ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ

Для действующего предприятия реально не существует начальной и конечной точек этого процесса. Движение денежного потока - процесс замкнутый, отдельные его элементы происходят одновременно. Если рассматривать динамику развития предприятия, то исходным пунктом движения денежных средств является формирование уставного капитала. Далее происходит отток средств, связанный с оплатой ресурсов, затрачиваемых на изготовление продукции (оплата материалов, выплата заработной платы, административные и коммерческие расходы и др.). К издержкам относятся и амортизационные отчисления, но они не приводят к движению денежных средств. Движения денежных средств нет и в том случае, когда материалы приобретаются предприятием в кредит или предприятие задерживает оплату без представления коммерческого кредита. В этом случае формируется кредиторская задолженность.

Наряду с оттоком денежных средств в связи с оплатой издержек, происходит отток, связанный с выплатой налогов, обслуживанием кредитов, займов, выплатой дивидендов, приобретением внеоборотных активов и другими процессами. Эти элементы оттока отличаются от предыдущих тем, что в соответствии с нормами бухгалтерского учета относятся на финансовые результаты или прибыль предприятия.

Основными элементами притока денежных средств являются:

ü выручка от продажи произведенной продукции (поступление денежных средств за продукцию, отгруженную в текущем периоде);

ü инкассируемая дебиторская задолженность (поступление денежных средств за продукцию, отгруженную в предыдущие периоды);

ü авансовые платежи за продукцию, которая будет отгружена в последующем;

ü кредиты банков и иных кредитных учреждений;

ü облигационные займы;

ü дополнительные взносы учредителей (прирост уставного капитала), оформленные, например, в виде эмиссии акций;

ü средства, поступившие от продажи активов и др.

Таким образом, под чистым денежным потоком или просто денежным потоком (Cash Flow, CF) понимается разность между денежными поступлениями и денежными выплатами за определенный период времени.

Объем денежных средств предприятия меняется во времени в зависимости от производственного графика, объема продаж и сроков оплаты, капитальных расходов (инвестиций) и финансирования. Сальдо денежного потока за определенный период равно сумме денежных средств на начало периода плюс приток минус отток. Сальдо на конец предыдущего периода является остатками на начало последующего. Устойчивая работа предприятия возможна только при положительном сальдо в каждом периоде. Отрицательное сальдо означает потери средств, проблемы с оплатой ресурсов, снижение ликвидности, увеличение издержек в связи с неизбежностью ухудшения условий финансирования и др.

Управление денежными потоками является одним из важнейших элементов финансового управления. Оно необходимо для управления оборотным капиталом, затратами, заимствованиями и для других целей.

Управление денежными потоками включает:

· мониторинг денежных потоков;

· анализ потоков денежных средств;

· прогноз денежных потоков;

· бюджетирование денежных средств.

Денежные потоки по видам деятельности предприятия делятся на денежные потоки от производственной (основной, операционной, хозяйственной) деятельности, потоки от инвестиционной и потоки от финансовой деятельности. Состав элементов денежного потока по видам деятельности содержится в отчете о движении денежных средств (Cash Flow Statement) и приведен в табл. 2.1.

Денежные потоки всех сфер деятельности пересекаются, обеспечивая достижение конечных целей. Для нормально работающего предприятия основная деятельность обеспечивает потребности в ресурсах инвестиционной и финансовой деятельности. Часть чистой прибыли и амортизационные отчисления фирма использует на приобретение и (или) капитальный ремонт внеоборотных активов, на прирост оборотных активов, на выплату дивидендов, возмещение кредита и другие направления инвестиционной и финансовой деятельности. Предприятия с плохим финансовым состоянием и предприятия, имеющие временные затруднения с реализацией продукции, наоборот, подпитывают основную деятельность за счет финансовой (рост задолженности) и инвестиционной деятельности (продажа активов, использование амортизационных отчислений не по назначению).

Денежные потоки следует классифицировать по получателям:

- денежные потоки кредиторам (платежи процентов и основного долга минус новые займы);

- денежные потоки акционерам (выплаченные дивиденды минус стоимость вновь проданных акций);

Таблица 2.1

Поступление и расходование денежных средств по основным видам деятельности предприятия

- денежные потоки в бюджеты (налоги минус дотации).

Таким образом, баланс денежных потоков может быть представлен в виде равенства суммы источников денежных потоков (денежные потоки по видам деятельности) сумме потоков, полученных собственниками, кредиторами и бюджетами.

Известны два основных метода расчета величины денежного потока: прямой и косвенный.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия. Он может быть основан на анализе прихода и расхода денежных средств (бухгалтерский метод) или на анализе процесса формирования чистой прибыли (финансовый метод). Совокупный денежный поток за период равен разности сальдо денежных средств на начало и конец периода и содержится в отчете о движении денежных средств.

Прямой метод расчета денежного потока позволяет оценить достаточность средств для обеспечения необходимого уровня ликвидности (для платежей по обязательствам). Результаты расчета показывают, имеет ли предприятие по итогам основной деятельности средства для покрытия текущих обязательств и задолженностей перед бюджетом, или эти средства поступают за счет других видов деятельности, или задолженность предприятия растет. В долгосрочной перспективе анализ полученных результатов позволяет установить степень обеспеченности денежных потребностей предприятия (в т.ч. инвестиционных и финансовых) денежными источниками финансирования.

Косвенный метод предполагает анализ движения денежных средств по направлениям деятельности фирмы и состоит в определении отличий чистой прибыли от величины денежного потока. Информационную основу метода составляют:

- баланс (Balance Sheet);

- отчет о прибылях и убытках (Profit and Loss Statement, Income Statement).

Косвенный метод позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами предприятия. В долгосрочной перспективе он может быть применен для управления использованием собственных денежных средств.

Пример 1. В табл. 2.2 приведен пример расчета денежного потока прямым методом (см. данные прил.1).

Рассмотрение структуры денежного потока показало, что в результате инвестиционной деятельности сформировался отток денежных средств, который был компенсирован операцион-

Таблица 2.2

Расчет денежного потока прямым методом

ной деятельностью. По итогам деятельности обеспечен чистый приток денежных средств в сумме 157 тыс. руб. В общем случае успешно работающее предприятие должно иметь положительный денежный поток от операционной деятельности на протяжении длительного периода времени (за ближайшие 3-5 лет). Денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности на протяжении анализируемого периода могут менять свой знак на противоположный, т.е. периоды осуществления инвестиционных проектов должны чередоваться с периодами возврата капитала инвесторам.

Схема расчета денежного потока косвенным методом приведена в табл. 2.3.

Денежные средства увеличились, и это следует понимать не как источник, а как использование. Т.к. денежные средства относятся к активам, то их изменение является использованием.

Таблица 2.3

Расчет денежного потока косвенным методом

А источником такого изменения могут быть полученная прибыль или займы, которые вместо других целей пошли, например, на увеличение денег на расчетном счете.

При использовании косвенного метода необходимо обратить внимание на наличие (отсутствие) переоценки активов. Переоценка изменяет балансовую стоимость активов, но не означает движения денежных средств. Следовательно, изменения, вызванные переоценкой, прямого влияния на денежные потоки не оказывают. Но переоценка меняет чистую прибыль, сумму налогов, амортизационные отчисления.

Анализ денежных потоков позволяет менеджеру сделать выводы о достаточности денежных средств для платежей по текущим обязательствам, о стабильности состояния фирмы и принимать решения по многим принципиальным вопросам инвестиционной и финансовой политики.

Поиск по сайту: