ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Непрерывная и эффективная деятельность каждого хо­зяйствующего субъекта возможна лишь при его устойчи­вом финансовом положении, которое прежде всего характе­ризуется его финансовыми возможностями. Они должны отличаться плановым движением денежных средств, обес­печивающих своевременность расчетов с участниками про­изводственного процесса. Предприятия, которые лишены возможности своевременно рассчитаться со своими работ­никами, банками, бюджетом, партнерами, не в состоянии функционировать нормально. В такой ситуации затруднено приобретение новых ценностей для ритмичного производ­ства продукции, увеличиваются потери, непроизводитель­ные затраты (пени, штрафы и др.).

Затянувшееся тяжелое финансовое положение стано­вится одной из важнейших причин банкротства, прекраще­ния хозяйственной деятельности субъекта. Поэтому фи­нансовый менеджер обязан постоянно изучать финансовое положение предприятия, принимать безотлагательные ме­ры к его стабилизации. В реалиях рыночной, особенно пе­реходной экономики это непросто, поскольку финансовое состояние предприятия подвержено влиянию множества внутренних и внешних факторов.

Финансовое состояние предприятия в действительнос­ти выступает как результат многих действий самого пред­приятия, а также не зависящих непосредственно от него факторов. Поэтому оценка данного многогранного явления производится с помощью цельной системы разнообразных показателей и коэффициентов.

Наиболее общим показателем, быстро сигнализирую­щим о финансовом благополучии предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность погашения своих финансовых обязательств в конкретный период времени. Важнейшими признаками платежеспособности считаются наличие средств на счетах в банке, отсутствие просрочен­ной задолженности, способность покрытия текущих обяза­тельств за счет мобилизации оборотных средств.

Платежеспособность — реальное состояние финансов предприятия, которое можно определить на конкретную дату или за анализируемый период времени. Чтобы установить возможности погашения в срок текущих платежей, оценива­ется платежеспособность по отчету на начало и конец года (квартала, месяца). Кроме того, прогнозируется сбалансиро­вание предстоящих платежей с денежными поступлениями за короткий отрезок времени (месяц, декада, пятидневка).

Признаки неплатежеспособности или финансовых затруд­нений в каждый период выражаются в недостатке денежных ре­сурсов для выполнения срочных обязательств. В связи с этим может возникнуть просроченная задолженность по оплате сче­тов за доставку сырья, материалов и других необходимых эле­ментов нормального ведения производства. Просроченными становятся обязательные платежи бюджету, банку за получен­ные кредиты, иногда и выплаты по заработной плате.

В такой ситуации нарушается согласованность в движе­нии материальных и денежных ресурсов, под угрозой нахо­дится непрерывность функционирования предприятия. Однако неплатежеспособность может быть временным яв­лением, вызванным нарушением платежной дисциплины покупателей, и не отражает действительное финансовое положение хозяйствующего субъекта. Поэтому нельзя о ней судить лишь по объему просроченных на конкретную дату финансовых обязательств, для ликвидации которых необ­ходимо принять срочные меры.

Всесторонняя оценка финансового положения пред­приятия, степени его благополучия и возможностей своих обязательств, а также непрерывного функционирования и развития осуществляется посредством финансового анали­за ряда показателей. К ним можно отнести:

1) финансовые результаты деятельности;

2) ликвидность баланса (так называемую финансовую
ликвидность);

3) структуру имущества и капитала;

4) уровень задолженности и способность предприятия к
погашению долгов;

5) деловую активность, результативность важнейших действий предприятия.

В арсенале финансового менеджера имеется много ин­струментов, которые могут быть использованы для оценки финансового положения.

Прежде всего, как уже отмечалось, всесторонне анали­зируются финансовые результаты деятельности предприя­тия за текущий период, их тенденции изменений и перспек­тивы. Следующим особенно важным объектом анализа ста­новится ликвидность баланса, определяемая на основе оценки его статей исходя из возможностей погашения сроч­ных платежей за счет соответствующих им по срочности де­нежных поступлений. Такая синхронность достигается в тех случаях, когда имущество предприятия может быть быстро превращено в реальные деньги, так называемый ре­ализуемый актив.

Ликвидность — это способность хозяйствующего субъекта своевременно погашать свои финансовые обяза­тельства за счет беспрепятственного превращения своих текущих активов (части имущества) в денежные ресурсы. В зарубежной практике для ее исчисления применяются ко­эффициенты трех степеней (1, 2, 3), которые у нас принято называть абсолютной, промежуточной и общей ликвиднос­тью. Способы их расчета кратко представлены в табл. 31.

Таблица 31. Коэффициенты финансовой ликвидности

Показатели ликвидности Методика расчета Мировые стандарты

1. Абсолютная Денежные средства Оптимальная величина

Текущие обязательства 0,3 — 0,4

2. Промежуточная Текущие активы-запасы Больше 1 (1,3)

Текущие обязательств

3. Общая Текущие активы Больше 1,5

Текущие обязательства Оптимальная 2,0

В условиях переходного периода целесообразно фи­нансовую ликвидность предприятий оценивать по двум показателям: коэффициент общей и коэффициент проме­жуточной ликвидности. В первом случае коэффициент общей ликвидности (общего покрытия) определяет, в ка­кой мере текущие активы (все оборотные средства) пок­рывают текущие обязательства. Это платежи поставщи­кам сырья и других материальных ценностей, в бюджет, специальные государственные фонды, обязательства перед своими работниками и банком. Удовлетворитель­ный уровень общего коэффициента означает, что сохране­ние финансового равновесия предприятия требует, чтобы величина оборотных средств была почти в два раза боль­ше, чем текущие обязательства.

Однако этот коэффициент в некоторой степени зату­шевывает способности субъекта своевременно выполнять все срочные обязательства, поскольку существенная часть оборотных средств может быть заморожена в про­изводственных запасах. Поскольку эти ценности не всег­да могут быть быстро превращены в денежные средства, то их исключают из текущих активов и тогда оценивается коэффициент промежуточной ликвидности. В наиболее точном определении данный коэффициент рассчитывает­ся как отношение текущих активов за вычетом запасов к текущим пассивам. Удовлетворительным считается уро­вень коэффициента свыше единицы (1 — 1,3), который показывает, что предприятие сможет быстро выполнить свои текущие обязательства. Только при высокой инфля­ции можно признать обоснованным более низкий коэф­фициент промежуточной ликвидности.

Показатели ликвидности следует сравнивать также с предыдущими достижениями и одновременно анализиро­вать изменение разницы между промежуточной и общей ликвидностью. Опережение темпов роста коэффициента общей ликвидности по сравнению с промежуточным оз­начает быстрый рост запасов или замедление оборота ка­питала. Высокий показатель промежуточной ликвиднос­ти может быть вызван неэффективным использованием денежных средств, аккумуляцией их на счетах в банке или увеличением объема дебиторской задолженности. Ес­ли низкая ликвидность баланса является сигналом о воз­никновении трудностей с погашением задолженности, то слишком высокая ликвидность отрицательно сказывается на рентабельности предприятия.

Для более полной характеристики финансового поло­жения целесообразно изучить коэффициенты независи­мости и финансовой устойчивости, которые во многом за­висят от структуры активов и пассивов (так называемая имущественно-капиталовая) и с этой целью анализиру­ются данные баланса по вертикали и горизонтали. Струк­тура имущества существенно отличается на разных пред­приятиях в зависимости от специфики деятельности, ха­рактера производства и его технологии, организации тру­да, производственного процесса, сбыта и многих других особенностей соответствующих хозяйствующих субъек­тов. Поэтому анализ активов осуществляется прежде все­го исходя из формирования рациональных пропорций между основными фондами и оборотными средствами и отдельными их элементами.

С этой целью рассчитывается доля основных и оборот­ных средств в общем объеме имущества, а затем анализиру­ется более детально структура каждой из данных групп на начало и конец текущего периода и изменения за ряд лет. Для анализа структуры имущества используются следую­щие показатели (табл. 32).

Таблица 32. Анализ структуры имущества

Показатели __________ Способы исчисления_________

1. Удельный вес основных средств Стоимость основных средств *100
в общей стоимости имущества Активы

в вещественной форме (по группам, Частные коэффициенты к общей

видам): стоимости основных средств

в финансовой форме

в нематериальной форме

2. Удельный вес оборотных средств Оборотные средства *100
в общей стоимости имущества: Активы

запасы Частные коэффициенты каждой
расчеты (средства в расчетах) статьи к стоимости оборотных
краткосрочные ценные бумаги средств
денежные средства____________________________________________

Анализируя структуру имущества, следует всегда учи­тывать специфику данного предприятия. Однако необхо­димо помнить, что высокая доля основных средств в об­щем объеме имущества в некоторой степени снижает воз­можности увеличения доходов, замораживает на более длительный срок финансовые ресурсы предприятия. Поэ­тому целесообразно более детально изучить структуру ос­новных фондов, эффективность их использования, техни­ческий уровень оснащенности производства, вскрыть причины их низкой производительности. На основе глу­бокого анализа движения основных фондов впоследствии обосновываются мероприятия, содействующие их более рациональному использованию.

Необходимо также подробно изучить, проанализиро­вать состояние каждой статьи оборотных средств и в общем их структуру исходя из фактических потребностей про­изводства, величины затрат на их создание и содержание, а также рентабельности. Например, высокий уровень запасов материальных ценностей (значительная доля в объеме обо­ротных средств) отрицательно сказывается на рентабель­ности имущества, капитала, продажи, финансовой ликвид­ности и некоторых других показателях деятельности.

Тщательному анализу подлежат и все статьи дебитор­ской задолженности, средств в расчетах. Увеличивающиеся суммы задолженности (прежде всего рост просроченных платежей) сигнализируют о недостатках в управлении дан­ным процессом: выборе безналичных расчетов, контроле за взысканием этих платежей, применении соответствующих санкций и т.д. Изменения дебиторской задолженности дол­жны анализироваться и во взаимосвязи с ростом объема продажи продукции.

Для определения уровня финансовой независимости и устойчивости финансового положения предприятия не­обходимо оценить структуру и изменения источников финансирования. Для этого производится анализ пасси­вов баланса прежде всего с учетом возможностей самофи­нансирования текущих и стратегических потребностей предприятия, его долгов и способности их покрытия. В процессе анализа пассивов используются следующие ко­эффициенты (табл. 33).

Таблица 33. Показатели оснащенности предприятия капиталом

Показатели

Способы исчисления

1. Удельный вес собственного капитала
в общем объеме источников финансиро­
вания, в том числе:

акционерный капитал прибыль

2. Удельный вес заемного капитала в
общем объеме источников финансиро­
вания, в том числе:

долгосрочные обязательства краткосрочные обязательства

3. Коэффициент задолженности

4. Доля постоянного капитала в общем
объеме источников финансирования

Объем собственного капитала Пассивы

Частные коэффициенты к общей

величине собственного капитала

Объем заемных средств

Пассивы

Частные коэффициенты к общей величине заемного капитала

Заемный капитал Собственный капитал Постоянный капитал Пассивы

Первостепенное значение имеет оценка объема, доли и структуры собственного капитала с точки зрения обеспече­ния финансовой независимости и устойчивости финансо­вого положения соответствующей хозяйствующей едини­цы. Согласно "золотому" правилу баланса, чем выше сте­пень предпринимательского риска, тем большей должна быть доля собственного капитала в общем объеме источни­ков финансирования. Его величина должна быть равной хо­тя бы величине основных фондов.

При анализе источников финансирования изучаются тенденции изменения объема собственного капитала за определенный период времени, его отдельных позиций, не являются причины этих явлений. В акционерных обществах много внимания уделяется анализу акционерно­го капитала: его соотношению с заемными средствами, впоследствии эффективности его использования (отдачи прибыли, уровня рентабельности, дивидендов на одну ак­цию и т.д.).

Анализ заемных средств производится в основном с по­зиции оценки изменений их доли в общем объеме финанси­рования, соответственно и обременения предприятия дол­госрочными и краткосрочными обязательствами, затем и способностями их погашения. Для более глубокой оценки движения заемных средств учитываются их потребность в отдельные периоды времени (на текущие нужды и инвести­ции), затраты на их приобретение и достигаемый эффект финансового рычага.

Для оценки эффективности имущественно-капиталовой структуры баланса, реального состояния предпри­ятия с учетом своевременности выполнения финансовых обязательств и рационального использования всех его ресурсов необходимо сделать анализ горизонтальных связей между отдельными статьями активов и пассивов. Для оценки эффективности сложившихся пропорций между ними применяются следующие коэффициенты (табл. 34).

Таблица 34. Показатели рациональной структуры баланса активов и пассивов по горизонтали

1. Доля собственного капитала
в финансировании всего иму­
щества

2. Покрытие постоянного иму­
щества собственным капита­
лом

3. Покрытие постоянного иму­
щества постоянным капита­
лом (собственный + долгов­
ременные обязательства)

4. Покрытие оборотных средств
краткосрочным капиталом

Собственный капитал Активы

Собственный капитал Основные средства

Постоянный капитал Основные средства

Краткосрочный капитал Оборотныс средства

Должен рав­няться или быть больше 1 Должен быть больше 1

В соответствии с "золотым" правилом финансирова­ния основные средства (как постоянное имущество) должны полностью финансироваться за счет собственного капитала, в отдельных случаях (особенно при инвестиро­вании) на эти цели используются и долговременные кре­диты, и другие привлеченные источники (постоянный ка­питал). Поскольку часть оборотных средств находится в запасах, которые могут храниться более длительное вре­мя, то правила финансирования имущества гласят, что постоянный капитал должен покрывать не только основ' ные средства, но и часть оборотных. Иными словами, обеспечение устойчивой финансовой кондиции предпри­ятия предполагает, что объем постоянного капитала пол­ностью покрывает стоимость основных фондов и часть оборотных активов (15 — 25 % запасов). В противном слу­чае часть оборотного капитала исключается из хозяй­ственного оборота, замораживается в запасах материаль­ных ценностей на значительный период времени.

Банки, кредитующие хозяйствующие субъекты, также тщательно изучают финансовое положение предприятия, акцентируя свое внимание на его платежеспособности, за­долженности по ссудам и способности ее обслуживания. Для этого принято использовать следующие показатели (табл. 35).

Показатель общей задолженности предприятия отража­ет долю заемных средств (финансовых обязательств) в фи­нансировании имущества. Высокий коэффициент общей задолженности свидетельствует о том, что риск является высоким и субъект может потерять возможность погаше­ния задолженности по финансовым обязательствам. Сог­ласно международным стандартам, данный показатель в фирмах, в которых соблюдены рациональные пропорции между собственным и заемным капиталом, должен состав­лять от 0,57 до 0,67.

Коэффициент задолженности собственного капитала определяет, какая часть всех обязательств может быть покрыта за счет собственного капитала. Для больших и средних предприятий оптимальным признается соотноше­ние 1:1. Для малых фирм эти пропорции должны быть из­менены в пользу собственного капитала (1,5 — 3,0).

Коэффициент долгосрочной задолженности показыва­ет, какая часть долгосрочных обязательств покрывается

Таблица 35. Коэффициенты оценки задолженности предприятия

I Коэффициент | Способы расчета

1. Общая задолженность Сумма обязательств *100

Активы

2. Задолженность соб- Сумма обязательств
ствснного капитала Собственный капитал

3. Долгосрочные долги Долгосрочные обязательства

Собственный капитал

4. Уровень покрытия дол- Основные фонды в вещественной форме
госрочной задолженнос- Долгосрочные обязательства

ти основными фондами

5. Способность обслужи­
вания долгов

а) Балансовая прибыль + Полученные пропеты

Сумма к погашению + Уплаченные проценты

собственным капиталом. Удовлетворительный уровень ко­эффициента является следствием рациональной структуры капитала (33: 67), или равен 0,5. Однако допускается, что эти соотношения могут быть в пределах 0,5 — 1,0. Показа­тель свыше 1,0 свидетельствует о том, что объем долгосроч­ных обязательств превышает объем собственных ресурсов. В таких случаях появляется серьезная угроза погашению в срок этой задолженности.

Материальной гарантией для получения долгосроч­ных кредитов является имущество в вещественной фор­ме — основные фонды. Поэтому целесообразно сопоста­вить эти данные и установить степень покрытия долгос­рочных обязательств основными фондами. Особенно важ­ное значение соответствующий коэффициент имеет для плохо работающих субъектов, которым грозит банкрот­ство. Если его величина равна единице или больше нее, то банк получает реальную возможность в случае ликвида­ции предприятия за счет реализации основных фондов покрыть задолженность по ссудам.

Изучаются также показатели, определяющие способ­ность хозяйствующего субъекта своевременно погашать свои долги (кредиты, проценты за их использование). На практике применяются два основных метода их расчета — как отношение прибыли (балансовой или чистой) к сум­ме, подлежащей погашению, плюс проценты. Второй метод базируется на денежных потоках (Cash Flow) и рас­считывается как соотношение между чистой прибылью плюс амортизация к соответствующей задолженности плюс проценты. Уровень этих показателей (по чистой прибыли) должен быть всегда больше единицы, тогда он считается удовлетворительным для выполнения обяза­тельств перед банком.

Выявление основных условий выполнения обоснован­ных финансовых заданий, изменения финансовых резуль­татов и финансового положения анализируемого субъекта предполагает изучение активности и результативности его действий. Только в данном случае будут выявлены реаль­ные показатели, положительные результаты, недостатки и возможности принятия мер к обеспечению устойчивого финансового положения предприятия. Материалы анализа не только оценивают действительное состояние соответ­ствующего субъекта, но и его тенденции и перспективы раз­вития. Это и становится отправной точкой для устранения выявленных недостатков, продолжения позитивных дей­ствий, основой обоснования новых, рациональных реше­ний. Необходимо лишь подчеркнуть, что при высоком или галопирующем уровне инфляции реальность оценки фи­нансовых показателей достигается при должной корректи­ровке отчетных и плановых данных.

Анализ финансовых показателей охватывает весь сложный многогранный процесс управления финансовой деятельностью предприятия. На его основе определяются состояние всех ресурсов, условия хозяйствования и фи­нансовые возможности на начало планового периода. Достоверный анализ движения ресурсов, факторов, воз­действующих на результативность конкретных меропри­ятий, позволяет финансовому менеджеру обеспечить ра­циональное маневрирование денежными средствами, сти­мулировать положительные явления. Чтобы подытожить конечные результаты деятельности исходя из намечаемой цели хозяйствования, принятой стратегии развития, в конце отчетного периода производится комплексная оценка всех показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия.

ГЛАВА 11

Поиск по сайту: