Разработка бюджета капитальных вложений базируется на следующих фундаментальных принципах

1. Принцип приростных денежных потоков (принцип автономности). При экономическом обосновании инвестиций учитываются только дополнительные, или приростные (инкрементальные), денежные потоки с учетом налогообложения, возникающие непосредственно в связи с осуществлением конкретного проекта. Эти потоки представляют собой чистые изменения в общем денежном потоке предприятия, вызванные принятыми инвестиционными решениями. Любые статьи доходов и затрат, не приводящие к изменениям денежных потоков предприятия в результате реализации проекта, несущественны и не используются для целей анализа. Применение данного принципа позволяет:

- максимально полно учесть все денежные притоки и оттоки, связанные с проектом;

- не упустить из вида возможные требования к увеличению оборотного капитала;

- исключить из расчета издержки, не относящиеся к проекту и т. д.

Использование приростных потоков часто позволяет рассматривать проект на стадии анализа как отдельное предприятие со своими собственными доходами и расходами, активами, оборотным капиталом и т. д., т. е. автономно. Преимущество такого подхода состоит в том, что он позволяет менеджеру сосредоточиться на особенностях конкретного проекта, абстрагируясь от других видов деятельности своего предприятия.

2. Принцип учета альтернативных (вмененных) издержек. Под альтернативными издержками понимают возможную упущенную выгоду от использования активов или ресурсов в других целях. Например, земельный участок, планируемый под размещение производства, имеет определенную стоимость и может быть продан, сдан в аренду, заложен и т. д. Продажа любых высвобождаемых активов ведет к сокращению амортизационных отчислений и, соответственно, к росту налоговых платежей. В общем случае, если ресурс ограничен и может свободно продаваться либо использоваться для осуществления других целей или проектов, любые потенциальные выгоды от его возможного применения должны учитываться как альтернативные издержки.

На практике нередки ситуации, когда выпуск новой модели какого-то продукта приводит к падению реализации текущей модели либо его близкого аналога. Подобная ситуация известна как «эффект каннибализма». Несмотря на сложность прогнозирования результатов таких эффектов, они также представляют собой альтернативные издержки и должны учитываться в процессе разработки бюджета капитальных вложений.

3. Принцип исключения необратимых затрат. Инвестиционные решения всегда обращены в будущее, поэтому они не должны учитывать последствия прошлых решений. Таким образом, понесенные в прошлом затраты, даже если они как-то связаны с текущими проектами, но не могут быть изменены в ходе реализации самих проектов, являются необратимыми и не должны влиять на принятие инвестиционных решений.

4. Принцип адекватного распределения накладных расходов. При оценке инвестиционного проекта необходимо учитывать только дополнительные (приростные) накладные расходы, которые могут возникнуть в процессе его реализации. В этой связи необходимо провести четкую границу между денежными элементами накладных затрат и их отражением в бухгалтерском учете.

5. Принцип последовательности при учете инфляции. Инфляционные процессы отражаются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обязательно следует учитывать при анализе и выборе проектов капитальных вложений. Расчет доходов и расходов по проекту может осуществляться в постоянных либо текущих (прогнозных) ценах. При использовании постоянных цен для дисконтирования денежных потоков следует применять реальную ставку процента (т.е. очищенную от инфляционной составляющей).

Если денежные потоки проекта рассчитаны в текущих (прогнозных) ценах, для их дисконтирования необходимо использовать номинальную процентную ставку.

Помимо указанных принципов, процесс разработки бюджета капитальных вложений базируется на ряде допущений, наиболее важными из которых являются следующие:

- планируемый срок реализации проекта может быть разбит на конечное число дискретных интервалов;

- деятельность по проекту внутри каждого интервала планирования полностью описывается соответствующими денежными выплатами и поступлениями.[2]

Таким образом, капитальные вложения играют исключительно важную роль в экономике отдельного предприятия и страны в целом, так как они являются основой для систематического обновления основных производственных фондов предприятия и осуществления политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции, структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства, создания необходимой сырьевой базы промышленности, гражданского строительства.[3]

Поиск по сайту: