Пример расчета гудвилла

В таблице приведен баланс фирмы. Ее уставный капитал составлен 900 тыс. акций. В настоящее время акции продаются на бирже по ценам 250 руб., 310 руб. Рассчитать гудвилл данной фирмы.

Таблица 2

Баланс (в исторических ценах )

млн.руб.

Решение

Расчет делается в три этапа: пересчет активов фирмы в текущие рыночные цены, расчет величины чистых активов приобретаемой фирмы, расчет гудвилла.

Этап 1. Активы фирмы пересчитываются в текущие рыночные цены. Пересчет касается, в основном, материальных активов, т. е. основных средств и запасов сырья и материалов. Как правило, их стоимость увеличивается. Особенно это касается основных средств, которые традиционно учитываются по историческим ценам. В условиях инфляции их балансовая стоимость в подавляющем большинстве случаев ниже ликвидационной стоимости, т.е. той суммы, которую можно выручить при продаже данного актива. Пусть текущая рыночная стоимость основных средств и производственных запасов составляет соответственно 145 и 100 млн. руб. Увеличение стоимости активов отражается в пассивной статье «Добавочный капитал», а баланс в ликвидационных ценах приведен в таблице.

Таблица 3

Баланс (в ликвидационных ценах )

млн.руб

Этап 2. Рассчитывается величина чистых активов

NVA = 330—20—70 =240 млн. руб.

Заметим, что в условиях задачи величина чистых активов совпала с итогом раздела «Капитал и резервы». Безусловно, подобное совпадение не является предопределенным, а в зависимости от финансового состояния фирмы величина чистых активов может не достигать величины уставного капитала (это касается баланса, составленного в любых ценах). Причинами этого могут быть наличие непокрытого убытка прошлых лет, а также активов, которые не принимаются во внимание при расчете величины чистых активов (это собственные акции, выкупленные у акционеров, и задолженность учредителей по взносам в уставный капитал).

Этап 3. Рассчитывается величина гудвилла

1. Если акции продаются по цене 250 руб ., это означает, что рынок оценивает компанию в сумму 225 млн. руб. (250 × 900000). Таким образом, чистые активы фирмы в рыночной оценке составляют 240 м руб., а капитал фирмы оценивается в 225 млн. руб., т. е. фирма имеет отрицательный гудвилл в сумме 15 млн. руб., она недооценена рынком. Подобные фирмы являются объектами поиска рейдеров, которые, обнаружив подобную фирму и скупив ее акции, могут в дальнейшем действовать двояко. По первому варианту активы фирмы распродаются частями, что приносит выгоду рейдерам. По второму варианту новые собственники проводят коренные изменения в системе производства и управлении приобретенной фирмой (нанимают новый управленческий персонал, избавляются от непрофильных активов, меняют схему финансирования, производственные линии и др.), имея в виду повышение ее рыночной стоимости и в дальнейшем перепродажу фирму. В обоих случаях собственно бизнес не интересует новых владельцев фирмы. Они пытаются в сжатые сроки получить доход от купли-продажи фирмы.

2. Если акции фирмы продаются по цене 310 руб., то рыночная стоимость фирмы составляет 279 млн. руб., а приобретенный покупателем положительный гудвилл равен 39 млн. руб. (279 - 240). Эта ситуация является наиболее распространенной. Она говорит о том, что оцениваемая фирма за время своего существования наработала некий нематериальный актив — гудвилл, который в обычном учете не отражается, а его смысл в том, что у фирмы есть имя, престижная марка, опытные и умелые топ-менеджеры, хорошие управленческие, информационные, производственные и сбытовые технологии, система стимулирования инициативы работников, повышения их квалификации и т.п., т. е. все что именуется производственно-технологической культурой. Эта культура нарабатывается годами, но именно она в конечном итоге становится дополнительным фактором, который позволяет фирме (при прочих равных условиях) получать конкурентные преимущества.

Что же приобретает покупатель в этом случае? Можно составить баланс приобретенной фирмы, при этом гудвилл будет указан как нематериальный актив во внеоборотных активах и, соответственно, на такую же величину возрастет добавочный капитал. В таком представлении раздел «Капитал и резервы» будет отражать рыночную стоимость фирмы: 50+97+132 = 279 млн. руб.

3. На практике возможна и другая ситуация, несколько отличная от предыдущих.. Текущая рыночная цена акций (в примере это 250 или 310 руб.) — исключительно волатильная характеристика. Упомянутые значения сложились в условиях равновесного рынка, т. е. в отсутствие массированных операций с акциями. Если предположить, что информация о том, что некий покупатель намеревается скупить акции компании с целью получения безусловного контрольного пакета, становится общедоступной, то держатели акций немедленно изменят запрашиваемую цену; она с очевидностью возрастет. Это означает, что новому покупателю придется заплатить не 310 руб. за акцию, а, допустим, 350 руб. Поэтому общая сумма, уплаченная за фирму, составит в этом случае 315 млн. руб., а величина гудвилла увеличится до 75 млн. руб. Итоговый баланс будет иметь следующий вид.

Таблица 4

Баланс (в ценах ожидаемого приобретения )

млн.руб

Таблица 5.

Баланс (в ценах фактического приобретения )

млн.руб

Поиск по сайту: