Управление денежными средствами и их эквивалентами

Денежные средства включают денежные средства в кассе и денежные средства в банках.

Денежные средства - это монеты, банкноты, депозиты в банках. Денежными средствами считаются также банковские переводные векселя, денежные переводы, чеки кассиров и чеки, удостоверенные банком, чеки, выданные отдельными лицами, счета сбережений и другое.

К ликвидным ценностям, приравненным к денежным средствам, относятся также легкореализуемые ценные бумаги, приносящие владельцу доход в виде процента или дивиденда. Эти бумаги в случае необходимости могут быть легко реализованы на рынке ценных бумаг и превращены в наличность. Покупка ценных бумаг осуществляется в интересах выгодного помещения временно свободных денежных средств. Легко реализуемые ценные бумаги приобретаются компаниями на тот период времени, в течение которого не потребуются денежные средства для погашения текущих обязательств или других текущих платежей. Легко реализуемые ценные бумаги подразделяются на краткосрочные свидетельства, долгосрочные обязательства и ценные бумаги, дающие право собственности.

Цели управления денежных средств - поддержание их минимально достаточного уровня для осуществления стабильности хозяйственной деятельности.

Теория финансового менеджмента рассматривает следующие побудительные мотивы поддержания определенного размера денежных средств.

1) Трансакционный мотив - потребность в денежных средствах для выполнения обязательств по платежам в течение хозяйственной деятельности.

2) Предупредительный мотив - создание определенного резерва средств для выполнения обязательств при непредвиденных обстоятельствах.

3) Спекулятивный мотив - предполагает наличие свободных денежных средств в целях получения спекулятивной выгоды от неожиданного изменения в ценах по ценным бумагам.

Управление денежными средствами предполагает максимизацию получения денежных средств и определенного процентного дохода с так называемых иммобилизованных денежных средств.

В целях такого управления необходима оперативная информация об остатках денежных средств на каждом банковском счете, об израсходованных средствах, о средних остатках за день, о стоимости ценных бумаг и информация о тенденциях изменения как свободных денежных средств, так и стоимости, структуры, величины ценных бумаг.

Основная такая информация содержится в сметах (бюджетах) денежных средств, отражающих как предполагаемое поступление денежных средств, так и выплаты за отчетный период.

Одной из задач процесса управления денежными средствами является определение целевого остатка денежных средств.

Оно проводится с помощью модели управления запасами (модели Баумоля), с помощью модели Миллера-Орра (стохастическая модель), модели Стоуна, моделирования по методу Монте-Карло.

Модель, созданная Уильямом Баумолем (W. Baumol), помогает определить оптимальную сумму денежных средств для организации в определенных условиях. Ее цель - минимизировать сумму постоянных затрат по сделкам или возможные расходы (упущенную выгоду) по содержанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода. Общую сумму затрат можно определить по формуле (66):

, (66)

где F - фиксированные затраты по сделке;

Т- общая сумма денежных средств, необходимых на данный период;

i - процентная ставка рыночных ценных бумаг;

С- остаток денежных средств;

Т/С -количество сделок.

Оптимальная сумма денежных средств определяется по формуле (67):

, (67)

Модель Миллера-Орра (М. Miller и D. Оrr) устанавливает верхний и нижний пределы для остатка денежных средств. Когда достигается верхний предел, производится перевод денежных средств в рыночные ценные бумаги; когда достигается нижний предел, переводят ценные бумаги в денежные средства. Никакие операции не проводятся, пока остаток денежных средств находится в этих пределах.

Факторы, которые необходимо учитывать, используя модель Миллера-
Орра: фиксированные расходы, связанные со сделкой с ценными бумагами (F), предполагаемыми равными как для покупки, так и для продажи; ежедневная ставка дохода по рыночным ценным бумагам; изменяемость, ежедневного чистого движения денежных средств (сг). Контрольными пределами в формуле Миллера-Орра являются: верхний предел – «d» рублей; нижний предел – «0» рублей. Оптимальные кассовые остатки денежных средств рассчитываются (68):

, (68)

Оптимальное значение d определяется как 3z. Средний остаток денежных среде приближенно рассчитывается как (z + d) /3.

Управление денежными средствами в мировой практике осуществляется совместно предприятием и обслуживающим его банком. Эффективность такого управления зависит от квалификации финансового менеджера.

Методы управления предусматривают:

- синхронизацию денежных потоков;

- использование денежных средств в пути;

- ускорение денежных поступлений;

- контроль выплат.

Предприятие может иметь достаточно много открытых банковских счетов.

Так как движение денежных средств на каждом отдельном счете может
быть не всегда сбалансированным, то необходима оптимизация денежных потоков.

В международной практике в качестве методов ускорения денежных поступлений используется система локбоксов, система расчетов в порядке плановых платежей и концентрация банковских операций.

Эффективный контроль денежных выплат предполагает, централизацию расчетов с кредиторами. Это позволяет оптимально регулировать денежные потоки в соответствии с определенным графиком.

Ценные бумаги, по сравнению с другими активами предприятия, являются, как правило, менее доходными, и вложение денежных средств в ликвидные ценные бумаги предполагает использование, во-первых, их в качестве денежных эквивалентов и, во-вторых, они рассматриваются как объект временного инвестирования.

Ликвидные ценные бумаги используются, прежде всего, в предупредительных страховых целях. Часто они предполагаются как резерв в случае нехватки банковских ссуд.

Временное же инвестирование в ликвидные ценные бумаги происходит
в периоды снижения объема товарно-материальных запасов в связи с сезонностью.

При проведении умеренной политики предприятие держит пакет ликвидных ценных бумаг только в течение определенного периода времени.

Управление ценными бумагами предполагает принятие решения об их
приобретении, на которое влияют такие факторы, как уровень риска, ставка
процента, ожидаемый доход.

При учете фактора риска учитывают, во-первых, риск невыполнения обязательств. Здесь наибольшей привлекательностью пользуются государственные ценные бумаги, а во-вторых, учитывается риск непредвиденного события. Это событие, которое повышает вероятность невыполнения эмитентом своих обязательств и, следовательно, снижения котировок его ценных бумаг (выкуп части акций за счет кредита, пересмотр структуры капитала).

В-третьих учитывается риск изменения процентной ставки. В-четвертых, риск покупательской способности - риск того, что инфляция приведет к снижению покупательской способности данной суммы денежных средств. Как правило, внеоборотные активы и обыкновенные акции в этом случае являются менее рискованными, чем долгосрочные ценные бумаги с фиксированными доходами.

В-пятых, риск ликвидности, то есть невозможность быстрого превращения ценных бумаг в денежные средства.

Рассмотрим финансовый механизм функционирования хозяй­ствующего субъекта, обеспечивающий непрерывное пополнение и поддержание достаточного количества денежных средств.

Предприятие расходует денежные средства, приобретая мате­риалы, услуги, которые в процессе деятельности преобразуются в готовую продукцию. Продажа этой продукции приносит денеж­ные средства, которые, в свою очередь, снова направляются на приобретение материалов и создание новой продукции. Таким об­разом осуществляется финансовый цикл. Время, в течение которого денежные средства, вложенные в со­зданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производ­ство, готовую продукцию и дебиторскую задолженность, проходят весь финансовый цикл и «возвращаются» на расчетный счет пред­приятия, т. е. оборачиваются, называется продолжительностью финансового цикла.

Следует подчеркнуть, что на время финансового цикла оказы­вает существенное влияние время обращения кредиторской задол­женности, так как она компенсирует отвлечение в дебиторскую задолженность средств.

Таким образом, время финансового цикла (ФЦ) можно рассчи­тать по следующей формуле (69):

ФЦ = ВОЗЗ + ВОД - ВОК, (69)

где ВОЗЗ— время обращения запасов и затрат;

ВОД— время обращения дебитор­ской задолженности;

ВОК— время обращения кредиторской задолженности.

Слагаемые формулы определяют следующим образом (70-72):

Материальные оборотные средства

(запас и затраты, готовая продукция)

ВООЗ=------------------------------------------------------- х 365, (70)

Полная себестоимость проданной продукции

Средняя величина дебиторской задолженности,

относящейся к производству

ВОД = --------------------------------------------------------- х 365, (71)

Выручка от продажи продукции

Средняя величина кредиторской задолженности,

относящейся к производству

ВОК = ------------------------------------------------------------ х 365, (72)

Полная себестоимость проданной продукции

Финансовый цикл включает в себя время нахождения оборот­ных средств в двух стадиях кругооборота: производственной и то­варной — и не включает время их нахождения в денежной стадии.

Рассмотрим движение денежных средств в течение финансово­го цикла.

В процессе приобретения материалов, товаров, услуг хозяйство расходует денежные средства. Продавая свою продукцию и полу­чая от покупателей оплату за отгруженный товар, снова приобре­тает их.

Такое движение денежных средств в финансовом менеджменте называют денежными потоками. Они бывают двух видов: положи­тельные и отрицательные. Положительные потоки (притоки) отра­жают поступление денег на счета предприятия, отрицательные по­токи (оттоки) — выбытие или расходование денег. Перевод денег с одного расчетного счета на другой, снятие со счета наличных средств или зачисление выручки на счет предприятия являются внутренним перемещением денег и не рассматриваются как со­ставляющая денежного потока.

Денежные потоки предприятия принято рассматривать в разре­зе трех основных видов деятельности — денежные потоки от опе­рационной, инвестиционной и финансовой деятельности (Рис.3).

Рис 3. Распределение потоков денежных средств по видам деятельности

Притоки от операционной деятельности формируются за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения де­биторской задолженности и получения авансов от покупателей. Операционные оттоки связаны с приобретением материалов и сы­рья, оплатой счетов поставщикам, выплатой заработной платы, платежами в бюджет и внебюджетные фонды и уплатой процентов за кредиты. Другими словами, операционный денежный поток от­ражает движение денежных средств, связанных с текущей деятель­ностью предприятия.

Однако для обеспечения этой деятельности предприятие вы­нуждено осуществлять долгосрочные финансовые вложения. Для предприятия такими вложениями может быть приобретение дорогостоя­щего оборудования или технологических линий, рассчитанных на длительный срок эксплуатации, инвестирование в новые проекты (например, создание цеха переработки молока или цеха консерви­рования овощей или фруктов). Такую деятельность, рассчитанную на окупаемость в течение длительного времени (существенно больше финансового цикла), называют инвестиционной.

Денежные оттоки, связанные с инвестиционной деятельнос­тью, — это приобретение основных фондов, капитальное строи­тельство, приобретение предприятий или пакетов их акций с це­лью получения дохода или осуществления контроля за их деятель­ностью и т. д. В свою очередь, инвестиционные денежные притоки формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций, сумм дивидендов, полученных предприятием за время вла­дения им пакетами акций, или процентов, уплаченных должника­ми за время пользования долгосрочными займами.

К финансовой деятельности относятся операции по формиро­ванию капитала предприятия. Финансовые притоки— это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, кратко­срочные и долгосрочные займы, полученные в банках или от дру­гих предприятий, целевое финансирование из различных источ­ников. Финансовые оттоки соответственно включают в себя воз­врат этих займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп соб­ственных акций и выплату дивидендов. Финансовый денежный поток концентрируется на внешних источниках финансирования, относительно независимых от основной деятельности предприя­тия.

Следует отметить, что на практике граница между различными финансовыми потоками часто весьма условна. Так, например, кредиты, взятые на финансирование текущей деятельности, обыч­но относят к операционному денежному потоку, так же как и по­гашение процентов по ним. С другой стороны, приобретение от­носительно недорогого оборудования (например, персональных компьютеров или легковых отечественных автомобилей) может рассматриваться как часть операционного или часть инвестици­онного денежного потока в зависимости от планируемого срока полезного действия этого оборудования.

В условиях современной России на предприятиях наи­большее значение приобретают операционные денежные потоки. Инвестиционные денежные потоки играют заметную роль либо в прибыльных хозяйствах, которые могут направлять свои средства на реализацию долгосрочных проектов, либо, наоборот, в убыточ­ных формированиях, вынужденных продавать свои основные фонды для обеспечения текущей деятельности. Финансовый рынок в нашей стране находится в зачаточном состоянии, и соответ­ственно анализ финансового денежного потока в настоящее время может рассматриваться только как перспективный источник фи­нансирования предприятий в будущем.

Группировка денежных потоков по видам деятельности значи­тельно повышает аналитичность финансовой отчетности. Руко­водство предприятия может видеть, какие именно источники при­носят наибольшие денежные поступления, а какие потребляют де­нежные средства в большем объеме. У стабильно функционирую­щего хозяйства совокупный денежный поток должен немного превышать нулевое значение. Другими словами, большая часть за­работанных средств должна вкладываться в производство в целях эффективного использования.

Выводы

Управление активами предполагает обоснование и принятие оптимальных инвестиционных решений.

Инвестиционные решения могут быть приняты как в отношении долгосрочных, так и краткосрочных финансовых вложений.

Для инвестиций в средства длительного пользования важным является
выбор метода амортизации.

Управление оборотными активами предполагает определение их оптимальной структуры и размера.

В процессе управления запасами и затратами необходимо анализировать уровень обеспеченности предприятия достаточными запасами сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции, товаров, выявлять излишние и ненужные запасы материальных ресурсов, незавершенного производства, готовой продукции и товаров.

Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование результатов расчетов позволяет получить общую потребность в финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов, то есть определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производственно-коммерческого цикла.

Расчет финансовых средств, авансируемых в запасы, предполагает наличие разработанных нормативов хранения запасов.

Разработка этих норм, основные принципы нормирования также являются одним из направлений управления запасами.

Управление запасами также включает в себя определение приемлемой системы их контроля.

В управлении производственными запасами важную роль играет оценка
оборачиваемости производственных запасов.

Важное значение для управления производственными запасами имеет контроль и ревизия залежалых и неиспользуемых товаров,

Эффективное управление невозможно без анализа использования (недостачи, потери от порчи) товарно-материальных ценностей.

Управление дебиторской задолженностью непосредственно влияет на прибыльность компании и определяет дисконтную и кредитую политику для малоэффективных покупателей, влияет на пути ускорения востребования долгов и уменьшение безнадежных долгов, а также на выбор условий продажи, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств.

Цели управления денежными средствами - поддержание их минимально достаточного уровня для осуществления стабильности хозяйственной деятельности.

Управление денежными средствами предполагает максимизацию получения денежных средств и определенного процентного дохода с так называемых иммобилизованных денежных средств.

Управление ценными бумагами предполагает принятие решения о их приобретении, на которое влияют такие факторы, как уровень риска, ставка %, ожидаемый доход.

Вопросы к разделу 3

1. Что входит в состав внеоборотных и оборотных активов?

2. Назовите основные методы начисления амортизации.

3. Назовите основные виды ценных бумаг относящихся к финансовым
вложениям.

4. Каковы основные задачи финансового менеджмента в области управления оборотными средствами?

5. Назовите основные методы оценки запасов и затрат.

6. Назовите возможные методы контроля запасов.

7. Что входит в состав дебиторской задолженности?

8. Назовите приемы управления дебиторской задолженностью.

9. Назовите модели определения целевого остатка денежных средств.

10. Что предусматривают методы управления денежными средствами?

11. Назовите методы оценки эффективности вариантов инвестиций.

Тест

1. Амортизационные отчисления рассчитываются по формуле:

А_i= (С-Лп):п.

Как называется метод начисления амортизации:

а) метод амортизации исходя из выработки амортизируемого объекта;

б) метод равномерного прямолинейного списания.

2. Какова ликвидность материально-производственных запасов:

а) наиболее ликвидная статья среди статей оборотных активов;

б) наименее ликвидная статья среди статей оборотных активов.

3. Какой из методов оценки фактической производственной себестоимости материально-производственных запасов (ФИФО или ЛИФО) позволяет завысить чистую прибыль предприятия:

а) ФИФО;

б) ЛИФО.

4. К какому финансовому положению приводят предприятие избыточные величины запасов и затрат:

а) неустойчивому;

б) кризисному.

5. Какой из методов оценки эффективности инвестиций учитывает временную стоимость денег:

а) учетная норма прибыли;

б) чистая текущая стоимость.

6. Какая группа активов обладает большей ликвидностью: дебиторская
задолженность или краткосрочные финансовые вложения:

а) дебиторская задолженность;

б) краткосрочные финансовые вложения.

7. С какой целью производятся краткосрочные финансовые вложения:

а) с целью завоевания рынков сбыта;

б) выгодного вложения временно свободных денежных средств.

8. При учете дорогостоящих предметов, как правило, принимают метод
списания затрат на производстве:

а) специфической идентификации;

б) метод ЛИФО.

9. Укажите правильную формулу определения оптимальной суммы денежных средств:

а)

б) C=4Fi.

Поиск по сайту: