Оцінка ефективності проекту, із застосуванням показників дисконтування

Інвестиційні проекти розробляються виходячи з потреб підприємства і його можливостей. Доцільно для аналізу ефективності капітальних вкладень використовувати загальноприйнятий метод, який грунтується на розрахунку чистої поточної вартості, - Net Present Value (NPV) (табл. 17.1).

При розрахунку NPV грошові потоки дисконтуються на процентну ставку безризикових вкладень. Як процентна ставка можна узяти розмір ставки за депозит грошей на розрахунковому рахунку. З іншого боку, відносно безризиковими вкладеннями є вкладення в поточну діяльність підприємства. Тому можна як ставка безризикових вкладень використовувати середню норму прибули на підприємстві.

За умови NPV > 0 проект прибутковий, NPV < 0 проект збитковий, інакше проект не прибутковий, але і не збитковий.

Якщо розглядається складний проект, який складається з декількох, то необхідно пам'ятати, що NPV можна підсумовувати.

Внутрішня норма прибутковості (Internal Rate of Return - IRR) є тією нормою дисконту (Евн), при якій величина приведених ефектів рівна приведеним капіталовкладенням.

Для забезпечення прибули від інвестиційного проекту необхідно так підібрати ставку, щоб NPV = 0, тобто знайти бар'єрний коефіцієнт. Таким чином, IRR показує верхній рівень процентної ставки, за яким проект збитковий.

Термін окупності (Payback Period - PP) - мінімальний часовий інтервал (від початку здійснення проекту), за межами якого інтегральний ефект стає і надалі залишається ненегативним.

Таблиця 17.1

Основні методи оцінки ефективності інвестиційних і інноваційних проектів в сучасних умовах

Статичні методи
Назва метода/ критерійного показника	Алгоритм розрахунку	Обгрунтування	Умова ефективності
1. Методи абсолютної ефективності
Норма прибутку на капітал (коефіцієнт ефективності інвестицій)		- норма прибутку на капітал %; - сума річних доходів за весь термін використання інвестиційного проекту, грн.; - термін використання інвестиційного проекту, років; - первинні вкладення на реалізацію інвестиційного проекту, грн.; - залишкова вартість вкладень, грн.; - сума зносу основних засобів, що входять в первинні вкладення, за весь термін використання інвестиційного проекту, грн.
Термін окупності	або	- термін окупності інвестиційного проекту, років; - чисті надходження (чистий прибуток) в перший рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за вагу термін окупності, грн.; - повна сума витрат на реалізацію інвестиційного проекту, включаючи витрати на науково-дослідні і дослідно-конструкторські роботи, грн.; - амортизаційні відрахування на повне відновлення основних засобів з розрахунку на рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за весь термін окупності, грн.; - економічно виправданий термін окупності інвестицій, визначається керівництвом фірми або інвестором, років; - чистий дохід в перший рік реалізації інвестиційного проекту при рівномірному надходженні доходів за весь термін окупності, грн.
2. Методи порівняльної ефективності
Метод різниці доходів і інвестиційних витрат (Cash-flow)		- накопичений ефект за весь термін використання інвестиційного проекту; - сумарний ефект від операційної і інвестиційної діяльності по кожному конкретному року використання інвестиційного проекту, грн.; - чистий дохід від операційної діяльності за -й рік використання інвестиційного проекту, що включає суму чистого прибутку і амортизації, грн.; - сальдо приток і відтоків по кожному року інвестиційної діяльності підприємства, грн.	>
Метод порівняння ефективності приведених витрат на виробництво		– приведені витрати на одиницю продукції (роботи), грн.; – собівартість одиниці продукції (роботи), грн.; – питомі капітальні вкладення до виробничих фондів, грн.; – коефіцієнт порівняльної економічної ефективності, рівний прийнятною для учасника інвестиційного процесу нормі чистого доходу на капітал.
Метод порівняння прибутку		- сума чистого прибутку за весь термін використання інвестиційного проекту, грн.; - маса чистого прибутку, отримана в, - м року від реалізації інвестиційного проекту, грн.; - термін корисного використання інвестиційного проекту, який змінюється від до , років; - випуск конкретних видів продукції в -му році, шт.; - ціна конкретного виду продукції (робіт, послуг) по новому і базовому варіанту, грн.; - собівартість одиниці конкретного виду продукції в -му році, грн.; - капітальні вкладення на реалізацію -го варіанту інвестиційного проекту, грн.; - норматив ефективності капітальних вкладень, що встановлюється інвестором.
Метод порівняння рентабельності		- чистий прибуток від реалізації, грн.; - первинні витрати, грн.	>
Динамічні методи
Метод чистої приведеної вартості (ЧДД; ЧТС; NPV)		- первинні інвестиції; - притока грошей в t-м року; - відтік грошей в t-м року; - тривалість життєвого циклу; - норма дисконту.
Дисконтований термін окупності (tок; РР; DPP)		Термін окупності – мінімальний відрізок часу, після закінчення якого стає і залишається ненегативним.
Індекс прибутковості або індекс рентабельності (ИР; ИД; PI)		- первинні інвестиції; - притока грошей в t-м року; - відтік грошей в t-м року; - тривалість життєвого циклу; - норма дисконту.
Внутрішня норма прибутковості (рентабельності) (ВНД; ВНР; IRR)		- єдиний позитивний корінь рівняння при >
Метод аннуітета – рівномірний розподіл загальної суми платежів по роках використання інвестиційного проекту		- сучасна загальна вартість платежу, грн.; - приведена вартість щорічного платежу або капіталізована вартість платежу, що повторюється, грн.; - коефіцієнт ануітета; - кількість років реалізації проекту, роки; - задана процентна ставка; - економічний ефект з розрахунку на рік, грн.; - грошовий дохід за один рік використання інвестиційного проекту при рівномірному отриманні грошових доходів, грн.	>
Фондовіддача проекту - відношення середньорічного прибутку за весь період життя проекту до середньорічної залишкової вартості інвестицій за той самий період з урахуванням їх щорічного зносу		- величина нарахованої за рік амортизації основних фондів, придбаних за рахунок інвестицій; - індекс (порядковий номер) кожного року експлуатації об'єкту	>

Іншими словами, це - період (вимірюваний в місяцях, кварталах або роках), починаючи з якого первинні вкладення і інші витрати, пов'язані з інвестиційним проектом, покриваються сумарними результатами його здійснення.

Термін окупності інвестицій є одним з критеріїв вибору проекту. Якщо термін окупності проекту більший, ніж може допустити підприємство, або більше терміну експлуатації, то проект відхиляється. Довший термін окупності свідчить про вищий ризик проекту, тому термін окупності можна використовувати для оцінки риски проекту.

Термін окупності інвестицій розраховується з урахуванням чинника часу, тобто сума чистих прибутків дисконтується на момент завершення інвестицій по роках. Потім дисконтується сума інвестицій також по роках. В результаті можна визначити приблизний термін окупності інвестицій, зіставляючи по роках суму чистого прибутку (наростаючим підсумком) і порівнюючи її з об'ємом інвестицій (табл. 17.1).

Індекс прибутковості (ИД) є відношення суми приведених ефектів до величини капіталовкладень (табл. 17.1).

Поиск по сайту: