Структура капитала

Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их цена, степень риска, возможные направления использования.

Источники финансирования подразделяются на собственные и заемные источники.

Собственный капитал состоит из нескольких составляющих.

Уставный капитал. Он представляет собой первоначальную сумму собственного капитала предприятия, формируемую для начала осуществления хозяйственной деятельности, размер которого определяется уставом предприятия. Для организаций отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством. В акционерных обществах основу собственного капитала составляет акционерный капитал по его номинальной стоимости и дополнительный капитал.

Дополнительный капитал включает эмиссионную премию и резерв переоценки. Эмиссионная премия является разницей от продажи акций по рыночной цене и их номинальной стоимостью. Резерв переоценки имущества отражает изменение цен имущества в условиях инфляции.

Резервный фонд. Он представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для внутреннего страхования его деятельности. Размер резервного фонда определяется учредительными документами. Формирование резервного фонда осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

Целевые финансирование и поступления. К ним относятся различные специальные фонды, формируемые с целью предстоящего целевого расходования финансовых средств.

Нераспределенная прибыль. Она представляет собой разницу между суммой полученной прибыли и распределенной ее суммой, включая использованную. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов предприятия.

Заемный капитал представляет собой финансовые средства, привлекаемые организацией для формирования определенной части активов с обязательством вернуть их заимодателю в обусловленные сроки. Заемный капитал приобретает форму финансовых обязательств организации. По таким обязательствам, как правило, выплачиваются проценты за пользование чужими финансовыми ресурсами, которые зависят от нормы ссудного процента на денежном рынке, продолжительности использования этих ресурсов и ряда других условий.

К основным видам обязательств предприятия относятся различные виды обязательств.

Долгосрочные обязательства - это обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Сюда относятся долгосрочные кредиты банков, полученные на срок более одного года; долгосрочные займы - ссуды заимодавцев (кроме банков) на срок более одного года в форме облигации к оплате, долгосрочных векселей к оплате, обязательств по пенсионным выплатам и выплатам арендных платежей.

Краткосрочные обязательства, к которым относятся:

- краткосрочные кредиты банков, находящихся как внутри страны, так
и за рубежом, на срок не более одного года;

- краткосрочные займы ~ ссуды заимодавцев (кроме банков), находящихся как внутри страны, так и за рубежом, на срок не более одного года;

-кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой фактической оплаты;

- задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;

- долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда:

- задолженность органам социального страхования и обеспечения, образовавшаяся ввиду разрыва между временем возникновения обязательства и датой платежа;

- задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.

Заемные средства обычно классифицируют в зависимости от степени срочности их погашения и способа обеспеченности.

Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.

Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на
необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки связана с тем,
что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы в приоритетном порядке (до удовлетворения требований прочих кредиторов).

Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, имеющим обеспеченные требования, но хуже остальным кредиторам, которые в случае объявления конкурса должны удовлетвориться оставшимся имуществом.

Проблема выбора источников финансирования возникает по двум причинам: во-первых, стоимость различных элементов капитала различна, и привлекая дешевый заемный капитал, владелец собственного капитала может значительно повысить доходность собственного капитала (это повышенная доходность является компенсацией за повышенный риск), во-вторых, комбинируя элементы капитала, можно повысить рыночную оценку всего капитала организации.

Главным преимуществом заемного капитала на предприятиях, склонных к «проеданию прибыли» является его низкая стоимость. Стоимость заемного капитала в таких случаях обычно ниже стоимости акционерного капитала.

Отрицательным моментом привлечения заемного капитала является риск невыполнения обязательств. Заемный капитал привлекателен своей относительной дешевизной, но его привлечение ограничено ростом риска владельцев собственного капитала.

Другим отрицательным моментом привлечения заемного капитала является концентрация денежных средств к моменту погашения займа или ссуды. Так как срок возврата заемного капитала четко оговорен, то от руководств; организации требуется разработка специальных схем погашения (образование накопительного фонда, привлечение нового займа и т.п.).

Финансовые решения по структуре капитала - это выбор компромисса между риском и доходностью.

Этот выбор оказывает влияние и на рыночную оценку акции и акционерного капитала: высокий риск ведет к понижению цены акции, а высокая ожидаемая доходность повышает цену. Под оптимальной структурой капитала будет пониматься такое соотношение между собственным и заемным капиталом, которое обеспечивает оптимальное сочетание риска и доходности и, следовательно, максимизирует цену акции.

Это становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства снижается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и сбрасывают акции, снижая рыночную стоимость предприятия.

Поиск по сайту: