Экономическая эффективность капитальных вложений

Капитальные вложения – это единовременные затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

Новое строительство – это строительство новых промышленных предприятии, которое считается завершенным после ввода его на полную проектную мощность.

Расширение действующего предприятия – это строительство новых или расширение действующих цехов основного и вспомогательного производства с целью увеличения производственных мощностей при меньших капитальных затратах и в более короткие сроки по сравнению с новым строительством.

Реконструкция действующего промышленного предприятия – это полное или частичное переустройство с обновлением физически изношенного и морально устаревшего оборудования. При реконструкции должны увеличиваться производственные мощности в результате внедрения достижений НТП, расширения номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции, повышения ее конкурентоспособности.

Техническое перевооружение промышленного предприятия – наиболее экономичный способ осуществления капитальных вложений по срокам его завершения и удельным капитальным затратам на единицу прироста продукции.

Основные направления технического перевооружения предприятия:

• повышение технического уровня производства;

• обновление действующего парка основного технологического оборудования;

• обеспечение сопряженности парка основного технологического оборудования путем устранения узких мест.

Техническое перевооружение проводится с целью увеличения действующих производственных мощностей, повышения конкурентоспособности производства и продукции.

Планирование капитальных вложений – составная часть бизнес-плана. Важнейшей его функцией является создание и наращивание производственных мощностей путем материализации единовременных затрат и превращения их в здания, сооружения, рабочие машины и оборудование, сырье, материалы и другие элементы основного и оборотного капитала.

Планирование капитальных вложений предусматривает обязательное технико-экономическое обоснование единовременных затрат, в том числе оценку их эффективности. В условиях рыночных отношений эффективность капитальных вложений не может быть определена на базе рекомендации, разработанных для централизованной системы управления, так как они не соответствуют требованиям рыночной экономики. В результате наблюдалась технологическая отсталость, рост физического и морального износа парка основного технологического оборудования, что способствовало разрушению материально-технической базы производства. Снизились качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции, а также объемы производства. Инвестиционный спад произошел за период глубокого финансово-экономического кризиса в 2008–2009 гг. – сократился более в три раза. Резко снизилась конкурентоспособность выпускаемой продукции, а также объемы производства.

Снижение эффективности капитальных вложений и сокращение их абсолютной величины сопровождалось изменением структуры источников финансирования промышленности: повысилась доля частных инвесторов в доходах от авансированного капитала и долгосрочных займах. Эта группа вкладчиков частного сектора сформировала свою экономическую политику, основанную на законе прибавочной стоимости и принципах эффективного функционирования в рыночной среде промышленных предприятий, объединений, концернов и т. п.

Для подъема инвестиционной активности и обеспечения реальной отдачи на 1 руб. единовременных затрат необходимо разработать новый концептуальный подход к оценке эффективности капитальных вложений и инвестиционных проектов, который позволил бы проводить научно обоснованные расчеты. В таких расчетах должны учитываться:

• изменение спроса и объема выпускаемой продукции по номенклатуре и ассортименту;

• возможные отклонения в ценах на ресурсы, которые применяются для изготовления продукции;

• изменение условно-постоянных расходов при увеличении объемов производства;

• внедрение достижений научно-технического прогресса для повышения конкурентоспособности продукции.

Необходимо также пересмотреть методы прогнозирования, так как технико-экономиче-ские показатели, предусмотренные в бизнес-плане, разрабатываются на основе прогнозов, а результаты прогнозирования применяются при технико-экономическом обосновании капитальных вложений. Между тем практика показывает, что действующие методы прогнозирования имеют невысокий процент вероятности, особенно по объему реализации и текущим издержкам. В процессе осуществления инновационного процесса следует учитывать непроизводственные факторы, влияющие на эффективность. К ним можно отнести: предоставление достаточно подробной информации о партнерах, поддержание интереса и доверия у потенциальных партнеров и потребителей и т.п. Развитие и совершенствование промышленного производства непосредственно связано с осуществлением капитальных вложений. Привлеченные для решения той или иной экономической задачи единовременные затраты должны окупаться. При наличии нескольких вариантов решения наиболее эффективным является вариант с минимальными сроками окупаемости. Для экономического обоснования капитальных вложений рассчитывается абсолютная и сравнительная экономическая эффективность.

Абсолютная или общая эффективность капитальных вложений определяется для вновь строящихся промышленных предприятий и расширения действующих производственных мощностей и представляет собой отношение экономического эффекта к капитальным затратам, обеспечившим этот эффект. Таким образом, понятия «экономический эффект» и «экономическая эффективность» не тождественны и их следует различать.

Экономический эффект – это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости продукции прирост валовой или чистой прибыли, прирост национального дохода.

Экономическая эффективность – это экономический эффект, приходящийся на 1 руб. капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.

Кроме того, не следует отождествлять экономическую эффективность капитальных вложений и эффективность внедрения новой техники.

Экономическая эффективность капитальных вложений – это экономический результат, который отражает целесообразность их осуществления.

Экономическая эффективность новой техники – это результат применения новой техники, выраженный в конкретных качественных и количественных показателях при сопоставлении с затратами на проведение мероприятий по внедрению достижений научно-технического прогресса.

Понятие эффективности капитальных вложений шире понятия эффективности новой техники, поскольку капитальные вложения в основном используются для создания основных производственных фондов и производственных мощностей, но при этом не всегда существенно изменяется или совершенствуется техника. По сравнению с действующими основными производственными фондами капитальные вложения в создание новой техники должны быть всегда более выгодными и обеспечивать лучший экономический результат, так как согласно объективному закону повышения производительности труда при внедрении новой техники уменьшаются затраты живого труда на производство единицы продукции и увеличивается стоимость овеществленного труда (рост амортизации), но при этом общая сумма затрат в единице продукции сокращается.

Таким образом, экономическая эффективность новой техники отражает степень повышения производительности труда с целью удовлетворения определенной потребности промышленного производства.

Абсолютная эффективность капитальных вложений – это показатель, характеризующий чистую прибыль (прирост чистой прибыли, экономию от снижения себестоимости), приходящуюся на 1 руб. единовременных затрат на строительство нового предприятия или расширение действующих производственных мощностей. С другой стороны, этот показатель отражает долю максимально возможного возврата осуществленных капитальных затрат в те­чение года.

Эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент эффективности капитальных вложений Е_расч не меньше нормативного. При использовании собственных средств нормативом является уровень чистой рентабельности, а для инвесторов, вклад которых предусматривает долевое участие в прибыли, – процентная ставка на капитал, которая соответствует требованиям вкладчика и зафиксирована в договоре. Инвестиционные проекты, реализуемые промышленными предприятиями, различаются уровнем отдачи. В экономической литературе предлагаются следующие пороговые значения рентабельности:

• для инвестиции с высокой степенью риска – максимальный уровень 25 %;

• для капитальных вложений, направляемых для проведения мероприятий по росту прибыли, – не более 20 %;

• для снижения текущих издержек производства – в пределах 15 %.

• для поддержания устойчивости рыночных позиций – в пределах 6 %;

• при вынужденных капитальных затратах, например, стихийном бедствий, пожаре, требования к нормативной отдаче отсутствуют.

В промышленно развитых странах в качестве минимальной нормы прибыли часто используется наименьший гарантированный уровень доходности, сложившийся на рынке капитала. В США за эталон уровня рентабельности инвестиций принимается стабильный доход 30-летнего государственного займа (4–5 %), который не подвержен риску. Эффективность капитальных вложений зависит от периода их окупаемости. В отечественной практике существует два метода расчета этого показателя. При первом методе он рассчитывается как отношение капитальных вложений к экономии, создаваемой в результате снижения себестоимости единицы продукции:

где С_баз и С_пр – себестоимость единицы продукции до и после проведения мероприятия по осуществлению капитальных вложений;

V_г.н. – годовой объем производства продукции в новых условиях.

По второму методу он определяется как отношение капвложений к чистой прибыли, создаваемой в результате капитальных затрат. Этот метод применяется, когда капитальные вложения финансируются за счет федерального и местного бюджета, а также за счет собственных финансовых средств. Однако, как показывает статистическая отчетность в 2009 г. доля инвестиций составляла немного более 40 % и по сравнению с 2006 г. сократилась более чем на 45 %.

При долгосрочном кредите на условиях возврата денежных средств инвестор помимо суммы кредита получает процентную ставку на авансированный капитал (кредит). Кредит позволяет товаропроизводителю получить наибольшую прибыль по мере того, как период капитальных вложений будет уменьшаться. И, наоборот, по мере увеличения периода материализации единовременных затрат прибыль будет снижаться. Если на протяжении всего периода осуществления капитальных вложений инвестор не получил никакой прибыли от вложения капитала, долг товаропроизводителя (заемщика) по процентным ставкам будет расти по мере увеличения периода освоения капитальных затрат. Так, если период капитальных вложений равен одному году, сумма возврата ассигнованных средств составит:

КВ_ВЗ.1 = КВ + КВ ×Е_Р = КВ × (1 + Е_Р).

Если период капитальных вложений увеличится до двух лет, и они распределяются по годам авансирования в соответствии с установленной долей, то сумма возврата единовременных затрат составит:

КВ_ВЗ.2 = КВ × α₁(1 + Е)₂ + КВ × α₂(1 + Е).

Период окупаемости характеризуется годом равновесия t, когда суммарная чистая прибыль будет равна величине возврата авансированного капитала, т.е.

∑ ПР_Чi = КВ_{ВЗ t+1} .

Необходимость использования метода нарастающего итога чистой прибыли объясняется тем, что сумма ежегодного погашения кредита непропорциональна величине сокращения кредита.

В данном случае срок окупаемости – это период возврата авансированного кредита с учетом выплаты процентной ставки. Срок окупаемости зависит от структуры распределения кредита по годам, процентной ставки на капитал, чистой прибыли. Чем больше чистая прибыль, тем короче срок окупаемости.

Экономическая эффективность капитальных вложений – это показатель, характеризующий отношение результата хозяйственной деятельности промышленного предприятия по освоению капитальных затрат к величине материализованных, а не приведенных капитальных вложений, т. е. без учета выплаты процентной ставки на капитал.

Для повышения абсолютной эффективности капитальных вложений на стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта должны анализироваться показатели, влияющие на срок окупаемости авансированного капитала:

• трудоемкость продукции, изменение которой позволяет высвободить рабочую силу и сэкономить на заработной плате основных производственных рабочих;

• материалоемкость продукции, снижение которой способствует высвобождению материальных ресурсов и экономии на материальных затратах, Рост материальных затрат экономически оправдан, если повышаются качества продукции испрос на нее;

• продолжительность строительства и его сметная стоимость;

• доля авансированных капитальных вложений, увеличение которой может изменить их структуру на завершающих этапах строительства.

Используются и другие показатели, например, фондоотдача, длительности и скорость обращения.

Авансированные капитальные вложения используются по различным направлениям их осуществления, каждое из которых может быть представлено различными вариантами решения. Наиболее экономичный вариант выбирается на основе сравнительной эффективности. Если при одном из вариантов обеспечивается снижения текущих издержек производства (себестоимости), то при равенстве капитальных вложений он будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, при котором осуществляются меньшие капитальные вложения. Если в вариантах отличаются капитальные вложения и результаты их осуществления, то их эффективность определяется по сроку окупаемости или коэффициенту эффективности.

Срок окупаемости –это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения должны быть возмещены в результате экономии от снижения себестоимости:

,

где KB₁ и КВ₂ – капитальные вложения соответственно по 1-му и 2-му вариантам (КВ₂ >КВ₁);

С₁ и С₂ – себестоимость единицы продукции соответственно по 1-му и 2-му вариантам;

Vг – годовой объем по капиталоемкому варианту;

∆КВ – дополнительные капитальные вложения, т.е. ∆КВ = КВ₂ – KB₁,

Э = (С₁ – С₂) – экономия в результате снижения себестоимости единицы продукции.

Коэффициент эффективности – это показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на 1 руб. дополнительных капитальных вложений:

.

Капиталоемкий вариант КВ₂, будет более выгодным при условии если Ер ≥ Ен или Тр ≤ Тн. Если это условие не соблюдается, то наиболее экономичным вариантом является 1-й вариант.

Для промышленного предприятия, капитальные вложения которого финансируются за счет собственных средств, нормативным коэффициентом эффективности принимается уровень рентабельности. Если капитальные вложения осуществляются за счет кредита наиболее эффективным признается вариант с наименьший сроком окупаемости, рассчитанным по методу нарастающего итога чистой прибыли. Таким образом, для определения эффективности капитальных вложений финансируемых из собственных средств или из бюджета, не имеет значения, какой показатель сравнительной эффективности будет применен при выборе наиболее выгодное варианта.

При использовании показателей сравнительной эффективности возникают трудности:

• при наличии нескольких вариантов осуществления капитальных вложений сложно выбрать наиболее экономичный из-за многообразия расчетов;

• из двух вариантов осуществления капитальных вложений выбирается тот, у которого меньший срок окупаемости, но в пределах норматива.

На практике может возникнуть ситуация, когда период эксплуатации техники меньше расчетного срока окупаемости. Следовательно, при внедрении новой техники период ее эксплуатации (Тэк) должен быть не меньше нормативного срока окупаемости, т.е. должно соблюдаться следующее условие: Тэк ≥ Тн ≥ Тр. Выбор наиболее выгодного варианта новой техники по окупаемости может быть экономически неоправданным в тех случаях, когда более капиталоемкие варианты обеспечивают высокую прибыль за пределами нормативного срока окупаемости, например, внедрение новой техники с повышенной долговечностью. Следовательно, должен быть разработан такой метод расчета сравнительной эффективности капитальных вложений, который позволит устранить влияние отмеченных недостатков. Кроме того, при осуществлении капитальных вложений может возникнуть ситуация, когда экономическая задача представлена десятками различных вариантов или проектов. Естественно, что в этом случае резко увеличится объем операций по расчету срока окупаемости и выбору оптимального экономического варианта.

Таким методом может служить метод приведенных затрат, согласно которому критерием эффективности варианта являются наименьшие затраты труда на производство продукции, определяемые с учетом приведения единовременных затрат к текущим с помощью коэффициентов сравнительной эффективности. Наиболее экономичным считается вариант, при котором обеспечиваются минимальные приведенные затраты. По этому методу можно рассчитать приведенные затраты на год:

Ci + Ен × Ki > min:

и на весь период нормативной окупаемости Ci × T_H + Ki → min,

где Ci – себестоимость i-гo варианта,

Ki – капитальные вложения i-гo варианта,

Ен – нормативный коэффициент эффективности.

Полученные формулы приведенных затрат являются результатом преобразования формул окупаемости и эффективности:

; ,

где 1/Тр – коэффициент эффективности (расчетный);

Тр – срок окупаемости (расчетный).

Расчетные коэффициенты сопоставляются с нормативными показателями Тн или (1/Тн) = Ен. Если дополнительные капитальные затраты окупаются в срок, меньший нормативного, или коэффициент эффективности превышает нормативную величину, то вариант, при котором требуются большие капитальные вложения, признается более выгодным. При большом количестве вариантов сравнение целесообразно производить по приведенным затратам:

.

Это выражение, полученное из формулы эффективности, можно записать в виде:

К₂ – К₁ = С₁×Тн – С2×Тн.

Перенеся К₁ в правую часть уравнения, а С₂ ∙ Тн в левую получим:

K₂ + C₂×TH = K₁ + C₁×TH.

Разделив обе части уравнения на Тн превращаем его в выражение:

.

В общем виде наилучшим с экономической точки зрения является вариант, при котором соблюдается следующее условие:

Ен × К_i + C_i = min.

Варианты по приведенным затратам сопоставляются так же, как по срокам окупаемости и коэффициентам эффективности.

При сравнении более двух вариантов иногда допускают ошибку, принимая один из вариантов «за базовый» и сравнивая каждый из вариантов с этим «базовым». Сравнивать варианты следует «цепным» методом: сначала сравнить любую пару вариантов и выбрать более эффективный из них, затем этот вариант сравнить с любыми следующими и вновь отобрать более эффективный, и так поступать до тех пор, пока не будут перебраны все варианты. Вариант, отобранный в результате сравнения последней пары, является наиболее эффективным. Естественно, «цепной» метод выбора самого экономичного варианта более трудоемкий по сравнению с методом приведенных затрат.

Поиск по сайту: