ФОРМИРОВАНИЕ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Прибыль, как известно, определяется разностью между доходами и расходами. Различают бухгалтерский и экономический подходы к оценке прибыли. Разность между ними состоит в способе измерения затрат.

Бухгалтерская концепция прибыли основана на учете только явных (учитываемых в первичных бухгалтерских документах) затрат. Бухгалтерское измерение прибыли не является однозначным. Оно зависит от принятой на предприятии системы учёта, амортизационной политики и др. Бухгалтер имеет возможность влиять на отчетное значение прибыли отнесением отдельных видов затрат к тем или иным статьям калькуляции и временным периодам, учётом счетов к получению, списанием безнадежных долгов и другими способами.

Экономисты помимо безусловных затрат учитывают еще неявные (возможные, вмененные)издержки. Концепция экономической прибыли или экономической добавленной стоимости (Economic added value, EAV) основывается на том, что доход владельцев собственного капитала должен быть не менее некоторого минимального уровня. В противном случае акционеры, продавая акции, изымают свой капитал и вносят его в другой бизнес, т.е. минимальный доход акционеров есть условие выживания фирмы на рынке. (Напомним, что доход акционера формируется в виде дивидендов и роста курса.) С этих позиций минимальный доход на собственный капитал следует отнести к необходимым издержкам. Экономическая прибыль – доход фирмы, полученный ею сверх минимального дохода, который надо выплатить акционерам.

Обозначим: NPr_э, NPr_., NPr_н – экономическая, бухгалтерская и нормативная прибыль.

NPr_э= NPr_. – D_min , (2.1)

где D_min – минимальный текущий доход после налогообложения инвестора или собственника (дивиденд), соответствующий его обоснованным требованиям. Он может определяться по требуемой норме прибыли (ставки доходности) со стороны инвестора (учредителя, акционера) на собственный инвестированный капитал и стоимость собственного капитала фирмы. Требуемая норма прибыли инвестора определяется с учетом риска деятельности фирмы. Минимально возможная норма прибыли не может быть меньше банковской ставки по депозитам.

Таким образом, нормативная прибыль равна требуемому доходу

NPr_н = D_min. (2.2)

Вмененные издержки являются мерой убытков, понесенных фирмой по сравнению с наилучшим из возможных вариантов развития, измерителем упущенной от неиспользования альтернативной возможности выгоды. При анализе вариантов управленческих решений издержки по каждому из них рассматриваются как форма убытков, наиболее эффективному варианту присущи минимальные убытки.

Если рассматривать экономическую прибыль как результат работы управляющих, то эффективность менеджмента предприятия можно оценить как NPэ / Сm * 100, %, где Сm – общие затраты предприятия на менеджеров (заработная плата, косвенные вознаграждения, льготы).

Концепция экономической прибыли и вмененных издержек является основой теории рыночного равновесия на рынках совершенной и несовершенной конкуренции в кратко- и долгосрочном периодах, изучаемой экономической теорией (экономикой фирмы). Поэтому далее приводятся без подробного объяснения основные соотношения зависимостей прибыли от объёмов продаж для различных функций отдачи ресурсов (постоянной, понижающейся и повышающейся). Напомним, что краткосрочный период не позволяет фирме изменить количество постоянных ресурсов (прежде всего – внеоборотных активов), а долгосрочный период достаточен для изменения всех ресурсов. (Более полную информацию по теории рыночного равновесия читатель может получить из учебников по микроэкономике.)

Введем обозначения, используемые в работах по экономике фирмы и микроэкономике:

Q – объём производства, натуральные единицы; P – цена единицы продукции (без косвенных налогов);

TFC (Total fixed costs) – общие постоянные издержки на производство; TVC (Total variable costs) – общие переменные издержки на производство;

TC = TFC + TVC – совокупные общие издержки;

AFC = TFC / Q – средние постоянные издержки (постоянные издержки на единицу продукции);

AVC = TVC / Q – средние переменные издержки (переменные издержки на единицу продукции);

ATC = TC / Q – средние совокупные издержки (совокупные издержки на единицу продукции);

ATC = AFC + AVC;

V = P×Q – чистая выручка фирмы (иное обозначение в литературе total revenue - TR или sales - S);

MC – предельные издержки (Marginal costs), степень изменения совокупных издержек при изменении объёма производства. Предельные издержки рассчитываются для непрерывного и дискретного изменений объёма производства. Поскольку TFC – постоянная величина, то

MC =dTC/dQ = dTVC/dQ – для непрерывного производства,

MC = (TVC1–TVC2) /(Q1–Q2) – для дискретного изменения производства;

MR – предельная выручка (степень изменения выручки при изменении объёма производства);

MR = dTR/d Q – при непрерывном изменении объёма производства;

MR = (TR1–TR2)/ (Q1–Q2) – при дискретном изменении объёмов производства. Как предельная, так и средняя выручка равна цене единицы продукции. Фирма, действующая в условиях совершенной конкуренции, не может принимать ценовые решения. Цены установлены рынком.

В теории различают два условия определения объема производства, обеспечивающие максимизацию прибыли. Первое – фирма всегда максимизирует прибыль при объёме продаж, соответствующем условию TR–TC=max. Второе – фирма максимизирует прибыль при объёме продаж, соответствующем условию MC=MR. Или: фирма максимизирует прибыль при таком объёме продаж, при котором предельная прибыль равна нулю. Обоснованность их применения определяется типом конкуренции на рынке.

Реальные условия, в которых реализуется политика максимизации прибыли, много сложнее. Они включают влияние государственного регулирования, финансовое состояние фирмы, наличие и совокупное действие всего многообразия рынков товаров и ресурсов, многономенклатурность фирм. Кроме того, реально условия, обеспечивающие максимизацию прибыли рентабельности, не совпадают, т.е. монетарные цели финансового управления могут быть противоречивыми.

Пусть Z1 = NPr max – целевая функция максимизации прибыли;

Z2 = ROA max – целевая функция максимизации рентабельности активов (ROA = NPr / A);

A – капитал (активы) фирмы, равный сумме собственного (E) и заемного (D) капиталов.

Цели максимизации прибыли и рентабельности совпадают, если изменение прибыли в результате управления не приводит к изменению капитала, т.е. максимизация рентабельности достигается при таком же объёме и структуре производимой продукции, что и максимизация прибыли. Это происходит при равенстве предельных издержек и предельной выручки в краткосрочном периоде.

Разделим числитель и знаменатель формулы рентабельности на выручку (V). Получим взаимосвязь рентабельности капитала с коммерческой маржой или (NPr /V) и оборачиваемостью капитала (V / A):

ROA = NPr /V * V/A, (2.3)

На рис. 2.1 эта взаимосвязь представлена графически в виде линий равной рентабельности, соответствующих определенным значениям коммерческой маржи и оборачиваемости капитала.

Рис.2.1. Факторы рентабельности капитала фирмы

Например, рентабельность капитала 20 % достигается при марже 10 % и оборачиваемости 2, или марже 20 % и оборачиваемости 1, или при различных других сочетаниях, определяемых линией ROA = 20 %.

В долгосрочной перспективе предпосылка о постоянстве капитала не реалистична. Капитал меняется и по величине, и по структуре. В этом случае совпадение условий максимума прибыли и максимума рентабельности становится исключением из общего их состояния. Условия максимизации прибыли и рентабельности совпадают только при равной эластичности прибыли и капитала, т.е. равном относительном изменении прибыли и капитала в связи с изменением объёмов производства (dA/A = =dNPr/NPr).

Между целями максимизации рентабельности капитала, с одной стороны, и показателей рентабельности оборота и рентабельности издержек – с другой существуют как противоречия, так и совпадения условий достижения. Прежде всего вернемся к максимизации прибыли и выручки.

Рост капитала в долгосрочном периоде представим в виде линейной функции объёма производства: A(Q)= A _o+a×Q, где постоянная величина a>=0. Постоянные издержки в этом случае также становятся функцией объёма производства TFC = A + a×Q, поскольку прирост капитала вызывает рост отдельных элементов постоянных затрат. Если принять, что TFC = d × A (Q), то TFC = A _o × d + d × a × Q. Примем, что TVC = b × Q.

Тогда Pr = (P – b – d × a) × Q – A _o × d, т.е. это условие полностью равнозначно увеличению переменных издержек, к которым по определению и следует отнести издержки, изменяющиеся пропорционально росту объёма производства. Применяя к этому и следующему из него выражениям для рентабельности капитала условия определения максимума (первая производная равна нулю, вторая неотрицательна) и рассмотренный ранее механизм анализа равновесия на рынке, можно сделать следующие выводы относительно соответствия целей роста прибыли и рентабельности капитала:

ü рост капитала при увеличении объёмов производства снижает оптимальный объём производства, определенный для условия неизменности капитала. Это снижение тем значительнее, чем выше эластичность выпуска по требуемому капиталу;

ü цели максимума прибыли и максимума рентабельности капитала до определенного объёма производства совпадают (дополняют друг друга), далее они становятся противоречивыми и затем вновь совпадают;

ü если функция капитала нелинейна относительно объёма производства, то соотношение целей при определенном объёме производства определяется соотношением эластичностей прибыли, капитала и издержек. Рост объёма производства выгоден с позиций максимизации прибыли и невыгоден с позиции максимизации рентабельности капитала, если маржинальная прибыль меньше прироста капитала, и наоборот;

ü изменение структуры капитала (соотношения «собственный капитал – заёмный капитал») меняет функцию издержек и величину собственного капитала. Это усложняет формализованное представление критериев, но не меняет принципиальный вывод о соотношении целевых функций, сделанный ранее. Влияние финансового рычага (доли заемного капитала) на финансовые показатели фирм рассматривается в последующих главах книги;

ü в случае линейного изменения издержек и выручки при темпах роста издержек, меньших роста выручки, все целевые показатели взаимодополняемы, т.е. максимум прибыли выручки и рентабельности достигается при одном объёме производства, равном предельным возможностям предприятия (производственным мощностям).

Основная часть прибыли формируется предприятиями промышленности, строительства и других отраслей материального производства в процессе операционной (производственной) деятельности. Цикличность операционной деятельности предприятий и действующая в России система учёта позволяют выделить ряд этапов в процессе формирования прибыли предприятия и соответствующие им значения показателя прибыли. Схема формирования чистой прибыли предприятия представлена на рис. 2.2.

Маржинальная прибыль (разность между чистой выручкой и переменными издержками) определяет целесообразность принятия дополнительного заказа, ухода с рынка, освоения нового изделия и др. Для пояснения рассмотрим пример.

Пример 2. Предприятие производит и реализует 500 единиц продукции по одной тысяче рублей за штуку. Издержки на единицу продукции 900 рублей, в т.ч. 600 рублей переменные издержки. Постоянные издержки в сумме 150 тыс. рублей, приходящиеся на это изделие, полностью покрываются производством 500 единиц: (900 – 600) ×500 = 150000 руб. Дополнительный заказ будет выгоден, если он реализуется по цене, покрывающей переменные издержки.

Рис. 2.2. Формирование и использование прибыли предприятия

Ранее это условие было представлено соотношением предельной выручки и предельных издержек (MR = MC), здесь оно выражается условием: валовая маржа не отрицательна.

Дополнительный заказ, например на 200 штук по цене 601 руб., принесет предприятию прибыль (601 – 600) × 200 = 200 руб., хотя по бухгалтерскому подходу он не выгоден, ибо цена (601 руб.) меньше себестоимости (900 руб.).

Прибыль от реализации продукции или прибыль от продаж (Gross Sales Profit, SP)определяется как разница между чистой выручкой и себестоимостью реализованной продукции (включая коммерческие и управленческие расходы).

Прибыль до выплаты процентов и налогов, нетто-результат эксплуатации инвестиций или операционная прибыль (Earnings before interests and taxes, EBIT), как будет показано далее, играет важнейшую роль в обосновании финансовых решений. Сущность этого показателя в том, что он отражает базу всех обязательных платежей из прибыли:

1) собственнику заемного капитала в виде процентов за пользование этим капиталом (Interests, I). (Выплаты купонов из чистой прибыли, установленные российским законодательством, вероятно, являются временной мерой, поскольку существенно снижают значимость облигационных займов как источника инвестиционных ресурсов.);

2) в бюджет как один из важнейших источников доходов государства и муниципальных образований;

3) акционерам в виде чистой прибыли (на инвестированный собственный капитал).

Показатель отражает взаимосвязь производства с инвестиционной деятельностью предприятий, поскольку включает весь доход на инвестиции. В финансовой отчетности российских предприятий прибыль до выплаты процентов и налогов не выделяется и не рассчитывается в бухгалтерском учёте. Показатель можно определить двумя способами:

1) суммировав прибыль до налогообложения (см. далее) и сумму процентов I. Сумма процентов определяется по данным отчёта о движении денежных средств (при отсутствии дивидендов), либо выделяется по бухгалтерскому учёту, либо приближенно оценивается по сумме банковских кредитов с учетом средней ставки рефинансирования. Как правило, данный способ используется при отсутствии прибыли от прочей деятельности;

2) суммировав прибыль от продаж и сумму процентов.

Прибыль до налогообложения или балансовая прибыль(Earnings before taxes)равна чистой выручке плюс прочие доходы (от финансовой, инвестиционной и внереализационной деятельности) минус совокупные издержки предприятия, включая издержки по прочей деятельности. Отметим, что содержание финансовой деятельности в этом случае существенно уже, чем это понимается в финансовом менеджменте в целом. Оно сводится только к управлению процессом привлечения заемного капитала. В финансовом менеджменте этот показатель не является принципиально значимым, поскольку к числу регулируемых факторов относятся не только выручка и издержки, но и налоговые платежи.

Прочие доходы и расходы (прибыль от прочей деятельности)включают результаты реализации основных средств и прочих активов, разность между общей суммой полученных и уплаченных штрафов и др. экономических санкций, курсовые разницы по валютным счетам и операциям в иностранной валюте, потери от списания долгов и дебиторской задолженности, прочие доходы и расходы в соответствии с действующим законодательством. При этом суммы санкций, внесенные в бюджет, относятся на чистую прибыль.

Помимо прямого вклада в прибыль предприятия финансовая деятельность оказывает значительное косвенное влияние на прибыль. Она обеспечивает развитие операционной и возможность осуществления инвестиционной деятельности, обеспечивая их денежными ресурсами. В большинстве моментов времени денежный поток по финансовой деятельности отрицателен. Но привлечение внешнего капитала увеличивает результаты операционной деятельности и позволяет получить дополнительную прибыль за счет эффекта финансового рычага.

Инвестиционная деятельность является основной формой реализации экономической стратегии предприятия, т.е. может рассматриваться как инструмент обеспечения задач операционной деятельности. Прибыль от прямых инвестиций в производство опосредуется операционной деятельностью и формируется с определенным запаздыванием. Эта часть инвестиционной прибыли в бухгалтерском учёте не выделяется и может быть лишь определена специальным расчетом. Выделяется и учитывается прибыль от инвестиций в ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий (финансовых инвестиций), поступающая в виде дивидендов.

Налогооблагаемая прибыль определяется специальным расчетом на основе инструкции налоговой службы. В налогооблагаемую прибыль не включается прибыль, полученная по ценным бумагам, и прочие виды прибыли, по которым налоги перечисляются плательщиком дохода. В виде исключения решениями государственных и местных органов управления предприятиям могут быть предоставлены льготы по налогам на прибыль или инвестиционный налоговый кредит. В соответствии с законодательством, действовавшим до принятия налогового кодекса России, налогооблагаемая прибыль была меньше балансовой на сумму отчислений в резервный фонд (до достижения размера фонда не более 25 % уставного капитала, но не свыше 50 % прибыли, подлежащей налогообложению). Чистая прибыль (Net farnings, Net profit, NPr) или прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, определяется как разность между прибылью до налогообложения (с учетом налоговых корректировок по налоговым активам и обязательствам) и суммой налогов на имущество, на прибыль, налогов на экспорт и импорт. Налог на прибыль рассчитывается по ставке, утвержденной для предприятий соответствующей отрасли. Налоги на экспортно-импортные операции рассчитываются по ставкам от объёма сделок. Из чистой прибыли целесообразно исключить все платежи внешним лицам, за исключением акционеров. С точки зрения финансового менеджмента чистая прибыль используется в двух принципиальных направлениях: 1) на выплату дивидендов акционерам (распределение прибыли учредителям); 2) на развитие производства в виде нераспределенной или реинвестируемой прибыли (Retained profit, RP).

Приведённая на рис. 2.2 схема формирования чистой прибыли предприятия несколько отличается от схемы отчета о прибылях и убытках (формы 2). Эта схема формирования прибыли менее удобна для целей финансового анализа и управления, поэтому далее используется преимущественно первая схема.

Финансовый менеджер и бухгалтер могут влиять на величину прибыли, показываемую в отчетных документах. Это влияние определяется, во-первых, законными возможностями регулирования учетной политики предприятия; во-вторых, незаконными нарушениями системы учета и списания затрат с целью снижения налогооблагаемой прибыли. Основной подход здесь – отнесение на затраты тех расходов, которые подлежат отнесению на счет прибылей и убытков; в-третьих, номинальная (отчётная) прибыль объективно отличается от реальной вследствие специфики бухгалтерского учета. В бухгалтерском учёте финансовый результат хозяйственной деятельности формируется путем подсчёта прибылей и убытков нарастающим итогом с начала отчетного периода. Поскольку финансовые результаты определяются не кассовым методом, а по методу начисления, постольку прибыль, отражённая в финансовом отчёте, не отражает реального движения денежных средств.

Поиск по сайту: