Источники и формы заемного финансирования

Для удовлетворения своих потребностей в финансовых ре­сурсах предприятия могут привлекать различные виды займов. Большинство предприятий полагается на заемный капитал при финансировании своих операций. Обычно между кредиторами и предприятием заключается контракт (договор), в котором четко определяются процентные ставки и даты выплаты процентов и возврата основной суммы долга. Это означает, что если бизнес работает успешно, то кредиторы не получат от его успешной деятельности ничего сверх того, что их интересы будут более надежно обеспечены. С другой стороны, если бизнес испытывает финансовые затруднения, кредиторы могут получить меньше, чем подразумевают условия контракта.[7]

Заемное финансирование базируется на следующих осново­полагающих принципах, определяющих его сущность:

- возвратность;

- платность;

- срочность.[3]

Основными формами заемного финансирования являются:

- банковский кредит;

- выпуск облигаций;

- аренда или лизинг.

Кредит (от лат. credo — «верю») представляет собой класси­ческую и наиболее известную форму заемного финансирования предприятий.

Субъектом кредитования является юридическое или физиче­ское лицо, претендующее на получение денежных ресурсов на ус­ловиях займа и отвечающее требованиям, предъявляемым креди­торами (как правило, коммерческими банками) к заемщикам. Объектом кредитования выступают цели, на которые заем­щику требуются средства.

Более конкретно базовые услуги кредитования, предоставляемые коммерческими банками своим клиентам, можно представить в виде следующей классификации.

1. По экономическому назначению кредита:

- связанный (целевой);

- несвязанный (без указания конкретной цели).

2. По форме предоставления кредита:

- в безналичной форме;

- в налично-денежной форме (как правило, физическим лицам).

3. По технике предоставления кредита:

- одной суммой;

- с овердрафтом (схемой кредитования, дающей клиенту право оплачивать с расчетного счета товары, работы, услуги своих контрагентов в сумме, превышающей объем кредитовых поступлений на его счет).

- в виде кредитной линии: простой (невозобновляемой) кредитной линии; возобновляемой (револьверной) кредитной линии, включая: онкольную (до востребования) кредитную линию – такую схему, при которой кредитование ведется в пределах согласованного лимита суммы; контокоррентную кредитную линию – кредитование текущих производственных нужд заемщика (в пределах оговоренного лимита сумм и установленного срока действия соглашения

- комбинированные варианты.

4. По способу предоставления кредита:

- индивидуальный (предоставляемый заемщику одним банком);

- синдицированный (предоставляемый несколькими банками).

5. По времени и технике погашения кредита:

- погашаемые одной суммой в конце срока.

- погашаемые равными долями через равные промежутки времени (этот вариант, как и следующий, предполагает согласование графика погашения основной суммы долга и процентов с указанием конкретных дат и сумм). Фактически это так называемый простой кредит (с ежемесячными равными суммами платежей);

- погашаемые неравными долями через различные промежутки времени - (сложный кредит (с выплатой от 20 до 50% суммы кредита в конце срока), прогрессивный кредит (с прогрессивно нарастающими к концу срока действия кредитного договора выплатами), сезонный кредит (кредит для сезонных производств с выплатами только в те месяцы, на которые приходятся максимальные суммы выручки)).

Отдельно можно выделить гарантийные операции банков в части кредитования своих клиентов, а также консультационные услуги по вопросам кредитования.

В целом заемное финансирова­ние за счет банковских кредитов в Российской Федерации имеет следующие преимущества:

- гибкость условий предоставления (в договоре можно пре­дусмотреть специфические требования как заемщика, так и кредитора), а также возможность их пересмотра при необходи­мости;

- сравнительно небольшие затраты времени и средств на привлечение (от двух недель до двух месяцев);

- конфиденциальность сделки, отсутствие строгих требова­ний к раскрытию информации о бизнесе и др.

К недостаткам кредитного финансирования в Российской Федерации относятся:

- низкая капитализация и преобладание коротких пассивов у коммерческих банков, а также жесткие требования Централь­ного банка Российской Федерации к формированию резервов под возможные неплатежи, делающие невозможным получение значительных объемов средств на долгосрочной основе (более 90% российских банков неспособны выдать кредит свыше 10 млн долл. США);

- высокие процентные ставки, обусловленные инфляцией, а также значительными макро- и микроэкономическими рисками;

- требования к залогу (более 100% от объема кредита);

- низкая рентабельность, кредитоспособность и неудовле­творительное финансовое состояние многих предприятий и др.

Несмотря на очевидные преимущества и общую тенденцию снижения процентных ставок, дешевые и долгосрочные банков­ские займы по-прежнему остаются недоступными для большин­ства российских предприятий. В этих условиях для финансирования крупных инвестицион­ных проектов наиболее известные предприятия вынуждены прибегать к заимствованиям за рубежом. [8]

Другой популярной формой заемного финансирования в отечественной и мировой практике является выпуск облигаций.

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

Корпоративные облигации классифицируют:

1. По срокам погашения:

- облигации с фиксированной датой срока погашения: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;

- облигации без фиксированного срока погашения: отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации.

2. По порядку владения:

- именные;

- на предъявителя.

3. По целям облигационного займа:

- обычные;

- целевые.

4. По форме выплаты купонного дохода:

- купонные;

- дисконтные (бескупонные);

- облигации с оплатой по выбору.

5. В зависимости от обеспечения:

- обеспеченные залогом;

- необеспеченные залогом.

6. По характеру обращения:

- конвертируемые;

- неконвертируемые.

Балансовая стоимость облигационного займа, как правило, не совпадает с его рыночной стоимостью. Оценка рыночной стоимости облигаций строится на основе ряда данных, указываемых на ней самой: официальная дата выпуска, номинальная стоимость, срок погашения, объявленная ставка процента, дата выплаты процентов.

Выпускать облигации разрешено акционерным обществам и обществам с ограниченной ответственностью. По российскому законодательству существует ряд ограничений на выпуск облигаций.

В целом можно выделить следующие преимущества облига­ционных займов, дающие возможность:

- увеличивать сроки заимствований (в настоящее время сро­ки обращения облигаций отечественных предприятий составля­ют от 3 до 5 лет и более);

- формировать публичную кредитную историю эмитента, что позволяет в будущем снижать стоимость заемных ресурсов и увеличивать сроки их привлечения, а также выходить на между­народные рынки капитала;

- в случае необходимости использовать более гибкие формы обеспечения, например гарантии третьих лиц;

- диверсифицировать источники заимствования за счет уве­личения числа кредиторов (инвесторов), что обеспечивает уменьшение стоимости, так как снижаются риски и исключает­ся зависимость от одного кредитора;

- оперативно управлять структурой долга за счет проведения операций на вторичном рынке;

- подготовить условия для публичного размещения акций предприятия и др.

- Однако выпуск и размещение облигаций обходятся предпри­ятию дороже, чем получение банковского кредита. [3]

Потребности предприятий в непрерывном техническом пе­ревооружении, внедрении новейших технологий, расширении производства товаров и услуг привели к возникновению новых форм привлечения капитала, одной из которых является ис­пользование такого инструмента, как лизинг.

Лизинг представляет собой долгосрочную аренду движимого и недвижимого имущества. Он является косвенной формой фина­нсирования деятельности и применяется в том случае, когда предприятие не желает приобретать данный вид основных средств или не имеет финансовых возможностей сделать это.

Различают три формы лизинга:

- прямой – предусматривает по окончании срока аренды переход права собственности на объект лизинга к арен­датору;

- возвратный – предприятие продает свое имущество лизинговой фирме и сразу же берет обратно в долгосрочную аренду;

- сме­шанный – пре­дусматривает долевое участие арендатора и лизинговой фирмы в затратах по приобретению объекта лизинга.

Субъектами лизинговых операций, в которых объектом ли­зинга выступает оборудование, являются обычно три стороны:

- поставщик (производитель) оборудования;

- лизингодатель (аре­ндодатель, лизинговая фирма);

- лизингополучатель (арендатор).

Известны две формы лизинга – операционный и финансовый. Инициатива выбора той или иной формы принадлежит обычно лизингополучателю. Эти формы различаются целевыми установ­ками субъектов лизинговой операции, объемом их обязанностей, сроком использования имущества.

Операционный лизинг заключается на срок, меньший, чем амортизационный период арендуемого имущества, и предусма­тривает возврат объекта лизинга владельцу по окончании срока действия контракта. Как правило, техническое обслуживание, ремонт, страхование и другие обязательства в этом случае принимает на себя лизингодатель. Теоретически в этом случае общая сумма выплат арендатора за арендованное имущество не покрывает расходов арендодателя по его приобретению, поэтому, как правило, такое имущество сдается в операционный лизинг неоднократно. Нередко операционный лизинг предус­матривает возможность досрочного возврата арендуемого иму­щества по желанию арендатора с выплатой определенного штрафа за расторжение лизингового контракта.

Финансовый лизинг заключается на весь амортизационный период арендуемого имущества и, как правило, не предусматри­вает досрочного расторжения лизингового контракта. Таким об­разом, платежи арендатора в этом случае превышают расходы арендодателя по приобретению данного имущества. Финансовый лизинг используется при аренде дорогостоящих объектов: земля, здания, дорогое оборудование.

Лизинговые операции выгодны всем участникам. Имея усто­явшиеся контакты с лизинговой фирмой, поставщик в определен­ной степени освобождается от изучения рынка сбыта, предоста­вив эту возможность фирме, и вместе с тем может с ее помощью значительно увеличить сбыт своей продукции. Лизинговая фирма имеет доход от предоставления имущества в аренду и, кроме того, способствует инвестиционному процессу. Арендатор полу­чает возможность обновить свою материально-техническую базу в кредит, не отвлекая из оборота финансовые ресурсы. [9]

Среди проблем развития лизинговой формы финансирова­ния в Российской Федерации на современном этапе следует особо выделить острый дефицит ресурсов, низкую капитализа­цию и налоговые риски лизинговых фирм.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в современных условиях предприятия достаточно часто прибегают к использованию различных форм заемного финансирования. В России банковское кредитование, выпуск облигаций и лизинг являются не единственными, но наиболее популярными формами привлечения заемных средств.

Поиск по сайту: