|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Рыночная стоимость форвардного контрактаПредположим, что базовый актив не выплачивает дивиденды и стоимость его хранения равна нулю. Рыночная стоимость форвардного контракта на покупку базового актива в конечный момент времени равна . Обозначим через рыночную стоимость в начальный момент времени форвардного контракта на покупку актива в конечный момент времени . Методика нахождения состоит в следующем. Построим инвестиционную стратегию, имитирующую денежный поток (рыночную стоимость) форвардного контракта в момент времени Т. Такая стратегия состоит в покупке базового актива и продаже (короткой продаже, заимствовании) безрискового актива в начальный момент времени. (Такую инвестиционную стратегию будем называть синтетическим форвардным контрактом.)
Такая стратегия состоит в покупке одной единицы базового актива и продаже (короткой продаже, заимствовании) безрискового актива на денежных единиц в начальный момент времени. (Здесь – непрерывно капитализируемая доходность безрискового актива со сроком погашения .) Поскольку денежный поток, генерируемый имитирующей стратегией в конечный момент времени, такой же как и денежный поток, генерируемый форвардным контрактом, рыночная стоимость форвардного контракта в начальный момент времени равна денежному потоку (взятому с обратным знаком) имитирующей стратегии в начальный момент времени: . (5) Пример 1. Рассмотрим шестимесячный форвардный контракт на покупку акции, не выплачивающую дивиденды в течение этого периода. Пусть цена акции равна 25 д.е. в начальный момент времени, цена форвардного контракта равна 24 д.е., и безрисковая процентная ставка равна 10 % в год. Определить цену форвардного контракта и построить имитирующую стратегию (синтетический форвардный контракт). Решение. Имитирующая стратегия (синтетический форвардный контракт) состоит в покупке одной акции и заимствования безрискового актива на 22,83 д.е. В случае, когда цена форвардного контракта не совпадает с рыночной стоимостью, определяемой по формуле (5), на рынке есть возможности получения арбитражной прибыли. Покажем как это можно сделать. Обозначим через цену форвардного контракта в начальный момент времени. Предположим, что . Тогда арбитражная стратегия состоит в продаже форвардного контракта и покупке синтетического форвардного контракта.
Предположим, что . Тогда арбитражная стратегия состоит в покупке форвардного контракта и продаже синтетического форвардного контракта.
Форвардная цена базового актива – это такая цена поставки K, при которой рыночная стоимость контракта в начальный момент времени равна нулю. Поскольку , форвардная цена базового актива определяется из уравнения и равна . Форвардная цена базового актива обозначается символом F. Таким образом, . (6) Определим форвардную цену акции из примера 1: Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.) |