Графический метод

3) Табличный - можно использовать для проектов, в которых денежные поступления по годам одинаковы (равновеликий аннуитет)

Для расчета используются таблицы уровневого аннуитета PVA1n,k

Находят отношение величины И к денежным поступлениям за период:

I/CF=X

По условиям известен срок реализации проекта – n. По строке n находим число, которое наиболее близко к величине X. Соответствующее данному числу значение нормы дисконта принимают за величину IRR.

Данный показатель также можно исп-ть для ранжирования проектов и оценки их приемлемости для компании.

По своему эк смыслу IRR определяет ту предельную ст-ть ресурсов, кот могут быть привлечены для финансирования данного проекта.

В некоторых случаях IRR называют пограничным дисконтом, т.к. он делит проекты на эффект и неэффект. Проект считается эффект, если IRR > нормы дисконта, принятой в расчетах.

Для оценки приемлемости проекта для компании расчетное значение IRR сравнивают с так называемым барьерным коэф-м.

HR=WACC + Pr

Барьерный коэф-т можно представить как сумму 2 слагаемых: средневзвешенной ст-ти капитала компании + желаемый уровень прибыльности сверх цены капитала фирмы.

Величина барьерного коэф-та устанавливается по решению Совета директоров.

Проект считается приемлемым, если IRR>HR

Если IRR=HR, проект можно принимать или не принимать.

IRR<HR проект неприемлем.

(Напр, в РАО ЕЭС России при формир-и инв программ в первую очередь реализуются такие ИП, у кот IRR>20%, сбербанк > 25%).

У данного критерия есть один недостаток: с его помощью нельзя оценивать проекты с неординарными ден потоками (знак кумулятивного ден потока меняется несколько раз).

Для этих проектов NPV = 0 при нескольких нормах дисконта. Для оценки таких проектов рассчитывают модифицированную внутреннюю норму доходности.

Через MIRR приведенная или текущая ст-ть оттоков ден средств приравнивается к наращенной или терминальной ст-ти притоков за весь период реализуемого проекта.

По своему эк смыслу MIRR показывает реальную доходность проекта с учетом реинвестирования получаемых ден средств на внешнем фин рынке с доходностью не ниже, чем цена капитала компании.

Rt – доходность размещения ден средств на внешнем фин рынке в период t.

СOF - оттоки

CIFt - притоки денежных средств в периоде t.

Числитель правой части - терминальная стоимость (будущая стоимость аннуитета - денежных поступлений от реализации проекта). MIRR свидетельствует о реальной доходности проекта, так как на практике доходы от реализации проекта, как правило, реинвестируются с доходностью не ниже, чем стоимость капитала компании.

Поиск по сайту: