Экономики

Несостоятельность или банкротство (bankruptcy) – часто понимается как юридическая категория (официальная процедура банкротства). Но в основе данного результата, как правило, лежит такая финансово-экономическая категория, как неплатежеспособность (insolvency). Анализ исключений не относится к целям данной работы. В связи с этим говорят, что всегда правы юристы, но экономисты всегда оказываются в выигрыше (а финансисты – его подсчитывают).

С позиций менеджмента и предотвращения состояния банкротства, наиболее важно исследовать финансово-экономические факторы несостоятельности. Поэтому под термином «банкротство» в данной работе понимается, прежде всего, его финансово-экономическое содержание. Банкротство, как экономический и весьма длительный процесс движения предприятия в «долговую яму» включает три основные стадии (см. рис. 4.5).

Рис.4.5. Экономические стадии банкротства

1. Скрытая стадия. Характеризуется сложностью выявления показателей прогнозирования. Возникает за несколько лет до фактического банкротства. Для выявления этого состояния необходимо прогнозировать стратегические факторы внешней среды, финансовой устойчивости и рынка сбыта предприятия.

2. Финансовая неустойчивость (нестабильность). Признаки финансовой неустойчивости возникают не менее чем за 2-3 года до наступления экономического банкротства.

3. Экономическое (реальное, явное, фактическое) банкротство. Характеризуется способностью предприятиявыполнить свои финансовые обязательства в краткосрочном периоде. Ухудшение показателей ликвидности и краткосрочной платежеспособности прослеживается не менее чем за год до наступления данной стадии (при адекватности финансовой отчетности).

Официальная (судебная) стадия банкротства 4 (постэкономическое банкротство) является отражением экономической реальности и оформляется юридически.

В соответствии с Законом РФ "О несостоятельности (банкротстве)" № 127-ФЗ от 26.10.2002 г. (уже третьего в современной истории России) внешним юридическим признаком неплатежеспособности (несостоятельности) предприятий считается задержка платежей по обязательствам (минимальная сумма 1000 МРОТ) на срок более трех месяцев. Процедура банкротства вводится арбитражным судом при наличии соответствующих признаков. Собственник может принять меры по восстановлению платежеспособности должника (досудебная санация). При сохранении признаков несостоятельности суд вводит процедуру наблюдения, по результатам которой предприятие может быть признано судом: 1) несостоятельным (банкротом) и принудительно ликвидироваться (процедура конкурсного производства); 2) подлежащим санации с помощью процедур восстановления платежеспособности (внешнее управление, финансовое оздоровление, мировое соглашение). Существующий закон не ограничивает возможность восстановления платежеспособности предприятия на любой стадии банкротства.

Следует подчеркнуть, что точкой обратного отсчета в этом процессе является именно реальная (явная) неплатежеспособность или экономическое банкротство предприятия, возникающее через n лет (см. рис. 4.5). Если в основе движения к банкротству лежат экономические причины, то их зачастую сложно выявить. Выявив причины, достаточно сложно разработать план финансово-экономического оздоровления предприятия. Но даже если план разработан, то существуют объективные трудности (согласие кредиторов, недостаток финансирования, менеджмент, время и т.д.) в реализации плана. Данная многоступенчатая череда барьеров приводит к тому, что даже в странах с развитой, относительно предсказуемой экономикой любому предприятию на долгосрочном интервале времени сложно избежать финансовых затруднений и какой-либо стадии банкротства.

При переходе от одной стадии к другой снижаются сумма активов фирмы, прежде всего, за счет ликвидных. Особенно это заметно на последних стадиях. При этом, возрастают затраты, необходимые для вывода предприятия из долговой ямы и на наполнение его активами (см. рис. 4.5, положение 5). На начальных стадиях 1 и 2 еще возможно предотвращение банкротства с относительно небольшими затратами. На более поздних этапах, близких к стадии экономического банкротства (или на стадиях постэкономического банкротства), речь идет уже о выходе из состояния банкротства с осуществлением значительных финансовых затрат (направляемых, прежде всего, на выплату накопленных обязательств), сопоставимых или даже превышающих стоимость предприятия. Поэтому зачастую экономически более целесообразно не выводить предприятие из состояния банкротства, а ликвидировать его с последующей организацией нового предприятия на старой базе (активах, персонале, наработанных связях и репутации).

Ухудшение финансового состояния предприятия (неплатежеспособность, финансовая неустойчивость, низкая доходность) толкает его к банкротству. При этом, как показывает опыт западных фирм, только неплатежеспособность или только убытки, или даже совокупность неплатежеспособности, финансовой неустойчивости и убыточности не означает обязательности банкротства. Но они делают его более или менее вероятным.

Интересные в этом отношении данные получили французские специалисты. В выборке обследованных ими обанкротившихся фирм убыточных предприятий было 38 %, а остальные 62 % – рентабельные. Обанкротившиеся рентабельные компании по своим характеристикам разделялись следующим образом (в процентах к общему количеству обанкротившихся):

- уязвимые предприятия с низкой рентабельностью и финансово неустойчивые – 30 %;

- излишне амбициозные предприятия, которые при низкой рентабельности необоснованно наращивали объемы производства – 11 %;

- "солидные" предприятия, имевшие удовлетворительные показатели рентабельности и финансовой устойчивости, но проводившие рискованную товарную политику – 8 %;

- излишне динамично развивавшиеся предприятия с низкой рентабельностью и ограниченностью основного капитала – 5 %;

- предприятия с хроническим недостатком ликвидных средств, имевшие удовлетворительные показатели рентабельности и неудовлетворительные показатели ликвидности и финансовой устойчивости – 4 %;

- предприятия с жесткой структурой управления, отягощенные большими накладными расходами, имевшие удовлетворительные показатели рентабельности и финансовой устойчивости – 4 %.

Непосредственные причины банкротства у приведенных групп были различны. Убыточные и низко рентабельные предприятия становились банкротами от малейшей дополнительной неудачи на финансовом рынке, например от банкротства клиента, задержки оплаты векселя и др. Рентабельные фирмы "прогорали" либо вследствие негибкой товарной политики, не учитывающей конъюнктуру рынка, либо вследствие серьезных потерь при осуществлении отдельных инвестиционных проектов, либо по серьезным причинам, не зависящим от деятельности фирмы (банкротство крупного клиента, значительные изменения налоговой, кредитной и/или таможенной политики и т.п.).

Таким образом, обоснованный прогноз вероятности банкротства должен основываться не только на показателях финансового состояния, но и на сравнительном анализе фирм, выживших или обанкротившихся в подобных ситуациях.

Факторы экономического банкротства можно разделить на две группы.

1. Внутренние факторы, связанные с предприятием, в том числе:

1.1. стратегия (отсутствие или неправильный выбор);

1.2. принципы деятельности (неэффективная структура управления и стимулирования, отношения с контрагентами);

1.3. ресурсы и их использование (рост себестоимости);

1.4. качество маркетинга (cнижение конкурентоспособности товаров);

1.5. качество менеджмента (универсальный фактор, оказывающий влияние на все стороны деятельности субъекта предпринимательской деятельности).

2. Внешние факторы, связанные с внешней средой и независящие от предприятия, в том числе:

2.1. социальные (демография, традиции, культура и пр.);

2.2. политические;

2.3. экономические (макро и отраслевые);

2.4. природно-географические;

2.5. технологические.

Кратко задачу менеджера можно определить как деятельность по ослаблению неблагоприятных и усилению благоприятных факторов. Управление указанными факторами на стратегическом и тактическом уровне относится к задачам антикризисного и финансового управления.

Поиск по сайту: