Понятие стоимости капитала. Стоимость отдельных элементов капитала

Капитал компании, как правило, состоит из нескольких источников. Эти источники могут быть сформированы за счет эмиссии обыкновенных и привилегированных акций или за счет взносов учредителей в УК. Корме того, для финансирования деятельности менеджер компании использует д/ср и кр/ср банковские кредиты, привлекает займы других ЮЛ путем эмиссии долговых ценных бумаг. Одна из главных функций фин менеджера состоит в том, чтобы сформировать оптимальную структуру источников финансирования деят-ти компании. Оптимальной может называться такая структура источников, которая обеспечивает покрытие расходов по всем видам деятельности компании, и обеспечивает наименьшую сумму платежей за использованные финансовые ресурсы.

При проведении инвестиционного анализа менеджеру важно знать стоимость капитала, которая привлекается для финансирования данного инвестиционного проекта. Обычно при организации финансирования инвестиционной деятельности используют различные источники финансирования. В этой связи правильнее говорить о средневзвешенной цене (стоимости) капитала, который используется для покрытия инвестиционных затрат.

WACC зависит от двух факторов: доля источника в общем объем финансирования и цена каждого из источников формирования капитала.

WACC = Сумма (wi*ki), где

wi -доля источника фин-я в общем V фин-я,

ki - цена i-го источника формирования капитала.

По своему экономическому смыслу WACC соответствует тому мин уровню доходности, который должен приносить ИП, чтобы удовлетворить требованиям всех участников проекта. Показатель WACC можно использовать в качестве нормы дисконта при проведении инвестиционного анализа проектов, которые реализуются на действующих предприятиях. Кроме того, WACC можно использовать при проведении анализа эфф-ти деятельности компании, который проводится по показателю экономически добавленной ст-ти (EVA – Economic Value Added): EVA=NOPAT-CC*CE, где

NOPAT (Net Operating Profit After Tax) – Чистая операционная прибыль после налогов (EBIT – налоги; Earnings Before Interest and Tax, EBIT) - показатель прибыли компании до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам.)

CC (cost of capital)– стоимость капитала

CE (capital employed) – величина капитала

Если EVA положит, значит инвест – эффект.

Часто анализ, основанный на показателе EVA, рассматривается в качестве альтернативы традиционному NPV-анализу. Это означает, что эффективность какого либо проекта, рассчитанная на основе EVA, должна совпадать с эффективностью, полученной на основе NPV-анализа.

Доля источника финансирования в общем объёме финансирования проекта может быть определена 2 способами:

1) Исходя из структуры баланса

2) Как отношение суммы средств из источника к общей величине инвестиций в проект

В теории выделяют ещё 1 подход к определению доли в капитале - пропорционально величине денежных поступлений, создаваемых за счёт какого-либо источника. Однако на практике этот подход в российских условиях применять затруднительно. Из какого бы источника не привлекались деньги, все они должны попадать на расчётный счёт предприятия, где они обезличиваются. На практике при определении доли источника рассчитывают либо исходя из структуры пассива, либо по доле данного источника в общем объеме финансирования данного проекта.

По каждому элементу капитала должна быть рассчитана его цена. Цену капитала можно представить как тот уровень доходности, который желал бы получить собственник средств за предоставление их в пользование. Цена капитала всегда выражается в виде %, либо в долях единицы. Соответственно и средневзвешенная стоимость капитала также всегда выражается либо в %, либо в долях единицы!

Поиск по сайту: