Доходности инвестиционного проекта

При использовании интегральных методов оценки эффективности инвестиционных проектов важное значение имеет норма дисконта r, которая определяет уровень доходности вкладываемых инвестиций.
Инвестор стремится к тому, чтобы доходность проекта была высока.
Но реальное соотношение необходимых инвестиций в проект, их распределение по этапам вложений, а также распределение притока денег (чистого дохода или прибыли) по годам эксплуатации проекта объективно приводит к ограничениям уровня доходности проекта или установления нормы дисконта.

Таким образом, каждый проект имеет внутреннюю норму доходности (дисконта), выше значения которой он будет нерентабельным. Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта характеризует уровень нормы дисконта, при котором чистая дисконтированная стоимость будет равна нулю:

(6.16)

или

, (6.17)

где Т_ок – период от начала реализации до полной окупаемости проекта, лет.

Расчет данного математического выражения весьма сложен, он представляет полином Т-степени, который решаем при Т < 1. Поэтому разработчики инвестиционных проектов в расчетах ориентируются на мировую практику установления r_внд на уровне не менее значения ссудного банковского процента. Очевидно, что если норма доходности инвестиционного проекта будет меньше банковского процента на депозитное вложение капитала, то инвестор не будет вкладывать деньги в такой проект. Поэтому при определении внутренней нормы доходности принят следующий подход.

Если при установлении в проекте нормы доходности на уровне некоего значения r₁ чистая дисконтированная стоимость его будет положительна, т. е. ЧДС > 0, то норма дисконта может быть увеличена до значения r₂, т. е. если при r₁ ЧДС > 0, то принимаем r₂ > r₁.

Если же при r₁ ЧДС < 0, то принимаем r₂ < r₁.

При таком подходе определение внутренней нормы доходности проекта делается более упрощенным:

, (6.18)

где r₁ и r₂ – два крайних значения нормы дисконта при условии r₁ > r₂; ЧДС₁ и ЧДС₂ – чистая дисконтированная стоимость проекта при соответствующих значениях r₁ и r₂.

Пример 6.2. Сметная стоимость проекта К_пр = 1000 тыс. р. Вложение средств осуществляется по годам следующим образом: k₁ = 500 тыс. р., k₂ = 200 тыс. р., k₃ = 300 тыс. р. Возврат средств (чистый доход) по годам составляет: ЧД₂ = 100 тыс. р., ЧД₃ = 400 тыс. р., ЧД₄ = 600 тыс. р. и далее в том же размере.

Определить чистую дисконтированную стоимость проекта на четвертый год от начала его реализации при r₁ = 0,1.

Решение. На четвертый год реализации проекта

= 57,7 тыс. р.

Следовательно, на четвертый год реализации проекта при r = 0,1 он убыточен, т. е. ЧДС₄ < 0, поэтому в расчетах принимаем r₂ < r₁. Рассмотрим расчеты при r₂ = 0,05. Тогда

тыс. р. > 0.

Внутренняя норма доходности этого проекта

.

Поиск по сайту: