Дивидендная политика

Понятие дивидендной политики

Дивидендная политика – это часть финансовой стратегии предприятия, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестируемой долями прибыли.

Целью политики является увеличение рыночной стоимости (капитализация) предприятия и благосостояния собственников.

Вкладывая средства в акцию, долю, пай в капитале предприятия, инвестор получает право на участие в распределении получаемых доходов. В общем случае реализация данного права осуществляется в виде изъятия в пользу владельцев части прибыли в различных формах. Для акционерных обществ реализация права на участие в распределении прибыли традиционно осуществляется в форме дивидендных выплат.

Дивиденд – это часть чистой прибыли, распределяемая между собственниками в соответствии с количеством приобретенных акций, долей, паев с той или иной периодичностью.

Нераспределенная прибыль - один из существующих источников финансирования предприятия. Принято считать: выплата дивидендов уменьшает величину прибыли, направленную на реинвестирование.

Решения о порядке и размере выплаты дивидендов является решением о финансировании деятельности предприятия, т.к. влияет на размер привлекаемых источников капитала.

Чем больше ожидаемые дивиденды и темпы их прироста, тем больше теоретическая стоимость акций и благосостояния акционеров в краткосрочной перспективе.

Однако выплата дивидендов уменьшает возможность рефинансирования прибыли в долгосрочной перспективе, что может отрицательно сказаться на доходах и благосостоянии собственников.

Важнейшей задачей дивидендной политики является нахождение оптимального сочетания интереса акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия.

Содержание дивидендной политики

Дивидендная политика корпорации включает выбор решения по следующим вопросам:

1.Следует ли корпорации выплачивать всю или часть чистой прибыли акционерам в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста? Это означает выбор соотношения в чистой прибыли той части, которая идет на выплату дивидендов (d),и той части, которая реинвестируется в активы корпорации. Данное соотношение может быть представлено показателем дивидендный выход (d/π), через долю чистой прибыли направляемую на выплату дивидендов.

Рассматривая модель ценообразования на акции корпорации с постоянным темпом прироста дивиденда g (модель Гордона),

Р₀ = d_а1/(r_s - g), (45)

где d_а1 — ожидаемый дивиденд на акцию года t = 1,

r_s - ожидаемая доходность акции, можно видеть, что возрастание d_а1, повлечет рост цены акции. Однако на цену акции влияет и прогнозируемый темп прироста величины дивиденда g. Если корпорация будет инвестировать незначительные средства в активы, то возможности роста дивиденда будут невелики и цена акции упадет.

Таким образом, выбор значения дивидендного выхода имеет альтернативные результаты: высокие текущие дивиденды и рост цены на краткосрочном периоде или будущий рост дивидендов и рост цены в перспективе.

2.При каких условиях следует менять значение дивидендного выхода d/π, следует ли в долгосрочной перспективе придерживаться одной дивидендной политики или можно ее часто менять?

3.В какой форме выплачивать акционерам заработанную чистую прибыль — в денежной форме пропорционально имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций?

Обычно термин дивиденд используется для обозначения денежных выплат, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу акций. Более широкое понятие дивидендов используется для любых прямых выплат корпорацией своим акционерам. Схемы всех выплат при таком подходе рассматриваются как часть дивидендной политики.

4.Какие конкретные схемы выплат использовать? Если денежные выплаты пропорциональны владению акциями, то какова должна быть периодичность выплат и их абсолютная величина. Если предусматривается выкуп акций, то какова выкупная цена? Обычно объявляемая денежная выплата выражается в количестве денежных единиц на акцию, но может выражаться в процентах от рыночной цены (дивидендная доходность) или в процентах от прибыли (дивидендный выход). Дивиденд объявляется без учета подоходного налогообложения.

В мировой практике все эти вопросы касаются обыкновенных акций, так как только по ним возможны альтернативные формы распределения чистой прибыли. Выплаты по привилегированным акциям относятся к обязательным фиксированным платежам, решения по которым увязываются с выбором структуры капитала. Российское законодательство допускает невыплату дивидендов по привилегированным акциям даже при наличии чистой прибыли. Поэтому решения по дивидендным выплатам российских предприятий затрагивают и привилегированные и обыкновенные акции.

На значение дивидендного выхода влияет большое количество факторов:

· инвестиционные возможности корпорации;

· предпочтения акционеров между текущим и будущим доходом; сложившаяся структура собственников данной корпорации (состоятельные инвесторы, институциональные инвесторы, бывшие работники данной корпорации и т. п.);

· выбранная структура капитала;

· стоимость капитала других источников, кроме нераспределенной прибыли.

Поиск по сайту: