Прогнозирование вероятности банкротста

Современная экономическая действительность в Российской Федерации характеризуется развитием рыночного механизма, что требует от руководства хозяйствующих субъектов принятия эффективных и обоснованных управленческих, инвестиционных и финансовых решений на основе получения информации о финансовом состоянии организации. При этом большое внимание уделяется совершенствованию механизма прогнозирования несостоятельности организации с целью предотвращения банкротства.

Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, фирма может испытывать экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы компании используются неэффективно) и кризис управления (неэффективное использование человеческих ресурсов, что часто означает также низкую компетентность руководства и, следовательно, неадекватность управленческих решений требованиям окружающей среды). Соответственно, различные методики предсказания банкротства, как принято называть их в отечественной практике, на самом деле, предсказывают различные виды кризисов. Именно поэтому оценки, получаемые при их помощи, нередко столь сильно различаются.[2] Более подробно рассмотрим следующие модели прогнозирования вероятности банкротства:

- двухфакторная модель;

- модель Э. Альтмана;

- модель R-счета;

- модели А.В. Колышкина.

Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат (С₁) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение С₁ указывает на высокую вероятность банкротства.[8]

В 1968 г. Э. Альтман разработал пятифакторную модель определения вероятности банкротства. Исследование финансового состояния 33 обанкротившихся американских компаний с помощью 22 аналитических коэффициентов и сравнение их с соответствующими показателями процветающих предприятий тех же отраслей и аналогичных отраслей позволило экономисту выявить 5 основополагающих показателей и определить их весовые значения, от которых зависит определение вероятности банкротства. Пятифакторная модель Э. Альтманаимеет следующий вид

, где

(3.31)

Z – надежность, степень отдаленности от банкротства;

x₁ – отношениесобственных оборотные средств к сумме активов;

x₂ – отношение чистой прибыли к сумме активов;

x₃ – отношение прибыли до уплаты налогов и процентов в сумме активов;

x₄ – отношениесобственного капитала (рыночная оценка) к привлеченному капиталу;

x₅ – отношение выручки (нетто) от реализации к сумме активов.

Отнесение организации к определенному классу надежности производится на основании следующих значений индекса Z:

1. Z < 1,81 – предприятие станет банкротом: через один год с вероятностью 95%, через два года – с вероятностью 72%, через 3 года – с вероятностью 48%, через 4 года – с вероятностью 30%, через 5 лет – с вероятностью 30%;

2. 1,81 < Z < 2,765 – вероятность банкротства средняя;

3. 2,765 < Z < 2,99 – вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью;

4. Z > 2,99 – вероятность банкротства ничтожно мала.

Пятифакторная модель Альтмана также не лишена недостатков в плане применимости ее в России. Здесь по-прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий.

В 1973 г. Э. Альтман модифицировал модель для компаний, акции которых не котировались на бирже

, где

(3.32)

x₄ – соотношение между балансовой стоимостью собственного капитала и заемных капиталом. Пороговое значение вероятности банкротства в этом случае составляет 1,23.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже

, где

(3.33)

К₁ – отношение оборотного капитала к активу баланса;

К₂ – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

К₃ – отношение выручки от реализации к активу баланса;

К₄ – отношение чистой прибыли к затратам на производство и реализацию (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы).

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом (таблица 3.3).[8]

Таблица 3.3 – Значения модели R-счета и вероятность банкротства

Одной из последних методик прогнозирования банкротства являются модели А.В. Колышкина. Модели автора имеют отличные от других аналитических моделей принципы построения: автор отобрал показатели, наиболее часто встречающиеся в моделях других исследователей, и, исходя из этого, придал им вес. В результате были получены три статистические модели прогнозирования банкротства. В общем виде модели выглядят следующим образом

Модель № 1 = 0,47К₁ + 0,14К₂+ 0,39К₃,

(3.34)

Модель № 2 = 0,61К₄ + 0,39К₅,

(3.35)

Модель № 3 = 0,49К₄ + 0,12К₂ + 0,19К₆ + 0,19К₃, где

(3.36)

К₁ – рабочий капитал к активам;

К₂ – рентабельность собственного капитала;

К₃ – денежный поток к задолженности;

К₄ – коэффициент покрытия;

К₅ – рентабельность активов;

К₆ – рентабельность продаж [9., с. 345-346].

Вероятность банкротства в соответствии с каждой моделью представлена в таблице 3.4.

Таблица 3.4 – Критические показатели рассматриваемых моделей

Подводя итоги, необходимо отметить, что вышерассмотренные модели прогнозирования банкротства нельзя считать совершенной т.к ни одна модель не может учесть и отра­зить все многообразие финансово-хозяйственной деятельности. Поэтому их следует применять, учитывая особенности деятельности каждого предприятия, а также как вспомогательные средства анализа предприятий.

Список использованной литературы:

1. Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебное пособие. – Таганрог: ТРТУ, 2010. – 112 с.

2. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор ин­вестиций. Анализ отчетности, 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 512 с.

3. Басовский, Л. Е. Финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Инфра-М, 2009. – 240 с.

4. Ронова Г. Н., Ронова Л. А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. – М.: Московский государственный университет экономики, статистики, информатики, 2008. – 170 с.

5. Борискина И. П. Экспресс-анализ финансового состояния предприятия // Аудит и финансовый анализ 2008. №2, с. 11-16.

6. Финансовый менеджмент. Учебник / Под ред. Г. Б. Поляка. – М.: Wolters Kluwer, 2009. –527 с.

7. Неволина, Е.В. Об оценке кредитоспособности заемщика // Деньги и кредит 2008. № 10, с. 31– 34.

8. Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском, 2009 г., № 3, с. 13-20.

9. Любушин Н. П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Учебное пособие, 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 448 с.

Поиск по сайту: