Правительственная политика и последствия ценовых рисков

Во многих странах правительство участвует в торговле сырьевыми товарами (например, через полугосударственные

органы). Такие органы могут вносить вклад в государственный бюджет или усиливать ложащееся на него бремя в

зависимости от уровня существующих цен. Эспортные поступления которых зависят от сырьевых товаров, значительная

часть государственных доходов поступлении от налогов на экспорт (или аналогичных сборов, таких, как лицензионные

платежи), установленных в виде процентных отчислений, т.е. при снижении цен на сырьевые товары наблюдается

соразмерное снижение налоговых поступлений. Если цены на экспортируемые сырьевые товары являются низкими и

правительство не может компенсировать снижение налоговых или лицензионных поступлений за счет увеличения

международных займов (к тому же в случае неблагоприятных перспектив в отношении экспортных поступлений, как

правило, осложняется задача привлечения ресурсов на хороших условиях), то наиболее вероятным результатом станет

невозможность осуществления намеченной программы ассигнований. В таких случаях наблюдаются задержки с выплатой

заработной платы, откладывается проведение необходимого технического обслуживания автомобильных дорог, портов и

другой государственной инфраструктуры и временно приостанавливается осуществление государственных строительных

проектов и аналогичных программ, что реально сказывается на состоянии экономики.

Многие правительства сталкиваются также с косвенным воздействием. Общее состояние экономики может зависеть от

цен, по которым частные экономические субъекты приобретают или продают сырьевые товары. Кроме того,

конкурентноспособность страны может зависеть от ее операционных издержек в международной торговле, что в

значительной степени определяется стоимостью финансирования и ценами на сырьевые товары (включая транспортные

издержки). Один из способов, с помощью которого правительства могут снизить риски, связанные с таким косвенным

воздействием, заключается в содействии формированию правовой и нормативной базы, позволяющей экономическим

субъектам частного сектора осуществлять управление ценовыми рисками (и использовать рынки финансирования под

обеспечение).

В распоряжении правительств имеются различные средства, позволяющие снизить ценовые риски в сырьевом секторе,

с которыми им приходится сталкиваться. Это может быть достигнуто путем поощрения диверсификации; применения

переменных экспортных пошлин; использования "облигаций сырьевых бумов" (покупаемых в обязательном порядке

экспортерами за твердую валюту); приватизации, которая приводит к переносу рисков на частный сектор; использования

обусловленного кредитования, например через систему компенсационного и чрезвычайного финансирования

Международного валютного фонда; либерализации финансовых рынков, позволяющей облегчить доступ к

международным ресурсам; и использования рыночных инструментов управления рисками.

Правительства могут использовать следующие рыночные инструменты управления рисками:

•

использование гибридных стабилизационных фондов и стратегий; правительство берет на себя

незначительную часть рисков, тогда как основная их часть перекладывается на рынок;

•

увязка обязательств по обслуживанию задолженности с ценами на сырьевые товары;

•

использование фьючерсов и

внебиржевых рынков инструментов управления рисками для целей

"стратегического" управления рисками (фиксирование благоприятных цен на продолжительные периоды).

В большинстве видов сделок по управлению рисками и финансированию под обеспечение кредиторы требуют

определенных финансовых гарантий.

Правительство может проводить политику, стимулирующую частные экономические субъекты к более активному

регулированию долгосрочных ценовых рисков.

Правительства могут также осуществлять операций по управлению рисками "от имени" субъектов национального

частного сектора. В случае низких импортных цен правительства могут покупать опционы, получая средства от

импортеров с помощью незначительного увеличения импортных пошлин, тогда как при повышении цен потребители

могут получать компенсацию посредством снижения налогов. Аналогичным образом правительства могут приобретать

опционы "от имени" экспортеров, для того чтобы защитить от риска снижения цен. При необходимости правительства

могут создавать определенные механизмы на ограниченный срок.

Эффективность рынков, на которых обращаются инструменты управления ценовыми рисками, никогда не является

стопроцентной; они могут быть использованы лишь для управления рисками, связанными с колебаниями международных

цен (хотя им вовсе необязательно быть тесно связанными с рисками колебаний экспортных или импортных цен с

которыми сталкивается данное правительство), при этом по- прежнему сохраняется риск колебаний объема экспорта или

импорта.

Поиск по сайту: