Как снизить ТФП?

- Уменьшить оборотные активы. Многие предприятие плохо управляют запасами, а то и вовсе не контролируют их. Такое легкомыслие способно привести к неплатёжеспособности. Разумеется, очень трудно определить идеальный уровень запасов, примиряющий минимизацию затрат на хранение со сведением до ничтожной величины вероятности «разрыва запасов» (покупатели согласны брать товар, а его на складе нет). Часто оптимальный уровень запасов определяют опытным путём и практически на глаз. Для уменьшения оборотных активов необходимо реализовать неликвидные запасы, рассчитать нормативы запасов путём надёжных экономико-математических инструментов и следить за их состоянием.

- Снизить дебиторскую задолженность. Сокращать длительность отсрочек платежей надо, однако, стараясь не подвергать себя риску потерять клиентуру. Здесь могут быть полезны учёт векселей, факторинг, спонтанное финансирование. Необходимо хорошо изучить свой рынок, прежде чем принимать решение о сокращении средней длительности отсрочек. Какие средние отсрочки предоставляют конкуренты? Если их отсрочки короче наших, то и мы можем попробовать уменьшить свои. Оценивая свои нынешние отсрочки, следует выяснить, перевешивает ли прирост оборота (благодаря длительным срокам) убытки от этих длительных сроков. Необходимо также снизить удельный вес сомнительных клиентов, систематически напоминая дебиторам о пришедшем сроке расчёта, проводя селективную политику по отношению к дебиторам. Полезно, конечно, и поискать возможность повысить эффективность взаимодействия собственных коммерческих и финансовых служб с тем, чтобы оперативно прекращать продажи клиентам, задерживающим платежи или вовсе не оплачивающим товар.

- Увеличить кредиторскую задолженность, удлиняя сроки расчёта с поставщиками крупных партий сырья, материалов, товаров. Причём это можно себе позволить именно с теми поставщиками, которые заинтересованы в сбыте предприятия больших, важных для продавца, партий.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств - важнейший способ снижения финансовых потребностей.

Основная задача рационального управления оборотными активами предприятия: сокращать периоды оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличивать средний срок оплаты кредиторской задолженности с целью снижения ТФП, вплоть до превращения их в отрицательную величину.

Например, у предприятия есть возможности манёвра по сокращению ТФП и сроков оборачиваемости оборотных средств, которые связаны со сбытом:

1. Принцип дорогой закупки и дешёвой продажи товара предполагает, что в условиях конкуренции имеет больший смысл ускорять оборачиваемость оборотных средств, чем упорствовать на максимизации нормы прибыли на каждую единицу реализуемого товара (так как в условиях инфляции для большинства предприятий оборот важнее прибыли).

2. Управление дебиторской задолженностью

Существуют некоторые общие рекомендации, позволяющие управлять дебиторской задолженностью при которых, необходимо:

- контролировать состояние расчётов с покупателями по просроченным задолженностям;

- по возможности ориентироваться на большее число покупателей, чтобы уменьшить риск неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;

- следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности: значительное преобладание дебиторской задолженности создаёт угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных (как правило, дорогостоящих) средств; превышение кредиторской задолженности может привести к неплатёжеспособности предприятия.

3. Скидки покупателям за сокращение сроков расчёта (спонтанное финансирование ).

Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешёвый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

Предложение скидок оправдано в трёх основных ситуациях:

Ситуация 1. Снижение цены приводит к расширению продаж, а структура затрат такова, что это отражается на увеличении общей прибыли от реализации данной продукции. Другими словами, товар высокоэластичен и имеет достаточно высокую долю постоянных затрат.

Ситуация 2. Система скидок интенсифицирует приток денежных средств в условиях дефицита на предприятии. При этом возможно краткосрочное критическое снижение цен вплоть до отрицательного финансового результата от проведения конкретных сделок.

Ситуация 3. Система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату.

Рассмотрим пример сравнительной оценки двух вариантов краткосрочного финансирования:

1) предоставление скидки ради скорейшего покрытия потребности в денежных средствах;

2) получение кредита без предоставления скидки.

Исходные данные:

§ инфляционный рост цен – в среднем 3 % в месяц;

§ договорный срок оплаты – 1 месяц;

§ при оплате по факту отгрузки в начале месяца скидка 3 %;

§ банковский процент по краткосрочному кредиту 40 % годовых;

§ рентабельность альтернативных вложений капитала 10 % годовых.

Расчёт приведён в табл. 7.7.

Таблица 7.7

Расчёт финансового результата

Показатель	Предоставление скидки	Кредит
1. Индекс цен	1,02	1,02
2. Коэффициент дисконтирования	0,98	0,98
3. Потери от скидки с каждой 1000 руб., руб.		-
4. Потери от инфляции с каждой 1000 руб., руб.	-	1000 – 1000 0.98 = 20
5. Доход от альтернативных вложений капитала, руб.	(1000 – 30) 0,1 0,98 = 95,06	1000 0,1 0,98 = 98
6. Оплата процентов, руб.	-	1000 0,4 / 12 = 33,33
7. Финансовый результат, руб.	95,06 – 30 = 65,06	98 – 20 – 33,33 = 44,67

Расчёт показывает, что при предоставлении скидки предприятие может получить доход больше, чем при использовании кредита.

Для того чтобы сократить рост дебиторской задолженности и период её погашения, можно рекомендовать ввести на предприятии систему скидок по схеме:

1) потребитель получает процентную скидку в случае оплаты выполненных работ и услуг в течение, например, 20 дней с начала периода кредитования;

2) потребитель оплачивает полную стоимость оказанных работ и услуг, если оплата совершается в период с 20-й по 30-й день кредитного периода;

3) в случае неуплаты в течение месяца клиент будет вынужден дополнительно оплатить определённую сумму штрафа.

Процентную скидку от стоимости работ и услуг, которую сможет предоставить клиенту предприятие, можно рассчитать путём оценки косвенных доходов и потерь, так как величина потерь зависит от уровня инфляции и количества дней, на которое сокращается период погашения дебиторской задолженности.

Как уже было сказано, одним из важных моментов в управлении оборотным капиталом является определение разумного соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностями. При этом необходимо проводить оценку не только своих собственных условий кредитования покупателей, но и условий кредита, поставщиков сырья и материалов с точки зрения уменьшения затрат при увеличения дополнительного дохода, получаемого предприятием при использовании скидок.

Таким образом, система скидок способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительно дешёвому пополнению оборотного капитала в денежной или натуральной форме.

Существенное влияние на финансовое состояние предприятия оказывает выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами. Суть этой политики состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, учитывая, что предприятия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объёма реализации, а с другой стороны, в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность (удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен), то политика управления текущими активами агрессивная («жирный кот»). Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатёжеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов.

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их (удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток), то политики управления текущими активами консервативная («худо-бедно»). Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определённости ситуации, когда объём продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объём запасов и точное время их потребления и т.д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально во всём. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несёт в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатёжеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчётах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Если предприятие придерживается «центристской позиции», то политика управления текущими активами умеренная. При этом и экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатёжеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна соответствовать политика финансирования, т.е. политика управления текущими пассивами.

Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия операционного рычага, но все в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной политики управления текущими пассивами (см. ниже).

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются в основном за счёт постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами показана на матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

Матрица сочетания политики управления активами и пассивами

Таблица 7.8

Матрица показывает:

§ что консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивный;

§ что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами;

§ что агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

На изменение размера чистого рабочего капитала организации соотношение источников финансирования оборотных активов оказывает решающее влияние. Если при неизменном объёме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счёт собственных источников и долгосрочного заёмного капитала, что наблюдается у рассматриваемого предприятия в настоящий момент, то размер чистого рабочего капитала будет увеличиваться. Естественно, в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (так как процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам). Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то размер чистого рабочего капитала будет сокращаться. В этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счёт роста эффекта финансового рычага), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платёжеспособность предприятия (снижение платёжеспособности будет происходить за счёт роста объёма текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга).

Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия. С учётом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных активов.

Всё это вместе взятое позволяет сделать следующие выводы.

Суть политики управления оборотным капиталом должна заключаться в относительном сокращении ТФП посредством ускорения оборачиваемости оборотных средств, дебиторского контроля, использования векселей, факторинга, спонтанного финансирования, диверсификации поставщиков товаров и услуг и т.д. С другой стороны, политика должна состоять в наращивании собственных оборотных средств путём долгосрочных заимствований, распределения определённой части чистой прибыли на развитие, выпуска дополнительных акций и т.п. Основная трудность управления оборотным капиталом состоит в том, что эти два его аспекта подчиняются разным факторам: величина и динамика ТФП зависят от поведения выручки, а величина и динамика СОС определяются политикой инвестиций в основные активы и финансовой стратегией формирования постоянных пассивов предприятия.

Поиск по сайту: