ДИСКОНТИРОВАНИЕ УБЫТКОВ

Заводы и другие производственные мощности требуют нескольких лет на строительство и оснащение. Тогда ин­вестиции растянутся на несколько лет (вместо единовре­менных инвестиций). Кроме того, ожидается, что ряд ка­питаловложений приведет скорее к убыткам, чем к при­были, в течение нескольких первых лет. (Например, спрос может оказаться низким, пока потребители не уз­нают получше товар.) Метод дисконтирования убытков аналогичен приведению любых затрат к единому моменту времени.

Например, предположим, что наш завод электродвига­телей будет строиться один год: 5 млн. долл. будет по­трачено немедленно, а еще 5 млн. долл. — через год. Ожидается, что в первый год работы завод принесет убыт­ки в 1 млн. долл., а во второй год — 0,5 млн. долл. Впоследствии он будет приносить прибыль 0,96 млн. долл. ежегодно на протяжении 20 лет эксплуатации, после чего его продадут на слом за 1 млн. долл. (Все* это денеж­ные потоки в реальном выражении.) Тогда чистый дискон­тированный доход составляет

NPV =5

' ^{реальная ставка} процента равна 4. Сле-

MPV ^СТР°^{ИТЬ ЭТ}°^{Т 3аВ}°^{Д? Вы можете} подтвер­NPV положительна и поэтому данный проект представляет собой хорошее вложение капитала!

Выводы

1. Основной капитал фирмы измеряется как имущест­во, а производственные факторы — рабочая сила и сырье представляют собой оборотный капитал. Основной капи­тал со временем дает возможность фирме получить опре­деленный доход.

2. Когда фирма вкладывает капитал, она тратит день­ги сегодня, чтобы получить доход в будущем. Чтобы ре­шить, выгодны ли капиталовложения, фирма должна определить дисконтированную сумму будущих доходов. Она осуществляет зто, дисконтируя будущие доходы.

3. Дисконтированная стоимость (PDV) 1 долл., вы­плаченного через год, равна 1 долл./ (1 + U). где R— ставка проценга. PDV 1 долл., выплаченного через п лет, составляет 1 долл./(1 + R)".

4. Облигация представляет собой обязательство, со­гласно которому кредитор должен уплатить держателю облигации определенную сумму. Стоимость облигации яв­ляется PDV этой суммы. Реальный доход от облигации представляет собой ставку процента, которая выравнивает эту стоимость с рыночной ценой облигации. Доходы от облигации различаются между собой из-за разницы в рис­ке и времени погашения.

5. Фирмы могут решить, стоит ли им осуществлять капиталовложение, применяя критерий дисконтированного дохода (NPV): вкладывай капитал, если дисконтирован­ная сумма ожидаемых в будущем доходов от капитало­вложения больше, чем издержки на инвестирование.

6. Коэффициент приведения, который использует фир­ма, чтобы подсчитать NPV капиталовложения, равен вме­ненным издержкам на инвестирование, т. е. прибыли, которую может получить фирма при аналогичном капи­таловложении.

7. При подсчете NPV, если доходы выражены в номи­нальном исчислении, т. е. без учета инфляции, ставка процента также должна быть номинальной; однако если доходы выражены в реальных величинах, ставка процента должна выражаться также в реальном исчислении.

ГЛАВА 15

Поиск по сайту: