Факторы, определяющие дивидендную политику. § Сложившиеся в стране традиции.Так, например, в Великобритании традиционно дивиденды составляют около 15% чистой прибыли

§ Сложившиеся в стране традиции. Так, например, в Великобритании традиционно дивиденды составляют около 15% чистой прибыли, в США – значительно выше. В России традиции пока не сложились.

§ Ограничения правового характера.

Эти ограничения отражаются в действующем Законодательстве и закрепляются в учредительных документах.

Например: предусматривается процедура выплаты дивидендов – промежуточные дивиденды объявляются руководителем предприятия и утверждаются общим собранием акционеров; по результатам года дивиденды объявляются с учётом промежуточных выплат. В разных странах устанавливаются ограничения на источники выплаты дивидендов (например, только из прибыли, или из прибыли и эмиссионного дохода и т.д.).

§ Ограничения контрактного характера.

Например: могут устанавливаться ограничения при заключении кредитных контрактов до погашения ссуд и другие. В Законодательстве РФ предусмотрено резервы не менее 15 % уставного капитала на выплату дивидендов.

§ Ограничения в связи с расширением производства.

Предусматриваются в учредительных документах.

§ Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью активов.

Они предусматривается в учредительных документах (например, оговорка, что выплата осуществляется только при наличии денежных средств).

§ Ограничения в связи с интересами акционеров.

Используя формулу Гордона, максимизируя совокупный доход акционеров, при разработке дивидендной политики акционерам доказывают преимущества предлагаемого варианта использования прибыли, которая при направлении последней на внутрифирменное развитие приумножит совокупное богатство акционеров.

Пример:

Чистая прибыль – 17,3 млн. руб.

Норма доходности – 17 %.

Вариант 1: Вариант 2:

реинвестирование – 50 %; реинвестирование – 20 %;

годовой темп прироста прибыли – 8 %. годовой темп прироста прибыли – 3 %.

· дивиденды за текущий год

17,3 ∙ 0,5 = 8,65 млн. руб. 17,3 ∙ 0,8 = 13,84 млн. руб.

· Цена акций

· = 8,65 ∙ (1 + 0,08) = 103,8 млн. руб. = 13,84 ∙ (1 + 0,03) = 101,8 млн.руб. 0,17 – 0,08 0,17 – 0,03

· Совокупный результат.

103,8 млн. руб. + 8,65 = 112,45 млн.руб. 115,64 = 13,84 + 101,8

Исходя из условия максимизации совокупного дохода акционеров, вариант 2 наиболее предпочтительней.

Предположим, что в варианте 1 годовой темп прироста прибыли составит 9 %, тогда

цена акций = 8,65 ∙ (1 + 0, 09) = 117,86 млн. руб.,

0,17 – 0,09

совокупный результат 117,86 + 8,65 = 126,51 млн. руб., т. е. вариант 1 более предпочтителен для акционеров.

Поиск по сайту: