ЛИЗИНГ, ЕГО ФОРМЫ, ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ

Одной из прогрессивных форм привлечения заемных средств является лизинг. Его название происходит от ан­глийского слова to lease, что означает арендовать, и по су­ществу представляет собой метод кредитования предприя­тия посредством предоставления за плату в аренду основ­ных фондов. Лизинг могут предоставлять производители этих ценностей или специализированные лизинговые фир­мы, компании, банки. Объектом лизинга являются все виды имущества: недвижимость (здания, сооружения, земельные участки), а также машины, оборудование, транспортные средства и некоторые товары.

В том случае, если лизинг предоставляет сам производи­тель, он считается непосредственным. В условиях развитой рыночной экономики значительное распространение полу­чает посредственный лизинг, который предполагает наличие посредника в данных трансакциях. Такими посредниками между производителем и получателем лизинга становятся лизинговые фирмы, иногда сами банки. Это расширяет фи­нансовые возможности предоставления лизинговых услуг, позволяет существенно расширить их круг, качество.

Все лизинговые трансакции должны производиться на основе договора, который заключается между их участни­ками. Договор регулирует основные права и обязанности сторон лизинговых трансакций, четко определяет усло­вия передачи в аренду основных фондов: объем, виды, сроки оплаты за выполнение лизинговых услуг. Цена ли­зинговых услуг значительная, поскольку расходы и их приобретение являются высокими, во многих случаях превышают стоимость кредитных ресурсов. Поэтому фи­нансовый менеджер должен хорошо ориентироваться в содержании лизинга, условиях его использования, в каж­дом отдельном случае подсчитать расходы на его при­обретение и предполагаемую выгоду.

В зависимости от вида предоставляемых услуг, форм их реализации, соответственно и оплаты различают лизинг оперативный и финансовый. Оперативный лизинг пред­оставляется на короткий период времени, меньший, чем на физическое и экономическое потребление отданного в аренду объекта. При оперативном лизинге все затраты, свя­занные с эксплуатацией предоставленных основных фон­дов (амортизация, ремонт, взносы на страхование, налоги и др.), принимает на себя тот субъект, который предоставляет лизинговые услуги. Стоимость этих расходов включается в размер цены, которую обязан оплатить пользователь ли­зинговыми услугами. Эта форма лизинга используется в основном при предоставлении помещений для офисов, ма­газинов, строительного оборудования, технического осна­щения компьютерами, средствами связи и др. Оплата за пользование этими средствами определяется в договоре на предоставление оперативного лизинга. По существу она представляет собой форму арендной платы (в зависимости от установленного размера), увеличенную на сумму прибы­ли, учитывающей проценты за привлеченный капитал.

Финансовый лизинг базируется на долговременном до­говоре, действующем на весь период, т.е. почти до полного потребления объекта. Все затраты, связанные с эксплуата­цией основных фондов, предоставленных в лизинг, покры­вает сам лизингопользователь. Он обязан в установленные договором сроки вносить определенную оплату за лизинго­вые услуги лизингодателям. Величина этой платы кроме арендной включает и проценты за капитал, иногда и допол­нительные взносы за понесенные расходы. Лизингодатель как собственник основных фондов рассчитывает на получе­ние за их использование арендной платы. Одновременно являясь собственником капитала, вложенного в эти ценнос­ти, он требует и проценты от стоимости данного капитала.

Особенность финансового лизинга состоит в том, что лизин­гопользователь получает право приобретения данного объекта.

Таким моментом, как правило, становится срок, в течение ко­торого произведена оплата последней части установленного платежа лизингодателю за соответствующие ценности.

Чтобы принять правильное решение о форме привлече­ния заемных средств в виде лизинга, необходима рассчитать. размер оплаты за лизинговые услуги, определить фактичес­кую годовую процентную ставку и сравнить ее со ставками банковского кредита или других, видов заемных средств. В мировой практике используются для этих целей методы дис­контирования или простых расчетов. Второй метод исчисления более простри,; но в то же время точный, поэтому его_; можно рекомендовать для применения и на отечественных предприятиях. Его суть заключается в том, что на основе данных о первоначальной стоимости объекта, установлен­ных ежегодных взносов погашения их стоимости, а также процентной ставки на вложенный в эти ценности капитал лизингодателя исчисляется средняя сумма задолженности и все расходы за приобретенные лизинговые услуги.

На конкретном примере покажем способы расчета необ­ходимых слагаемых общей суммы оплаты, а также размер процентной ставки за приобретенные лизинговые услуги. Допустим, что в соответствии с установленным договором о финансовом лизинге предприятие получает основные фонды стоимостью 1200 млн руб. на четыре года, ставка 25 %, дополнительные расходы приняты к оплате в размере 40 млн руб. ежегодно. Погашение общей стоимости основ­ных фондов установлено равными частями раз в год.

Чтобы рассчитать общую сумму ежегодных платежей за лизинговые услуги, следует прежде всего определить перво­начальную стоимость приобретенного объекта, которая уменьшается на сумму ежегодных взносов. В данном приме­ре за первый год она составит 1200 млн, за второй — 900 млн (1200 - 300), за третий - 600 млн (900 - 300), а за четвер­тый - 300 млн (600 - 300).

Следующим этапом расчета становится определение среднегодовой задолженности, которая рассчитывается как половина стоимости фондов, деленная на 4:

На соответствующую сумму ежегодно корректируем, общую стоимость объекта. Таким образом, средняя задол­женность за первый год составляет 1050 млн (1200 — 150), за второй год — 750 млн (900 — 150), за третий — 450 млн (600 - 150),-а за четвертый - 150 млн (300 — 150).

Определение средней задолженности является базой для исчисления суммы процентов за вложенный лизингодателем капитал. При ставке 25 % эти суммы составят за первый год — 262,2 (1050 • 0,25), за второй год - 187,5 (750 • 0,25), за третий год - 112,5 (450 • 0,25), за четвертый год - 37,5 (350 • 0,25). Как видно, сумма процентов ежегодно снижается в связи с уменьшением средней задолженности, т.е. погашением еже­годных платежей.

На основе их суммирования получаем общую задол­женность или сумму лизинговых платежей за каждый год и в целом за период действия финансового лизинга. В данном примере эта сумма составляет 1960 млн руб. Соответствую­щий расчет целесообразно произвести в таблице, которая наглядно характеризует методику расчета.

В табл. 12 произведен расчет общей суммы лизинговых платежей на основе примерных показателей.

Таблица 12. Расчет оплаты финансового лизинга, млн руб.

Для определения уровня годовой процентной ставки за лизинговые услуги из общей суммы задолженности (1960 млн руб.) вычитаем все взносы, уплаченные за пред­оставленные услуги (1200 млн руб.). Процентная ставка за финансовый лизинг 64 % (760:1200) в среднем в год состав­ляет 16% (64: 4).

При определении возможности погашения платы за предоставленный финансовый лизинг целесообразно сравнить эти суммы с предполагаемыми размерами прибыли в соответствующий период. Например, за первый год при­ быль составляет 402 тыс. руб., за второй — 460 тыс. руб., за третий..— 580 тыс. руб, за четвертый год — 586,5 тыс, руб. Результаты представлены в табл. 13.

Таблица 13. Расчет платежеспособности погашения финансового лизинга, тыс. руб.

На основе выше приведенных данных можно сделать вывод, что прибыли, полученной за первые два года, не хва­тит на покрытие установленных платежей за предоставлен­ный фирмой финансовый лизинг. В последующие годы ли­зингополучатель получит реальные возможности не только оплатить лизинговые услуги за текущие годы, но и погасить всю задолженность, а также право на приобретение соот­ветствующего объекта в собственность.

Каждая лизинговая трансакция должна рассматривать­ся отдельно, поскольку от конкретных условий, перечис­ленных в соответствующем договоре (времени, формы ли­зинга, размера оплаты, процентных ставок и др.), зависит эффективность использования этих ресурсов. Поскольку менеджер отвечает за оптимальный вариант, выбор формы заемных средств, он обязан учесть все преимущества и не­достатки каждой из них. Что касается лизинга, то следует отметить, что к негативным моментам, как правило, принадлежат следующие.

1. Высокая цена лизинговых услуг, которая должна покрыть стоимость капитала лизингодателя, инвестируемого в предоставляемые ценности, проценты, премию за принятие финансового риска, затраты на содержание этой фирмы, выполнение лизинговых услуг и прибыль.

2. Строгие правила и штрафы в случаях нарушения дого­вора со стороны лизингодателя. Лизингодатель имеет право требовать немедленного возврата основных фондов, уско­рить сроки оплаты за аренду, взыскать штрафы за порчу этих ценностей, несвоевременную оплату лизинговых услуг.

Несмотря на это, лизинг в мировой практике одной из наиболее эффективных форм финансирования ос­новных фондов, их постоянного совершенствования, мо­дернизации, обеспечивающей техническое развитие про­изводства. Достигается это благодаря многим его достоин­ствам. Главными из них будут следующие.

1. Возможность приобретения, модернизация основных фондов даже при отсутствии соответствующих ресурсов.

2. Лизинг создает условия для более эффективного ис­пользования денежных средств, сокращения их оборота, тем самым повышения финансовой ликвидности и расширения возможностей развития хозяйственной деятельнос­ти, повышения ее рентабельности. Вместо замораживания денежных средств на длительный период времени в основных фондах ежегодно лизингополучатель оплачивает толь­ко их аренду.

3. Лизинг снижает сумму подоходного налога (из прибыли), поскольку в большинстве стран с рыночной эконо­микой затраты на оплату лизинговых услуг вычитаются из суммы доходов, одновременно применяется исчисление ус­коренной амортизации, что существенно уменьшает облага­емую налогом прибыль.

4. Лизинг расширяет возможность постоянного обновления машинного парка за счет аренды более современных, высокопроизводительных видов оборудования. Одновременно снижаются затраты и трудности, связанные с реали­зацией устаревших основных фондов, ненужных машин, инструментов и т.д.

В связи с этим финансовый менеджер обязан взвесить все "за" и "против" применения такой формы финансирова­ния основных фондов, как лизинг, целесообразно сравнить его с банковским кредитом. Для этих целей используется сравнение двух калькуляций эффективных затрат на при­влечение кредита и лизинга. В качестве примера возьмем акционерное общество, которое желает приобрести обору­дование стоимостью 500 000 тыс. руб. на время использова­ния в течение пяти лет и получило право выбора:

а) приобрести в собственность за счет банковского кредита под проценты (35 % годовых); погашение кредита предусматривается равными частями в конце года вместе с
процентами;

б) купить эти машины в порядке лизинга, при ежегодной арендной плате 200 000 тыс. руб. с правом их приобретения в собственность после дополнительной оплаты 50 000 тыс. руб.

В такой ситуации калькуляция затрат, связанных с при­обретением оборудования за счет кредита, характеризуется данными, изложенными в табл. 14.

Таблица 14. Калькуляция эффективных затрат на приобретение кредита, тыс. руб.

Таблица15. Калькуляция затрат на финансовый лизинг

Во втором случае (табл. 15) при финансировании основ­ных фондов через лизинг затраты на эти цели (вместо 495 000 тыс. руб. за счет банковских кредитов) возрастут до 650 000 тыс. руб. Эффективные затраты составляют 600 000 + 50 000 тыс. дополнительная оплата за расходы.

Следует учесть, что такое простое сравнение этих затрат не является точным, поскольку не учитывает распределе­ние этих расходов во времени, а значит, реальные возмож­ности их оплаты и использования свободных денежных средств. Поэтому в мировой практике методом дисконтиро­вания определяется текущая стоимость разницы между эф­фективными расходами на кредит и лизинг за каждый год финансирования этих ценностей. На основе двух калькуля­ций затрат и коэффициента дисконтирования рассчитыва­ется актуальная стоимость этих величин (табл. 16).

Таблица16. Актуальная стоимость эффективных затрат кредита и лизинга

Результаты дисконтирования разницы расходов на кредиты банку и лизинг подтверждают, что разница между ними в реальностях меньшая и составляет 19 674,3 в поль­зу кредита, за получение которого придется платить банку определенный комиссионный сбор за открытие кредитной линии. Если он установлен в размере 3 %, то дополнитель­но банку будет уплачено еще 3900 руб. В таком случае зат­раты на приобретение лизинговых услуг будут только на 15 774 тыс. руб. дороже банковского кредита.

При выборе источника финансирования расходов на при­обретение основных фондов нельзя учитывать только издер­жки приобретения привлеченных средств. Во внимание сле­дует принять кредитную ситуацию, связанную с возможнос­тью их приобретения, движением денежных потоков, обеспе­чивающих своевременное погашение задолженности. Необ­ходимо учитывать также потребности в быстрой модерниза­ции основных фондов, технологических процессов, которую чаще позволяют реализовать лизинговые услуги.

Кроме кредитных ресурсов лизинга постепенное разви­тие во многих развитых странах приобретают и другие фор­мы привлечения заемных средств.

Поиск по сайту: