Кейнсианская концепция автономных инвестиций

Как было объяснено выше, инвестиции, не обусловлены ростом национального дохода, называют автономными (индуцированными). Например, инвестиции в новую технику и улучшение качества товаров. Такие инвестиции часто сами обусловливают рост национального дохода.

Факторы изменения объема автономных инвестиций кейнсианская и неоклассическая теории определяют по-разному. Для объяснения этих изменений кейнсианская теория вводит понятие предельная эффективность капиталовложений, или внутренняя ставка дохода.

В отличие от текущих затрат на производство инвестиции дают отдачу не в том же периоде, а только со временем, на протяжении нескольких лет, в зависимости от того, в какой форме они были осуществлены. Поэтому сравнение инвестиционных затрат с результатами от них требует сопоставления разновременных показателей. Эта проблема решается путем дисконтирования. Операция дисконтирования обращена к вычислению сложных процентов: , где r – норма дисконта.

Метод дисконтирования широко применяется для оценки и выбора проектов, когда расходы и доходы распределены на много лет. Его используют для определения нынешнего эквивалента стоимости сумм, которые будут получены в будущем. Например, если доход 100 тыс грн сегодня инвестировать по ставке процента r, то эти деньги через год превратились бы в 100+100 r,или 100 · (1+ r).

Чтобы определить, чего стоит сегодня определенная денежная сумма через t лет, надо эту сумму разделить на : .

Если инвестиционный проект требует затрат и должен дать в течение пяти лет чистый доход в объемах , то целесообразность для инвестора этого проекта будет определяться неравенством:

. (8.4)

Значение r, при котором указанная неравенство преобразуется в равенство, называют предельной эффективностью капиталовложений и обозначают . Для инвестора наиболее привлекательной является ситуация, при которой наибольшая. При наличии многих вариантов инвестирования, которые характеризуются разной предельной эффективностью, инвестиционные средства ранжируются по уровню предельной эффективности капитала.

Кроме этого, поведение инвестора определяется и уровнем риска каждого из вариантов инвестирования. Надежным вариантом размещения капитала является приобретение государственных облигаций. Объясняется это тем, что государство всегда в срок и в установленном размере способна выплачивать проценты по своим долговым обязательствам, она может осуществить рефинансирование (погашение старой задолженности путем выпуска нового займа). Именно поэтому процент по государственным облигациям рассматривают как нижнюю границу предельной эффективности для вложений в реальный капитал.

Графически варианты инвестирования капитала представлены на рис. 8.4. На графике по оси абсцисс откладывается объем инвестиций за пятью инвестиционными проектами, а по оси ординат - предельная эффективность капитала и текущая ставка процента (r).

По уровню текущей ставки процента r₁ возможна реализация первых четырех проектов, а при ставке r₂ - только одного (первого). То есть целесообразность осуществлять инвестиции в реальный капитал определяется условием: > .

Рис.8.4. Варианты инвестирования в капитал по уровню доходности

Чем меньше величина r, тем больше инвестируется капитала в экономику. Кейнсианскую функцию автономных инвестиций можно представить так:

(8.5)