В 3. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Для оценки экономической эффективности в мировой практике применяются различные показатели:

Чистая приведенная стоимостьсть NPV

Срок окупаемости инвестиций PP

Индекс рентабельности проекта (индекс прибыльности) PI

Внутр.норма доходности IRR

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP

Текущая ст-сть PV – это пок-ль, хар-щий ст-сть будущих ден.величин, приведенных к текущему времени путем их дисконт-ния. При оценке инвестиционного проекта приходится сопоставлять текущие затраты и будущие доходы, суммировать финанс.итоги разных лет.

Дисконтирование – это процесс приведения будущих ден.потоков к определ-у моменту в текущем времени с помощью ставки дисконтирования r, учитывающей риск, инфляцию и др.непредвиденные факторы.

В случае дисконт-ия единичной величины ден.ср-в, относящихся к одному году t в будущем, исп-ся выражение: PV = P_t*1/(r + 1)^t, где PV – текущая ценность некоторой суммы ден.ср-в, P_t – ден.единичная величина, относящаяся к t-ому году в будущем, r – ставка дисконта (в долях от 1), t - года

PV = SP_t*1/(r + 1)^t – эта ф-ла исп-ся, если приводится к текущему времени поток ежегодных сумм за ряд лет.

ª NPV Чистая приведенная стоимость Данный метод основан на сопоставлении величины инвестиционных затрат (I₀) и общей суммы скорректированных во времени будущих ден.поступлений в течении прогнозир-ого срока. При заданной норме дисконта, т.е. коэф-та дисконт-ния, устанавл-ого аналитиком самост-но можно опр-ть современ.величину всех оттоков и притоков ден.ср-в в течении эконом.жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Рез-том такого сопост-ия будет «+» или «-» величина (чистый приток или чистый отток ден.ср-в), к-рая показывает удовлетворяет ли проект принятой норме дисконта.

NPV = PV - I_0,где I_{0 –} сумма первоначальных затрат (инвестиций) на начало проекта.

PV=(S CF_i / (r + 1)^t) - I₀ , где CF–чистый поток ден.ср-в.

Если рассчитанная т.обр. NPV > 0 à, что в течении своей эконом.жизни проект возместит первоначальные затраты, обеспечит получение прибыли, согласно ставке r, а также ее некоторый резерв равный NPV. «-»-ая величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен.

При NPV = 0, проект только окупает затраты, но не приносит прибыли. Однако использование NPV-метода возможно только при соблюдении определ.условий:

Объем ден.потоков в рамках инвестиционного проекта д.б. оценен для всего планового периода.

При расчете NPV, как правило, исп-ся постоянная ставка дисконт-ния, к-рая в зав-сти от обстоятельств может дифф-ваться по годам. Если в ходе расчетов принимаются различ.ставки дисконт-ния, то проект приемлемый при пост-ой ставке дисконт-ния м.стать неэф-ым.

Являясь абсолют.пок-лем NPV обладает важнейшим св-вом аддитивности, т.е. NPV можно суммировать.

Вместе с тем критерий NPV имеет свои недостатки:

Высокая зав-сть от ставки диск-ния, т.обр. ошибки в выборе ставки м.привести к значит-ому завышению (заниж-ю) величины NPV, а след-но, принятию неверного решения, относ-но приемлемости инвестиц-ого проекта.

При выборе м/ду проектом с большим NPV и длительным периодом окупаемости и с проектом с меньшим NPV и коротким периодом окупаемости возникают проблемы с выбором наилучшего проекта. Поэтому наряду с абсолют.показателем NPV исп-ются также относительные PI и IRR.

K_d = 1/(r + 1)^t, K_d - коэф-нт дисконтирования.

ªPP Срок окупаемости инвестиций – это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений, где чистые поступления это денежные поступления за вычетом расходов этого периода.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распр-ия прогноз-ых доходов и инвестиций:

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного этими первонач-ми инвестициями PP = I₀ / CF_i. При получении дробного числа оно округляется до целого в сторону увеличения.

Если доход распределен неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течении к-рых сумма первоначальных инвестиций будет погашена суммарным доходом.

Достоинства метода.

- простота расчета;

- выгоден для оценки проектов, касающихся тех товаров, спрос на которые не стабилен;

- удобен для небольших фирм с маленьким денежным оборотом;

- удобен для быстрого осуществления проектов в условиях нехватки ресурсов.

Недостатки.

- не учитывается доходность проекта за пределами срока окупаемости;

- не годится для оценки проектов, связанных с принципиально-новыми товарами;

- точность расчетов зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования;

- риск оценивается весьма грубо.

ª PI Индекс рентабельности проекта показывает сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. PI =PV / I_0.

Если величина PI > 1, современ.ст-сть ден.потока проекта превышает первонач-ые инвестиции, обеспечивает «+» величину NPV. След-но, проект следует принять. При PI < 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить. Если PI = 1, проект является и не прибыльным и не убыточным. Решение о его принятии делает инвестор. Т.обр. критерий PI хар-ет эфф-сть вложений, очень удобен при выборе одного проекта из ряда альт-вных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, а также при комплектовании портфеля инвестиций с max суммарным значением NPV.

Недостатком PI явл-ся то, что он сильно чувствителен к масштабу проекта. Он не всегда обеспеч-ет однозначную оценку эф-сти инвестиций и проект с наиболее высоким PI может не соот-вать проекту с наиболее высокой NPV, в связи с чем исп-ся как дополнение в NPV.

ª IRR Внутр.норма доходности – это значение ставки дисконт-ния r, при к-ром чистая современная ст-сть инвестиций проекта равн. 0.

IRR = r, при NPV = f(r) = 0

Смысл расчета этого коэфф-та заключ. в следующем: IRR показывает max-но-допустимый уровень расходов, к-рый м.б. ассоциирован с данным проектом.

Напр., если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение к-рого делает проект убыточным. Графическое определение IRR.

При NPV = 0, современная ст-сть проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям I₀ à они окупаются. Т.обр. чем выше величина IRR, тем больше эфф-сть инвестиций. Величину IRR сравнивают при оценке проектов с заданной нормой дисконта (r).

Если IRR > r, то проект обеспечивает положительную NPV и доходность равную IRR- r

Если IRR < r, то затраты превышают доходы и проект будет убыточным.

		r

Поиск по сайту: