 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Ill I iiiiii i
|
Читайте также: |
В1 В1 В1 В1 В1 В1 В1 В1 В1 В
11 11
к ' к ° к ° к °
ова ооа ова ооа
7. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости оборотных активов:
Ill 1 ill 111 1 1
| АР>=- |
в1 в1 в1 в1 в1 в1 в1 в1 в1 в1
11 11
ова ооа ова
Совокупное влияние факторов составляет:
, п ЗМ ЗТ Ам ЗПробвд Сдр
∆Ра = Ра - Ра = ∆РаВ + ∆РаВ + ∆РаВ + ∆РаВ + ∆РаВ + АРа °" + ∆Ра К
. 0
| а Ра Ра |
ова ооа
Анализ рентабельности собственного капитала
Коэффициент рентабельности собственного капитала отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль собственного капитала и позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие виды деятельности.
По мнению многих аналитиков при расчете коэффициента рентабельности собственного капитала целесообразно использовать показатель чистой прибыли. Это объясняется тем, что рентабельность собственного капитала характеризует уровень прибыли, которые получают собственники на единицу вложенного капитала. Поэтому с точки зрения собственников наилучшей оценкой результатов финансово-хозяйственной деятельности организации и качества работы ее менеджмента является наличие чистой прибыли, представляющей тот конечный финансовый результат, который остается в распоряжении собственников на вложенный капитал.
ЧП nnr, ЧП
Р =------- или ROE =------
с ск ск
Проводить анализ рентабельности собственного капитала по прибыли от продаж или прибыли до налогообложения нецелесообразно, поскольку имеет смысл соотносить с величиной собственного капитала только ту прибыль, которая осталась собственнику после расчетов с государством по налогам и с кредиторами по процентам. Если же к собственному капиталу отнести всю сумму прибыли, заработанную для всех заинтересованных сторон, то показатель рентабельности собственного капитала окажется явно завышенным.
Подходы к вычислению показателя рентабельности собственного
капитала
| Показатели | Организация 1 | Организация 2 |
| Общая сумма активов (капитала) | ||
| Собственный капитал | ||
| Заемный капитал | — | |
| Доля заемного капитала, % | ||
| Прибыль от продаж | ||
| Проценты к уплате | — | |
| Прибыль до налогообложения | ||
| Налог на прибыль и другие обязательные отчисления прибыли (30 %) | ||
| Чистая прибыль | ||
| Рентабельность собственного капитала по прибыли от продаж (EBIT) | 25,0 | 50,0 |
| Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения | 25,0 | 40,0 |
| Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли | 17,5 | 28,0 |
Кроме того, в теории и практике анализа существует точка зрения, в соответствии с которой при расчете рентабельности собственного капитала необходимо учитывать лишь часть чистой прибыли, которая остается после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. В этом случае необходимо из средней стоимости собственного капитала исключать ту часть, которая сформирована за счет выпуска привилегированных акций:
• прибыль на акционерный капитал
_ ЧП − Дивиденды.по.привилегированным.акциям ак Акционерный.капитал.по.обыкновенным.акциям
• прибыль на одну обыкновенную акцию
ЧП − Дивиденды.по.привилегированным.акциям Количество.обыкновенных.акций.вобращении
По уровню данных показателей можно судить, насколько эффективно используется именно капитал акционеров, вложенный в организацию, и является ли данная организация привлекательной для вложения капитала.
Кроме того, для более углубленной оценки эффективности использования собственного капитала целесообразно использовать коэффициент устойчивого роста, представляющий отношение суммы капитализированной прибыли в отчетном периоде к величине собственного капитала на начало года:
_ Сумма.капитализированной.прибыли.отчетного.года
ур Собственный.капитал.на.начало.года
Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности организации и растет экономический потенциал организации.
Для оценки влияния факторов эффективности финансово-хозяйственной деятельности на степень устойчивого развития организации используют следующую модель.
ЧП В А Кап.прибыль
УР W оа va К в А ск чп
Кур - коэффициент устойчивого роста;
Рпр - коэффициент рентабельности продаж (отношение чистой прибыли к выручке);
Коа - коэффициент оборачиваемости активов (отношение выручки к средней величине активов);
Кфа - коэффициент финансовой активности организации по привлечению заемных средств (отношение средней величины активов к средней величине собственного капитала);
Кк - коэффициент капитализации (отношение прибыли на накопление к чистой прибыли).
Используя метод цепной подстановки определяют общее изменение коэффициента устойчивого роста, а также устанавливают влияние каждого из факторов в отдельности.
Общее изменение коэффициента устойчивого роста составляет:
=Кур 1−Кур
ур Влияние изменения рентабельности продаж:
∆К Рпр = Р 1 *К ° *К ° *К ° −Р ° *К ° *К ° *К °
∆Кур пр=Рпр *Коа *Кфа *Кк Гпр Л оа ^фа Лк
Влияние изменения оборачиваемости активов:
ькурк~ =рщ,1 *ко: * V *кк° -р^1 *коа° *^° *кк°
Влияние изменения финансовой активности организации по привлечению заемных средств:
∆Кур фа=Рпр *Коа *Кфа *Кк Гпр Л оа *Кфа *Кк
Влияние изменения коэффициента капитализации:
: *Кк°
При проведении факторного анализа рентабельности собственного капитала используют различные модели и способы анализа. Одним из вариантов проведения факторного анализа является построение двухфакторной модели рентабельности собственного капитала, которая образуется посредством введения в расчет показателя выручки. В результате, на рентабельность собственного капитала оказывают влияние показатель рентабельности продаж и оборачиваемости собственного капитала:
ск ск в ск пр оск Рск - рентабельность собственного капитала; ЧП- чистая прибыль предприятия за расчетный период; СК- собственный капитал на последнюю отчетную дату; В - выручка от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период;
Рпр - рентабельность продаж;
Коск - коэффициент оборачиваемости собственного капитала.
Рассмотрим модель рентабельности собственного капитала. Для базового периода: Рск° =Рпр°*Коск°
Для отчетного периода: Pj = Р ! *KOJ
Общее изменение рентабельности собственного капитала за период рассчитывается:
Для оценки влияния каждого из факторов на общее изменение рентабельности собственного капитала можно использовать способ цепной подстановки, способ абсолютных разниц, способ относительных разниц и др.
Представим алгоритм оценки влияния факторов способом цепной подстановки:
1. Влияние изменения рентабельности продаж:
(Р
2. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:
- рп; *koj=pn; *
Совокупное
влияние
факторов
составляет:
= APj- + ∆РскК
Представим алгоритм оценки влияния факторов способом относительных разниц:
1. Влияние изменения рентабельности продаж:
{)
| ∆Р ск * 0 ск |
−Р
р
«ж Гск * 0 ск * 0
пр пр
2. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:
К
Кос«(р 0 Ар Рт \Л АКрск _ (р 0
к Y ск ск * тг О Р ск
оск
о
Совокупное
влияние
факторов
составляет:
= APj- + ∆РскК
Главным преимуществом указанных методов является достаточная простота применения. Однако есть и недостаток. Он связан с порядком замены факторов, поскольку результаты факторного разложения могут иметь разные значения. Избежать этого и получить более точные результаты оценки влияния факторов позволяют интегральный и логарифмический методы.
Представим алгоритм оценки влияния факторов интегральным способом:
1. Влияние изменения рентабельности продаж:
2. Влияние изменения собственного капитала:
коэффициента оборачиваемости
*∆Ко
Совокупное
влияние
факторов
составляет:
APCK=Pj-PCK°=APCKP°>+APCKK°<
При проведении анализа целесообразно использовать следующую аналитическую таблицу.
| Показатели | Отчетный период | Прошлый период | Изменение | Темп прироста,% |
| Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) | ||||
| Величина собственных средств | ||||
| Чистая прибыль | ||||
| Рентабельность продаж | ||||
| Оборачиваемость собственного капитала | ||||
| Рентабельность собственного капитала |
Широкое распространение на практике получила трехфакторная модель рентабельности собственного капитала компании «DuPont», которая позволяет изучить различные факторы, влияющие на изменение чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал. В качестве обобщающего показателя эффективности деятельности аналитиками компании был выбран показатель рентабельности собственного капитала (ROE).
В общем виде трехфакторную модель компании «DuPont» можно представить следующим образом:
ск СК А СК В А СК пр оа ф3' Рск - рентабельность собственного капитала; ЧП- чистая прибыль за отчетный период; СК- собственный капитал на последнюю отчетную дату; А - активы за отчетный период;
В - выручка от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период;
Рпр - рентабельность продаж;
Коа - коэффициент оборачиваемости активов;
Кфз - коэффициент финансовой зависимости.
Если в результате анализа установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:
1. снижения чистой прибыли на рубль выручки от реализации;
2. менее эффективного управления активами (замедления их
оборачиваемости);
3. изменения структуры капитала.
При проведении факторного анализа по модели «DuPont» необходимо учитывать отраслевую специфику, существенно влияющую на изменение входящих в модель факторов, а следовательно и результативного показателя. В частности, показатель оборачиваемости активов может иметь низкое значение в высокотехнологичных отраслях, отличающихся повышенной капиталоемкостью (тяжелое машиностроение, электроэнергетика, нефтедобыча, железнодорожный транспорт и пр.), а показатель рентабельности продаж в них будет относительно высоким.
Рассмотрим модель рентабельности собственного капитала. Для базового периода: Pj = Рпр° *Ка° *Кфз°
Для отчетного периода: Pj =РПр *К^ *Кфз1
Общее изменение рентабельности собственного капитала за период рассчитывается:
∆Р =Р 1 −Р °
Л-" ск ск ± ск
Для оценки влияния каждого из факторов на общее изменение рентабельности собственного капитала можно также использовать способ цепной подстановки, способ абсолютных разниц, способ относительных разниц и др.
| i прода = (Р пр V пр |
Представим алгоритм оценки влияния факторов способом цепной подстановки:
1. Влияние изменения рентабельности продаж:
рпР _ р! * гг ° * те °_р ° * /^ ° * re ° —ip x — P ° I* #* ° *
ск "" Гпр Лш Лфз ^ир Лш ^фз - \Гпр Гпр) Лш
2. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала:
3. Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости:
\р кф* _ р х *fc i *fC i - Р i *К i *К ° — Р i *К i *\К i — К
Совокупное влияние факторов составляет:
| р ∆Р (Р 1−Р Рпр = Р ° * "Р _ р ° * (Рп |
Представим алгоритм оценки влияния факторов способом относительных разниц:
1. Влияние изменения рентабельности продаж:
()
пр
ск * 0 ск *0
Пр пр
2. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости
собственного капитала:
| ( |
1 0 i
___ оа ~ оа)
^ ск - V еж ^ш еж / -^-"о" ~ V ск -г ^ ск) ^~о
Оа оа
3. Влияние изменения коэффициента финансовой
зависимости:
∆Р Кфз=()Р °+∆Р Рпр+∆Р Коа*∆Кфз = ()Р °+∆Р
ск =()Р ск +∆Р ск +∆Р ск * о V ск +∆Р с
Совокупное влияние факторов составляет:
- Рск1 − Рск° - АР/- + ∆Рск
Представим алгоритм оценки влияния факторов интегральным способом:
1. Влияние изменения рентабельности продаж:
АР/- = ∆Рпр *Коа0*Кфз0+1∆Рпр *Коа° *∆Кфз +1∆Рпр *∆Коа *Кфз° +1∆Рпр *∆Коа * ∆Кфз
2. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости
собственного капитала:
∆РскКоа =Рпр°*∆Коа *Кфз° +1р„/ *АКоа *∆Кфз +1∆Рпр*∆Коа *Кфз°+1∆Рпр *∆Коа *∆Кфз
3. Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости:
*Коа° *∆Кфз +1
* ∆Коа * ∆К
фз
Совокупное влияние факторов составляет:
= PJ 1
+ ∆РскКоа +
При проведении анализа целесообразно использовать следующую аналитическую таблицу.
| Показатели | Отчетный период | Прошлый период | Изменение | Темп прироста,% |
| Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) | ||||
| Величина активов | ||||
| Величина собственных средств | ||||
| Чистая прибыль | ||||
| Рентабельность продаж | ||||
| Оборачиваемость активов | ||||
| Коэффициент финансовой зависимости | ||||
| Рентабельность собственного капитала |
Еще одним вариантом трехфакторного разложения рентабельности собственного капитала является следующий:
| _ *К о |
| ЧП *В JиЗК В А { СК |
| р -ск |
А ЧПЛВЛ (ОС + ЗК) =ЧП *В JиЗКЛ_ / +
| СК |
| СК В А СК В |
{ V *'
Рск - рентабельность собственного капитала; ЧП- чистая прибыль предприятия за расчетный период; СК- собственный капитал на последнюю отчетную дату; А - активы предприятия на последнюю отчетную дату; В - выручка от реализации продукции (работ, услуг) за расчетный период;
Рпр - рентабельность продаж;
Коа - коэффициент оборачиваемости активов;
Кфр - коэффициент финансового рычага.
Данная модель позволяет оценить влияние заемных средств на эффективность использования собственных средств.
Для оценки влияния каждого из факторов на общее изменение рентабельности собственного капитала целесообразно использовать способ цепной подстановки или способ абсолютных разниц.
Представим алгоритм оценки влияния факторов способом цепной подстановки выглядит следующим:
1. Влияние изменения рентабельности продаж:
| # |
()р °*К °*(1 + К °)=(Р 1−Р °)*К °*(1
| пр |
пр *Коа * (1+Кфр / V пр −Рпр) *Коа *
2. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости
собственного капитала:
ар/- =рп; *ко:*{1+кфр°)-рп; *коа°*{1+кф;)=рп;*{ко: -коа°)*{1+кфро)
3. Влияние изменения коэффициента финансовой
зависимости:
> =рп; *ко:*(\+кф;)-рп; *ко:*(1+кф;)=рп; *ко: *(кф; -кфр°)
Совокупное влияние факторов составляет:
Поиск по сайту: