообразно отказаться. При этом следует учесть потери, связанные с замедлением денежного оборота, что может увеличить затраты на привлечение заемного капитала. Таким образом, управленческие действия на данном этапе финансовой деятельности оцениваются путем сравнения предполагаемых или уже полученных доходов с понесенными затратами на их поступление.

Это касается и такой сложной проблемы, какой остает­ся оптимизация остатков денежных средств в конкретный период времени. В арсенале финансового менеджера зару­бежного предприятия имеются специальные методы обос­нования этой величины. Для этого используются специаль­ные модели расчета оптимальных остатков денег на теку­щих снегах в банках. К таким можно отнести модели М.Ба-у моля, Миллера, и др.

Относительно простой и наиболее применяемой на практике является модель М.Баумоля, который первым обратил внимание на схожесть между движением запасов и денежных средств и возможность использования похо­жих методов для обоснования их оптимальных остатков. При построений своей модели М.Баумоль исходит из по­ложения о том, что:

на данном отрезке времени потребность предприятия постоянная и ее можно предвидеть;

постоянными, соответственно и планируемыми могут быть поступления, платежи, можно вычислять и разницу между ними;

можно рассчитать уровень затрат, связанных с превра­щением ценных бумаг, других финансовых инвестиций в наличные деньги, а также потери от полученных доходов в виде процентов за предполагаемые вложения свободных средств.

Оптимальная величина денег в остатках зависит от сум­мы поступлений, обязательных платежей в данный период, реальных возможностей их эффективных вложений в крат­косрочные финансовые инвестиции, а также размера зат­рат, связанных с соответствующими трансакциями. Разли­чают два вида затрат. К первому относятся постоянные зат­раты (канцелярские расходы, оплата за маклерские и дру­гие услуги), которые несет предприятие за превращение ценных бумаг, депозитов в наличные деньги. Второй вид затрат — это потери, вызванные нерациональным использо­ванием свободных средств (неполученные проценты).

Например, строительное предприятие выполняет в тече­ние четырех лет определенные работы стоимостью 100 млн руб., в виде аванса ему перечислено 75 млн руб. Если эти деньги будут лежать на счете и по мере надобности направ­ляться на покрытие финансовых обязательств в размере 25 млн руб. ежегодно, постоянные затраты будут равны нулю, при этом альтернативные затраты будут высокими. И наоборот, если предприятие поместит в краткосрочные ценные бумаги (или депозиты) соответствующую сумму свободных средств, оно получит дополнительные доходы в' виде процентов. Размер его постоянных транзакционных затрат увеличится в зависимости от количества случаев по­лучения денежных средств из инвестиционного портфеля и их суммы. Или оптимальная величина остатков наличных денег предполагает уменьшение уровня этих двух видов затрат.

М.Баумоль использует формулы для обоснования этих величин для расчета общих транзакционных затрат в дан­ный период, а также альтернативных расходов на сохране­ние данного остатка денег.

Однако в современных условиях переходного периода использование даже самой простой модели оптимизации остатков денежных ресурсов весьма затруднено по объек­тивным и субъективным причинам. Вызвано это прежде всего неплатежеспособностью многих предприятий соот­ветственно и возможностью определения постоянных пос­туплений денег, расходов. Весьма слабым остается и фи­нансовый рынок, а инфляционные процессы увеличивают уровень риска всех операций, связанных с финансовыми инвестициями в ценные бумаги, депозиты.

Такая ситуация не отрицает целесообразности оптими­зации и более эффективного использования денежных ре­сурсов. На основе изучения складывающихся тенденций движения денежных потоков, краткосрочных их прогнозов, их корректировки с учетом изменяющейся конъюнктуры рынка следует воздействовать на ускорение оборота денег, их рациональное расходование. Все управленческие дей­ствия на данном участке должны быть подчинены задачам максимизации прибыли, обеспечению устойчивого финан­сового состояния предприятия.

ГЛАВА 8 МАКСИМИЗАЦИЯ ПРИБЫЛИ

Поиск по сайту: