Расчет влияния инфляции на прибыль от продаж

Условием его применения является небольшой ассортимент (номенклатура) выпускаемой продукции. Для предприятий с ши­роким ассортиментом продукции этот метод неприемлем из-за трудоемкости экономических расчетов.

4. Метод расчета нормы прибыли на вложенный капитал основан на взаимосвязи между оборотом производственного ка­питала и рентабельностью активов. Размер прибыли (минималь­ной, максимальной, необходимой) как целевая функция зависит от выбранной предприятием стратегии. При прогнозировании с помощью данного метода решается задача сохранения достигну­того уровня рентабельности на вложенный капитал или его уве­личения. Средствами для увеличения уровня рентабельности на вложенный капитал могут быть увеличение объема реализации продукции, ускорение оборачиваемости активов, разумная так­тика в области ценообразования и управления финансовыми ре­сурсами, сокращение издержек производства и обращения, диверсификации производства. Исходными данными для прогнози­рования прибыли по этому методу служат: информация о сред­негодовой величине совокупного капитала предприятия (по дан­ным последнего отчетного баланса); прогнозируемый уровень рентабельности на вложенный капитал; прогнозируемый уровень процентной ставки по банковским кредитам и прочим источни­кам заемного капитала и др.

При определении необходимого размера прибыли как целевой функции предприятие исходит из прогнозной величины инвести­рованного капитала, средневзвешенной цены заемных ресурсов (в частном случае - прогнозов процентной ставки по кредитам банков) и нормы прибыли на капитал (средней рентабельности совокупного капитала):

П_пл = (СК + ЗК) х Р_Апл (6.11)

где СК - среднегодовая стоимость собственного капитала;

ЗК - среднегодовая стоимость заемного капитала;

Р_Апл -плановая рентабельность авансированного капитала (ак­тивов), в долях ед.

Размер необходимой прибыли на уровне самофинансирования определяется исходя из потребностей предприятия в финансиро­вании мероприятий по его производственному и социальному развитию, выполнению обязательств перед государством по уп­лате налогов и создании соответствующих фондов (риска, ре­зервного, выплаты дивидендов и др.), если это предусмотрено его уставом.

5. Нормативный метод планирования прибыли заключается в том, что величина прибыли в планируемом году определяется на основе установленного единого процента рентабельности на всю реализуемую продукцию. Нормативный метод применяется при планировании прибыли на предприятиях и организациях, где при­быль рассчитывается в твердом проценте от годового объема ра­бот в сметных ценах или суммы прямых и накладных расходов.

Условием применения нормативного метода планирования прибыли является наличие в некоторых отраслях небольших од­нотипных предприятий, выпускающих однородную продукцию или использующих единую технологию. При расчете рентабель­ности необходимо исходить из уровня этого показателя, сло­жившегося на однотипных группах предприятий за последние два-три года. Преимущество нормативного метода планирования прибыли заключается в том, что он технически прост и не тре­бует больших затрат труда.

6.4. Определяющие факторы и резервы увеличения прибыли

Факторы, влияющие на объем прибыли и характер ее фор­мирования, можно подразделить на внешние и внутренние.

К внешним факторам относятся: цены на производственные ресурсы, конъюнктура товарного и фондового рынков, система налогообложения предприятия, сложившаяся практика креди­тования поставщиков и покупателей продукции, транспортные условия; социально-экономические условия; уровень развития внешнеэкономических связей; и др.

К внутренним относят, во-первых, объем продаж, себестои­мость продукции, структура продукции и затрат, цена продук­ции предприятия, жизненный цикл, продолжительность опера­ционного цикла, сезонность производства и реализации продук­ции, система принятой учетной политики, амортизационная по­литика предприятия, неотложность инвестиционных программ, финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Во-вторых, выделяют факторы, связанные с нарушением хо­зяйственной дисциплины (ценовые нарушения, нарушения ус­ловий труда и требований к качеству продукции, ведущие к штра­фам и экономическим санкциям, и др.).

Рис. 6.5. Схема резервов увеличения бухгалтерской прибыли

Внешняя группа факторов играет в современных российских условиях первостепенную роль. Более того, эти факторы в ос­новном определяют сферу функционирования предприятия, ре­шение о расширении или сворачивании деятельности.

Резервы увеличения прибыли определяются по каждому виду товарной продукции. Основными источниками увеличения при­были по обычным видам деятельности являются увеличение объе­ма реализации продукции, снижение ее себестоимости, повы­шение качества товарной продукции, реализация ее на более выгодных рынках сбыта (рис. 6.5).

6.5. Распределение и использование прибыли предприятия

Распределение и использование прибыли является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим как покрытие по­требностей предпринимателей, так и формирование государствен­ных доходов. Под распределением прибыли понимается направ­ление прибыли в бюджет посредством уплаты налога на прибыль и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджет в виде налога на прибыль. Определение направлений расходования прибыли, остающейся в распоряжении редприятия после уплаты налога на прибыль, структуры ста­тей ее использования производится на основании разработанной дивидендной политики и в соответствии с внутренними положениями предприятия, включая устав и учредительный договор.

В зависимости от объективных условий общественного про­изводства на различных этапах развития российской экономики система распределения прибыли менялась и совершенствовалась, но принципиальная основа ее осталась незыблемой - отношения с государством выступали как неотъемлемая часть администра­тивно-командной системы, распределение осуществлялось при­менительно к каждому предприятию или отрасли в отдельности. В механизме распределения прибыли преобладала директивность, каждое предприятие было поставлено в достаточно жесткие рамки: куда, в каком количестве и порядке направлять зарабо­танную прибыль.

Расчеты предприятий с бюджетом на разных этапах разви­тия системы распределения прибыли то несколько упрощались, то существенно усложнялись. Начиная с 1991 г. финансовая сис­тема России перешла к налоговым методам распределения при­были, предусматривающим замену индивидуальных нормативов на единые налоговые ставки. Во взаимоотношениях предприя­тий с бюджетом устраняется многоканальность платежей из при­были. Предприятия независимо от их организационно-правовых форм и подчиненности уплачивают в бюджет налог на прибыль, после чего предприятия могут оперативно маневрировать зара­ботанными средствами. Нормативное распределение прибыли, остающейся в распоряжении предприятий, ликвидировано.

Механизм распределения прибыли должен быть построен та­ким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффек­тивности производства, стимулировать развитие новых форм хо­зяйствования.

Одной из важнейших проблем распределения прибыли как до перехода на рыночные отношения, так и в условиях их раз­вития является оптимальное соотношение части прибыли, акку­мулируемой в доходах бюджета, и части, остающейся в распо­ряжении предприятия.

Экономически обоснованная система распределения прибыли должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производствен­ные, материальные и социальные нужды предприятий и организаций.

Рис. 6.6. Направления распределения и использования прибыли предприятия

На рис. 6.6 представлена схема распределения прибыли пред­приятия. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налога, представляет многоцелевой источник фи­нансирования его потребностей. Никакие органы, в том числе государство, не имеют права вмешиваться в процесс использова­ния чистой прибыли предприятия.

Вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, под­разделяется на две принципиально разные части. Использова­ние первой свидетельствует об увеличении имущества предпри­ятия и процессе накопления. Использование второй не приводит к образованию нового имущества и характеризует долю прибы­ли, используемой на потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы развития предприятия. Если прибыль не расходуется на потреб­ление, то она остается на предприятии как нераспределенная прибыль прошлых лет и увеличивает размер собственного капи­тала предприятия. Наличие нераспределенной прибыли увеличивает финансовую устойчивость предприятия, свидетельствует о наличии источника для последующего развития.

Порядок распределения и использования прибыли на пред­приятии фиксируется в уставе и определяется положением, ко­торое разрабатывается соответствующими подразделениями эко­номических служб. В соответствии с уставом предприятия могут составлять сметы расходов, финансируемых из прибыли, либо образовывать фонды специального назначения как фонды накоп­ления (фонд развития производства или фонд производственного и научно-технического развития, фонд социального развития) и фонды потребления (фонд материального поощрения).

Смета расходов, финансируемых из прибыли, включает рас­ходы на развитие производства, социальные нужды трудового коллектива, материальное поощрение работников.

Расходы на развитие производства включают финансирова­ние:

- разработки и освоения новых видов продукции и техноло­гических процессов;

- затрат по совершенствованию технологии и организации производства, модернизации оборудования;

- затрат, связанных с техническим перевооружением и ре­конструкцией действующего производства, расширением пред­приятий.

Чистая прибыль является источником пополнения собствен­ных оборотных средств предприятия. Взносы из прибыли в каче­стве вкладов учредителей в создание уставного капитала дру­гих предприятий, средства, перечисляемые союзам, ассоциаци­ям, концернам, в состав которых входит предприятие, также считаются использованием прибыли на развитие производства.

Наряду с финансированием производственного развития при­быль, остающаяся в распоряжении предприятия, направляется на удовлетворение социальных нужд. Использование прибыли на социальные нужды включает в себя расходы по эксплуата­ции социально-бытовых объектов, находящихся на балансе пред­приятия, финансирование строительства объектов непроизвод­ственного назначения, организации и развития подсобного сель­ского хозяйства, проведения оздоровительных, культурно-мас­совых мероприятий и т. п.

Затраты на материальное поощрение подразумевают вып­лату единовременных поощрений за выполнение особо важных производственных заданий, выплату премий за создание, освоение и внедрение новой техники, расходы на оказание матери­альной помощи рабочим и служащим, единовременные пособия ветеранам труда, уходящим на пенсию, надбавки к пенсиям. Производятся расходы по оплате дополнительных отпусков сверх установленной законом продолжительности, оплачивается жи­лье, оказывается материальная помощь.

Особое значение имеет направление чистой прибыли на вып­лату дивидендов по акциям и вкладам членов трудового коллек­тива в имущество предприятия. Для акционерных обществ на­правление чистой прибыли на выплату дивидендов является важ­нейшей проблемой их политики и стратегии. От размера диви­дендов зависит курс акций данного предприятия, объем и воз­можные изменения собственного капитала, необходимость при­влечения внешних источников.

Дивидендная политика является важнейшим процессом уп­равления структурой капитала и оказывает существенное влия­ние на развитие предприятия. Она предполагает решение воп­росов, в числе которых максимизация совокупного состояния акционеров и достаточность финансирования деятельности пред­приятия. Поиск оптимальных пропорций распределения прибыли на дивиденды и развитие продиктован, с одной стороны, необхо­димостью направления доходов, на развитие производства, а с другой желанием акционеров максимизировать свой доход. Поли­тика дивидендов должна быть привлекательной для акционеров и стимулировать новые инвестиции. Успешное осуществление данной политики должно постоянно увеличивать курсовую сто­имость акций при одновременном увеличении объемов производ­ства и продаж. Политика выплаты дивидендов определяется мно­гими факторами. Это и размер предприятия, его положение на финансовом рынке и уровень рентабельности, величина креди­торской задолженности и др. Дивидендный доход влияет на оценку деятельности фирмы со стороны других акционеров. Решение о направлении чистой прибыли на выплату дивидендов принимает­ся на общем собрании акционеров предприятия.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, служит источником финансирования не только производственного и со­циального развития, а также материального поощрения, но и в случае нарушения предприятием действующего законодатель­ства - уплаты различных штрафов и санкций. Так, из чистой прибыли уплачиваются штрафы при несоблюдении требований по охране окружающей среды от загрязнения, санитарных норм и правил. При завышении регулируемых цен на продукцию (ра­боты, услуги) из чистой прибыли взыскивается незаконно полу­ченная предприятием прибыль.

В случаях сокрытия прибыли от налогообложения взыскива­ются штрафные санкции, источником уплаты которых является чистая прибыль.

Важную роль в обеспечении финансовой устойчивости играет размер резервного капитала. В рыночном хозяйстве отчисления в резервный капитал носят первоочередной характер. Наличие и прирост резервного капитала обеспечивает увеличение акцио­нерной собственности, характеризует готовность предприятия к риску, с которым связана вся предпринимательская деятельность, обеспечивает возможность выплаты дивидендов по привилегиро­ванным акциям даже при отсутствии прибыли текущего года, покрытия непредвиденных расходов и убытков без риска потери финансовой устойчивости.

Итак, наличие чистой прибыли, создающей стимулирующие условия хозяйственного развития предприятий и организаций при переходе к рынку, является важным фактором дальнейшего укрепления и расширения их коммерческой деятельности.

6.6. Финансовый рычаг и его оценка

Управление формированием прибыли предполагает приме­нение соответствующих организационно-методических систем, знание основных механизмов формирования прибыли и совре­менных методов ее анализа и планирования. При использовании банковского кредита или эмиссии долговых ценных бумаг про­центные ставки и сумма долга остаются постоянными в течение срока действия кредитного договора или срока обращения цен­ных бумаг. Затраты, связанные с обслуживанием долга, не за­висят от объема производства и реализации продукции, но не­посредственно влияют на величину прибыли, остающейся в рас­поряжении предприятия. Так как проценты по банковским кре­дитам и долговым ценным бумагам относят на затраты предпри­ятий (операционные расходы), то использование долга в каче­стве источника финансирования обходится предприятию дешев­ле, чем другие источники, выплаты по которым производятся из чистой прибыли (например, дивиденды по акциям). Однако увеличение доли заемных средств в структуре капитала повы­шает степень риска неплатежеспособности предприятия. Это должно быть учтено при выборе источников финансирования. Необ­ходимо определить рациональное сочетание между собственны­ми и заемными средствами и степень его влияния на прибыль предприятия. Одним из основных механизмов реализации этой цели является финансовый рычаг.

Финансовый рычаг (леверидж) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на величину рен­табельности собственного капитала. Финансовый рычаг представ­ляет собой объективный фактор, возникающий с появлением за­емных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собствен­ный капитал.

Идея финансового рычага по американской концепции зак­лючается в оценке уровня риска по колебаниям чистой прибы­ли, вызванным постоянной величиной затрат предприятия по обслуживанию долга. Его действие проявляется в том, что лю­бое изменение операционной прибыли (прибыли до уплаты про­центов и налогов) порождает более существенное изменение чи­стой прибыли. Количественно эта зависимость характеризуется показателем силы воздействия финансового рычага (СВФР):

СВФР = ТП_ч / ТП_пр (6.12)

где ТП_ч - темп изменения чистой прибыли;

ТП_п - темп изменения прибыли до выплаты процентов и налогов.

Темпы изменения показателей прибыли за период определя­ются согласно формулам (6.13), (6.14).

где ∆П_Ч и ∆П_пр - абсолютные изменения соответствующих ве­личин прибыли;

П⁰_ч и П¹_ч - величины чистой прибыли базисного и отчетного (планового) периода;

П⁰_пр и П¹_пр - величины прибыли до выплаты процентов и на­логов базисного и отчетного (планового) периода.

Величины показателей прибыли соотносятся следующим об­разом:

П_ч = П_пр х (1 - Н_п ) х (1 - Ц_зк), (6.15)

где Н_п - ставка налога на прибыль, в долях ед.;

Ц_зк - средневзвешенная расчетная ставка процента по ссу­дам и займам, проценты по которым относятся на затраты пред­приятия (отношение расходов по обслуживанию долговых обя­зательств к среднегодовой сумме заемных средств), в долях ед.

Поскольку изменение чистой прибыли не зависит от величи­ны процентов по ссудам и займам, которые являются постоян­ными финансовыми расходами, а определяется только измене­нием прибыли до вычета процентов и налогов, то

∆П_ч =∆П_пр х (1 – Н_п). (6.16)

Учитывая (6.13)—(6.16), преобразуем формулу (6.12):

Если известны затраты предприятия, связанные с обслужи­ванием долга, взаимосвязь показателей чистой и операционной прибыли может быть выражена следующим образом:

П_ч = (П_пр – И) х (1 – Н_п) (6.18)

где И проценты по ссудам и займам, относимые на затраты, тыс. руб.;

Учитывая (6.17)—(6.18):

Интерпретация коэффициента силы воздействия финансо­вого рычага: он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит чистую прибыль. Нижней гра­ницей коэффициента является единица. Чем больше относитель­ный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше сила воз­действия финансового рычага, более вариабельна чистая при­быль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ре­сурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию силы воздействия фи­нансового рычага, при прочих равных условиях, приводит к боль­шей финансовой нестабильности, выражающейся в определен­ной непредсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов в отличие, например, от выплаты дивиден­дов является обязательной, то при относительно высоком уров­не финансового рычага даже незначительное снижение полу­ченной прибыли может иметь неблагоприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень финансового рычага не­высок.

Чем выше сила воздействия финансового рычага, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибы­лью и прибылью до вычета процентов и налогов. Незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли до вычета про­центов и налогов в условиях высокого финансового рычага мо­жет привести к значительному изменению чистой прибыли.

Возрастание финансового рычага сопровождается повыше­нием степени финансового риска предприятия, связанного с воз­можным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариа­ция чистой прибыли, обусловленная изменением объема произ­водства, неодинакова - она больше у предприятия, имеющего более высокое значение уровня финансового рычага.

Европейская концепция финансового рычага характеризует­ся показателем эффекта финансового рычага, отражающим уро­вень дополнительно генерируемой прибыли на собственный ка­питал при различной доле использования заемных средств. Та­кой способ расчета широко используется в странах континен­тальной Европы (Франция, Германия и др.).

Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:

где Н_п — ставка налога на прибыль, в долях ед.;

Р_а - рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.;

Ц_зк - средневзвешенная цена заемного капитала, в долях ед.;

ЗК - среднегодовая стоимость заемного капитала;

СК - среднегодовая стоимость собственного капитала.

В приведенной формуле расчета эффекта финансового ры­чага три составляющие:

1. Налоговый корректор финансового рычага (l - Н_n), кото­рый показывает, в какой степени проявляется эффект финансо­вого рычага в связи с различным уровнем налогообложения при­были.

2. Дифференциал финансового рычага (Р_а-Ц_зк),характеризущий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и зай­мам.

3. Плечо финансового рычага (ЗК/СК) - величина заемного капитала в расчете на рубль собственного капитала предприятия. В условиях инфляции формирование эффекта финансового рычага предлагается рассматривать в зависимости от темпов инфляции. Если сумма задолженности предприятия и процентов по ссудам и займам не индексируются, эффект финансового рычага увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами:

где i- характеристика инфляции (инфляционный темп прирос­та цен), в долях ед.

В процессе управления финансовым рычагом налоговый кор­ректор может быть использован в случаях:

- если по различным видам деятельности предприятия уста­новлены дифференцированные ставки налогообложения;

- если по отдельным видам деятельности предприятие ис­пользует льготы по налогу на прибыль;

- если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществ­ляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибы­ли, а также в зарубежных странах.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональ­ную структуру производства и, соответственно, на состав при­были по уровню ее налогообложения, можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, уменьшить воздействие на­логового корректора финансового рычага на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового рычага является условием воз­никновения эффекта финансового рычага. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капи­тала (Р_а) превышает средневзвешенную цену заемных ресурсов (Ц_зк). т.е.:

Р_а > Ц_зк.

Разность между доходностью совокупного капитала и сто­имостью заемных средств позволит увеличить рентабельность соб­ственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемных средств в струк­туре капитала предприятия. Если Р_а < Ц_зк, создается отрица­тельный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рен­табельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия.

Чем выше положительное значение дифференциала финан­сового рычага, тем выше при прочих равных условиях его эф­фект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требу­ет постоянного мониторинга в процессе управления прибылью. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов:

- в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (па­дения объема предложения ссудного капитала) стоимость привле­чения заемных средств может резко возрасти, превысив уровень бухгалтерской прибыли, генерируемой активами предприятия;

- снижение финансовой устойчивости в процессе интенсив­ного привлечения заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает заимодавцев повышать процентные ставки за кредит с учетом включения в них премии за дополнительный финансовый риск. В результате дифферен­циал финансового рычага может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению. В результате рентабельность собствен­ного капитала снизится, так как часть генерируемой им прибы­ли будет направляться на обслуживание долга по высоким про­центным ставкам;

кроме того, в период ухудшения ситуации на товарном рынке и сокращения объема продаж падает и величина бухгал­терской прибыли. В таких условиях отрицательное значение диф­ференциала может формироваться даже при стабильных про­центных ставках за счет снижения рентабельности активов.

Можно сделать вывод, что отрицательное значение диффе­ренциала финансового рычага по любой из вышеперечисленных причин приводит к снижению рентабельности собственного ка­питала, использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Таблица 6.9

Поиск по сайту: