АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция

Теория оптимальных валютных зон

Читайте также:
  1. ERG – теория Альдерфера
  2. I. Теория естественного права
  3. I.1.5. Философия как теория и
  4. V. Социологическая теория
  5. А) Теория иерархии потребностей
  6. Административная теория А. Файоля
  7. Аналитическая теория личности
  8. Аргументы «за» и «против» страхования валютных рисков
  9. АТОМНАЯ ФИЗИКА. БОРОВСКАЯ ТЕОРИЯ АТОМА
  10. АУДИТ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ БАНКА
  11. Безработица и ее виды. Теория естественной безработицы. Конъюнктурная безработица. Закон Оукена.
  12. Безработица и социальное поведение: теория и опыт социологических исследований

Согласно теории оптимальных валютных зон, впервые выдвину­той американским экономистом Р.Манделлом (1961 г.), наднацио­нальное расширение сферы действия одной из валют приносит заметные выгоды — более прозрачные цены, меньшие трансакци-онные издержки, большую определенность для инвесторов, более высокую конкуренцию. Так, в единой валюте приведена рыночная капитализация ведущих европейских компаний и их дивидендная доходность. Капитал начнет перетекать от низких ставок к более высоким, что объективно будет способствовать уничтожению раз­рыва в доходности финансовых инструментов различных стран с общей тенденцией к ее понижению в условиях обострения конку­ренции.

Для ЕС выгоды от введения евро Европейская комиссия оценила в размере 0,5% ВВП. Единая валютная политика, проводимая неза­висимым центральным банком, должна также стабилизировать цены, что весьма выгодно для большинства европейских стран с низкими уровнями инфляции.

Появление евро должно повлечь за собой рост объема всех сде­лок, связанных с ценными бумагами. В настоящее время европей­ские финансовые рынки из-за своей разобщенности в состоянии привлечь лишь относительно небольшую часть мировых инвестиций. Такая ситуация не соответствует реальной финансовой и экономи­ческой мощи ЕС. Введение же единой валюты повысит интерес ин­весторов всего мира к ЕС.

Введение евро должно привести к тому, что рынок этой валюты превратится в один из важнейших в мире валютных рынков. А сама единая валюта имеет все шансы занять место доллара на европейском рынке капиталов.

Переход к евро должен внести кардинальные перемены в финан­совую ситуацию всего мира. Единая европейская валюта сможет на равных соперничать с долларом и иеной. Банки, как правило, долж­ны рассчитывать на резкое увеличение объема сделок и рост прибы­лей, которые они получат на финансовых рынках благодаря дальней­шей интернационализации инвестиций.


254 Глава 11. Международные валютные отношения

Новая денежная единица позволит также ликвидировать значи­тельные расходы, связанные с переводом одной валюты в другую, ко­торые, по некоторым оценкам, составляют от 40 до 50 млрд долл. в год. Например, француз, совершавший поездку до введения евро по 10—12 западноевропейским странам с 2 тыс. долл., почти половину этой суммы потеряет при обмене одной валюты на другую.



В то же время появление евро означает, что биржевые спекулянты теперь не смогут больше играть на обесценивании одной европей­ской валюты по отношению к другой. С появлением евро исчезли и операции, в основе которых лежит разница в учетных ставках, кото­рые выровняются внутри ЕС.

Расширенные выгоды от использования единой валюты можно сопоставить с убытками от потери двух важных экономических рыча­гов: независимой денежно-кредитной политики и возможности из­менения валютного курса. Потеря таких рычагов особенно чувстви­тельна, если страна подвержена риску негативного воздействия «асимметричных нарушений», оказывающих на них иное влияние, чем на остальную часть валютной зоны. Такая страна больше не смо­жет реагировать при помощи изменения своей денежно-кредитной политики или девальвации собственной валюты.

Теория оптимальных валютных зон предлагает в этом случае три рецепта. Первый — подвижность трудовых ресурсов: рабочие попав­шей в кризис страны должны иметь возможность и желание свобод­но переезжать в другие страны. Второй — гибкость заработной платы и цен: страна должна быть способна регулировать их в ответ на кри­зисную ситуацию. Третий — наличие автоматического механизма перевода бюджетных ресурсов в страну с обострившимся экономи­ческим положением.

В соответствии с указанной теорией, для того чтобы валютная зона работала успешно, «асимметричные нарушения» должны быть редкими. При этом важно, что экономики стран, входящих в валют­ную зону, находятся в сходных фазах экономического цикла и имеют сходную структуру. Кроме того, единая финансовая политика должна влиять на все составные части одинаково. Не должно возникать куль­турных, языковых или юридических барьеров для перемещения рабо­чей силы через границы. Должна существовать гибкая система зара­ботной платы и, кроме того, определенная система стабилизирующих трансфертных механизмов.

‡агрузка...

Несмотря на благоприятные прогнозы по введению евро, практи­ка функционирования единой европейской валюты пока не оправды-


Рис. 11.2. Курс евро к доллару

вает возлагавшихся на нее надежд. Стартовав с отметки 1,174 долл. за 1 евро в январе 1999 г., в начале 2002 г. курс евро снизился до уровня 0,86 долл. за 1 евро (см. рис. 11.2). Введение в наличное обращение наличных евро не стало толчком для роста его курса. Сравнивая пер­спективы американской и европейской экономик, а также принимая во внимание валютные режимы многих стран, международные фи­нансовые спекулянты пока делают выбор в пользу американской валюты. Таким образом, наступление евро на позиции доллара пока откладывается. Однако по мере улучшения экономической конъюнк­туры в странах ЕС, подъема европейской экономики, а также перево­да части валютных резервов ряда стран в евро (Японии, Китая, Тай­ваня и др.), обладающих существенными валютными запасами, может способствовать росту курса евро и его укреплению на между­народной арене.

Пока же, по данным МВФ на конец 2000 г., на доллары приходи­лось 68,4% мировых валютных резервов, на европейские валюты — 12,7%. Доля США в мировой экономике и мировых торговых пото­ках существенно меньше доли доллара в резервах. Однако столь зна­чительные запасы долларов (например, только в Китае они превыша­ют 200 млрд) объясняются валютным режимом в большинстве стран. Курс национальной валюты устанавливается к доллару, а размер дол­ларовых резервов имеет важное значение для ограничения курсовых колебаний.


1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 |


Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.005 сек.)