Прогнозирование финансовых показателей

Состав денежных потоков предприятия делится на потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и в каждом из этих элементов необходимо четко выделять притоки и оттоки денежных средств. Прогноз денежных потоков как элемент выбора и обеспечения условий реализации варианта финансово-хозяйственной деятельности служит основой прогнозирования других показателей. Главным его содержанием является прогнозирование выручки и затрат, которые и рассматриваются ниже, а вопросы согласования денежного потока с балансовыми показателями изложены ниже.

Основной результат хозяйственной деятельности, определяющий финансовое положение фирмы, – чистый объем продаж (чистая выручка от реализации). Объем продаж является величиной вероятностной даже в условиях краткосрочного планирования, тем более – в условиях долгосрочных планов. Отличия фактических значений объемов продаж и издержек от плановых вызываются совокупностью факторов, связанных с неопределенностью рынка и отличиями фактических показателей производства от плановых. Значительный элемент неопределенности имеют и чисто финансовые показатели (ставка кредитования, темпы инфляции и др.). Издержки в плановом периоде меняются как вследствие отличий плановой выручки от фактической, так и в результате непредсказуемых изменений цен на ресурсы. Поэтому, естественно, финансовое планирование основывается на прогнозах определенных показателей, прежде всего – выручки и затрат.

Достоверность прогноза объемов продаж имеет для фирмы решающее значение. Если прогноз роста объемов продаж не подтвердится, то это приведет к значительным прямым и вмененным потерям фирмы:

- если прогноз окажется завышенным, то, ориентируясь на больший рост производства, фирма нарастит производственные мощности, которые окажутся незагруженными;

- если реальный объем продаж окажется большим, чем это предусмотрено прогнозом и принятыми на его основе решениями по ресурсам, то фирма потеряет часть рынка и доходов.

Для прогнозирования объемов продаж применяются различные методы: экстраполяция сложившихся пропорций, экспертный прогноз, статистические модели и др. Выбор совокупности методов прогнозирования определяется спецификой выпускаемой продукции, ресурсными ограничениями и др. Например, наиболее адекватные результаты при прогнозировании электроэнергии, отпускаемой региональной энергетической компанией, дает зависимость потребляемой энергии от темпов роста объема производства.

На практике, в процессе прогнозирования временных рядов, часто используется метод скользящих средних. Для прогноза выручки данный метод применяется по товару (виду деятельности) со стабильным спросом, при наличии случайной или направленной тенденции. Например, управляющий отделом сбыта располагает следующими статистическими данными по реализации за месяц (см. табл. 5.4):

Таблица 5.4

Данные по объему реализации за месяц

Необходимо определить прогноз выручки на следующий месяц. Прогнозное значение по методу скользящих средних определяется следующим соотношением:

V_n+1 = (V1+V2+…. +Vn) / n, (5.3)

где Vi – выручка за i-период, n – период выборки.

При применении метода существует проблема выбора периода выборки. При n=3 (значимым признается последний квартал) вес исходных данных за месяц составляет 1/3. Тогда V8= =(50+49+51) /3 = 50 тыс. руб. При n=6 вес исходных данных за месяц составляет 1/6 и V8=(54+56+46+50+49+51)/6 = 51 тыс. руб.

Важной проблемой при применении статистических методов является определение периода (горизонта) прогнозирования. Данный период устанавливается с учетом индивидуальных особенностей прогнозируемого показателя. Как правило, горизонт прогнозирования не превышает 1/3 от объема данных.

Применение данного метода усложняется, если наряду с наличием долговременной тенденции (тренда) действует фактор сезонности. В этом случае из временного ряда выделяют тренд, сезонную составляющую и остаточную (случайную) компоненту.

В зависимости от номенклатуры и типа производства прогноз выручки может выполняться по укрупненным позициям. При этом могут применяться модели оптимального планирования производственной программы. Но большую достоверность нормативного прогноза на кратко- и среднесрочную перспективу все-таки обеспечивает маркетинговый анализ с элементами анкетного опроса потребителей и учетом внутрифирменных ограничений, изложенный во многих публикациях отечественных и зарубежных специалистов. Что же касается исследовательского прогнозирования, то оно в данном случае является частным случаем, предполагающем неизменность тенденций в изменении макрохарактеристик рынка и показателей фирмы.

Наибольшую сложность при прогнозировании выручки имеют новые продукты и технологии, продвижению которых на рынок предшествуют инновационные проекты по разработке и освоению. Во-первых, степень неопределенности и риск здесь максимальны. Во-вторых, эти инновации будут определять финансовое состояние фирмы в перспективе. При этом на этапах разработки и первых этапах производства они, как правило, убыточны. Первоначально менеджер должен принять решение об инновациях не на основе реальных выгод для производства, а ориентируясь лишь на те возможности, которые они открывают для будущих инвестиций, т.е. на прогнозы. Следовательно, на первом этапе инновация может рассматриваться как опцион.

Важным элементом прогнозирования выручки и расходов является учет инфляции. Влияние инфляции на финансовые показатели, как было показано ранее, многогранно. Во-первых, инфляция обесценивает кредиторскую задолженность фирмы, стимулируя в условиях России рост неплатежей. Во-вторых, обесценивается дебиторская задолженность; это повышает роль управления дебиторской задолженностью как элемента управления финансами фирмы. В-третьих, растет стоимость незавершенного производства и готовой продукции на складах предприятия. В-четвертых, инфляция является фактором спроса на отдельные виды продукции. В-пятых, постоянно увеличивается разрыв между рыночными и балансовыми показателями предприятий. В текущем периоде этот разрыв может ступенчато снижаться путем переоценок внеоборотных активов. Отследить изменение рыночной стоимости активов предприятия в долгосрочном периоде весьма сложно из-за неравномерности инфляции по отдельным их видам. Это затрудняет решения по управлению активами. В-шестых, влияние инфляции на прибыль и рентабельность зависит от соотношения темпов роста цен на продукцию предприятия и используемые ресурсы.

Поэтому целесообразно прогнозирование выручки вести в натуральных показателях и отдельно прогнозировать цены на товар и ресурсы. В условиях стабильной и предсказуемой инфляции можно прогнозировать выручку в неизменных ценах (с позиции инфляции, но не прочих рыночных факторов) с последующей ее коррекцией на уровень инфляции.

Таким образом, основным итогом прогнозирования выручки являются варианты объема продаж в натуральном выражении и цены, дифференцированные по отдельным товарам или их группам. Эти данные используются экономистами (финансистами) предприятия для оценки затрат, прибыльности и риска реализации отдельных вариантов. Но выбор наилучшего варианта из числа рассмотренных в прогнозе еще не превращает его в план. Прогноз становится планом после разработки системы мероприятий по его реализации.

Выполненный прогноз предполагает неизменность оборачиваемости дебиторской задолженности, равенство выручки и объемов продаж. Реально это различие может быть весьма значительным. Поэтому для оценки денежных потоков после прогноза объемов продаж важно определить размеры денежных поступлений от продаж, т.е. учесть динамику дебиторской задолженности и изменение запасов готовой продукции на складе предприятия. (Напомним, что выручка равна объему производства плюс запасы готовой продукции на складе и дебиторская задолженность на начало периода минус запасы готовой продукции и дебиторская задолженность на конец периода.)

Динамика дебиторской задолженности, прежде всего, зависит от целей управления, реализуемых менеджментом, качества продукции, уровня насыщенности и сезонности рынка. Если целью является рост объемов продаж, то потребителям могут быть предоставлены большие коммерческие кредиты или предприятие менее строго регулирует задержку в оплате поставок. Период инкассации при этом увеличивается, дебиторская задолженность растет. Наоборот, менеджеры реализуют политику снижения дебиторской задолженности, если главная цель –

рост прибыльности или выживание на рынке. При изменении в прогнозном периоде политики предприятия в отношении дебиторской задолженности могут наблюдаться наиболее значительные отклонения в денежных потоках (притоках) от выручки. Если производство (потребление) носит сезонный характер, то динамика дебиторской задолженности имеет циклический характер. В этом случае прогноз объемов продаж целесообразно выполнять поквартально или даже помесячно, поскольку величины денежных потоков в течение года могут существенно меняться.

При прогнозировании затрат на производство (по вариантам прогноза выручки) ведется отдельный прогноз постоянных и переменных издержек. Прогноз переменных издержек учитывает ожидаемые изменения в оплате труда (производительность и тарифные ставки), нормах расхода материалов, ценах тарифах на используемые ресурсы. Прогноз постоянных издержек должен учесть необходимые для обеспечения объемов производства изменения активов, процентов по кредитам, арендные платежи, расходы на энергию и т.п.

Рассмотрим пример. Подготовлено три варианта исследовательского прогноза выручки в неизменных ценах с вероятностью p:

- вариант 1 – оптимистический прогноз (p=0,3);

- вариант 2 – наиболее вероятный прогноз (p=0,45);

- вариант 3 – пессимистический прогноз (p3=0,25).

Варианты прогноза выручки представлены в табл. 5.5.

Таблица 5.5

Прогноз выручки

Рассмотрим процедуру определения затрат на производство прогнозного объема товаров на примере в условиях предыдущего примера. Пусть показатели базового года:

- выручка от реализации основной продукции – 110 ден. ед.;

- постоянные издержки – 30 ден. ед.;

- переменные издержки – 60 ден. ед.;

- результаты от прочей реализации не учитываются;

- платежи из прибыли в бюджеты (налоги и прочие перечисления) – 8,2 ден. ед.;

- чистая прибыль равна 110-30-60-8,2 = 11,8 ден. ед. (налоги и сборы – 41 % от прибыли).

Прогноз издержек может производиться по элементам сметы затрат (целесообразно выполнять на первый год прогнозного периода) или по постоянным и переменным издержкам (на последующие годы). В рассматриваемом примере используется второй способ. Для каждого варианта прогноза выручки подготовлено два варианта прогноза издержек: оптимистический (p=0,6) и пессимистический (p=0,4). Результаты прогноза представлены в табл. 5.6.

В расчеты прогнозных затрат заложены следующие предположения:

- рост выручки достигается за счет увеличения объема продаж в натуральном выражении при неизменных ценах на товар и ресурсы. Если бы рост выручки происходил за счет роста цен, то издержки бы не менялись, а если бы в прогнозном периоде предполагался рост цен на ресурсы, то он увеличивал бы издержки без изменения объема продаж;

- переменные издержки на единицу продукции несколько снижаются с ростом объема производства и продаж в натуральном выражении. Эластичность снижения принята по средним

Таблица 5.6

Прогноз издержек

значениям базового периода равной 0,03-0,05 % на один процент роста объемов производства;

- изменение постоянных издержек складывается под влиянием трех тенденций. Первая – рост управленческих и коммерческих расходов в связи с ростом объемов производства. Эластичность – 0,1-0,15. Вторая тенденция не столь определенная – рост расходов, связанных с эксплуатацией оборудования, зависит от структуры и загрузки производственных мощностей в базовом периоде и приобретением внеоборотных активов при расширении производства. Третья тенденция – стремление собственников фирм усовершенствовать производство и снизить некоторые управленческие и социальные расходы. В примере предполагается, что прогноз издержек выполнен прямым счетом (разработка смет затрат возможна на год, следующий за отчетным) или менеджеры, обсуждая эти тенденции, пришли к согласованному мнению по вопросу их результативности.

Упрощенно, прогноз затрат (особенно переменных) может быть осуществлен как процент от выручки в постоянных ценах.

Полученные прогнозы позволяют определить чистую прибыль предприятия в условиях незименных налогов, цен на товары и ресурсы, пропорциональных объемов и неизменных ставок по кредитам, постоянства оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей. Дальнейший анализ прогнозной прибыли должен скорректировать ее на те показатели, стабильность и/или пропорциональность которых в прогнозном периоде признана необоснованной. Это достигается в процессе разработки и анализа прогнозной финансовой отчетности.

Поиск по сайту: