Технические факторы и рост

Но факторы роста вскоре опять откроют новые благоприятные возможности инвестирования. Достижения в области техники, появление новых, снижающих издержки производства машин, возникновение новых продуктов и новых отраслей индустрии, открытие новых природных ресурсов, рост народонаселения вскоре откроют дорогу для дальнейших новых инвестиций. Эти процессы протекают во всякое время, они не прекращаются даже в разгар большой депрессии. Но, несмотря на накапливающиеся потенциальные возможности инвестирования, объем производимых инвестиций может оставаться в течение многих месяцев, а зачастую и в течение нескольких лет относительно незначительным. Этот недостаток инвестиционной активности может быть отчасти объяснен тем обстоятельством, что в течение предшествующего бума во многих областях были, возможно, произведены избыточные инвестиции. Так действительно обстояло дело, например, со строительством зданий под конторы и учреждения во времена бума 1929 г. Отчасти же длительная задержка в восстановлении инвестиционной активности может быть вызвана преувеличенным пессимизмом, порожденным самой депрессией. Может случиться так, что потребуется большое накопление "горючего материала" (возможностей инвестирования), прежде чем костер загорится; может пройти, другими словами, много времени, прежде чем предприниматели обретут достаточную веру в будущее и тот обновленный дух инициативы, который необходим для связанных с риском крупных предприятий.

Пунктирные линии в диаграмме изображают новые потенциальные возможности инвестирования, созданные техническими достижениями и ростом населения. Но в течение известного времени эти возможности могут оставаться неиспользованными. В конце концов, по мере того как новые капиталовложения начинают осуществляться, достигается фаза оживления и приближается инвестиционный бум.

Непрерывный прогресс техники и рост населения расширяют границы новых инвестиций, и это обстоятельство отражено в диаграмме смещением функции спроса на инвестиции вверх и вправо, от кривой А до кривой В (рис. 37). Примем, что кривая В изображает границы инвестиций, достигнутые при втором буме. Следовательно, сумма инвестиций, которая может быть с выгодой использована в течение второго бума, равна в общем FG. Для достижения такого объема инвестиций может потребоваться два, три или четыре года, и когда он будет завершен, второй бум придет к концу. В сфере инвестиций вновь наступит состояние насыщения. Тем самым будут созданы условия для нового краха.

Пока бум в сфере инвестиций продолжается, функция спроса на инвестиции постоянно смещается вправо вследствие непрерывного технического прогресса и роста населения. Но именно потому, что бум продолжается, размер инвестиций обнаружит тенденцию нарастать быстрее, чем объем потребностей, обусловленных развитием. Если темп нарастания инвестиций в течение бума соответствовал бы долговременному темпу роста населения и технического прогресса, то норма предельной эффективности инвестиций не снижалась бы. В этом случае движение вниз вдоль графика всегда уравновешивалось бы смещением графика — достаточно быстрым для того, чтобы сохранить неизменную норму предельной эффективности. В действительности, однако, характерной особенностью бума является то обстоятельство, что темп инвестиций нарастает лихорадочно, так что инвестирование обгоняет темп технического прогресса. Вот почему движение вниз вдоль графика, несмотря на продолжающееся повышательное смещение графика, постепенно приводит к падению предельной эффективности инвестиций по направлению к минимальному уровню (к существующему уровню процента на ссудный капитал), ниже которого возможность выгодного инвестирования исчезает. Бум, таким образом, "умирает естественной смертью". Накопленные ранее возможности исчерпываются [Это первая ступень приближения. В последующих главах мы рассмотрим гораздо более сложные ситуации, включающие в себя явления, связанные с мультипликатором и акселератором.].

Поиск по сайту: