Рациональные границы привлечения заемных источников финансирования

Заемный капитал – это часть средств финансирования деятельности предприятия, отличающаяся от других источников кругом их владельцев, альтернативными вариантами использования (и привлечения), срочностью, формами возврата, ценой и др. критериями.

Использование заемного капитала для финансирования деятельности пред­приятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал (имеется в виду, что проценты по кредитам и займам меньше рентабельности собственного капитала, характеризующей, по сути, уровень стоимости собственного капитала. Кро­ме того, привлечение источника позволяет собственникам и топ-менеджерам существенно увеличить объем контролируе­мых финансовых ресурсов, т. е. расширить инвестиционные воз­можности предприятия.[6]

Основными видами заемного капитала являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.

Облигации являются долговыми цен­ными бумагами. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю право на получение фиксированно­го в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Облигации могут выпускаться в обращение:

- государством и его субъектами, облигации называются государственными или муниципальными,

- корпора­циями (акционерными обществами), облигации называются долговыми частными ценными бумагами.

Облигации хозяйствующих субъектов классифицируются по ряду признаков:

- по сроку действия (кратко­срочные — до 3 лет, среднесрочные — до 7 лет, долгосроч­ные — до 30 лет, бессрочные);

- по способам выплаты купонного дохода;

- по способу обеспечения займа;

- по характеру обраще­ния (обычные и конвертируемые).

Облигация обязательно должна иметь номинальную стои­мость, причем суммарная номинальная стоимость всех выпу­щенных обществом облигаций не должна превышать размер его уставного капитала либо величину обеспечения, предоставлен­ного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций обществом допускается лишь после пол­ной оплаты его уставного капитала.

Акционерное общество вправе выпускать облигации:

- обеспеченные залогом определенного имущества;

- под обеспечение, специально предоставленное третьими лицами;

- без обеспечения (в этом случае эмиссия займа допускается не ранее третьего года существования общества).

Облигации могут погашаться единовременно, сериями либо досрочно, причем стоимость погашения и срок, не ранее кото­рого они могут быть предъявлены к досрочному погашению, указывается в проспекте эмиссии.

С позиции эмитентов и инвесторов облигационный заем имеет свои плюсы и минусы. Эмитенту выгоден обоснованный выпуск облигаций, поскольку:

- объем денежных средств, которыми будет распоряжаться предприятие, резко увеличится, появятся возможности для внедрения новых инвестиционных проектов;

- выплаты держателям облигаций чаще всего осуществля­ются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что приводит к предсказуемости расходов по обслу­живанию этого источника;

- стоимость источника меньше;

- источник дешевле в плане мобилизации средств;

- процедура привлечения средств менее трудоемка.

Основной недостаток— выпуск займа приводит к повыше­нию финансовой зависимости компании, т. е. к увеличению финансового риска ее деятельности. Если выплата дивидендов не является обязательной для компании, то расчеты по обяза­тельствам перед держателями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, несмотря на финансовые результаты текущей деятельности.[7]

Для держателей облигаций преимущество этой формы ин­вестирования состоит в стабильности обязательных процент­ных платежей, которая, в принципе, не зависит ни от при­быльности работы эмитента, ни от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке капитала. Определенная опасность носит двоякий характер. Во-первых, неустойчивость финансовой деятельности эмитента может сопровождаться па­дением рыночной цены облигаций и, следовательно, потерями капитализированного дохода при вынужденной продаже обли­гаций на вторичном рынке. Во-вторых, в случае банкротства эмитента существует вероятность того, что требования держа­телей облигаций будут удовлетворены не в полном объеме и (или) несвоевременно.

Следующим видом заемного капитала является долгосрочный банковский кредит. Банковский кредит пре­доставляют коммерческие банки и другие кредитные организа­ции, получившие в Центральном банке РФ лицензию на осу­ществление банковских операций. По сравнению с описанны­ми выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в банке — гораздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура.

В основном банки выдают:

1. Краткосрочные кредиты (краткосроч­ность обычно трактуется как погашаемость в течение двенадцати месяцев с момента получения кредита). Эти кредиты используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидно­сти и платежеспособности предприятия.

2. Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитально­му строительству, реконструкции и другим капитальным вложени­ям, а потому они должны окупиться за счет будущей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера. Именно поэтому получение долгосроч­ного кредита обычно сопровождается предоставлением банку эко­номических расчетов, подтверждающих способность заемщика рас­платиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целе­вое использование кредита. Независимо от суммы кредита кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он считается ничтожным; в этом — одно из отличий его от догово­ра займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превыша­ет установленный законом минимальный размер оплаты труда.

Таким образом, функционирование предприятий в условиях рынка предлагает поиск и разработку каждым из них собственного пути развития. Для того, чтобы не только удержаться, но и развиваться в условиях рынка, предприятие должно улучшать состояние своей экономики; иметь всегда оптимальное соотношение между затратами и результатами производства; изыскивать новые формы приложения капитала, находить новые, более эффективные способы доведения продукции до потребителя, проводить соответствующую товарную политику и т.д.

Управление источниками финансирования на предприятии составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации; приоритетной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов деятельности предприятия.

Поиск по сайту: