Облигационные займы фирм (корпоративные займы)

Облигационные займы (bonds, notes) - распространенный способ получения крупными и стабильно работающими фирмами заемных ресурсов на более длительный срок, чем долгосрочные кредиты. Например, среднесрочные облигации или среднесрочные ноты (medium-term note) имеют срок погашения до 30 лет. Важно, что все показатели облигационного займа подконтрольны эмитенту.

Юридически максимальная сумма облигационного займа в России ограничена активами предприятия. Корпорации западных стран свободны от такого ограничения: облигационный займ определяется платежеспособностью корпорации и максимальным платежеспособным спросом. Минимальная сумма облигационного займа в западных странах ограничена условием ликвидности рынка этой бумаги (чем меньше сумма займа, тем ниже активность биржевого рынка и, следовательно, ликвидность ценных бумаг). На французском рынке максимальная эмиссия примерно 500 млн, минимальная - 50 млн франков.

Срок погашения определяется эмитентом исходя из назначения займа. Срок целевого займа (займа для финансирования конкретного инвестиционного проекта) определяется ожидаемыми денежными потоками от проекта и возможностями формирования погасительного фонда. Если займ не связан с реализацией конкретного проекта, а предназначен для финансирования долгосрочной программы развития предприятия, то срок, как правило, длиннее.

Эмитент имеет право гасить облигационный займ по частям. Досрочное погашение облигаций в России возможно только по желанию их владельцев. В зарубежной практике это привилегия компании, т.е. досрочное гашение облигации не требует согласия ее владельца, если это предусмотрено в проспекте эмиссии. Цена выкупаемой облигации заранее объявляется компанией. Она выше цены гашения в установленный срок на некоторую величину (премию за досрочный выкуп).

Процентная ставка по облигации в общем виде представляет собой годовой доход ее владельца, выраженный в процентах от номинала облигации. В зависимости от вида облигации (купонная или дисконтная) доход выплачивается в виде купона или в виде разности между ценой приобретения и ценой гашения (номиналом) при ее выкупе (гашении). Определяя доходность облигаций, эмитент согласует свои интересы в снижении выплачиваемого владельцу дохода с доходностью альтернативных для инвестора вложений. К числу последних относятся прежде всего вложения в банк примерно равного уровня надежности. Чтобы заинтересовать потенциального инвестора в приобретении своих ценных бумаг, фирма должна предложить ему условия не худшие, чем альтернативные.

На современном фондовом рынке существует острая конкуренция за финансовые ресурсы инвесторов, поэтому эмитенты предлагают инвесторам некоторые дополнительные условия, которые могут повысить их доходы и/или снизить риск. Одной из распространенных за рубежом форм стимулирования приобретения облигаций является возможность их конвертации в обыкновенные акции. Конвертируемая облигация одновременно обладает и свойствами акций, что существенно влияет на ее курс (рыночную стоимость), и годовой доход. Стимулом для инвестора может быть больший доход владельцев обыкновенных акций (дивиденд больше, чем купонный процент) и высокие темпы роста курса акций. Для эмитента конвертация означает не только возможность привлечения дополнительных финансовых ресурсов, но более выгодные (более приемлемые) условия возмещения займа (экономятся ликвидные средства при погашении займа).

Покупная цена облигаций и других долговых бумаг, как уже отмечалось, может быть отличаться от номинала и цены гашения. В бухгалтерском балансе ценные бумаги учитываются по цене их приобретения с последующим доначислением (списанием) части стоимости до уровня номинала. Если покупная цена облигаций выше их номинальной стоимости, то соответствующая часть разницы списывается со счета 06 «Долгосрочные финансовые вложения» на счет 80 «Прибыль и убытки». Если покупная цена облигаций ниже их номинальной стоимости, то при каждом начислении причитающегося по ним дохода производят доначисление соответствующей части разницы.

Поиск по сайту: