Государственный долг, его влияние на экономику

Согласно Бюджетного кодекса Украины государственный долг - это общая сумма задолженности, которая состоит из всех выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая те, которые вступают в действие в результате выданных гарантий по кредитам, или обязательств, которые возникают на основании законодательства или договора. Чаще всего государственный (правительственный) долг - это накопленная правительством сумма заимствований для финансирования дефицитов государственных бюджетов. Между бюджетным дефицитом и государственным долгом существует связь: с одной стороны, бюджетный дефицит формирует долг государства, с другой - обслуживание долга требует дополнительных расходов бюджета и часто приводит к росту бюджетного дефицита.

Государственный долг может принимать различные формы: внутренний и внешний, монетизированый или немонетизированый. Внутренний - это долг перед юридическими и физическими лицами своей страны. Внешний - задолженность перед международными финансовыми организациями, правительствами иностранных государств и иностранными частными лицами и организациями.

Монетизированным называют долг государства, который составляется опосредованными отношениями с банками. Немонетизований долг включает:

· задолженность государства по ее заказам и предоставлением услуг государственным учреждениям;

· задолженность государства по выплате заработной платы бюджетному сектору экономики;

· задолженность по выплате социальных трансфертов (стипендий, пособий и т.д.).

Влияние государственного долга на экономику страны может быть положительным и отрицательным. Если в стране имеет место уменьшение производства, то государственные заимствования для дальнейших расходов на инвестиции будут результатом роста совокупного спроса, увеличение уровня занятости и доходов населения. То есть эти стимулы экономического роста положительно влияют на экономику.

Отрицательные последствия государственного долга связаны с вытеснением частного капитала из инвестиционного процесса, что ограничивает экономический рост, вызывает перераспределение доходов в пользу владельцев облигаций, уменьшает объем потребительского спроса. Это требует увеличения налогов для обслуживания государственного долга, перекладывает ответственность по погашению долговых обязательств государства на будущие поколения.

В ситуациях правительственных заимствований необходимым становится рациональное управление государственным долгом:

– изучение конъюнктуры на рынке заемного капитала;

– выпуск и размещение новых долговых обязательств;

– формирование графика погашения долгов;

– выплаты заемных процентов;

– изменение заемных ставок процента;

– выявление возможности аннулирования долга (в случае финансовой несостоятельности государства)

Выпуск и размещение новых долговых обязательств для расчета за старые долги называется рефинансированием долга.

Эмиссия (выпуск) облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) Украины, по данным НБУ, составлял: в 2006г.-2,5 млрд. грн, в 2007г. - 2, в 2008г. - 8,5 за 9 месяцев 2009г. - 41 млрд. грн. Для их размещения Минфин повышает ставку доходности. Так, доходность государственных облигаций со сроком погашения через 11 месяцев, была установлена ​​на уровне 27,5% годовых. Это делает их привлекательными в основном для иностранных инвесторов.

Государственные облигации - единственный доступный инструмент покрытия дефицита государственного долга, поэтому Правительство заинтересовано в заполучении большого объема денег путем размещения этих ценных бумаг.

Владельцами ОВГЗ Украины состоянием, наконец 2009г. являются: НБУ (51,3%), коммерческие банки (23,5%), нерезиденты (0,3%), и другие инвесторы (24,9%). Как свидетельствует статистика, возможности отечественных коммерческих банков по выкупу ОВГЗ существенно ограничены вследствие дефицита гривневой ликвидности. Портфель ОВГЗ коммерческих банков стабилизировался в пределах 15-16 млрд. грн. НБУ также ограничивает свои намерения по выкупу ОВГЗ. Поэтому главными покупателями на этом рынке будут иностранные инвесторы. Если они увеличат покупку ОВГЗ, им придется продать на межбанковском валютном рынке больше долларов, Евро, Рублей, что неизбежно приведет к ревальвации гривны. Именно нерезиденты и их резедентские структуры («другие») являются крупными держателями ОВГЗ (в 2007-2008гг. они выкупили 34% их общего выпуска в Украине).

Вообще внутренний и внешний государственный долг Украины составил на конец 2009г. почти 280 млрд. грн. Для оценки уровня безопасности дальнейшего роста государственного долга важно знать:

а) на что направленные заимствованные средства. Если они используются на погашение долгов правительства, опасность такого долга значительно выше, чем при условии, что заимствования инвестируются в экономические проекты;

б) соотношение реальной процентной ставки на обслуживание долга и прирост объема реального ВВП от использования этих заимствований.

Например, если государственный заем 1000 млн. грн, годовая ставка процента 12%, ежегодный прирост ВВП (дохода) от инвестиций заемного капитала - 400 млн. грн, то ежегодные процентные выплаты будут 120 млн. грн. . Разница между приростом ВВП и уплатой процентов будет составлять 280 млн. грн (400-120), что может быть использовано как ресурс для возврата долга. Долг окупится через 4 года .

Если же процентные выплаты по долговым обязательствам будут превышать прирост ВВП от использования заемных средств, то будет наблюдаться усиление долгового бремени. В ситуации, когда прирост ВВП равен сумме процентных платежей по долгу, наблюдаться самовоспроизводства долга - невозможность его погашения. То есть первая ситуация безопасна, две другие несут в себе опасность.

На условия погашения государственного долга влияют такие факторы:

– изменение курса гривны к евро, доллару и т.д. по обязательствам внешнего долга в иностранной валюте. Если, например, фактический курс гривны к доллару окажется ниже, чем было учтено при утверждении бюджета, будет наблюдаться экономия средств по обслуживанию долга;

– изменение процентных ставок за пользование иностранными кредитами, если обслуживание кредита осуществляется по плавающей ставке процента;

– доля суммы задолженности, которая выплачивается по плавающей процентной ставкой;

– уровень процента по облигациям внутреннего государственного займа (ОВГЗ) и др..

Поиск по сайту: