Фондовая биржа

Несмотря на стабильность товарных цен, цены на фондовой бирже шли в гору и достигли беспрецедентного уровня. И это явление, надо сказать, причинило немало беспокойства. Все яснее становилось, что необходимо отбить охоту использовать кредит в спекулятивных целях. Ссуды брокерам непомерно выросли. Федеральное резервное управление, предоставляя обильные кредиты производству, стремилось в то же время остановить спекуляцию, Но для этого его средства были недостаточны. Общее регулирование кредита с помощью операций на открытом рынке и дисконтной политики не было в состоянии отделить поток кредита, направляющийся для производительного использования, от кредита, идущего на спекулятивный рынок. Создание напряженности на общем денежном рынке, если дело ограничивается только этим, могло привести к тому, что движение промышленных отраслей, как более стабильных, было бы задержано, в то время как наиболее спекулятивные области экономики продолжали бы выдвигаться вперед, соблазняемые перспективой прибылей, далеко превосходящих стоимость кредита. Так возникало убеждение, что необходимы более непосредственные формы регулирования (такие, как регулирование размера ссуд под ценные бумаги, если нужно подчинить регулированию спекулятивный сектор).

Несомненно, легкость, с которой новые выпуски ценных бумаг могли быть размещены на резко инфляционном фондовом рынке 20-х годов, завела инвестиционный бум на путь неразумных и экономически неоправданных, рискованных предприятий. Инфляция на фондовом рынке породила ошибки оптимизма. И инвестирование было доведено до такой высокой степени насыщения, которая была бы невозможна при других обстоятельствах. Отсутствие контроля над спекуляцией было важным фактором, способствовавшим разрастанию бума 20-х годов. Всеобщее признание этого факта повело к учреждению Комиссии по ценным бумагам и биржевым операциям, к принятию нескольких законов, в том числе закона о ценных бумагах 1933 г., закона о фондовой бирже 1934 г. и закона 1935 г. о холдинг-компаниях в сфере предприятий коммунального обслуживания, и, наконец, к регулированию Федеральным резервным управлением размера ссуд.

Инфляционное развитие фондового рынка не оказало влияния на взгляды значительной части специалистов. Продолжающаяся стабильность товарных цен, казалось, указывает на прочное и уравновешенное состояние экономики. Не удивительно поэтому, что крушение, наступившее в 1929 г., совершенно озадачило тех, кто слепо верил в политику стабилизации кредита и цен.

Поиск по сайту: