Модель Домара

Назначение данной модели состоит в том, чтобы определить величину инвестиций и ее рост и тем самым сделать прирост до хода равным приросту производственных мощностей.

Прирост совокупного спроса в текущем периоде предопреде ляется приростом инвестиций в текущем периоде

(ΔAD_t - ΔI_t/S_y).

Прирост предложения благ в текущем периоде обеспечивается приростом инвестиций в предыдущем периоде

ΔAS_t = σΔI_t - 1,

где a const, называемая коэффициентом капиталоотдачи.

Таким образом, yS_y = ΔI_t/I_t-1 представляет условие динами­ческого равновесия. Если темп прироста инвестиций будет ра вен произведению предельной производительности капитала и предельной склонности к сбережению, то рост будет равномер ным. Поскольку устойчивость динамического равновесия зависит от решения предпринимателей, инвестиционный спрос которых нестабилен, то для достижения динамического равновесия необходимо вмешательство государства.

17.3.2. Методологические основы исследования устойчивого динамического равновесия, «золотое» правило накопления и дилемма государственной политики регулирования экономического роста

Классическое направление исследует теорию устойчивой равно­весной траектории. Основные постулаты данного направления:

• каждый фактор производства обеспечивает соответст вующую долю произведенного продукта, исследуется

Глава 17. Динамические аспекты макроэкономики

роль отдельных факторов роста с позиции количественного подхода (рост численности рабочих, основного капита­ла);

• экономика обладает необходимыми предпосылками для автоматического восстановления в процессе свободной конкуренции, изучаются факторы производства с позиции качественного подхода (научные достижения, совершенс­твование образования, улучшение размещения организации производства).

Инструментом анализа является производственная функция:

где у — темп прироста совокупного продукта; W₁, W₂, W₃, — доля L, К н природных ресурсов и совокупном продукте; L, K, n — темп роста затрат труда, капитала, природных ресурсов; а — темп роста научно- технического прогресса.

Цель анализа — выбор наиболее эффективной структуры н определение оптимального направления экономического роста.

Наиболее простой моделью экономического роста в класси­ческом направлении является модель Солоу. Экономическими субъектами в модели являются домохозяйства и фирмы, постоянными параметрами будут рассмотрены: доля работающих и общей численности населения, темп роста населения, ΔN/N = n, доля амортизации — dК, удельный вес сбережений в нацио­нальном доходе S_y Поскольку все факторы производства взаи­мозаменяемые, то капиталовооруженность меняется в различные временные лаги.

В условиях, когда технология производства неизменна, рас­смотрим производственную функцию в расчете на душу насе­ления y = f(k_t), где k_t = К_t/N_t — капиталовооруженность труда, y_t = Y_t/N_t — производительность труда в период t.

Базовое уравнение накопления капитала в модели Солоу (рис. 17.12):

где — изменение капиталовооруженности труда в момент t; S_y (k_t,) — доля сбережений на одного занятого в период t; п — прирост капитала, обусловленный приростом населения и занятых; d — доля обновляемого капитала на одного занятого.

В модели отражается концепция устойчивого стационарного состояния, когда при отсутствии технического прогресса и постоянной доли обновляемого капитала равновесие

Часть III. Макроэкономика

обеспечивает некоторый равновесный уровень капитал о вооруженности (kt), при динамическом равновесии прирост капиталовооруженности должен быть равен нулю. Тогда Sy f(kt) = (d+n)kt

Любое изменение удельного объема сбережений, связанное с приростом населения, должно соответствовать удельному при­росту инвестиций ∆S₁ /N_1: = ∆I_t / N_t.

Данное условие соответствует динамическому равновесию при полной занятости.

Из модели Солоу можно выделить ряд положений, которые выступают либо условиями экономического роста, либо крите­риями оптимальности.

При устойчивом состоянии темп экономического роста опре деляется темпом роста трудовых ресурсов.

Технологические изменения в модели приводят к увеличению темпов экономического роста.

Уровень сбережений оказывает влияние на темпы роста в ко ротком периоде, в долгосрочном периоде, как правило, этого вли яния может не быть.

Критерием оптимальности темпов экономического роста слу жит максимизация среднедушевого потребления («золотое» правило накопления).

Экономический рост является эффективным, только если он приводит к максимальному из возможных уровней потребления. Однако, выбирая наибольшее потребление, необходимо найти ва рианты, которые не приводят к нарушению устойчивости стаци­онарного состояния.

Для обеспечения оптимальных темпов экономического рое та вся получаемая прибыль должна быть задействована в про изводстве.

Глава 17. Динамические аспекты макроэкономики

17.4. ТЕОРИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ЦИКЛОВ

17.4.1. Модель взаимодействия мультипликатора-акселератора и параметры, определяющие амплитуду циклических колебаний в условиях негибких цен (модель Самуэльсона-Хикса)

Экономическое развитие может проходить равномерно, но, как правило, этого не происходит. Есть периоды подъема, кото­рые чередуются с периодами замедления, причем это чередование происходит в определенном ритме. Последовательное движение экономики от одного состояния экономической конъюнктуры к другому такому же состоянию называется деловым или эконо­мическим циклом.

Экономический цикл состоит из четырех фаз (рис. 17.13):

· подъем (расширение);

· пик или бум (высшая точка);

· спад (депрессия);

· дно (низшая точка активности).

Экономическое развитие и получение дохода связаны, пре­жде всего, с изменениями потребления и инвестиций. Причем п то и другое происходит с мультипликативным эффектом. При росте автономных расходов в условиях равновесия происходит многократное увеличение национального дохода при переходе жономики от одного состояния равновесия к другому Если из­меняются и потребление, и инвестиции, то мультипликатор оказывает

Часть III. Макроэкономика

стабилизирующее воздействие на доход, так как падение инвестиций будет погашаться повышением потребления. Одна ко это воздействие будет проявляться в однократном повыше нии или уменьшении инвестиций. Следовательно, периодические колебания конъюнктуры вызываются колебаниями инвестиций Данные колебания определяются изменениями индуцированных (зависящих от дохода) инвестиций. Изменение индуцированных инвестиций имеет место, когда совокупный спрос растет пост» янно, а не под воздействием импульса. При этом наблюдается эффект акселератора.

Эффект акселератора показывает зависимость изменения объ ема индуцированных инвестиций от изменений в национальном доходе.

I_ин = β (y_t –y_t-1)

где β — акселератор.

Эффект акселератора базируется на том, что в условиях, ког­да все производственные мощности загружены, при негибких ценах в ответ на прирост совокупного спроса предприниматель для увеличения объема производства должен увеличивать про изводственные мощности.

Прирост дохода в результате эффекта мультипликатора пре допределяет рост потребительских расходов, который требует увеличения производства, но поскольку все производственные мощности загружены, то прирост производства возможен лишь благодаря эффекту акселератора.

Со Колебания, вызываемые мультипликационно-акселерацион - ным механизмом, делятся на:

· затухающие;

· взрывные;

· равномерные.

Это обусловлено значением акселератора и его сочетания с предельной склонностью к потреблению. Если предельная склонность к потреблению и акселератор — величины боль­шие, то они могут вызвать постоянный рост национального дохода, если их значение невелико, то в определенный мо­мент рост капиталовложений и прирост доходов сокращается. Устойчивое сокращение прироста дохода вызовет падение ин­вестиций и дохода. Однако падение не происходит, как пра­вило, длительное время. Сначала имеет место замедление падения

Глава 17. Динамические аспекты макроэкономики

Рис. 17.14. Объем национального производства

а затем и увеличение дохода. Если предельная склон­ность к потреблению и акселератор очень малые, то колебания доходов вообще не происходит. Рассмотрим области сочетания предельной склонности и акселератора, которые определяют особый тип экономики. Исходным импульсом являются авто­номные инвестиции.

Верхняя граница — это объем национального производства в условиях полной занятости.

Нижняя граница определяется тем, что чистые инвестиции могут стать отрицательной величиной, но не могут сократиться и до величины, превышающей величину изношенного капи­тала.

Значение акселератора лежит в области 0 < β < (1 - )².

Объем национального производства в динамике плавно стре- ммтся к устойчивому равн овесию (рис. 17.14).

В условиях (1 - )².< β < 1 характер динамики имеет мнд затухающих колебаний, проходя через которые, экономика стремится к устойчив ому р авновесию (рис. 17.15).

При 1 < β < (1 - )² колебания носят взрывной характер, при котором экономика удаляется от состояния равновесия (рис. 17.16).

Если 1 < β < (1 + )² то экономика развивается устойчиво, без колебаний, но объем национального производства растет, удаляясь от равновесного состояния (рис. 17.17).

Если β = 1, то амплитуда колебаний постоянна. Циклическое развитие — равномерно (рис. 17.18).

Колебания даже при взрывном характере имеют верхнюю и

Часть III. Макроэкономика

нижнюю границы. Следовательно, достигнув нижней границы, процесс падения прерывается, и направление движения измени ется на противоположное, и наоборот, достигнув верхней грани­цы, экономика прерывает свой рост, и начинается спад.

17.4.2. Концепция реального делового цикла

Сторонники классической теории утверждали, что гибкост ь цен обеспечивает устойчивое развитие экономики на уровне пол­ной занятости, вследствие чего цикличности развития не может быть. В соответствии с этим неоклассики выдвинули теорию ре­ального экономического цикла (рис. 17.19).

Основываясь на кейнсианской модели IS-LM с гибкими це­нами, сторонники этой теории показали, что поддержание объ­ема производства на уровне потенциального (в условиях полной занятости) возможно, если цены в экономике такие, что эффек­тивный спрос достаточен для того, чтобы произвести потенциаль­ный объем ВНП. В этом случае кривая ЬМ проходит через точку пересечения /5 с долгосрочной кривой совокупного предложения (AS_дол). При этом ставка процента устанавливается на уровне г*, что обеспечивает пересечение кривых LM,IS, AS_дол в (•) Е_0.

Если на денежном рынке произойдут изменения, то цены от-

Глава 17. Динамические аспекты макроэкономики

Рис. 17.20. Взаимосвязь предложения труда и объема производства

реагируют так, что равновесие на рынке благ и денег сохранит­ся, поскольку реальные параметры не изменятся. Поэтому в эко­номике будет устойчивая постоянная динамика. Однако следует обратить внимание на реальный объем совокупного предложе­ния, который отражает зависимость между предложением благ п предложением труда, капитала и действующей технологией производства.

Нарушение равновесия может быть вызвано колебаниями во мсех трех составляющих. Увеличение предложения труда может быть предопределено ростом заработной платы и ростом реальной ставки процента. Но чем больше предложение труда, тем больше объем производства (рис. 17.20).

Кривая реального предложения труда есть возрастающая функция от процентной ставки. Это также распространяется и па реальное предложение благ. Равновесие в точке пересече­ния кривых IS и AS осуществляется при определенной процен­тной ставке.

Эта модель — базовая для реального делового цикла, учиты- иающая межвременную замену труда[1]. Циклические колебания обусловлены сдвигом кривых совокупного предложения или со- иокупного спроса. Эти сдвиги обычно происходят в результате воздействия бюджетной или налоговой политики, резких изме­нений в технологии и т. д. Все это вызывает колебания объема производства, ставки процента и уровня занятости.

Часть III. Макроэкономика

17.5. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА

17.5.1.Принципы рациональности выбора в макроэкономической политике. Проблемы согласования целей и инструментов

Вопросы принятия решений, экономического анализа и прогно­зирования всегда были предметом дискуссий. В экономической литературе нет единства мнений о рационализации макрорешений, как это было на микроуровие. Абсолютная рациональность целей отсутствует, определяется в основном политикой. Вопро­сом о том, как политикам следует действовать, занимается осо­бая отрасль экономической теории — нормативная теория эко­номической политики.

Главные проблемы теории:

13. степень вмешательства государства в экономику;

14. наиболее эффективные способы вмешательства;

15. выбор оптимальных решений вмешательства.

Базовая теория экономической политики была разработана в 50-е гг. и представлена лауреатом Нобелевской премии Я. Тин- ] бергеном.

Согласно его теории основными шагами оптимальной поли­тики являются:

16. может быть представлена как максимизация функции общественного благосостояния;

17. определение целевых показателей, к которым следует стре- миться (например, полная занятость, нулевая инфляция и т. д.);

18. оценка инструментов достижения целей, которыми распола- гает правительство. Как правило, это фискальная или монетарная политики, применение которых зависит от свойств данной институциональной среды. Например, в условиях плавающего обменного курса эффективна денежно-кредитная политика, в условиях фиксированного — фискальная;

19. выбор моделей, увязывающих цели и инструменты при име- ющихся издержках, возникающих в результате отклонения от оптимального уровня.

Модель Тинбергена представляет собой зависимость между двумя целевыми показателями Т_{ и Т₂ и двумя инструментами I₁ и I₂, при этом на каждую цель оказывают влияние оба инструмента.

Глава 17. Динамические аспекты макроэкономики

В данном случае цели являются линейными функциями инструментов:

1) Т₁ = а₁I₁ + а₂I₂;

2) Т₁ = b₁I₁ + b₂I₂.

Политики могут достичь обеих целей, если имеют в своем распоряжении два инструмента, и влияние инструментов на цель шнейно независимо.

В Манделл проблему выбора экономической теории рассматри­вал по-иному. Он считал, что поскольку различные инструменты находятся под контролем различных органов (денежная политика в компетенции Центрального банка, фискальная — испол­нительной власти), то необходимо каждый инструмент «при­крепить» к одному из целевых показателей. В соответствии с ним он вывел правило регулирования действия инструмента при отклонении целевой переменной от ее оптимального значе­ния. Если цели правильно привязаны к инструментам, то опти­мальная политика может иметь место и в условиях децентрали­зованного принятия решений. Предложение Манделла основы­вается на концепции эффективной рыночной классификации, согласно которой каждая цель должна быть прикреплена к тако­му инструменту, который оказывает на нее наибольшее влияние. Органы, регулирующие денежно-кредитную политику, должны отвечать за контроль над инфляцией, органы, проводящие фис­Iсальную политику, должны регулировать колебания выпуска.

По правилу Манделла регулирование денежной политики должно сокращать денежную массу, когда темп инфляции боль­ше целевого показателя, и увеличивать, когда темп инФляции меньше. Регулирование фискальной политики должно увели­чивать государственные закупки, если выпуск меньше целево­го показателя. При правильной политике денежная масса и го­сударственные расходы стремятся к оптимальному значению. Если инструментов меньше, чем целей, то всех целей достичь невозможно, необходимо найти компромисс. В этом случае опре­деляют функцию соцuалыlых потерь, которая отражает обществен­ные издержки в результате отклонения целевых показателей от их оптимального значения. При этом необходимо выбрать значение целевых показателей, минимизировать социальные потери.

На выбор рациональной политики оказывает влияние неоп­ределенность, имеющая различные виды.

Временная неопределенность существует относительно вре­мени, когда это произойдет. В связи с этим политики не долж­ны слишком часто менять параметры инструментов, так как су­ществуют длинные и изменчивые лаги, оказывающие влияние на целевые показатели.

Часть III. Макроэкономика

Аддитивная неопределенность, которая не может оказать боль­шого влияния на оптимальный выбор политики, связана с экзо­генными шоками, непредвиденными политиками.

Мультипликативная неопределенность дает эффект влияния инструмента на цель. При этом правительственные органы долж­ны быть осторожны в использовании инструментов. Осуществляя денежную политику, у правительства есть выбор: регулирование процентной ставки или изменение денежной массы. Если неста­билен спрос на деньги, то лучшим инструментом является про центная ставка. Если нестабилен спрос на инвестиции, лучше регулировать предложение денег.

Важным вопросом нормативной теории является определение последовательности действий, когда правительство решает:

20. следовать ли определенным правилам; или

21. возможна свобода действий в зависимости от ситуации и обстоятельств.

Фиксированные правила — правила, состоящие в проведени и данной политики независимо от состояния экономики.

Правила с обратной связью допускают изменение политики при изменении экономического состояния, но они должны осу­ществляться согласованно, по заранее установленным нормам (понижение или падение ставки процента в зависимости от от­клонения уровня безработицы от естественной нормы).

Действия по обстоятельствам — возможны любые программы (августовский кризис 1998 г.).

17.5.2. Фискальная политика и механизм ее воздействия на реальные и номинальные показатели

Фискальная политика — воздействие государства на экономи­ку посредством изменения величины государственных закупок, объема трансфертных выплат и системы налогообложения с це­лью влияния на уровень занятости, реальный объем националь­ного производства или темп инфляции.

Виды фискальной политики:

Автоматическая политика основана на действии встроенных стабилизаторов, предопределяющих естественные приспособ­ления экономики к изменениям деловой конъюнктуры (про­грессивная система налогообложения, система социальных вы­плат), и не предполагающая специального вмешательства государ­ства.

Глава 17. Динамические аспекты макроэкономики

Дискреционная политика сознательного вмешательства госу- шрства в налоговую систему и изменения объема государствен­ных расходов с целью воздействия на экономический рост, без­работицу, инфляцию.

Экспансионистская (стимулирующая) политика, которая свя- иша с ростом государственных закупок и сокращением государс- пкчшых налогов.

Рестрикционная (сдерживающая) политика, оказывающая влияние на совокупный спрос в сторону понижения путем сокра­щения государственных расходов и увеличения налогов.

Цели фискальной политики (достижение полной занятости, стабилизация уровня цен, экономический рост, равновесие пла- к'жного баланса) находятся в сложных взаимоотношениях. Они могут быть:

22. взаимодополняемыми, например, поддержание полной заня­тости и обеспечение экономического роста;

23. взаимоисключаемыми, например, инфляция и безработица;

24. взаимозаменяемыми, например, уровень цен и платежный баланс.

Важным показателем, характеризующим воздействие фискаль- пых решений на изменение объема национального производства, является мультипликатор фискальной политики.

Налоговый мультипликатор, который показывает, насколько изменится объем реального национального дохода при измене­нии налоговой ставки, обеспечивающей прирост налога на одну единицу.

Полное мультипликативное воздействие на динамику объема производства фискальная политика может оказывать при услови­ях стабильности цен на всех рынках и производственных функ­циях, обеспечивающих предельную производительность капитала. И противном случае эффект мультипликативного воздействия может быть погашен изменениями процентной ставки и уров­ня цен.

Механизм воздействия фиксальной политикина совокупный спрос

Согласно классической концепции инструменты фискального воздействия приводят к перераспределению средств от частного сектора к государственному и не влияют на значение реальных переменных (национального дохода и занятости) в экономике.

В силу абсолютной гибкости цен и нейтральности денег дейс­твует эффект вытеснения (рис. 17.21).

Часть III. Макроэкономика

a) Спрос на деньги не зависит от ставки процента — верти кальный вид кривой LM.

b) Полная занятость и полная загрузка производственных мот ностей объясняет вертикальный вид кривой AS.

c) Рост государственных закупок за счет увеличения дефици та бюджета сдвинет кривые IS и аD вправо.

d) Рост процентных ставок (i₀ => i₁) вызовет снижение запла нированных частных инвестиций в размере, равном первоначальному G, т. е. имеет место простое перераспределение средств от частного сектора к государственному.

e) Предложение благ жестко фиксировано, предприниматели на рост совокупного спроса повысят цены (Р₀ => Р₁,).

Реальный национальный доход не изменится у = у^F

В кейнсианской концепции фискальная политика есть основ ной инструмент макроэкономического регулирования, поскольку в связи с ростом государственных расходов растут совокупный спрос и национальный доход. Прирост последнего обеспечивает увеличение сбережений, которые являются источником финан­сирования государственных расходов. Эта политика наиболее эффективна в период спада (рис 17.22).

i) Государство для преодоления экономического спада увели­чивает государственные расходы. Кривая IS=>IS₁,, при этом от­мечается нарушение равновесия на рынке денег.

ii) Эффективный спрос и процентная ставка растут y₀=>y_1, r₀=>r_, аD=> аD₁

iii) На рынке благ отмечается товарный дефицит у₂ > у₀

iv) Под воздействием товарного дефицита растут цены, что вы­зывает два эффекта:

а) со стороны спроса: 1) в ответ на повышение цен сокраща­ется объем покупок; 2) под воздействием уровня цен происходит сдвиг кривой LM => LM₁ при этом растет процентная ставка;

Глава 17. Динамические аспекты макроэкономики

Рис. 17.22. Фискальная политика в кейнсианской концепции

б) под воздействием роста цен при фиксированной номиналь­ной заработной плате происходит падение реальной заработной платы, однако работники в условиях денежных иллюзий не реа­гируют на изменение заработной платы, и кривая предложения труда остается без изменений.

5. Уменьшение реальной заработной платы изменяет ценность предельного продукта труда, предприниматели повышают спрос па труд. Так как предложение труда не меняется, то занятость возрастает.

Таким образом, в результате фискальных мероприятий в эко­номике наблюдается оживление экономической активности при некотором уровне цен. Однако это равновесие устойчиво только в коротком периоде. В долгосрочном периоде фискальная поли­гика не приводит к расширению активности и все результаты нейтрализуются ростом цен и ростом процентной ставки.

Часть III. Макроэкономика

17.5.3 Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики: экономическое содержание, теоретические подходы

Денежно-кредитная политика связана с денежным рынком. Она воздействует на экономическую конъюнктуру, изменяя ко­личество денег в обращении. Эту политику осуществляет госу­дарственный банк, регулируя и воздействуя на денежную базу и денежную массу. Изменение денежной базы связано с операциями на открытом рынке по продаже и покупке ценных бумаг Цент­рального банка. Воздействие на денежную массу осуществляет­ся через изменение: а) нормы резервного покрытия (чем выше норма резерва, тем меньше объем кредитов, которые могут пре­доставить коммерческие банки, а следовательно, и меньше денег в обращении; б) учетной ставки процента (падение ставки про­цента увеличивает объем кредитов, а следовательно, и количес­тво денег в обращении).

Денежно-кредитная политика воздействует и на рынок благ посредством:

4. изменения ставки процента (эффект Кейнса);

5. влияния на реальные кассовые остатки (эффект Пигу);

6. воздействия на сектор имущества (эффект имущества и эффект субституции).

Трансмиссионным механизмом денежно-кредитной полити­ки называется цепочка последовательных изменений в эконо­мике, вызванных изменением предложения денег. В экономи­ческой теории существуют две интерпретации трансмиссионного механизма: кейнсианская и монетаристская. Опираясь на разли­чие представлений об экономическом механизме, кейнсианцы и монетаристы делают противоположные выводы для этой поли­тики.

Кейнсианская интерпретация

Центральным моментом в данной концепции является изме­нение процентной ставки, влияющее на спрос на деньги и инвес­тиционный спрос (рис. 17.23).

1.Рассмотрим ситуацию, когда государственный банк сокра­щает количество денег в обращении. Сдвиг LM₀ => LM₂ В пери­од инвестиционной и ликвидной ловушек изменение количества денег не влияет на экономическую конъюнктуру.

2.Во время подъема процентная ставка высока: i₂ > i ₀.

6. Эффективный спрос сокращается: у₂ < у₀

Глава 17. Динамические аспекты макроэкономики

N

Рис. 17.23. Кейнсианская интерпретация трансмиссионного механизма

4.Сдвиг кривой совокупного спроса: при р₀ на рынке благ избыток: у > у₂. Уровень цен понижается, изменяя совокупный спрос и совокупное предложение.

5.Снижение уровня цен смещает lM₂ до lM₁ не меняя сово­купный спрос.

6.При р₁ объем эффективного спроса равен у₁, процентная ставка равна i₁

7.На рынке труда отмечается падение цен, при этом кривая спроса на труд сдвигается вправо и отмечается снижение цен­ности предельного продукта при каждом уровне занятости.

8.Денежная ставка не снижается при падении цен.

9.Занятость падает до N₁ при у₁.

10.Устанавливается новое равновесие

Часть III. Макроэкономика

Монетаристская интерпретация

Данная концепция имеет более сложную структуру, включаю щую в себя первое звено кейнсианского механизма и соответству­ющее ему второе звено, однако монетаристы считают, что в ответ на снижение процентной ставки, вызываемое ростом денежной массы, отреагирует не только инвестиционный спрос, но и другие элементы совокупного спроса, потребительские расходы.

В основе такой трактовки лежит портфельная теория спроса на деньги, которая предполагает, что в состав портфеля эконо­мического субъекта входят акции и материальные активы, поми­мо акций и денег.

При падении процентной ставки субъекты меняют структуру портфеля имущества, не только увеличивая спрос на деньги и снижая спрос на облигации, но и увеличивая долю материаль­ных активов, т. к. уменьшается кредит и, следовательно, расши­ряется возможность приобретения материальных активов, про даваемых в кредит.

Изменение спроса на акции в структуре портфеля имущества может быть не одинаковым. Уменьшение процентной ставки ве­дет к росту курса акций, и если субъекты считают, что увеличе­ние курса акций есть временное явление, то они будут продавать акции так же, как и облигации, стремясь выиграть на курсе. Но если экономические субъекты воспринимают рост курса акций как свидетельство об улучшении финансового положения ком­пании, то сочтут повышение курса акций постоянным явлением и увеличат спрос на акции в составе портфеля имущества.

Результатом этих изменений в структуре портфеля имущес­тва будет рост спроса потребительского назначения, а это при­ведет к тому, что сдвинется не только кривая ьм, но и кривая /5 в ответ на рост денежной массы. И в результате этого эффек­тивный спрос вырастет на большую величину, чем это понима­ют кейнсианцы.

Открытая экономика и проблемы

ее регулирования

O

В данной главе дается характеристика системы мирового хозяйс­тва, раскрывается понятие платежного баланса и его составляю­щих, понятие валютного курса и его видов, механизм достижения двойного равновесия при различных режимах валютных курсов, противоречия и временные лаги стабилизационной политики.

18.1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ, ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС И ЕГО РАВНОВЕСИЕ

Исследование макроэкономических проблем в масштабах от­крытой экономики обычно сталкивается с двумя тенденциями, определяющими современные экономические трудности: интер­национализация рынков и нестабильность международной де­нежной системы.

Реальный выход из сложившейся ситуации возможен при ин­теграции экономических политик, основанных на трех направле­ниях и уровнях регулирования: курсовое регулирование, коли­чественное регулирование (кейнсианская концепция), ценовое регулирование (классическая концепция).

Важнейшим показателем, отражающим текущее внешнеэконо­мическое положение страны, является платежный баланс.

Платежный баланс представляет собой счет, в котором учи­тываются все операции по взаимоотношениям данной страны с заграницей.

Движение платежного баланса отражается на двух счетах: Чистый экспорт (NX)соотносится с текущим счетом платеж­ного баланса, который отражает сумму средств, полученную из- за границы в обмен на чистый экспорт.

Часть III. Макроэкономика

Соотношение внутренних инвестиций и сбережений (I-S) от ражается на счете движения капитала. Приток капитала можп быть положительным, если страна берет займы на мировых фи нансовых рынках.

Основная идея платежного баланса состоит в том, чтобы ре шить, как распорядиться дополнительными средствами, появля­ющимися у государства, или где взять дополнительные инвести­ции, необходимые государству.

Если страна получает больше, чем тратит, то у государства появляются чистые иностранные активы (rА), которые равны разнице между активами (А) и пассивами (П), отсюда торговым баланс (NX) используется для пополнения резервов иностранных активов, т. е. чистый экспорт (NX) соответствует покупке чистых иностранных активов (гА).

Иностранные активы приобретают: а) Центральный банк; б) фирмы; в) население.

Сумма покупок иностранных активов фирмами и населением характеризует отток капитала (СО) из страны. Если отток ка­питала больше притока (СF), то сальдо движения капитала от­рицательно, т. е. данная страна приобрела иностранных активов больше, чем мировая экономика купила активов данной страны. Отсюда: NX + СF = ∆R, где СF — приток капиталов; ∆R — при­рост резервов. Если прирост капитала положителен, то страна продает свои активы и наоборот.

Структура платежного баланса — равенство сальдо текущего баланса (NX) и сальдо счета движения капитала (I-S).

Отсюда NX = S-I, при этом величина сбережений зависит от налогово-бюджетной политики (T и G): а) Т↑ => S↑ — националь­ных сбережений

Величина инвестиций зависит от реальной мировой процен­тной ставки: а) r* ↑ => I↓; б) r* ↓ => I↑.

Рис. 18.1. Сбережения и инвестиции в открытой экономике: г, — равновесная ставка процента в закрытой экономике; г* — мировая ставка процента

Глава 18. Открвтая экономика и проблемы ее регулирования

Графическое изображение сбережений и инвестиций в откры­той экономике представлено на рис. 18.1.

Разница между внутренними значениями сбережений (S) и

инвестиций (Ir*) по мировой процентной ставке образует саль­до текущего счета платежного баланса, в данном случае поло­жительного, так как S > I. Когда S > I — излишек инвестиций отдается в кредит за границу; S < I — инвесторы занимают де­ньги за рубежом.

Воздействие фискальной политики на платежный баланс страны

Внутренняя фискальная политика (рис. 18.2). Постулат: текущий счет (NX) и счет движения капитала (I-S) имеют нулевое сальдо, т. е. первоначальное условие равнове­сия.

a) 1) G↑=>S↓=>I>S₁, — положительное сальдо движения ка­питалов; 2) часть I — представляют иностранные займы; 3) NX₁ — дефицит счета текущих операций.

б) 1) Т↓=>(y - T)↑=>S↓=>I<S; 2) S₁ => S_2, S₂ < S_1.

Внешняя фиксальная политика (рис. 18.3)

G_мир↑=> S _мир↓=> r* ↑ => I_вн ↓=> I_вн< S_вн - дефицит счета движения капитала.

S_вн => отток за границу, так как NX = S-I, то ↓ I_вн => ↑ NX - по­ложительное сальдо счета текущих операций данной страны I,S внутренние неизменны).

r*₁=> r*_2, при r*₂ > r*₁

Изменеие инвестиционного спроса (рис. 18.4)

Увеличение дотаций инвесторам I(r*₁) => I(r*₂)

I ₂ - S₂ > I ₁ - S₁ - положительное сальдо

NX₁ = S_{1 -} I ₁ ; NX₂ = S₂ - I ₂ ; NX₁> NX₂

Часть III. Макроэкономика

Рис. 18.4. Изменение инвестиционного спроса

18.2. МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ РАВНОВЕСНОГО ВАЛЮТНОГО КУРСА. ПАРИТЕТ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ И ПРОЦЕНТНЫЙ ПАРИТЕТ

Международные потоки капиталов между странами осущест­вляются по определенным обменным курсам.

Обменный курс — это цена, по которой происходит обмен. В эко­номической теории различают обменные курсы:

• номинальный;

• реальный.

Номинальный обменный курс отражает относительную цену валют различных стран, т. е. в какой пропорции валюта данной страны обменивается на заграничную валюту.

Он определяется следующими факторами:

• реальным обменным курсом;

• уровнем цен в исследуемой стране.

е_н= е_реал Р*/Р,

где е_н — номинальный обменный курс; е_реал —реальный обменный курс; Р — цена товара, произведенного в данной стране; Р* — цена товара, созданного за границей.

Если цены внутри страны растут, то номинальный обменный курс падает, поскольку национальная валюта становится дешевле и на нее можно купить меньше иностранной валюты.

Рассмотрение номинального курса во времени позволяет про­анализировать процентное изменение номинального валютного курса, реального обменного курса, изменение цены.

На номинальном обменном курсе сказывается влияние денежно-кредитной политики: увеличение количества денег в об-

Глава 18. Открвтая экономика и проблемы ее регулирования

ращениипредопределяет рост инфляции, последствием которой является обесценение валюты, падение номинального обменного курса.

Реальный обменный курс определяется на основе показателя поминального обменного курса и соотношения уровня цен:

е_реал = е_н Р/Р*.

Реальный обменный курс и чистый экспорт находятся в тес­ной взаимосвязи и взаимозависимости.

Чем ниже реальный обменный курс, тем дешевле товары оте­чественного производства, тем больше значение чистого экспорта. Величина чистого экспорта может быть меньше нуля при усло­вии, что импорт больше экспорта (рис. 18.5).

Равновесное значение обменного курса характеризуется ситу­ацией, когда предложение валюты за границу как кредитов равно спросу на валюту, предъявляемому за границей, приобретающей чистый экспорт (рис. 18.6).

Экономическая политика оказывает влияние на реальный об­менный курс через: 1) бюджетно-налоговую политику внутри страны и за границей; 2) изменение инвестиционного спроса; 3) внешнеторговую политику.

Влияние внутренней бюджетно-налоговой политики (рис. 18.7):

1) G↑=>S↓=>S-I↑=>NX↓=>е↑;

2) S₁ – I₁ => S₂ – I_2, NX₁ > NX₂

3) e₁ => е_2, е₂ >е₁.

Рост государственных расходов приводит к сокращению чис­того экспорта и увеличению реального обменного курса.

Изменение налогово-бюджетной политики за границей (рис. 18.8):

Рис. 18.5.Взаимосвязь реального

обменного курса и чистого

экспорта

Часть III. Макроэкономика

T↓=>S↓ => r*↑=>I↓=>S-I↓=>NX↑

где r* — реальная мировая процентная ставка, рост ставки ведет к об разованию положительного сальдо счета текущих операций.

S₁ - I(r₁ *) => S₂ - I(r₂ *) NX ₂ NX ₁

e₁ => е_1, е₁ >е₂

Иностранная валюта становится менее ценной, товары собс твенного производства становятся дешевле по сравнению с иное транными товарами.

Изменение инвестиционного спроса (рис. 18.9):

1. I↑=>S-I↓=>N↓=>Xe↑;

2. S₁-I₁= S₂-I₁, S₂-I₁< S₁-I₁;

3.e₁ => е₂ >е₁

Влияние внешнеторговой политики (рис. 18.10): Протекционистская политика приводит к росту реального об­менного курса, изменению экспорта, импорта, не затрагивая из­менения сбережения инвестиций.

1) Импорт ↓=> NX ₁=> NX ₂ => Экспорт I;

Глава 18. Открвтая экономика и проблемы ее регулирования

Протекционистская политика повышает престиж отечествен­ных производителей, но общество проигрывает от сокращения объема международной торговли.

В макроэкономике различают следующие режимы обменного курса: а) плавающий курс; б) фиксированный курс.

Плавающий курс — обменный курс, уровень которого фор­мируется в большей мере под действием спроса и предложения валют на рынке, при этом Центральный банк не проводит интер­венций по установлению поддержки этих курсов (рис. 18.11).

Чем выше обменный курс, тем меньше спрос на валюту. Спрос на валюту возникает при погашении задолженности по торгово­му дефициту и оттоку капитала, отсюда d = NX +СF, где СF— от­ток капитала.

Если цена будет расти, торговый дефицит начнет падать, отток капитала тоже уменьшится, рублевые активы дешевле, иностранные фирмы повысят спрос на рубли, равновесие устанавливается при условии: NX + СF = 0.

Фиксированный обменный курс — закрепленная и поддержи­ваемая Центральным банком цена покупки и продажи националь­ной валюты на иностранную.

Если ЦБ устанавливает обменный курс выше равновесной ве­личины, то он должен постоянно выступать на рынке покупате­лем валюты, тем самым увеличивая свои резервы ДR > 0.

Если обменный курс устанавливается на величине ниже рав­новесной, то банк должен продавать иностранную валюту, чтобы I юкрыть избыточный спрос, связанный с искусственным заниже- нием цены валюты.

При фиксированном курсе ЦБ продает и покупает валюту по заданному курсу.

Таким образом, если обменный курс плавающий, то резервы иностранной валюты не меняются, если курс фиксированный, ЦБ постоянно меняет свои резервы, то покупая, то продавая валюту.

Рис. 18.11. Плавающий курс: (2 — количество иностранной валюты, купленной за определенный период; (1 — чистый спрос на валюту; е — обменный курс

Часть III. Макроэкономика

Отсюда следует, что при плавающем курсе предложение денег он ределяется внутренними условиями развития экономики страны.

При фиксированном курсе предложение денег (денежная масса) зависит от спроса и предложения на рынке иностранной валюты.

Важным моментом характеристики развития открытой эконо­мики является определение паритета покупательной способнос­ти, согласно которому цены на различные товары во всех странах выравниваются, а изменение в общем уровне цен определяется обменным курсом.

Если цена внутреннего рынка ниже мировой, то идет покупка товаров на внутреннем рынке и продажа на мировом, в резуль­тате этой сделки предложение на внешнем рынке увеличивается и цены снижаются, выравниваются. Небольшое увеличение цен товаров на отечественном рынке повышает импорт и т. д.

Кривая чистого экспорта становится почти горизонтальна, ее колебания около точки равновесного обменного курса выравни­вают покупательную способность валюты разных стран. Реакция чистого экспорта обеспечивает близость равенства обменного кур­са паритету покупательной способности.

Процентный паритет (непокрытый паритет процентных ста­вок) — приближенное равенство ожидаемого темпа обменного курса национальной валюты разнице между заграничными и оте­чественными ставками процента; выполняется при плавающем валютном курсе и нейтральности инвесторов к риску, которые не страхуют валютные риски на форвардном рынке.

18.3. МЕХАНИЗМ ДОСТИЖЕНИЯ ДВОЙНОГО

РАВНОВЕСИЯ В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ ПРИ ФИКСИРОВАННОМ ВАЛЮТНОМ КУРСЕ

Анализ функционирования открытой экономики показывает, что взаимодействие с иностранным сектором усложняет взаимо­связи между основными макроэкономическими переменными, требует учета дополнительных факторов, определяющих конъ­юнктуру национальной экономики (такие как сальдо платежно­го баланса, обменный курс и т. д.).

Новые факторы вносят коррективы в модель IS--LM для за­крытой экономики. Этой модификацией является модель Ман­делла— Флеминга.

В рамках модели описывается функционирование экономи­ки в краткосрочном периоде. 1. Количество произведенных то­варов есть функция совокупного спроса, макроэкономическое

Глава 18. Открвтая экономика и проблемы ее регулирования

равновесие достигается с помощью регулирования совокупного спроса путем изменения уровня государственных расходов, на­логов, объемов денежной массы, номинального валютного курса. 2. Модель предполагает постоянство уровня цен, номинальные п реальный величины совпадают. 3. Экономика развивается со­гласно свободному перемещению капитала (абсолютная мобиль­ность капитала означает отсутствие ограничений на ввоз и вы­воз). 4. Характер реакции экономики на макроэкономическую политику зависит от режима валютных курсов.

Модель Манделла—Флеминга включает систему трех урав­нений:

IS: Y = С (Y, Т) +I(i) + G+ NХ(е);

LМ: М/Р = L (i,y);

RR: NХ (е, у) = S-I(i,е).

IS: уравнение описывает рынок товаров, к сдвигу 15 приводит изме­нение обменного курса (обесценение национальной валюты предопре­/(еляет увеличение чистого экспорта, кривая 5 сдвигается вправо).

LM: уравнение описывает взаимосвязь между доходом и про­I (ентной ставкой при равновесии на денежном рынке. Валютный курс в условиях открытой экономики оказывает влияние на ха­рактер кривой LM. В условиях абсолютной мобильности капитала и фиксированного курса денежная масса становится эндогенным параметром, при плавающем курсе - экзогенной величиной.

RR: кривая платежного баланса, описывающая взаимосвязь между доходом и процентной ставкой при внешнем равновесии (нулевом сальдо платежного баланса).

Рассмотрим случай двойного равновесия в условиях абсолютной мобильности капитала, малой экономики (i _внутр.= i_мир). (Под малой экономикой понимается экономика, представляющая небольшую долю мирового рынка и не оказывающая заметного влияния на мировую экономику.)

В данном анализе имеет место равновесие на товарном и де­нежном рынке (внутреннее равновесие), но не всегда есть внешнее равновесие. Если сальдо платежного баланса не равно нулю, то точка пересечения кривых IS и LM находится вне кривой RR.

Фискальная экспа~сия чрезвычайно эффективна с точки зрения повышения совокупного спроса: ставка процента не растет и, сле­довательно, рост государственных закупок не вытесняет ни инвес­тиции, ни потребление. В результате возрастает доход с Yo Y₁ ,.

Денежная экспансия оказывается недейственной (доход не из­меняется). Отсюда при фиксированном курсе и абсолютной мо­бильности капитала органы регулирования денежной массы не в

Часть III. Макроэкономика

состоянии регулировать (изменить) количество денег в обращении. Выпуск, процентная ставка, количество денег не изменяются, но это не означает, что операции на открытом рынке не дают никакого эффекта (эффект: ЦБ потерял валютные резервы, домохозяйства приобрели иностранные активы). Результат денежной экспансии при фиксированном курсе резко контрастирует с результатами воздействия денежной экспансии в закрытой экономике и в от­крытой с плавающим курсом и абсолютной мобильностью.

Денежно-кредитная политика при фиксированном курсе в обыч­ном смысле невозможна (так как надо поддерживать обменный курс, то теряется контроль за предложением денег). Возможен лишь один тип денежно-кредитной политики: изменение фиксированного курса (обменного). Его снижение (девальвация) ведет к росту NX => рост совокупного дохода (Y). Эти результаты сходны с экспансионистской денежно-кредитной политикой в условиях плавающего курса.

Проиллюстрировать вышесказанное можно следующим обра­зом. При этом отметим, что при данных условиях (фиксирован­ном обменном курсе) фискальная политика активна, а денежная пассивна (рис. 18.12).

Бюджетные дотации вызывают смещение кривой IS => IS↑

r₁>r *

Осуществляется давление на отечественную валюту растет прода­жа отечественной валюты банком в обмен на иностранную валюту.

Денежная масса возрастает в соответствии с ростом совокуп­ного предложения.

Объем отечественной валюты на мировом рынке падает.

Внутренняя процентная ставка стремится к значению миро­вой r₁=>r *

Чистый экспорт и отток капитала уравновешиваются NX = -СF — равновесие.

Денежная политика не может воздействовать на производство, фискальная политика предопределяет объем производства.

\

Рис. 18.12. Фискальная и денежная политика при фиксированном обменном курсе

Глава 18. Открвтая экономика и проблемы ее регулирования

18.4. ДОСТИЖЕНИЕ ДВОЙНОГО РАВНОВЕСИЯ ПРИ ГИБКОМ ВАЛЮТНОМ КУРСЕ

Основные положения модели Манделла—Флеминга см. п. 18.3. В данном вопросе рассмотрены модификация модели в условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего курса.

Плавающий курс — валютный курс, который формируется под действием спроса и предложения на валютном рынке без специ­альных валютных интервенций Центрального банка.

Основные постулаты модели

Первоначально экономика в равновесии NX = S — I.

1. В краткосрочном периоде — пересечения кривых IS и LM характеризуют объем производства.

2. При плавающем обменном курсе происходит перемещение IS до достижения равновесия платежного баланса.

Рассмотрим рис. 18.13.

Если увеличивается денежная масса (М/Р), процентная став­ка понижается, отмечается отток капитала, обесценивается оте­чественная валюта.

Рост реальных денег улучшает торговый баланс: увеличивает­ся чистый экспорт и объем производства.

Изменение объема производства стабилизирует процентную ставку, а затем ее повышает.

Улучшение торгового баланса увеличивает совокупный спрос.

Поскольку совокупный спрос равен сумме потребления, инвес­тиций, государственных закупок и чистого экспорта, то следует мапомнить, что потребление находится в прямой зависимости от чистого дохода инвестиций, — в обратной зависимости от изме­нения ставки процента, а чистый экспорт — в обратной зависи­мости от обменного курса.

Графическая иллюстрация ситуации (рис. 18.14):

1.Сдвиг кривой LM => LM₁(M ↑/P).

2.r₁>r *

3.y↑=>IS=>IS₁(r↑)y.

4. r₁ = r *

5.∆ NX = -∆ CF, где CF — отток капитала.

6.Денежная политика определяет объем производства.

Фискальная политика пассивна, изменение обменного кур­са нивелирует ее влияние на производство, IS всегда проходит через пересечение LM и RR.

Часть III. Макроэкономика

18.5. ПРОТИВОРЕЧИЯ ЦЕЛЕЙ И ВРЕМЕННЫЕ ЛАГИ СТАБИЛИЗАЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ.

АКТИВНАЯ И ПАССИВНАЯ ПОЛИТИКИ

В открытой экономике политика формируется, подчиняясь це­лям внутреннего и внешнего равновесия. При этом внутреннее равновесие предполагает: 1) полное использование ресурсов стра­ны; 2) стабильность уровня внутренних цен. Внешнее равновесие достигается при условии, когда баланс текущих операций страны находится в удачном промежуточном положении, т. е. когда нет глубокого дефицита, при котором страна в будущем не сможет выплатить долг, и нет значительного избытка, когда иностранные заемщики не могут погасить свои долги. Деление на внутренние и внешние цели является условным, так, например, занятость в эк­спортных отраслях сказывается и на внутренней занятости, и на росте экспорта, и на способности выплачивать внешние долги.

Излишний дефицит счета текущих операций (страна зани­мает за границей) не создает проблемы, если занятые ресурсы направляются на продуктивные отечественные инвестиционные проекты, которые в будущем будут приносить доход. Но дефи­цит может означать временный высокий уровень потребления, исходящий из неправильно выбранной политики и нарушения функционирования экономики. Дефицит, вызванный экспансионистской бюджетной полити­кой, которая не дала прибыльных инвестиционных проектов, мо­жет служить сигналом к необходимости восстановления внешнего равновесия путем изменения экономического курса. В последнее время некоторые страны сталкиваются с проблемой ограничения получения займов за рубежом, зарубежные кредиторы не жела­ют выдавать новые кредиты без погашения прежней задолжен­ности.

Глава 18. Открвтая экономика и проблемы ее регулирования

Чрезмерный избыток баланса счета текущих операций ставит иные проблемы. Так, при заданном уровне сбережений в стране увеличение избытка по балансу предполагает сокращение инвес­тиций в национальное производство (S = ZA + I), где сбережения распадаются на зарубежные активы (ZA) и внутренние инвести­ции (I)). Поскольку избыток предполагает накопление активов за рубежом, то необходимо заинтересовать инвесторов во внутренних инвестициях за счет: а) прогрессивной системыналогов;б) повы­шения конкурентоспособности отечественных предприятий, чтобы выигрыш от внутренних капиталовложений был больше зарубеж­ных. Избыток отражает излишние заимствования, сделанные инос­транцами, которые не всегда вовремя могут быть возвращены.

Таким образом, целью внешнего равновесия должен быть такой уровень баланса текущих операций, который позволяет получить выгоды из международной торговли с наименьшим риском.

В этой связи встает вопрос о специфике проведения стабили­зационной политики. Сторонники активной экономической поли­тики полагают, что при отсутствии четких программ в проведе­нии денежно-кредитной и фискальной политики экономика будет находиться под воздействием шоковых потрясений и связанных с этим колебаний занятости и объема производства.

Сторонники пассивной экономической политики утверждают, что стремления стабилизировать экономику дают негативные про­явления, поскольку и денежно-кредитная, и фискальная полити­ка действуют с длительными временными лагами.

Лаг решения — временной разрыв между моментом осозна­ния необходимости действий и моментом принятия политиче­ского решения. Выделяют два вида лагов стабилизационной по­литики. Внутренний лаг — время от момента шока до момента принятия решения о проведении конкретных стабилизационных мероприятий. Внешний лаг — промежуток времени от принятия мер экономической политики до получения результатов от пред­ложенных и проведенных мероприятий.

Внутренний лаг более продолжительный для фискальной по­литики, чем для денежно-кредитной.

Операции но продаже ценных бумаг на открытом рынке про­водятся быстрее, чем изменения в системе налогообложения.

Для автоматических (встроенных) стабилизаторов внутренний лаг равен нулю. Одним из важнейших встроенных стабилизато­ров является подоходный налог, он стабилизирует экономику, гася влияние мультипликатора на совокупный спрос при любом отклонении. Пособие по безработице можно считать автоматическим

Часть III. Макроэкономика

стабилизатором, поскольку оно снижает мультиплика­тивный эффект воздействия на объем производства, вследствие того, что располагаемый доход сокращается на величину мень­шую, чем потери заработка. Внешние лаги более длительные для денежно-кредитной политики, чем для фискальной. В основе ме­ханизма действия положено влияние на инвестиции колебаний процентных ставок. Поскольку многие предприятия планируют инвестиции заблаговременно, то результатов вложений в реаль­ный объем производства вследствие изменения денежной поли­тики, можно ожидать лишь через длительный период.

Анализ лагов показал, что действия политики требуют тщатель­ной подготовки и расчета предполагаемых последствий, а также выбора оптимальной политики в каждом конкретном случае.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Агапова Т. А. Серегина С. Ф. Макроэкономика: учебник / Т. А. Агапова, С. Ф. Серегина; под общ. ред. А. В. Сидоровича. — М.: Дело и Сервис, 1999.

Бурда М., Виплош Ч. Макроэкономика: учебник / М. Бурда, Ч. Вип- лош.— 2-е изд. — СПб: Судостроение, 1998.

Гальперин В. М. и др. Макроэкономика: учебник / В. М. Гальперин, П. И. Гре­бенников, А. И. Леусский, Л. С. Тарасевич; под общ. ред. Л. С. Тарасеви- ча. - СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 2002.

Гукасъян Г. М. и др. Экономическая теория: учебник для вузов / Г. М. Гука- сьян, Г. А. Маховикова, В. В. Амосова. — СПб.: Питер, 2005.

Гукасъян Г. М. Экономическая теория: курс лекций и практические за­нятия: учеб. пособие / Г. М. Гукасьян. — СПб.: Питер, 2006.

Гукасъян Г. М. Экономическая теория: ключевые вопросы: учеб. пособие / Г. М. Гукасьян. - 4-е изд., доп. и перераб. - М.: ИНФРА-М, 2007.

Долан Э. Дж., Линдсей Д. Макроэкономика / Э. Дж. Долан, Д. Линдсей; пер. с англ. — СПб.: Литера плюс, 1994.

Поиск по сайту: