Методы определения и режимы валютных курсов

В мировой практике используют три метода определения валютных курсов - на основе сопоставление рыночных цен на золото, потребительская корзина и производственных затрат.

Распространенным является метод сопоставления рыночных цен на золото, определенных различными валютами. Например, если на определенную дату на Лондонской валютной бирже цена 1 унции золота составляла 2 долл. США и 3 евро, то для определения курса доллара к евро нужно цену 1 унции золота в долларах разделить на цену 1 унции золота в евро, т.е. 1 дол. США = 2/3 евро.

Установления валютного курса на основе сопоставления уровня цен на потребительскую корзину определяется так. Если цена потребительской корзины (определенного набора товаров и услуг) в долларах США равна Р_А, а в гривнах P_B, то курс доллара относительно гривны определяется соотношением цен:

В странах с различными национальными валютами используется также метод определения валютного курса на основе сопоставления эффективных производственных затрат. Показателями, которые отображают эффективные производственные затраты, являются:

- уровень заработной платы;

- норма процентной ставки и ренты;

- уровень производительности труда.

Первые два метода определения валютного курса приемлемы для краткосрочного периода, а последний (на основе эффективных производственных затрат) - для долгосрочного периода.

Во внешнеэкономических отношениях используются режимы валютных курсов. Основными являются плавающий и фиксированный обменные курсы валют.

Фиксированный валютный курс поддерживается государственными органами валютного контроля (НБУ) и предполагает наличие определенного официального (зарегистрированного) соотношение между национальной денежной единицей и иностранной валютой, в основе которого лежит прежде покупательная способность валют.

Плавающий (гибкий) валютный курс устанавливается рынком на основе соотношения текущего спроса и предложения валют, которые подлежат обмену.

Кроме того, применяются смешанные режимы, которые являются определенным сочетанием двух названных выше основных.

К смешанным режимам валютных курсов относят:

1) управляемый плавающий курс;

2) режим "ползучая привязка";

3) фиксированный курс в пределах валютного коридора;

4) фиксированный курс с возможными отклонениями;

5) курс, фиксированный центральным банком;

6) курс, фиксированный валютным советом (золотой стандарт);

7) курс единой валюты.

Если государственные органы, которые осуществляют валютный контроль, вводят определенные ограничения относительно системы гибких (свободно плавающих) валютных курсов, то такой режим называют грязным флотингом или управляемым плавающим валютным курсом. Чаще государства придерживаются именно этого режима валютного курсообразования. По этому режиму центральный банк осуществляет интервенции с целью поддержания равновесия на валютном рынке.

Режим «ползучая привязка» лучше применять тогда, когда действия рынка соответствуют прогнозам центрального банка относительно динамики валютного курса. Этот режим предполагает осуществление интервенций центральным банком для корректировки контролируемого курса.

Если центральный банк осуществляет валютные интервенции с целью удержания курса национальной валюты к иностранной в определенных пределах, то применяется режим фиксированного курса в пределах валютного коридора.

Содержание режима фиксированного курса с возможными отклонениями заключается в том, что курс фиксируется на долгосрочный срок, но допускаются незначительные отклонения. Этот режим может привести к значительным изменениям курсов валют при условии нарушения равновесия или значительного влияния рынка на валютный курс.

Курс, фиксированный центральным банком, жестче, чем курс с возможными отклонениями, и предусматривает стабилизацию курса на неопределенный срок. Этот режим целесообразно применять в условиях государственного регулирования движения капиталов.

Курс, фиксированный валютным советом или золотой стандарт, применялся в условиях, когда вся денежная масса (наличные плюс средства на счетах в банках) полностью покрывалась иностранной валютой (или золотом) по фиксированному курсу.

Режим единой валюты предполагает отказ от национальной независимой валюты и введения единой валюты для группы стран. Примером единой валюты в современных условиях является евро, которое введено с января 1999 г. Оно предусматривает принятие совместных решений в сфере денежно-кредитного регулирования.

Выбор режима валютного курса предполагает выявление положительных и отрицательных эффектов от внедрения того или иного режима.

Применение плавающих валютных курсов имеет следующие преимущества:

- курс определяется рынком и поэтому он эффективно обеспечивает распределение финансовых ресурсов;

- ограничиваются возможности получения спекулянтами прибыли за счет центральных банков;

- спрос и предложение как национальной, так и иностранной валюты будут сбалансироваться рынком, поэтому национальная денежно-кредитная политика в значительной мере независимой от монетарной политики стран «другого мира».

Недостатки применения режима плавающих валютных курсов:

- асимметричность информации искажает рыночный механизм курсообразования, что может иметь негативные последствия для экономики;

- неопределенность динамики обменного курса в будущем затрудняет выбор рационального поведения экономическими субъектами. Этот недостаток в определенной степени преодолевается страхованием с помощью форвардных, фьючерсных или опционных сделок, но страхование требует дополнительных затрат;

- свобода в проведении независимой внутренней денежно-кредитной политики может нарушиться по причине отсутствия средств противодействия падению валютного курса и др.

Преимущества от применения фиксированных валютных курсов:

- фиксированный (стабильный) курс является залогом рационального поведения экономических субъектов;

- привязка денежно-кредитной политики к политике страны, к валюте которой привязана национальная валюта, выступает как дисциплинарная мера, которая предотвращает резкие колебания притока и оттока капиталов и требует вмешательства центрального банка;

- в условиях недостаточного развития финансовых рынков и их инструментов для проведения рыночной денежно-кредитной политики режим фиксированного курса также выступает как дисциплинарное средство.

Отрицательные последствия применения фиксированных валютных курсов:

- поскольку нет надежного способа определения оптимального курса валюты, чем рыночный, любой центральный банк или правительство не может сделать это дело лучше, чем рынок, и поэтому фиксированный курс несет угрозу отклонения от реального курса;

- если фиксированный курс установлен завышенным (или заниженным), он может спровоцировать спекулятивные атаки, что приведет к нарушению монетарной стабильности или к существенному изменению в валютных резервах;

- поддержание фиксированного курса требует от центрального банка весьма больших объемов валютных резервов;

- ориентация на денежно-кредитную политику государства, к которой привязана национальная валюта, может быть уязвима для судьбы национальной экономики.

Поиск по сайту: