Источники и факторы инвестиций

По данным статистики Украины (табл.8.2), инвестиции осуществляются за счет предприятий и организаций, кредитов банков, государственного бюджета, населения, местных бюджетов. Откуда они берут эти деньги? Макроэкономическая теория дает следующее объяснение.

Все субъекты экономики доход (за вычетом налогов) используют на потребление, а неупотребленную часть экономят: . Экономическая теория рассматривает сбережения (S) как основной источник инвестиций.

Но есть проблема превращения сбережений в инвестиции. Она связана с тем, что сберегатели и инвесторы оказываются различными субъектами. Например, наемный работник (врач, учитель, токарь, слесарь и др.). экономит, но не инвестирует. А предприятия является одновременно сберегателями и инвесторами. Поэтому и процесс сбережения может не совпадать с процессом инвестирования, объем сбережений может отклоняться от объема инвестиций. Это обстоятельство нарушает равновесие в экономике. Для общества важным является понимание условий, при которых сбережения и предприятий, и домохозяйств превращались бы в инвестиции. Нас интересует вопрос, «какие факторы определяют склонность к инвестированию и уровень инвестиций?"

Таблица 8.2

Источники финансирования инвестиций в основной капитал

Потенциальный инвестор руководствуется в своем поведении относительно инвестирования ожидаемым уровнем дохода (). Если ожидается низкая норма прибыли, то инвестиции уменьшаются, и наоборот. Но чтобы сбережения стали капиталом, им нужно найти альтернативное применение, которое бы обеспечило их самовозрастания. Таким размещением сбережений является хранение их на счетах в банках. Выбор альтернативного использования сбережений определяется сопоставлением уровня ожидаемой прибыли () и нормы реальной ставки процента по депозиту (). Если ставка будет превышать уровень доходности - то есть при , то реальные инвестиции не будут осуществляться. Если же то предприниматели будут осуществлять инвестиции.

Отметим, что в сопоставлениях речь идет о реальной (а не номинальной) процентной ставке, которая скорректированная на уровень инфляции. Например, инвестор планирует реализовать инвестиционный проект стоимостью 10 млн грн, который должен ему обеспечить реальную норму прибыли в 10%, т.е. 1 млн грн в год. Номинальная ставка процента по вкладу = 12%, а уровень инфляции на год. Если сравнить ожидаемый уровень реальной доходности инвестиций (10%) с номинальной ставкой процента (12%), то можно сделать вывод о нерациональности осуществления инвестиций. Чтобы принять правильное инвестиционное решение, нужно скорректировать номинальную процентную ставку на уровень инфляции: , , т.е. реальная норма процентной ставки с учетом инфляции составит 4%, а норма доходности – 10%. Итак, инвестировать в реальный капитал выгоднее, чем хранить сбережения на счетах в банке (и получать доход на депозитный вклад).

Графически взаимосвязь между реальной нормой процента, сбережениями и инвестициями изображено на рис.8.2. Из графика видно, что:

· сбережения (S) и инвестиции (І) зависят от величины процентной ставки. Эта зависимость для сбережений - прямая, а для инвестиций - обратная, поэтому функция сбережений S = f (r) восходящая, а функция инвестиций І = f (r) нисходящая;

· по ставке процента наблюдается равновесие объема сбережений и инвестиций: I = S;

· повышение реальной процентной ставки до или ее снижения до означают нарушение равновесия S и І.

Рис.8.2 Взаимосвязь реальной нормы процента, сбережений и инвестиций

Такие зависимости описывают представители классической теории. По их концепции, объем инвестиций не зависит от дохода, поэтому на графике (рис. 8.3) его отмечено на уровне І₀ горизонтальной линией. Это означает автономность инвестиций - независимость их от дохода.

Рис.8.3. Инвестиционная функция (I₁) зависящая от уровня дохода, и функция автономных инвестиций (I₀)

А кейнсианская теория исходит из иного подхода: сбережения являются функцией дохода: S=f(D_i), инвестиции являются функцией ставки процента по займам: I=f(r). Поскольку инвестиции осуществляются из прибыли предприятий и доходов домохозяйств, то рост ЧВП (национального дохода) вызывает рост инвестиций. Это утверждение объясняется еще и тем, что рост уровня дохода и производства означает уменьшение избытка производственных мощностей и появление стимулов к инвестированию. Инвестиционный спрос является динамичным элементом совокупного спроса, и независимость инвестиций от дохода имеет реальное место в экономике. Объясняется это следующими факторами.

Во-первых, инвестиционные товары имеют весьма неопределенный срок использования. Так, станок может служить и 5-10 лет, а амортизационной политикой срок службы может быть установлен 6-8 лет. В зависимости от оптимистического или пессимистического настроения предпринимателей, инвестиции будут расти стремительно или медленно.

Во-вторых, объем инвестиций зависит от ожидаемого уровня прибыльности. Сам же текущий доход не является постоянным, подлежит колебаниям, что приводит к отклонениям инвестиционной активности.

В-третьих, технический прогресс, который в значительной мере стимулирует инвестиционный процесс, не является непрерывным, что тоже приводит к колебаниям инвестиционного спроса.

И, наконец, изменения в ожиданиях, которые происходят с изменением налоговой, антимонопольной, денежно-кредитной, амортизационной или внешнеэкономической политики, существенно влияют на объем инвестиций. Фондовые биржи, которые являются важнейшими индикаторами для ожиданий инвесторов, сами обуславливают колебания уровня инвестиций.

Из сказанного, можно сделать вывод: колебания объемов производства зависят от объема инвестиций: .

Чтобы сопоставить инвестиционные решения предпринимателей с планами потребления домохозяйств, необходимо выявить зависимость объема инвестиций от потенциального дохода после уплаты налогов (D_i) и объема производства ЧВП.

Поиск по сайту: