Трехфазная модель дисконтирования дивидендов

Предположение о постоянном росте дивидендов не соответствует действительности иможет приводить к неверным результатам. На практике чаще используют трехфазную модель дисконтирования дивидендов. Согласно этой модели, все компании проходят три фазы, аналогично понятию жизненного цикла продукта. Вфазе роста доходы компании быстро растут, поскольку она производит новый продукт и расширяет свой рынок. Впереходной фазе темп роста доходов компании снижается до общего уровня роста экономики. В этот момент компания переходит в фазу зрелости, в которой доходы растут одновременно с общим темпом роста экономики. Данный процесс отражен на рис. 36.

Рис 36. Схема изменения темпов роста фирм по фазам жизненного цикла.

В данном случае предполагается, что различные компании находятся на различных стадиях, описываемых трехфазной моделью. Только что возникшие компании имеют более продолжительную фазу роста по сравнению с более зрелыми компаниями. Для некоторых компаний характерны более высокие начальные темпы роста и, следовательно, более длительная переходная фаза. Для других компаний могут быть характерны более низкие текущие темпы роста и, следовательно, более короткие фазы развития и перехода.

В типичной инвестиционной организации аналитики прогнозируют доходы, дивиденды, темп роста доходов, а также коэффициенты выплат (дивидендный выход)на основе фундаментального анализа ценных бумаг. Темп роста для компаний в фазе зрелости принимается равным общему темпу роста экономики.

Поиск по сайту: