СИСТЕМЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА

Рассмотрим, как устанавливаются валютные курсы. Основными способами их установления являются фиксирование и плавание. В рамках фиксированного курса существуют автоматически фиксиро­ванный и управляемый фиксированный, а в рамках плавающего кур­са выделяют "свободное" и "управляемое" плавание.

Классическим примером автоматически фиксированного обмен­ного курса является золотой стандарт. Он предполагает, что государ­ство, во-первых, фиксирует цену золота, а следовательно, и цену сво­ей денежной единицы в золотом выражении; во-вторых, поддержи­вает конвертируемость национальной валюты в золото; в-третьих, придерживается политики стопроцентного покрытия, другими сло­вами, запасы золота должны быть равны по стоимости выпущенному в обращение количеству денег, т.е. внутреннему предложению денег.

При такой системе происходит автоматическая корректировка, предотвращающая истощение золотых запасов и обесценение валю­ты страны.

Механизм регулирования можно пояснить на условном примере. Предположим, мир состоит из двух стран — США и Великобритании.

В обеих странах действует золо­той стандарт. Пусть валютный па­ритет равен 1 дол. за 25 гран золота (1 гран=0,0648 г) в США и 1 ф.ст. за 50 гран в Великобритании. Из этих валютных паритетов следует, что курс доллара к фунту стерлин­гов равен 2 дол. за 1 ф.ст.

Пусть первоначально спрос и предложение фунтов стерлингов изображены в виде прямых В и 5 (рис. 31.2) и точка их пересечения А совпадает с фиксированным ва­лютным курсом, который соответ­ствует золотому содержанию обе­их валют.

Предположим, что американ­цы стали отдавать предпочтение

британским товарам и США стали испытывать нехватку фунтов в размере АА Что произойдет? Правила, установленные системой зо­лотого стандарта, не позволят валютному курсу отклониться вверх. Он остается на прежнем уровне. Это приведет к оттоку золота из США, поскольку, чтобы оплатить импорт, резиденты США обмени­вают доллары на золото и затем посылают его в Англию, чтобы обме­нять там на фунты стерлингов. Отток золота из США приведет к сок­ращению предложения денег, и там произойдет: снижение совокупного спроса;

снижение реального объема национального производства; снижение занятости; снижение инвестиций; увеличение процентной ставки.

Противоположная ситуация будет иметь место в Великобрита­нии. На рис. 31.2 это отразится следующим образом: кривая Б 'смес­тится влево и займет положение Е>'\ Одновременно рост доходов и цен в Великобритании расширит британский спрос на американские товары и услуги, а более высокие процентные ставки в США приве­дут туда британские инвестиции. Все эти процессы увеличат предло­жение фунтов стерлингов в США, и кривая 5 сдвинется вправо в по­ложение 5".

Таким образом, внутренние макроэкономические сдвиги в США и Великобритании, вызванные международным перемещением золо­та, послужат возникновению новых кривых спроса и предложения фунтов стерлингов, которые пересекутся в точке А".

Отсюда следует, что не золотой стандарт в частности, а система автоматически фиксируемого курса в целом влечет за собой измене­ния во внутренней денежной массе определенных стран, которые стимулируют изменения в уровнях цен, реальных объемах нацио­нального производства, занятости и процентных ставках.

Однако процесс автоматического регулирования не происходит мгновенно. Требуется определенное время, чтобы потери золота и сокращение денежной массы снизили расходы на импорт.

Система автоматической фиксации обменных курсов возможна, но в реальной действительности встречается значительно реже, чем другие системы.

Разновидностью фиксированного валютного курса является уп­равляемый фиксированный валютный курс. При этой системе курс поддерживается искусственно, но время от времени может пересмат­риваться. Примером такой системы может служить Бреттон-Вудская система, или долларовый стандарт. В этом случае страны фиксирова­ли стоимость своих валют в долларах, они также поддерживали кон­вертируемость в доллары. Поэтому центральные банки покупали и продавали доллары по официальному курсу.

Однако имеется весьма существенное различие между управляе­мым фиксированным валютным курсом и системой автоматически фиксируемого курса: в первом отсутствует автоматически регулиру­ющий механизм, поскольку денежная масса внутри страны не привя­зывается к доллару или золоту. Центральные банки могут изменять денежную массу, чтобы оказывать влияние на внутренние макроэко­номические процессы (безработицу, инфляцию и т.п.).

Каким же образом в условиях долларового стандарта централь­ный банк нарушает взаимосвязь процессов уменьшения резервов и сокращения денежной массы? Это можно объяснить на условном примере. Предположим, в Великобритании растет спрос на импорт и население покупает у Банка Англии иностранную валюту на 100 ООО ф.ст. В результате этой операции сокращаются объемы резер­вов и денег повышенной эффективности на 100 ООО ф. ст. Если за этим ничего не последует, то повторится сценарий автоматически фиксированного курса. Однако в данном случае банк стерилизует влияние избытка импорта на денежную массу. Он покупает на откры­том рынке облигации у населения. Операция на открытом рынке уве­личивает запасы облигаций в банке на 100 000 ф. ст. и на ту же вели­чину предложение выпускаемых в обращение денег повышенной эф­фективности. В результате совместного влияния операций на валют­ном и открытом рынке предложение денег не меняется, хотя резервы уменьшились. Это также предотвращает рост процентных ставок и уменьшение расходов.

Государство в лице правительства и центральные банки могут уп­равлять фиксированным валютным курсом и по-другому. Например, США и Япония решили управлять курсами своих валют. При этом правительство США будет стараться избегать ослабления своей ва­люты, иначе американские предприниматели будут вынуждены пла­тить больше за японскую продукцию, что подтолкнет процессы ин­фляции. Японское правительство может не желать укрепления йены, поскольку это подтолкнет рост безработицы в экспортных отраслях. По идее курс доллара должен упасть, а йены вырасти. Но как государ­ства могут не допустить изменения курсов, если США зарабатывают слишком мало йен? В условиях управляемого фиксированного курса Федеральный резервный банк США хранит накопленные в течение многих лет резервы иностранной валюты именно для таких случаев. Он может продать достаточное количество йен из своего резерва по фиксированному курсу для поддержания объявленного курса двух валют. В свою очередь Японский центральный банк может согла­ситься принимать доллары, чтобы американские потребители про­должали покупать японские товары.

Такой фиксированный курс может сохраняться до тех пор, пока имеются достаточные резервы иностранной валюты для поддержа­ния национальной.

Как только государство убеждается в том, что его вмешательство не срабатывает, оно вынуждено скорректировать ценности своей ва­люты. Существуют два способа такой корректировки:

а) девальвация — уменьшение стоимости национальной валюты относительно иностранной;

б) ревальвация — увеличение стоимости национальной валюты относительно иностранной.

Средствами фиксации обменного курса выступают также валют­ный контроль и рационирование, торговая политика, макроэкономи­ческое регулирование.

Плавающие валютные курсы бывают свободноплавающими и уп­равляемыми плавающими.

Валютная система со свободноплавающим курсом уже рассмат­ривалась в механизме функционирования валютного рынка. Здесь лишь напомним, что свободноплавающие валютные курсы определя­ются беспрепятственной игрой спроса и предложения. Они также яв­ляются автоматическим механизмом регулирования платежей. В этом случае нет необходимости в государственном вмешательстве с целью достижения баланса внешней торговли. Чтобы этот баланс восстановить, необходимо изменить валютный курс.

Система свободноплавающего обменного курса применяется до­вольно редко. Наиболее распространенным видом валютной систе­мы в последнее время является управляемое плавание, при котором государство проводит интервенции, в ряде случаев ежедневные, пы­таясь изменить валютный курс в определенном направлении. Глав­ной целью такой политики является придание обменному курсу гиб­кости в долгосрочном периоде и стабильности в краткосрочном.

Поиск по сайту: