АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

В 3. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Читайте также:
  1. II раздел. Расчет эффективности производственно-финансовой деятельности
  2. II. Основные цели и задачи Программы, срок и этапы ее реализации, целевые индикаторы и показатели
  3. II. Оценка эффективности инвестиционного менеджмента.
  4. III. Методы оценки функции почек
  5. IV.Оценка эффективности деятельности структурного подразделения организации
  6. Review: Формальные показатели наличия в предложениях степеней сравнения
  7. V1: Понятие и показатели экономической эффективности коммерческих организаций
  8. Абсолютные и относительные показатели силы связи в уравнениях парной регрессии.
  9. Абсолютные показатели оценки риска
  10. Акционерное финансирование. Методы оценки стоимости акций.
  11. Алгоритм оценки и проверки адекватности нелинейной по параметрам модели (на примере функции Кобба-Дугласа).
  12. Анализ результатов воздействия денежно-кредитной политики на реальные и номинальные показатели функционирования национальной экономики на основе кейнсианской модели ОМР

Для оценки экономической эффективности в мировой практике применяются различные показатели:

Чистая приведенная стоимостьсть NPV

Срок окупаемости инвестиций PP

Индекс рентабельности проекта (индекс прибыльности) PI

Внутр.норма доходности IRR

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP

Текущая ст-сть PV – это пок-ль, хар-щий ст-сть будущих ден.величин, приведенных к текущему времени путем их дисконт-ния. При оценке инвестиционного проекта приходится сопоставлять текущие затраты и будущие доходы, суммировать финанс.итоги разных лет.

Дисконтирование – это процесс приведения будущих ден.потоков к определ-у моменту в текущем времени с помощью ставки дисконтирования r, учитывающей риск, инфляцию и др.непредвиденные факторы.

В случае дисконт-ия единичной величины ден.ср-в, относящихся к одному году t в будущем, исп-ся выражение: PV = Pt*1/(r + 1)t, где PV – текущая ценность некоторой суммы ден.ср-в, Pt – ден.единичная величина, относящаяся к t-ому году в будущем, r – ставка дисконта (в долях от 1), t - года

PV = SPt*1/(r + 1)t – эта ф-ла исп-ся, если приводится к текущему времени поток ежегодных сумм за ряд лет.

ª NPV Чистая приведенная стоимость Данный метод основан на сопоставлении величины инвестиционных затрат (I0) и общей суммы скорректированных во времени будущих ден.поступлений в течении прогнозир-ого срока. При заданной норме дисконта, т.е. коэф-та дисконт-ния, устанавл-ого аналитиком самост-но можно опр-ть современ.величину всех оттоков и притоков ден.ср-в в течении эконом.жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Рез-том такого сопост-ия будет «+» или «-» величина (чистый приток или чистый отток ден.ср-в), к-рая показывает удовлетворяет ли проект принятой норме дисконта.

NPV = PV - I0 ,где I0 – сумма первоначальных затрат (инвестиций) на начало проекта.

PV=(S CFi / (r + 1)t) - I0 , где CF–чистый поток ден.ср-в.

Если рассчитанная т.обр. NPV > 0 à, что в течении своей эконом.жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли, согласно ставке r , а также ее некоторый резерв равный NPV. «-»-ая величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен.

При NPV = 0, проект только окупает затраты, но не приносит прибыли. Однако использование NPV-метода возможно только при соблюдении определ.условий:



Объем ден.потоков в рамках инвестиционного проекта д.б. оценен для всего планового периода.

При расчете NPV, как правило, исп-ся постоянная ставка дисконт-ния, к-рая в зав-сти от обстоятельств может дифф-ваться по годам. Если в ходе расчетов принимаются различ.ставки дисконт-ния, то проект приемлемый при пост-ой ставке дисконт-ния м.стать неэф-ым.

Являясь абсолют.пок-лем NPV обладает важнейшим св-вом аддитивности, т.е. NPV можно суммировать.

Вместе с тем критерий NPV имеет свои недостатки:

Высокая зав-сть от ставки диск-ния, т.обр. ошибки в выборе ставки м.привести к значит-ому завышению (заниж-ю) величины NPV, а след-но, принятию неверного решения, относ-но приемлемости инвестиц-ого проекта.

При выборе м/ду проектом с большим NPV и длительным периодом окупаемости и с проектом с меньшим NPV и коротким периодом окупаемости возникают проблемы с выбором наилучшего проекта. Поэтому наряду с абсолют.показателем NPV исп-ются также относительные PI и IRR.

Kd = 1/(r + 1)t , Kd - коэф-нт дисконтирования.

ªPP Срок окупаемости инвестиций – это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений, где чистые поступления это денежные поступления за вычетом расходов этого периода.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распр-ия прогноз-ых доходов и инвестиций:

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного этими первонач-ми инвестициями PP = I0 / CFi. При получении дробного числа оно округляется до целого в сторону увеличения.

Если доход распределен неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течении к-рых сумма первоначальных инвестиций будет погашена суммарным доходом.

Достоинства метода.

- простота расчета;

- выгоден для оценки проектов, касающихся тех товаров, спрос на которые не стабилен;

- удобен для небольших фирм с маленьким денежным оборотом;

- удобен для быстрого осуществления проектов в условиях нехватки ресурсов.

Недостатки.

- не учитывается доходность проекта за пределами срока окупаемости;

- не годится для оценки проектов, связанных с принципиально-новыми товарами;

- точность расчетов зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования;

- риск оценивается весьма грубо.

ª PI Индекс рентабельности проекта показывает сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. PI =PV / I0.

Если величина PI > 1, современ.ст-сть ден.потока проекта превышает первонач-ые инвестиции, обеспечивает «+» величину NPV. След-но, проект следует принять. При PI < 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить. Если PI = 1, проект является и не прибыльным и не убыточным. Решение о его принятии делает инвестор. Т.обр. критерий PI хар-ет эфф-сть вложений, очень удобен при выборе одного проекта из ряда альт-вных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, а также при комплектовании портфеля инвестиций с max суммарным значением NPV.

Недостатком PI явл-ся то, что он сильно чувствителен к масштабу проекта. Он не всегда обеспеч-ет однозначную оценку эф-сти инвестиций и проект с наиболее высоким PI может не соот-вать проекту с наиболее высокой NPV, в связи с чем исп-ся как дополнение в NPV.

ª IRR Внутр.норма доходности – это значение ставки дисконт-ния r, при к-ром чистая современная ст-сть инвестиций проекта равн. 0.

IRR = r, при NPV = f(r) = 0

Смысл расчета этого коэфф-та заключ. в следующем: IRR показывает max-но-допустимый уровень расходов, к-рый м.б. ассоциирован с данным проектом.

Напр., если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение к-рого делает проект убыточным. Графическое определение IRR.

При NPV = 0, современная ст-сть проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям I0 à они окупаются. Т.обр. чем выше величина IRR, тем больше эфф-сть инвестиций. Величину IRR сравнивают при оценке проектов с заданной нормой дисконта (r).

Если IRR > r, то проект обеспечивает положительную NPV и доходность равную IRR- r

Если IRR < r, то затраты превышают доходы и проект будет убыточным.

NPV
NPV = f(r)

 

 

       
 
   
r
 

 


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 |


Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.005 сек.)