 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТ
В обеспечении экономического роста каждой страны основополагающую роль играет накопление капитала. Внутренними источниками таких накоплений может быть прибыль предприятий, средства государственного бюджета, сбережения населения и т.п. Вместе с тем в качестве дополнения к внутренним источникам инвестиций и как значительный фактор воздействия на экономический рост страны выступают привлекаемые из-за рубежа государственные и частные средства, среди которых существенную долю занимают иностранные кредиты. Тем самым растущая потребность в широком притоке внешних денежных средств служит основой для возникновения международного кредита, представляющего собой движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, предоставление ссуд государствами, банками, международными валютно-финансовыми организациями, а также различными компаниями, фирмами, корпорациями одних государств другим (правительству, банкам и субъектам хозяйствования) на принципах банковского кредитования.
В настоящее время практически невозможно найти государство, которое не использовало бы кредиты других стран, международных финансовых организаций и банков. Внешнее кредитование дает возможность расширить импорт новой техники, технологий, товаров и услуг. При этом рамки национального потребления раздвигаются, а иностранный кредит становится на определенное время дополнительным источником накопления и средством покрытия дефицита платежного баланса. Однако эти проблемы могут быть решены лишь при оптимальных масштабах привлечения иностранных кредитов и их эффективном использовании. При несоблюдении этого условия накопление непогашенной задолженности и нарастающие выплаты по текущему обслуживанию внешнего долга будут отягощать валютно-финансовое положение государства-заемщика и делать его весьма неустойчивым, может также создаться угроза политического и экономического давления. Для зарубежных инвесторов кредиты являются наиболее привлекательной формой вложения капитала, поскольку обеспечиваются не только гарантиями предприятия-заемщика и банка, но и, как правило, гарантией правительства.
Основными источниками получения иностранных кредитов являются двусторонние и многосторонние государственные кредиты, кредиты отдельных промышленных фирм, корпораций, монополий, кредиты международных валютно-финансовых организаций и банков. При этом кредиты, например, Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) и Мирового банка реконструк-
9. Формы кредита__________________________________ 1^9
ции и развития (МБРР) носят в настоящее время не только льготный (представляются под низкие проценты сроком до 20 лет при 5 и более годах моратория на выплату основного долга), но и комплексный характер. В данном случае представители банка участвуют в осуществлении проекта, начиная со стадии разработки и до его полного завершения, осуществляя в этот период мониторинг его реализации, оказывая необходимую техническую и консультационную помощь.
Международные кредиты бывают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Характерно, что возможность получения кредитов, в частности, из ЕЭС, на срок более пяти лет в настоящее время зависит в основном от трех критериев:
• предоставление экспортных кредитов на срок более пяти лет
кредиторы связывают с уровнем экономического развития стран-
покупателей оборудования, технологий и т.п. При определении
срока предоставления кредита учитывается также "особое поло
жение" кредитуемой страны;
• предоставление кредита на срок более пяти лет увязывается
с особенностями и сроком окупаемости поставляемого в счет этого
кредита оборудования;
• большую роль при предоставлении иностранных кредитов
играет обстоятельство, связанное с тем, в чьих интересах служит
предоставляемое в счет кредита оборудование, — для экономичес
кого развития страны покупателя или для промышленности экс
портируемой страны.
Кредиты на срок более пяти лет могут предоставляться в случаях, когда финансируемая сделка велика по своим размерам, кредитная операция осуществляется в рамках многостороннего "консорциума помощи", кредитная операция получает одобрение какой-либо международной финансовой организации; финансируемый проект важен для социально-экономического развития страны-импортера, кредитная сделка осуществляется в рамках глобального межправительственного соглашения, финансируемый контракт важен для страны-поставщика с позиций освоения нового рынка и с точки зрения положения той или иной отрасли промышленности государства-поставщика, особенно если кредит необходим для преодоления конкуренции со стороны "третьих стран".
Посредством международного кредита происходит перераспределение капиталов между странами в целях обеспечения расширенного воспроизводства, экономии издержек обращения в сфере международных расчетов посредством развития форм безналичных платежей в различных валютах, а также усиление концентра-
180____________________________________ Раздел П. Теория кредита
ции и централизации капитала. При этом получатель международного кредита должен учитывать ряд условий:
• заемные средства должны быть тесно увязаны с экспортны
ми поставками, в первую очередь современных машин и оборудо
вания, новейших технологий, т.е. международный кредит необхо
димо привлекать именно для этих целей под четко разработанные
программы;
• к помощи международного кредита можно прибегать широ
ко, но необходимо учитывать обстоятельства, вызванные иногда
обусловленностью кредита со стороны государства-кредитора;
• объем предоставления международных кредитов в настоя
щее время растет довольно устойчиво и резко возрастает в период
негативных явлений в экономике (в отличие от объема прямых
инвестиций);
• международный кредит универсален в отношении характера
объектов финансирования, а также круга его непосредственных
получателей.
При привлечении международных кредитов надо пытаться "уходить" от "связанного характера" кредитов, поскольку при этом импорт может ограничиваться в значительной мере лишь поставками товаров из страны-кредитора, и их закупки могут осуществляться только по строго определенной номенклатуре.
Если не учитывать это обстоятельство, то возможности заемщика использовать в своих интересах конкуренцию между кредитода-телями могут быть весьма ограничены. Как показывает мировой, опыт, "связанная помощь" обычно на 15—20 % дороже "несвязанной", а иногда окончательная цена кредитуемого объекта обходится дороже почти в два раза первоначальной. Надо учитывать также возможность завышения цен на импортируемые товары, что значительно снижает реальную величину или эффективность предоставляемых кредитов. При "связанной помощи" предпочтение зачастую отдается кредитованию не самых эффективных проектов, а выбор часто в пользу последних делается только потому, что оборудование для них легче закупить. Поэтому ликвидация "привязки" международных кредитов к закупкам товаров будет способствовать увеличению маневренности и мобильности хозяйственных связей страны-заемщика с промышленно развитыми государствами.
В то же время большое влияние на экспорт промышленно развитых государств оказывают различного рода формально не связанные кредиты, значение которых в общей системе международного кредита резко возросло, особенно с развитием рынка единой европейской валюты. Это облигационные займы, финансовые (в отличие от экспортных) кредиты банков, кредиты международных
&. Формы кредита__________________________________ 181
Кредитно-финансовых организаций и т.п. Тем не менее такие кредиты 'в той или иной мере связаны с поставками из определенных * источников. При привлечении иностранных кредитов надо учитывать
то обстоятельство, что система долгосрочного финансирования
экспорта развивается в двух направлениях:
• одной из форм долгосрочного кредитования экспорта являет
ся практика прямого государственного кредитования иностранных
покупателей. В большинстве случаев прямые государственные
кредиты западноевропейских стран предоставляются на срок более
10 лет, причем значительная их часть — на срок до 20 лет;
• средством развития долгосрочного финансирования экспор
та является практика предоставления так называемых финансовых
кредитов, основным источником средств для предоставления ко
торых является частный капитал. Так, правительства многих за
падноевропейских стран (например, ФРГ, Англии, Франции) вы
дают соответствующие гарантии по финансовым кредитам так же,
как и по фирменным кредитам. При этом сами фирмы-поставщи
ки обычно вообще не участвуют своими средствами в финансиро
вании сделок. В данном случае в финансировании экспорта наряду
с банками (источники среднесрочного капитала) широкое участие
принимают такие источники долгосрочного капитала, как част
ные страховые компании, пенсионные фонды и кассы и т.д. Госу
дарственные гарантии таких кредитов выдаются не экспортерам,
а непосредственно учреждениям, финансирующим сделку. Поэто
му сам экспортер фактически не принимает участия в расчетах по
кредиту, а получает денежный эквивалент по своим товарным
поставкам.
В то же время участие иностранных коммерческих банков в финансировании экспорта в резко возрастающих размерах затрудняется для них в основном такими тремя причинами, как значительными рисками, связанными с данными операциями, ограниченностью во многих случаях свободных ресурсов у коммерческих банков для такого финансирования, боязнью банков подорвать ликвидность своих активов в связи с удлинением сроков экспортных кредитов, с одной стороны, и специфичностью характера их капитала, базирующегося в основном на краткосрочных депозитах, — с другой.
Все эти проблемы не могут быть разрешены силами только частно-монополистического сектора. Поэтому в тех случаях, когда это необходимо, монополии призывают на помощь государство. При этом степень государственного участия в финансировании экспорта и его конкретные формы различны в каждой отдельной стране. Однако принципы такого участия одинаковы в большинстве стран, к которым относится государственное страхование эк-
182 Раздел II. Теория кредита
спорта в форме выдачи гарантий по экспортным кредитам (практика, получившая в западноевропейских странах довольно широкое развитие еще до второй мировой войны, но сфера действия которой тогда ограничилась краткосрочными кредитами и созданием дополнительных систем финансирования и рефинансирования экспорта).
В условиях возрастания роли кредита как средства конкуренции на международном рынке банки стремятся создать связанным с ними фирмам преимущественные условия для привлечения иностранных покупателей и идут на удлинение сроков финансирования поставок, а также на снижение процента по кредитам. Банки предоставляют заемщикам более льготные, чем конкуренты, условия кредитов (в том числе еврокредитов) для того, чтобы ускорить заключение соглашений и тем самым обеспечить своим клиентам выгодные заказы на поставку товаров и услуг. При этом они не скрывают, что фирмы-поставщики могут компенсировать им ту часть стоимости кредита, которую они "уступают" иностранным заемщикам. Такая практика широко распространена.
Предоставление международного кредита может основываться на одном из следующих методов:
• сумма кредита полностью зачисляется на отдельный счет в
пользу страны-заемщика, с которого осуществляется оплата за
поставленные товары;
• на ссудном счете постепенно учитываются суммы поставлен
ных товаров, т.е. величина кредита увеличивается по мере осуще
ствления поставок до тех пор, пока ссуда не будет полностью
использована;
• поставки по кредиту производятся через клиринговый счет
по товарообороту, а затем сумма кредита переносится с клиринго
вого счета на ссудный счет (данный метод применяется обычно
тогда, когда объектом кредита выступают товары той же номенк
латуры, что и по текущему товарообороту);
• кредит предоставляется по компенсационным сделкам;
• используется лизинг и др.
Международные кредиты не только форсируют экспорт товаров и услуг, но и могут повышать его эффективность, создавая дополнительный спрос на рынке и способствуя поддержанию конъюнктуры и тем самым оказывая общее влияние на движение цен. Но самое главное состоит в том, что они позволяют поднимать цены по конкретным сделкам, особенно в тех случаях, когда для покупателя условия получения кредита важнее, чем уровень цены поставок. Поэтому при оценке роли международного кредита необходимо учитывать следующие обстоятельства:
9. Формы кредита 183
• фирменные иностранные кредиты в настоящее время тесно
связаны, как правило, с товарными поставками, главным образом
машин и оборудования. Более того, объем поставок, осуществляе
мый с помощью таких кредитов, значительно больше, так как в
этих случаях покупатель должен уплачивать поставщику часть суммы
контракта наличными. Обычно это делается при заключении
контракта, а также при поставке (отгрузке) машин и оборудования
покупателю. Размер наличных платежей различен в каждом
конкретном случае, но вплоть, до начала 60-х гг. XX столетия он
составлял около 20 % общей суммы поставки. В последнее время
доля наличных платежей снизилась и может быть условно принята
на уровне 10—15 %;
• за счет кредитов международных организаций и прямых
государственных кредитов ("проектных") осуществляется обычно
финансирование поставок на всю сумму кредита. Но за счет этих
кредитов осуществляются также операции, которые могут быть не
связаны непосредственно с товарными поставками (разработка
проектов, консультации, оплата фрахта и другие услуги). В счет
этих кредитов поставляются, наряду с машинами и оборудованием,
также материалы, необходимые для сооружения тех или иных
объектов и т.п. Фактически из общей суммы прямых государствен
ных кредитов и кредитов международных организаций лишь две
трети идут на финансирование поставок машин и оборудования.
В этой связи следует заметить, что довольно часто министерства, ведомства, предприятия и организации оказываются не в состоянии решить и скоординировать исполнение целого ряда вопросов, связанных с подготовкой и реализацией своих проектов, предлагаемых ими для финансирования за счет иностранных кредитов. В данном случае можно выделить слабую подготовку технико-экономического и финансового обоснования проектов, отсутствие альтернативных вариантов проекта, незнание возможных партнеров по реализации проекта, отсутствие маркетинговых исследований в области разрабатываемого проекта, представление проектов лишь на основе учета ведомственных интересов и без комплексной взаимоувязки их компонентов с элементами смежных отраслей и возможностей страны в целом.
Для устранения этих недостатков необходимо разработать механизм финансирования проектов за счет иностранных кредитов, согласно которому обязательными элементами процедуры принятия решений должны стать использование принципа конкурсного отбора проектов (при соблюдении приоритетности общегосударственных интересов), независимая комплексная экспертиза проектов, выбор наиболее рационального варианта финансирования проекта путем проведения конкурсных торгов по закупкам проек-
184____________________________________ Раздел II. Теория кредита
тов, разумное распределение возможных рисков по проекту между всеми участниками реализации кредита, контроль соответствующих правительственных органов за реализацией проекта и использованием выделенных кредитных средств предприятием-заемщиком (мониторинг проектов), оценка эффективности вложений кредитных ресурсов, формирование информационной базы данных по осуществленным и новым проектам.
Привлечение иностранных кредитов тормозится также слабой инфраструктурой инвестирования, поскольку в начальной стадии развития находится рынок таких услуг, как аудит, факторинг, консалтинговые, инжиниринговые, информационные услуги и т.д. Активизация иностранного инвестирования невозможна без развития страхования инвестирования. Поэтому ощутимую помощь в привлечении иностранных кредитов может оказать развитие сети консалтинговых фирм и экспортных организаций, специализирующихся на оказании услуг по подготовке инвестиционных проектов, комплексной независимой экспертизе и осуществляющих активный мониторинг реализуемых проектов. При привлечении иностранных кредитов важное значение имеют сроки, на которые они предоставляются. Так, на практике сроки предоставления иностранных кредитов определяются в основном четырьмя взаимосвязанными факторами:
• видом и характером поставляемых в счет этих кредитов ма
шин и оборудования (или осуществляемых в счет их проектов), а
также стоимостью оборудования и общим размером контракта;
• сложившейся практикой на рынке определенной страны-по
купателя, а также условиями государственного регулирования им
порта товаров в кредит в странах-покупателях;
• законодательством и сложившейся практикой кредитования
экспорта в странах-поставщиках;
• регулированием предоставления кредитов различными меж
дународными (многосторонними и двусторонними) соглашениями.
Развитие международной кредитной системы определяется в настоящее время мощным стимулирующим воздействием со стороны крупных заемщиков, посредников и инвесторов. При этом происходит перенос центра тяжести с одних видов заимствований на другие, трансформация механизмов ссудно-заемных операций, изменение состава участников рынка и т.д. Поэтому для заключения наиболее выгодных кредитных договоров необходимо тщательно изучать тенденции развития международного рынка капиталов, а также определять обоснованную потребность в международных кредитах. Потребность в иностранных кредитах следует определять как разность между общей суммой необходимых инвестиций, сум-
9. Формы кредита
мой возможных внутренних инвестиций и сальдо платежного баланса:
К=Иов-Ивн-(±Спб), (9.2)
где К — общая сумма необходимых иностранных кредитов; Иов — Общая сумма необходимых средств для инвестирования; И^ — сумма возможных внутренних инвестиций; ±Сп6 — положительное или отрицательное сальдо прогнозируемого платежного баланса (без ^чета предполагаемых заемных средств).
' При определении потребности в иностранных кредитах важ-Вым фактором является состояние платежеспособности государства, представление о которой дают не только размеры внешнего Государственного долга, но и косвенные, и прямые индикаторы.!Косвенными свидетельствами состояния национальной платежеспособности, как правило, являются следующие критические уровни:
• темпы роста валового внутреннего продукта (не ниже 3 % в
год);
• инфляция (не выше 12 % в год).
В качестве прямых индикаторов состояния платежеспособности наиболее часто используются такие критические уровни:
• отношение чистой задолженности к стоимости экспорта (не
выше 120 %);
• соотношение платежей по обслуживанию долга с экспортной
выручкой или норма обслуживания долга (не выше 25%).
Нежелание государства расширять свою задолженность (даже с учетом наличия объективной потребности в иностранных кредитах), а также его упорные усилия добиться сверхвыгодных условий кредитования наряду с предпочтением получения кредитов под твердый процент (это не дает возможности кредиторам учесть инфляцию) может привести к ужесточению условий предоставления кредитов. В то же время условия предоставления кредитов зависят от множества факторов, связанных с конъюнктурой международного рынка ссудных капиталов, с экономической стратегией отдельных государств и интеграционных группировок. Между тем мировой экономической наукой и практикой разработан целый ряд показателей и коэффициентов, позволяющих заинтересованным сторонам судить о задолженности той или иной страны и уже на этом основании формировать свои позиции в отношении возможных просьб о получении новых кредитов.
Анализ состояния задолженности любого государства начинается с параметров "общего" плана, т.е. совокупного размера задолженности, уровня задолженности на душу населения. При этом рассматривают их динамику, структуру по срокам, валютам, ис-
186____________________________________ Раздел П. Теория кредита
точникам образования. Эти абсолютные показатели позволяют кредитору получить представление о должнике и последнему судить о состоянии своей задолженности. Однако такие суждения имеют наиболее общий характер.
Следующий уровень — "относительные" показатели, позволяющие увязывать абсолютные размеры задолженности с тем или иным параметром развития страны. Сопоставляется, например, сумма внешнего долга и объем валового национального и внутреннего продукта. На основании этого делаются выводы о готовности и возможности заемщика привлекать ресурсы извне. Чем выше данное соотношение (вовлеченность во внешний долг), тем больше зависимость экономики страны от внешних источников финансирования, тем уязвимее она в случае неблагоприятного развития событий. Достаточно часто сумма внешнего долга сопоставляется с объектом экспортных доходов страны. Результат показывает, какая часть экспортных поступлений (если величина меньше 1) или сколько лет экспорта (если величина больше 1) потребуется для того, чтобы страна погасила свою задолженность.
Наиболее распространенным показателем является норма обслуживания долга. Она выводится как отношение суммы платежей по обслуживанию внешней задолженности (уплата процентов и погашение основной суммы долга) к объему экспорта:
где Но д — норма обслуживания внешнего долга; Пв — размер • платежей по обслуживанию внешней задолженности; Э — объем экспорта.
Норма обслуживания долга показывает, какую часть своих экспортных доходов страна-должник должна возвратить кредиторам в виде выплат за ранее привлеченные кредиты и займы, т.е. какая часть валютной выручки изымается из экономики страны и не может быть использована ни в целях накопления, ни в целях потребления. Чем выше эта доля, тем большие потери несет страна. Опасной величиной считается 25 %. Если норма обслуживания внешнего долга достигла этого значения, то валютно-финансовое положение страны считается сложным, вероятность нарушения ею своих обязательств перед кредиторами достаточно реальна.
При анализе валютно-финансового положения страны в расчет принимаются такие параметры, как состояние и тенденции текущего платежного баланса, в какой степени доходы от экспорта покрывают импортные закупки, соотношение валютных резервов и объема импорта.
9. Формы кредита__________________________________ 1°'
Существует также такой показатель, как "уязвимость" экономики. Он выводится в виде разницы между валютными ресурсами, которыми располагает страна в данный момент, и всеми ее потребностями в иностранной валюте:
где Э — коэффициент "уязвимости" экономики; В — валютные резервы страны; Пв — размер потребности в иностранной валюте. Если разница при расчете коэффициента "уязвимости" экономики положительна, тогда позиции страны считаются неуязвимыми, так как в случае внезапного, катастрофического падения доверия к ней всех кредиторов и полного их отказа предоставить ей какие-либо средства она оказывается в состоянии в течение определенного времени "жить" за счет накопленных средств. Если разница отрицательная (потребности больше имеющихся резервов), тогда проводится ее сопоставление с объемом импорта по следующей формуле:
где Ис — сокращаемая часть импорта при отсутствии притока новых кредитов; И — объем импорта.
Полученная величина (в процентах) рассматривается как та часть импорта, которую необходимо сократить в стране для того, чтобы в случае полного прекращения притока новых кредитов и займов привести в соответствие свои потребности в иностранной валюте и имеющиеся валютные ресурсы. Чем выше процент, тем "уязвимее" экономика страны.
Перечисленные выше, а также ряд других показателей позволяют кредиторам оценить ту или иную стороны валютно-финан-сового положения должника. Так как ни один из коэффициентов не является главенствующим, универсальным, они и подлежат рассмотрению в комплексе как взаимодополняемые моменты. Более того, достижение тем или иным коэффициентом "критически опасной" черты должно быть правильно (корректно) истолковано. Только при соблюдении такого подхода можно составить реальное представление о степени устойчивости долговой ситуации страны-дебитора. Так, долговая ситуация может рассматриваться как устойчивая и при высоком уровне внешней задолженности (в том числе на душу населения) и при норме обслуживания долга в 25% и выше.
Для кредитора главное значение имеет не количественное выражение показателей, а возможность страны-должника своевременно рассчитываться с кредиторами. Поэтому помимо установ-
188 Раздел II. Теория кредита
ления абсолютных пределов внешнего долга целесообразно использовать для контроля за масштабами внешнего заимствования показатель нормативного соотношения величины внешнего долга с объемом экспорта товаров и услуг, который устанавливается международными финансово-кредитными организациями по формуле
где Нв 6 — расчетный норматив валютной безопасности страны; Дв — внешний долг; Нм — норматив валютной безопасности, установленный международными финансово-кредитными организациями.
Важной является также проблема источников и методов погашения международного кредита. В частности, при погашении международного кредита применяются пропорциональный, прогрессивный и единовременный методы. В первом случае предусматривается равномерное погашение кредита в одинаковых суммах, во втором — происходит постепенное нарастание величины платежей, в третьем — вся сумма кредита погашается сразу.
При уплате процентов по международному кредиту необходимо учитывать, что уплата процентов по внутреннему долгу не изменяет объем валового внутреннего продукта страны, а лишь перераспределяет его. Уплата процентов по внешнему долгу, напротив, приводит к уменьшению валового национального продукта страны-должника. Отсюда логически вытекает следующее требование к использованию финансовых ресурсов, привлеченных извне: оно должно быть таким, чтобы при уплате всех процентов и погашения основной суммы долга валовой внутренний продукт и национальное богатство страны не уменьшились. При этом не всеми ресурсами и не из всех источников можно рассчитываться с кредиторами. Нельзя признать нормальным положение, когда вывозится национальное богатство страны, ее невозобновляемые природные ресурсы (что не создавалось на заемные средства усилиями людей) и снижается насыщение внутреннего рынка товарами за счет форсированного экспорта товаров в счет покрытия задолженности.
Если для расчетов с кредиторами приходится идти на такие меры, тогда решение о привлечении заимствований из-за рубежа следует рассматривать как ошибочное, непродуктивное с экономической и социально-политической точек зрения. Поэтому привлечение финансовых средств из-за рубежа оправдано тогда, когда эти средства будут использованы производительно. При этом можно выделить количественные и качественные требования:
• с точки зрения количественных требований минимальная макроэкономическая отдача заемных средств должна быть выше, чем сумма процентов, уплачиваемых по кредиту. Если не будет
9. Формы кредита__________________________________ 189
соблюдаться это условие, то размер внешнего долга будет "самовозрастать" на разность между суммой процентов, подлежащих уплате и фактически погашенных. Проблема задолженности в этом случае не будет иметь решения;
• с позиций качественных требований применение заемных средств должно быть таким, чтобы средства для погашения задолженности возникли естественно, или, другими словами, самопроизвольно, что означает прирост экспортного потенциала страны. Если этот прирост выше, чем темпы прироста выплат по задолженности, то проблема внешнего долга разрешима, долговой цикл имеет четкие временные рамки, а валютно-финансовое положение страны рассматривается как устойчивое.
Теоретически можно представить себе ситуацию, когда внешний долг может быть погашен тогда, когда заемные средства направляются на создание импортозамещающих производств. В этом случае государство — после пуска предприятий подобного профиля в действие — может сэкономленную таким путем валюту направлять на оплату взятого кредита или займа. Однако проблема осложняется тем, что на практике этого не происходит, а высвобожденная валюта используется на другие закупки, не менее неотложные и важные. Поэтому привлечение иностранных кредитов оправдано лишь в том случае, если оно производительно и будет эффективно с макроэкономической и валютной точек зрения. Проблемы с задолженностью возникают часто не столько из-за величины последней, сколько из-за неспособности страны в силу ряда внутри- и внешнеэкономических причин погасить ее своевременно нормальными методами и способами без ущерба для национальной экономики и жизненного уровня населения.
Поиск по сайту: