Самые доходные иностранные фонды, работающие с российскими ценными бумагами

Источник Micropal

3 Формы участия иностранного капитала в экономике России 149

Наибольший интерес для западных портфельных инвестиций в середине 90-х гг. представляли следующие отрасли экономики Рос­сии:

1) предприятия топливно-энергетического комплекса. Сюда были
направлены 78% средств, инвестированных иностранцами в 90-е гг. в
российскую экономику. Причем вложенный в топливную промыш­
ленность капитал принадлежит всего трем иностранным компаниям;

2) алюминиевые заводы,

3) предприятия связи и коммуникации;

4) порты и пароходства;

5) предприятия по производству цемента;

6) предприятия по производству минеральных удобрений;

7) крупные горнодобывающие предприятия;

8) предприятия пищевой промышленности.

С точки зрения потребностей российской экономики желатель­но привлечение иностранных инвестиций в оборонные предпри­ятия, осуществляющие конверсию производства, в мощности по переработке и хранению продовольствия, добыче золота и алмазов и др.

С 1996 г. объем иностранных портфельных инвестиций в Рос­сию резко вырос, составив 4,37 млрд долл. Россия оказалась на первом месте среди развивающихся рынков, таких как Венесуэла, Польша, Венгрия, по темпам роста спроса на корпоративные цен­ные бумаги. Увеличение вложений произошло в основном за счет привлечения иностранных инвесторов на рынок ГКО и значитель­ного роста в связи с этим прочих кредитов, которые в целом воз­росли в шесть раз.

Нерезиденты в 1997 г. «держали» примерно пятую часть всего объема рынка ГКО — ОФЗ. По оценкам Торгово-промышленной па­латы России, до половины иностранных портфельных инвестиций на российском фондовом рынке скрывают фактически реэкспорт рос­сийского капитала, убежавшего из страны.

Зарубежные инвестиционные фонды, считающие Россию в целом привлекательной для портфельных инвестиций," отмечают, что для российского фондового рынка характерны невысокие цены на акции, высокие темпы развития рынка, снижение политических рис­ков, постепенная стабилизация экономики, высокая доходность цен­ных бумаг и др.

Приток портфельных инвестиций в Россию в определенной сте­пени стимулируется благодаря использованию такого инструмента фондового рынка, как американские депозитарные расписки (АДР,

150 Глава 6 Иностранные инвестиции в экономике России

ADR)¹. АДР организуется совместными усилиями эмитента, депо­зитария и держателя. АДР — это ценные бумаги, представляющие собой сертификаты собственности, выпущенные банком США под акции иностранного эмитента (компании). Комиссия по ценным бумагам и биржам США в сентябре 1996 г. разрешила российским компаниям подавать заявки на размещение АДР первого уровня среди американских инвесторов. В результате в списки АДР перво­го уровня попали акции ряда российских предприятий. Ниже при­ведены данные о выпуске ADR (GDR) российскими компаниями и 1997 г.

Появление этих инструментов на мировых фондовых рынках счи­тается своеобразным «знаком качества» для эмитентов. Если в 1996 г. российские предприятия выпускали АДР в большей степени в экспе­риментальном порядке, то в последующие годы разработка и реали­зация такого рода программ стала укореняться среди российских предприятий, хотя быстрому развитию этого процесса и помешал

¹ Об американских депозитарных расписках (АДР) и глобальных депозитарных расписках (ГДР) см разд 3, гл 12

3. Формы участия иностранного капитала в экономике России 151

мировой финансовый кризис 1997 г. Однако в 2000—2002 гг. ведущие российские компании («ВымпелКом», МТС, «Вимм-Билль-Данн») нновь повышают свою активность на рынке АДР, добиваясь замет­ных успехов.

Несмотря на растущий приток портфельных инвестиций в Рос­сию, зарубежные инвесторы не сбрасывают со счетов и существую­щие специфические и очень большие по размеру риски. Их насчиты­вается пять типов. Главное — это политический риск, связанный с политической ситуацией в России. Второй риск — это как бы произ­водный от политического, риск резкого колебания на российском рынке ценных бумаг. Особенно он велик из-за не очень большой ликвидности на рынке корпоративных бумаг. Третий риск — закры­тость российского фондового рынка, в особенности информацион­ная. В России система раскрытия информации в привычном для за­падных инвесторов виде существует только на рынке банковских акций и облигаций. Четвертый риск — технологический. Система де­позитариев и регистраторов в России пока отрегулирована слабо. Права инвесторов систематически нарушаются регистраторами. Не­достаточно защищен на этом рынке и мелкий инвестор. Пятый риск — правовой. Законодательная неразвитость рынка ценных бумаг, его инфраструктуры и инструментов все еще остается препят­ствием для его всестороннего развития.

Включение России в престижные индексы Международной фи­нансовой корпорации, присвоение г. Москве, Нижегородской облас­ти, а также целому ряду предприятий и банков высоких международ­ных кредитных рейтингов способствовало доступу на российский фондовый рынок крупных институциональных инвесторов, в управ­лении которых находятся сотни миллиардов долларов.

Эти инвесторы, будучи классическими портфельными инвестора­ми, не заинтересованными в установлении контроля над предпри­ятием или вмешательстве в его оперативную деятельность, представ­ляют особый интерес для российских эмитентов.

Поиск по сайту: