Классификация видов валютного курса

Таблица 21.1.

Критерий

Виды валютного курса

Способ фиксации

Способ расчета Вид сделок

Способ установления

Отношение к паритету покупательной

способности валют

Отношение к участникам сделки

По учету инфляции По способу продажи

Плавающий, фиксированный, сме­шанный

Паритетный, фактический Срочных сделок, спот-сделок, своп-сделок

Официальный, неофициальный Завышенный, заниженный, паритет­ный

Курс покупки, курс продажи, сред­ний курс

Реальный, номинальный Курс наличной продажи, курс безна­личной продажи, оптовый курс обме­на валют, банкнотный

Современная практика образования валютных курсов выделяет смешанные формы твердых и плавающих валютных курсов:

• твердые валютные курсы по отношению к одной национальной
валюте и плавающие по отношению к другой. Так, денежная единица
одного государства может иметь твердый курс по отношению к доллару
США, но плавать по отношению к евро или английскому фунту стерлингов
в такой же пропорции, что и доллар;

• твердые валютные курсы по отношению к группе валют, когда
отдельные страны устанавливают твердые курсы своих валют по
отношению к валютам группы стран (обычно торговых партнеров), а к
другим валютам курсы не фиксируются и поэтому могут измениться в
любое время с изменением спроса и предложения. В рамках данного
варианта практиковалось так называемое групповое плавание, при
котором по соглашению между партнерами устанавливаются твердые
курсы и все они вместе плавают по отношению к третьей валюте
(западноевропейская валютная система). Использовались твердые
валютные курсы национальных валют по отношению с СДР (специальные
права заимствования), когда национальная денежная единица имеет
твердый валютный курс к постоянно изменяющим свой курс СДР.
Применялся также твердый валютный курс по отношению к валютной
корзине, когда некоторые государства, не желающие связывать себя с
СДР, создали специальные валютные корзины. Во всех валютных
корзинах ведущую роль играли доллар США., марка ФРГ, английский
фунт стерлингов. Этот вариант избирали государства, особенно сильно
зависимые от внешней торговли;

• свободно плавающие валюты, хотя такое плавание является
в настоящее время фикций. Большинство стран с колеблющимися

444 Раздел V. Валютная система и международные валютно-кредитные отношения

валютными курсами практикует так называемое "грязное" плава­ние, связанное с тем, что центральные банки в той или иной мере проводят валютные интервенции для поддержания курсов своих валют.

Можно также выделить такие системы функционирования ва­лютного курса, как свободное или чистое плавание (валютный курс формируется под воздействием спроса и предложения), управляемое плавание (кроме спроса и предложения на валютный курс сильное влияние оказывают центральные банки, а также различные временные рыночные искажения), фиксированные курсы (устанав­ливаются центральным банком страны или на основе международ­ных соглашений), целевые зоны (согласованные между странами пределы колебаний валютных курсов вокруг зафиксированного равновесного курса) и гибридная система валютных курсов (в валютном союзе стран есть государства, осуществляющие свободное плавание валютного курса, и есть зоны фиксированного валютного курса и т.п.). В мировой практике также есть примеры использования режима множественных валютных курсов. Однако эта мера рассматривается как временная, поскольку она, исправляя отдельные несовершенства внутреннего валютного рынка, порождает новые и более серьезные искажения в других сферах экономики. В конечном счете, применение множественности валютных курсов всегда ставит своей задачей переход к единому курсу в конкретные и достаточно сжатые сроки. Характерно, что в бывшем СССР система курсов советского рубля включала:

• паритетный курс рубля, имеющего золотое содержание в
0,987412 г чистого золота;

• официальный курс рубля к валютам капиталистических, со­
циалистических и развивающихся стран, установленный Минфином
СССР в начале 60-х гг. XX столетия и регулируемый Госбанком
СССР;

• курс рубля с учетом дифференцированных валютных коэф­
фициентов (ДВК), устанавливаемый Госпланом СССР и Минфином
СССР и действовавший отдельно для европейских стран—членов СЭВ,
стран со свободно конвертируемыми валютами, а также Финляндии,
Индии, СФРЮ, АРЕ, Ирана и других стран (ДВК действовал отдельно
для экспортных и импортных операций);

• курс рубля, определяемый по коэффициенту пересчета сальдо
по неторговым операциям в переводных рублях в советские рубли.

Вследствие этого в СССР постоянно поднимался вопрос о целесо­образности введения экономически обоснованного курса советского рубля, достижении одинаковости обращения советских и инвалютных рублей, а также разрешении предприятиям свободно использовать имеющиеся у них валютных отчисления (инвалютные средства в рублевом эквиваленте).

?1. Валютный курс и валютное регулирование 445

В мировой практика существуют и основные модели организа-«ции обмена национальных валют на иностранные и установления валютных курсов между ними в условиях бумажно-кредитного де--нежного обращения. Первая модель основана на том, что обмен концентрируется в государственных организациях или официально уполномоченных на то банковских учреждениях и осуществляется по валютным курсам, устанавливаемым органами государственного управления (центральными банками). Вторая модель базируется на том, что государство в значительной мере устраняется от участия в непосредственном обмене национальных валют на иностранные и передает эти операции валютному рынку. Валютный курс должен определяться в принципе рыночным путем на основании спроса и предложения обмениваемых валют. Однако государство в лице центрального банка посредством операций по купле-продаже валют регулирует уровень валютного курса и пределы его колебаний. Третья модель предполагает, что государство вообще перестает участвовать в валютных операциях, передавая все эти операции валютному рынку. В данном случае валютный рынок самостоятельно формирует обменные соотношения денежных единиц. При этом валютные курсы колеблются и изменяются под влиянием рыночных сил без какого-либо вмешательства центрального банка.

Первая модель используется в странах с замкнутыми валютами, вторая и третья модели характерны для государств, установивших и поддерживающих конвертируемость национальных денежных единиц.

Как плавающий, так и фиксированный обменный курс имеют свои достоинства и недостатки. Так, государства с развитыми ры­ночными экономиками постепенно отказались от фиксирования паритетов своих валют и перешли к системе плавающих курсов, ограниченных пределами колебаний. Использование же "чистого" колебания обменного курса, основанного только на действии сти­хийных рыночных сил, приводит к тому, что возникают частые девальвации валют, наблюдаются сильные краткосрочные валютно-курсовые колебания, происходят большие долгосрочные отклоне­ния реальных курсов от "курсов равновесия", сохраняется недостаточная "дисциплина" государств в отношении оптимизации инфляции и бюджетов.

В то же время страны, осуществляющие переход к рыночной экономике, на первых этапах преобразований пытаются фиксиро­вать обменный курс прежде всего в целях борьбы с инфляцией. Стабилизация обменного курса национальной денежной единицы позволяет сблизить паритетный (по покупательной способности) и обменный курсы, что является в открытой экономике обязатель­ным условием стабилизации и прекращения оттока капитала в сферу внешнеторговых операций, прекратить отток капитала в сферу

446 Раздел V. Валютная система и международные валютно-кредитные отношения

спекулятивных валютообменных операций, поскольку в устойчивой экономике демпинговые операции занимают незначительное место в операциях и доходах банков, сократить и совсем прекратить убыточный экспорт, постепенно укрепить доверие со стороны населения и субъектов хозяйствования к национальной денежной единице, увеличить собственный капитал банков, выраженный в СКВ.

Однако попытка стабилизировать валютный курс требует нали­чия значительных валютных резервов, а также повышенных требо­ваний к жесткости и комплексности денежно-кредитной политики в целом. Тем не менее фиксация или стабилизация валютного курса может приносить одновременно для руководства государства немалые политические дивиденды. Они прежде всего связаны с тем, что на определенный период времени приостанавливается или полностью исчезает инфляция. Однако долговременной стабилизации валютного курса мешает ряд факторов, к которым относятся отсутствие валютных резервов, узость и раздробленность валютного рынка, отсутствие единого обменного курса даже в "теневом" секторе, чрезмерно заниженный курс национальной валюты вследствие спекулятивных причин.

Валютный курс служит инструментом стоимостных сопоставле­ний издержек (цен) производства национального предприятия или отдельного государства с ценами мирового рынка. Он дает возможность выявить, количественно соизмерить результат внешнеэкономичес­ких операций. Поэтому валютный курс, отражающий стоимостное соотношение валют разных стран, имеет важное значение для эквивалентного обмена и, наряду с другими факторами, оказывает влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конку­рентоспособность и прибыль объединений, предприятий и фирм. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что интернациональная цена производства базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными постав­щиками товаров на мировой рынок.

Фиксированный валютный курс, заставляющий государство во что бы то ни стало удерживать его на определенном уровне, может препятствовать непосредственному воздействию внешних факторов на внутреннюю экономику, консервируя структуры и пропорции, которые не соответствуют изменившимся международным условиям производства и обмена. Тем не менее стабильному валютному курсу (с колебаниями в зафиксированных пределах) всегда отдается предпочтение, связанное с простотой и удобством применения для осуществления и оценки результатов внешнеэкономической деятельности. Устойчивость валютных курсов зависит от соблюдения двух важнейших условий:

• сбалансированности платежей между государствами;

• достаточности валютных резервов для поддержания обмен­
ного курса на рынке при нарушении платежного равновесия.

21. Валютный курс и валютное регулирование 447

Поэтому состояние платежного баланса страны прежде всего по текущим операциям оказывает непосредственное воздействие на валютный курс национальной денежной единицы. При хроническом пассивном платежном балансе обменный курс национальной валюты падает, при активном — валютный курс повышается. Характерно, что для динамики валютного курса основное значение имеет сальдо платежного баланса по текущим операциям не между двумя странами, а общее сальдо этого баланса по всем государствам, участвующим в международных расчетах с данной страной.

В свою очередь, международные расчеты связаны с системой балансов, которая включает в себя торговый баланс, платежный баланс по текущим операциям, баланс движения капиталов и кре­дитов, общий платежный баланс, расчетный баланс на определен­ную дату, расчетный баланс за определенный период.

Торговый баланс является важнейшей составной частью платеж­ного баланса и показывает соотношение стоимости экспорта и импорта товаров данной страны за определенный период времени (месяц, квартал, год). В торговом балансе отражается стоимость экспорта и импорта вне зависимости от того, когда проданы или получены товары. Так, экспортные товары могут быть вывезены, но не проданы, они могут быть реализованы в отчетном периоде, но проданы в кредит, т.е. фактически еще не оплачены. В торговом балансе учитываются также товары, вывозимые не для продажи, а, например, в качестве дара, а также товары, за которые экспортер не получает денежный эквивалент. Поэтому торговый баланс не отражает всех поступлений и платежей, связанных с внешней торговлей.

В платежный баланс по текущим операциям входят, помимо стоимости внешней торговли, транспортные расходы, расходы по туризму, инвестиционные доходы (так называемые доходы от невиди­мого экспорта), а также трансферты — частные и официальные переводы. Активное сальдо платежного баланса по текущим операциям создает предпосылки для вывоза капитала из страны, а пассивное — требует покрытия соответствующим притоком капиталов, отражаемых в балансе движения капиталов и кредитов. Поэтому платежный баланс по текущим операциям представляет собой соотношение экспорта и импорта товаров, платежей и поступлений по транспорту, страхованию, комиссионным операциям, туризму, потребительским переводам, по процентам и ди­видендам по капиталовложениям, платежей по лицензиям, за исполь­зование изобретений, а также в нем отражаются военные расходы стра­ны за рубежом.

Баланс движения капиталов и кредитов включает в себя дви­жение капиталов без учета резервов, прямые инвестиции, порт­фельные инвестиции, реинвестирование прибыли, краткосрочные и долгосрочные капиталы, переводы и платежи по кредитам.

448 РазделУ. Валютная система и междушродншвшиотно-кредитные отношения

Общий платежный баланс включает в себя платежный баланс по текущим операциям, баланс движения капиталов и кредитов, а также движение золотых и валютных резервов.

Расчетный баланс представляет собой требования и обязатель­ства данной страны по отношению к другим государствам. В эти требования и обязательства включаются государственные (золото­валютные и другие) и частные активы, прямые инвестиции, полу­ченные и предоставленные кредиты, прочие обязательства финансо­вых и нефинансовых корпораций. В отличие от платежного баланса в расчетный баланс входят все требования и обязательства по отношению к другим странам, по которым не произведены платежи.

В странах с развитой рыночной экономикой составляется от­четный платежный баланс, в котором отражаются все произведен­ные за истекший период (обычно за год) платежи иностранным государствам и все поступления средств из-за границы, а также платежный баланс за пятилетний период, включающий исполнение платежного баланса за два предыдущих года, предварительное исполнение платежного баланса в текущем году и прогноз его раз­вития на ближайшие два года.

Равновесие платежного баланса может влиять на уровень ва­лютного курса независимо от движения долгосрочных капиталов и текущих платежей. В то же время данное равновесие не обеспечива­ет автоматически краткосрочную стабильность валютного курса, хотя в отношении среднесрочного курса оно часто является един­ственным эффективным средством. Поэтому неуравновешенность платежного баланса вследствие перелива (оттока капиталов) может сосуществовать с ростом валютного курса и положительным сальдо торгового баланса как составной частью платежного баланса.

В настоящее время теоретическая возможность урегулирования взаимных международных требований и обязательств с помощью непрерывных колебаний валютных курсов и изменения относитель­ной ценности валют воплотилась в реальную действительность, стала неотъемлемой принадлежностью современного механизма конвертируемости. Практика подтвердила положительные резуль­таты плавающих (в определенных пределах), но периодически регу­лируемых валютных курсов. Курсообразующий механизм подобно­го типа в наибольшей степени отвечает современным принципам "открытости" национальных экономик и их интеграции с мировым хозяйством.

Плавающие (в обусловленных границах) валютные курсы уст­ранят проблему консервации структуры и пропорций экономики, поскольку ухудшение позиций валюты на свободном рынке сразу сигнализирует о неблагополучном состоянии в том или ином секто­ре народного хозяйства и необходимости принятия корректирую­щих мер средствами экономической политики на национальном

21. Валютный курс и валютное регулирование 449

или межгосударственном уровне. Но надо иметь в виду, что эту проблему не решает так называемое "чистое" плавание валюты (без вмешательства государства в лице центрального банка). Так, введение в 1973Сг. механизма плавающих валютных курсов в промышленно развитых странах (ПРС) предполагало передачу рынку функций определения равновесных валютных курсов. Однако последствия такого механизма регулирования валютных курсов проявились в увеличении их колебаний, что нарушило стабильность международной торговли, а также вызвало неравновесие торгового и платежного балансов.

Поэтому требуется активная и гибкая валютная политика со стороны центральных банков, предполагающая регулирование ва­лютных курсов. Это обусловлено тем, что посредством валютного курса преодолевается ограниченность национальной денежной еди­ницы и происходит превращение ее локальной ценности в ценность интернациональную. Тем самым формируется своеобразный стоимостный критерий, позволяющий вести упорядоченный и регу­лярный обмен валют друг на друга. Валютному курсу принадлежит значительное место во всем механизме интернационализации хозяйственных связей, поскольку с его помощью уровни нацио­нальных цен, оплаты труда и многих других стоимостных показа­телей сопоставляются с аналогичными показателями зарубежных стран. На этой основе определяется эффективность экспортно-им­портных операций, целесообразность производства тех или иных товаров, относительная выгодность развития тех или иных отрас­лей экономики, а в конечном счете степень участия страны в меж­дународном разделении труда.

Поиск по сайту: