Факторы, определяющие процентные ставки

Процентная ставка — это цена, которая платится за то, что денежные средства используются их потребителем (заемщиком, эмитентом акций, облигаций).

Важнейшие факторы, влияющие на стоимость денежных средств, это: 1) производственные возможности фирмы или общества в целом; 2) межвременные предпочтения потребителей; З) риски; 4) инфляция. Производственные возможности определяют предполагаемую рентабельность бизнеса и соответственно верхний предел того, сколько производитель сможет заплатить за средства вкладчиков.

Межвременные предпочтения потребителей определяют, какую часть нынешнего объема продукта они готовы сберегать на будущее под различные процентные ставки, предлагаемые производителем.

Высокая степень риска и высокий уровень инфляции приводят к росту требуемой инвесторами доходности.

В общем случае номинальная рыночная процентная ставка (доходность) r долговой ценной бумаги определяется реальной безрисковой процентной ставкой r_RF и несколькими премиями, отражающими инфляцию, степень риска ценной бумаги, ее ликвидность и срок до погашения. Это отношение можно выразить следующим образом:

Номинальная процентная ставка r = r_RF+ IР + DRP + LР + МRР =

= r_f + DRP + LР + МRР, (23)

где: r — номинальная (рыночная) доходность ценной бумаги;

r_RF — реальная безрисковая процентная ставка. Данная ставка представляет собой доходность безрисковой ценной бумаги при условии нулевой инфляции;

IР — премия за инфляцию. IР равна среднему ожидаемому темпу инфляции на протяжении срока жизни ценной бумаги. Ожидаемая инфляция не обязательно совпадает с ее текущим значением, поэтому IР может не совпадать с темпом инфляции данного года.

DRP — премия за риск неуплаты. Эта премия отражает возможность того, что эмитент не выплатит проценты или основную сумму в положенное время и в полном объеме. Для правительственных ценных бумаг на внутреннем рынке DRP нулевая, но для других заемщиков она возрастает с ростом риска.

LР — премия за ликвидность или рыночный характер ценной бумаги. Эта премия взыскивается кредиторами для отражения того факта, что некоторые ценные бумаги не могут быть быстро и по «справедливой» цене обращены в денежные средства (проданы) на рынке. LР очень низка для ценных бумаг Правительства и ценных бумаг, выпускаемых в обращение крупными и устойчивыми корпорациями, но относительно высока для ценных бумаг, выпускаемых небольшими молодыми фирмами.

МRР — премия за срок до погашения ценной бумаги.

Величину r_f = r_RF + IР принято называть номинальной безрисковой процентной ставкой.

Поиск по сайту: