Проблема избыточного инвестирования

Вызывается ли окончание бума избыточным инвестированием? Разумеется, ответ зависит от того, что понимать под "избыточным инвестированием". Кейнс считает этот термин неясным.

Основываясь в значительной степени на его рассуждении, я предлагаю следующие возможные интерпретации: (1) "Избыточное инвестирование" может просто означать инвестирование, основанное на "господстве ошибочных ожиданий". Предельную эффективность оценивают выше, чем она есть на самом деле, то есть рассматриваемая с позиций "обоснованных ожиданий". Излишнее инвестирование имеет место в силу чрезмерного оптимизма; (2) "Избыточное инвестирование" может означать, что было инвестировано слишком много с точки зрения существующей высокой нормы процента. Будь норма процента ниже (в результате денежной и фискальной политики), произведенное инвестирование могло бы быть вполне оправдано; (3) "Избыточное инвестирование" может означать, что масса капитальных благ возросла до такого уровня, что последнее приращение капитала не в состоянии на протяжении всего срока его существования даже просто окупить издержки на свое возмещение. Избыточное инвестирование в этом случае имело бы место даже при нулевой норме процента. Но если бы норма процента была отрицательной, избыточного инвестирования не было бы. Таким образом, (3) — это на деле частный случай (2); (4) "Избыточное инвестирование" может просто означать, что масса капитальных благ слишком велика, если доход падает ниже уровня, соответствующего полной занятости. Но если бы можно было поддерживать состояние полной занятости, то масса капитала могла бы и не быть избыточной.

Необходимо, однако, подчеркнуть (чего не делает Кейнс), что когда инвестирование произведено в должном объеме (с точки зрения существующего уровня техники и роста населения), то уже никакое дальнейшее инвестирование на данное время не будет оправданным. Даже если не будет ошибок суждения, бум придет к концу, когда "ведро" потребностей в капитале будет наполнено. Чтобы привести бум к концу, вовсе не требуется избыточного инвестирования.

Верно, конечно, что в период бума ошибочные ожидания обычно расцветают особенно пышно. Предприниматели обыкновенно целиком во власти ошибок оптимизма. Система "выходит за рамки нормального состояния". Но эти ошибки не составляют необходимого условия. Спорадическое изменение темпов роста капиталообразования — вот все, что требуется, чтобы вызывать экономические циклы, даже если фактическая масса капитала никогда не будет превышать того, что является оправданным. Говоря языком Шпитгофа, "ведро" наполнено, но не "переполнено". Циклические колебания здесь будут вытекать из перемежающихся волн роста. А такие волны роста не обязательно основываются на ошибках суждения, хотя, когда появляются такие ошибки оптимизма и пессимизма, вызванные самим циклом, циклические колебания усиливаются.

Поиск по сайту: