Разнообразие в движении прибылей

Не у всех фирм рост прибылей продолжается вплоть до достижения высшей точки деловой активности. Вообще говоря, меньшие корпорации, по-видимому, доходят до высшей точки своих прибылей раньше гигантских корпораций. Так, в период 1947-1949 гг. совокупные прибыли по каждой из трех групп корпораций с активами от 250 тыс. до 999 тыс., от 1 млн. до 5 млн. и от 5 млн. до 100 млн. долл. достигли максимума в первом квартале 1947 г. [ Самые небольшие корпорации с активами менее 250 тыс. долл. получали (как группа) наибольшие прибыли в третьем квартале 1947 г.

Следует также отметить, что прибыль небольших корпораций (если рассматривать их как один класс) испытывает значительно более сильные колебания на протяжении цикла, чем прибыль крупных корпораций, взятых как группа. Конечно, есть много индивидуальных исключений из этого правила.], в то время как совокупная прибыль всей группы крупных корпораций с активами свыше 100 млн. долл. дошла до наибольшего размера в четвертом квартале 1948 г. (см. табл. 32).

Таблица 32

Отношение прибылей корпораций до уплаты федеральных налогов к акционерному капиталу (в %)
(Корпорации обрабатывающей промышленности сгруппированы по величине)

[Источники: Федеральная торговая комиссия и Комиссия по ценным бумагам и биржевым операциям.]

Интересная работа Национального бюро экономических исследований, выполненная недавно [Occasional Paper 32. ], раскрывает чрезвычайное разнообразие в судьбах промышленных корпораций на протяжении цикла. Некоторые корпорации достигают максимума прибылей на очень ранней ступени фазы расширения в цикле; многие корпорации получают наибольшие прибыли значительно раньше, чем цикл общей деловой активности достигает вершины, а у некоторых прибыли продолжают идти вверх даже значительное время после того, как началась рецессия. Более того, у некоторых корпораций в силу разных причин прибыли стоят высоко и даже растут в фазе депрессии. Но, несмотря на такое большое разнообразие, совокупная прибыль всех корпораций находится почти в полном соответствии с циклом общей деловой активности.

Особенно интересно отметить, что многие корпорации доходят до низшего предела своего цикла прибылей на очень ранней стадии фазы сжатия в общем цикле. В самом деде, в низине экономического цикла к тому времени, когда (в целом) начинается движение деловой активности вверх, примерно для 50 % всех корпораций, учтенных в исследовании Национального бюро [Число этих компаний составило 17 в начале 20-х годов, дошло до 185 в период 1929-1933 гг. и до 244 корпораций с 1933 до 1938 г. ], трудные времена уже остались позади, и эти корпорации получают растущие прибыли. Приблизительно на середине повышательной ветви общего экономического цикла примерно у 80 % корпораций прибыли возрастают, и затем этот процент начинает снижаться. Тот факт, что компания достигла пика в своем собственном цикле прибыли, не обязательно говорит о наступлении существенного ухудшения ее положения с точки зрения прибыльности. Прибыли у нее могут и дальше быть на высоком уровне в течение месяцев и даже лет после того, как был достигнут максимум. Так, хотя уменьшение совокупной прибыли по трем группам, представленным в графах (2), (3) и (4) табл. 32 [См. Economic Reports of the President to the Congress, 1948. July; 1949. January; 1950. January.], началось в первом квартале 1947 г., решительное падение произошло не раньше третьего и четвертого кварталов 1948 г. До этого времени прибыли в этих группах продолжали оставаться на очень высоком уровне (свыше 25 % по отношению к акционерному капиталу), а совокупная прибыль всех корпораций достигла наибольшего размера в третьем квартале 1948 г., несмотря на то, что многие корпорации пришли к своим лучшим результатам гораздо раньше.

Изучение прибылей корпораций Национальным бюро экономических исследований обнаруживает: (1) что совокупная прибыль корпораций находится в тесном соответствии с общей деловой активностью, достигая своих низин и вершин в соответствии с низинами и вершинами экономического цикла, и (2) что кривая, показывающая долю, которую число корпораций с растущими прибылями составляет в общем числе существующих корпораций, приблизительно на одну четверть цикла идет впереди кривой совокупной прибыли. Для очень незначительного большинства, в сущности только для 50 %, корпораций к тому времени, когда деловая активность подходит к своей низине, трудности уже остались позади, и, по мере того как подъем нарастает, к ним присоединяется все больше других корпораций. Но в цикле даже в период высокого процветания не существует такого момента, когда бы все компании получали растущие прибыли. Самая высокая доля, примерно 80 %, приходится на то время, когда общий подъем деловой активности развивается наиболее быстрым темпом, то есть около середины фазы расширения в цикле, или, другими словами, в точке перегиба. По мере того как темп подъема начинает замедляться (хотя совокупная масса прибыли еще растет), все больше и больше корпораций уже получают максимальные прибыли. К тому времени, когда вершина цикла достигнута, всего лишь примерно у 50 % корпораций прибыли все еще растут. Но вообще прибыли еще высоки даже у тех корпораций, для которых максимум уже остался позади. И можно сказать, что высшая точка совокупной прибыли всех корпораций, вместе взятых, совпадает с вершиной экономического цикла.

Поиск по сайту: