Отставание в притоке наличных денег

Хоутри придерживается взгляда, что денежной экономике с существующими банковскими институтами и практикой присуща тенденция к колебаниям [Hawtrey R.G. Good and Bad Trade, 1913. P. 119; см. также его работы "Currency and Credit", 1919; "Monetary Reconstruction", 1923; "The Economic Problem", 1925.]. Пока кредит регулируется с учетом размеров резерва, торговый цикл будет обязательно повторяться. Приток денег в обращение в качестве законного платежного средства и выход этих денег из обращения являются одним из самых поздних последствий расширения или сжатия кредита. Если, прежде чем предпринять какие-либо решительные шаги, центральный банк будет ждать, пока это движение денег отразится на банковских резервах, и будет пассивно созерцать, как расширение или сжатие набирает силу, то мы не сможем избежать чередования состояния лихорадочной активности с состоянием депрессии и безработицы [Hawtrey R.G. Monetary Reconstruction. P. 145.].

Периодичность расширения и сжатия кредита, которая давно привлекает внимание экономистов, представляет собой, по словам Хоутри, естественный результат медленной реакции на движение кредита со стороны наличных денег населения. Расширение кредита не сопровождается немедленно соразмерным увеличением заработков трудящихся классов или их способности "поглощать" наличные деньги. Даже когда заработки возрастают, они в большой степени идут не на образование денежной наличности, а на увеличение расходов. Поскольку деньги, выплаченные в какой-либо один день выдачи заработной платы, через магазины возвращаются в банки ко дню следующей выплаты, банковские резервы не испытывают никакого дополнительного напряжения. Но с ростом заработков начинается постепенное приращение наличных денег у населения, и это длится до тех пор, пока деньги не придут в надлежащее соотношение с возросшими заработками. Процесс этот требует, однако, значительного времени. Рост денежной наличности отстает от роста заработков. Сначала возрастает кредит, за ним следуют заработки и уж под конец наличные деньги на руках у населения. Когда заработки достигают максимума, наличная часть "неистраченного остатка" все еще не достает до уровня, соответствующего этому максимуму. "Получатели заработной платы все еще поглощают больше денег, чем тратят". Это вызывает утечку банковских резервов. В конце концов поток переменит направление на обратное и деньги возвратятся в банки. Но истощение запасов наличных денег у населения происходит постепенно, и банковские резервы продолжают возрастать долгое время после того, как банки приостановили сжатие кредита. Так в банках накапливается избыток резервов, что подготовляет возможность нового расширения кредита [Hawtrey R.G. Currency and Credit. N. Y., 1919. P. 125-126. ].

Именно это отставание количества обращающихся денег, которые находятся у населения, автоматически раскачивает маятник и держит промышленный механизм в состоянии постоянных колебаний вверх и вниз [Если бы "увеличение или уменьшение кредитных денег тут же приводило с собою соразмерное увеличение или уменьшение спроса на наличные деньги, то банки не были бы втянуты в состояние инфляции и, с другой стороны, не были бы вынуждены излишне далеко заходить с процессом сжатия кредита" (Hawtrey R.G. Good and Bad Trade. P. 266).]. Чрезмерное накопление банковских резервов побуждает банкиров понизить учетный процент, а это поощряет торговцев обращаться за кредитом. Растут цены, а за ними заработная плата, но проходит некоторое время, прежде чем соответствующее количество наличных денег переходит в свободное обращение на рынке. Банкиры не отдают себе отчета в том, что они слишком расширили кредит, пока эта утечка наличных денег из банков серьезно не сократит банковские резервы. В этот момент банкиры приходят к выводу, что существующее количество кредитных денег выходит за рамки того, что они считают благоразумным, принимая во внимание свои запасы наличных денег. И банкиры повышают учетный процент. Соответственно торговцы уменьшают свои запасы товаров, сокращая заказы производителям. Цены падают, но движение заработной платы отстает, а движение количества денег у населения отстает еще больше. Когда же наконец деньги начинают в большом количестве возвращаться в банки, обнаруживается (слишком поздно), что сокращение кредита было чрезмерным, поскольку теперь происходит избыточное накопление денежных резервов. Банки должны освободиться от этого избытка. Они снижают учетный процент, что побуждает торговцев увеличить свои запасы, и наступает новый период экспансии. Если бы не отставание в движении наличных денег и не вытекающее отсюда чередование избытка и недостатка банковских резервов, то можно было бы достичь устойчивого равновесия [Hawtrey R.G. Good and Bad Trade. P. 267-272.]. "Излишняя готовность руководствоваться размерами резерва в кредитной политике была действительной причиной предвоенного торгово-промышленного цикла" [Ср. Economic Journal. 1926. June. P. 330. В этой связи следует также отметить, что даже если бы торговля была временно устойчива, понижение учетной ставки вызвало бы, по Хоутри, рост спроса на кредит. Это повысило бы покупательную способность, таким образом цены пошли бы вверх, а это подняло бы ожидания в отношении прибыли. Значит, равновесие по самому существу неустойчиво в том смысле, что всякое расширение будет стремиться идти все дальше и дальше, пока не будут приняты корректирующие меры. "Это само по себе показывает, что денежный рынок не может не быть подвержен колебаниям" (Hawtrey R.G. Good and Bad Trade. P. 76). Кредит "по самой своей природе непокорен. Он всегда до конца натягивает свою привязь или скорее он вечно вырывается вперед, а потом его рывком осаживают, когда инфляция дошла до предела, налагаемого стремлением сохранить металлический стандарт" (Hawtrey R.G. Currency and Credit. P. 127).].

Но если бы центральные банки следили не за размерами резервов, а за потоком покупательной способности, можно было бы принять своевременные меры.

Важен именно поток покупательной способности, а не имеющаяся сумма неистраченных денежных единиц [Hawtrey R.G. Monetary Reconstruction. P. 120, 145. "Застой в остатках наличности — характерная черта периода торговой депрессии. Когда торговля прибыльна, торговцы не могут допустить, чтобы деньги лежали праздно; но когда каждая сделка в обстановке напряжения, созданного крушением рынков, грозит кончиться убытком, тогда запасу праздных денег позволяют нарастать" (Ibid. P. 119).]. "Неистраченный остаток", выраженный в денежных единицах, состоит из денег в обращении и неоплаченных банковских кредитов [ Hawtrey R.G. Currency and Credit. P. 35.]. Неистраченный остаток реальной покупательной способности равен той возможности распоряжаться богатством, которую население держит в резерве [Ibid. P. 39. "Распоряжение богатством, которое население держит в резерве", о чем говорит Хоутри, с первого взгляда кажется похожим на кассовый подход к теории денег и цен, характерный для кембриджской школы (Англия). У Хоутри, однако, размер расходов тесно связан с размером остатка наличности — увеличение наличности ведет к увеличению расходов. У Маршалла и других представителей кембриджской школы размер расходов скорее регулируется изменениями в k (то есть в той доле реального дохода, которой население желает распоряжаться в форме наличных денег). Так, Кейнс (Economic Journal. 1924. March; Monetary Reform, 1924) утверждал, что объем реальных остатков может сильно колебаться, даже если масса наличных денег или политика банков в отношении резервов мало изменяется.

"Характерная черта кредитного цикла (как ныне называют чередование бума и депрессии) состоит в тенденции k и k' уменьшаться в течение бума и увеличиваться в течение депрессии независимо от изменений n и r, и эти движения представляют соответственно уменьшение и увеличение "реальных" остатков (то есть остатков на руках или в банках, измеренных в единицах покупательной способности); так что это явление можно было бы назвать дефляцией и инфляцией реальных остатков... Циклические колебания характеризуются прежде всего не изменениями n или r, а изменениями k и k " (Monetary Reform, 1924. Р. 91, 95).

Так, k - числу единиц потребления, денежный эквивалент которых население считает желательным держать в форме "наличности"; k' ~ числу единиц потребления, денежный эквивалент которых население считает желательным держать на балансе банков; p - цене каждой единицы потребления или индексу цен; n - числу единиц "наличности", в обращении; r - доле потенциальных обязательств банков по отношению к населению, которую они держат в форме "наличности". Таким образом, n=p(k+rk') (см. Economic Journal. 1924. March. P. 65; Monetary Reform, 1924. P. 84-85; см. также Hansen A.H. Monetary Theory and Fiscal Policy, 1949. Ch. 3). ].

В условиях когда банковские институты не контролируются, учетная ставка регулируется резервами наличных денег в банках, и, таким образом, ее действие проявляется слишком поздно, чтобы приостановить инфляцию и дефляцию. Хоутри предлагает повышать или понижать учетную ставку заранее и этим стабилизировать поток покупательной способности и уровень цен. Пигу отметил, что такая учетная политика отличалась бы от прежней практики "не фактом повышения учетной ставки во время бума (и соответственно ее понижения во время депрессии), а всего лишь временем и размером ее изменения" [Pigou A.C. Is Unemployment Inevitable. P. 115.].

Поиск по сайту: