Сравнение трех бумов

Для бума 1920 г. был характерен рывок инвестирования исключительной силы, значительно больший в отношении к валовому национальному продукту, нежели в 1929 или 1948 гг. Чтобы получить более ясную картину той роли, которую инвестирование играло в каждом из трех бумов, разобьем инвестиции соответствующих годов на составные части: строительство, оборудование, товароматериальные запасы, чистые внешние инвестиции. В табл. 28 каждая из этих категорий инвестиций дана в процентах от валового национального продукта. Кроме того (тоже в процентах), приведена доля валового национального продукта, израсходованная на потребительские товары длительного пользования.

Таблица 26

Таблица 27

Таблица 28

1929 и 1948 гг. поразительно сходны, если не считать несколько большей относительной величины расходов на производственное оборудование и товароматериальные запасы в 1948 г. Относительные расходы на весь основной капитал (строительство плюс оборудование) почти не отличались друг от друга в эти два года. Так же и роль потребительских товаров длительного пользования была в 1948 и 1929 гг. почти одна и та же.

После первой мировой войны (1920 г.) доля валового национального продукта, вложенная в частное строительство, была несколько меньше, чем в 1948 г., в то время как доли производственного оборудования в эти два года были очень близки. Что же касается накопления товароматериальных запасов и чистых заграничных инвестиций, то 1920 г. дает картину, совершенно отличную от 1929 и 1948 гг. По обеим этим статьям цифры 1920 г. фантастически велики, и именно здесь следует видеть причину того, что феноменально большая доля валового национального продукта была затрачена на инвестиции в период тогдашнего послевоенного рывка экономики. Бум 1920 г. в сопоставлении с годами других бумов не обнаруживает непропорциональности размера инвестиций в основной капитал, но он показал совершенно ненормальное инвестирование в товароматериальные запасы и поразительно большой размер чистых заграничных инвестиций.

Крах 1921-1922 гг. был вызван главным образом резким падением вложений в товароматериальные запасы и чистые заграничные инвестиции. Инвестирование в товароматериальные запасы упало практически до нуля в 1921 г., а к 1922 г. чистые заграничные инвестиции составляли уже меньше одной четверти уровня 1920 г. С другой стороны, строительство едва ли вообще уменьшилось в 1921 г. по сравнению с 1920 г., а к 1922 г. уже значительно возросло. Расходы на производственное оборудование упали относительно уровня 1920 г. на 45 %, а расходы на потребительские товары длительного пользования снизились примерно на 20 %. Депрессия 1921-1922 гг. была вызвана в значительной мере состоянием товароматериальных запасов и неблагоприятными изменениями в балансе чистых заграничных инвестиций.

Ясно, что депрессия 1929 г. коренным образом отличалась от депрессии 1920 г. Резкое снижение, последовавшее за бумом 20-х годов, имело главной своей причиной сильное падение вложений в основной капитал. Частное строительство сократилось с 7,8 млрд. долл. в 1929 г. до 1,7 млрд. в 1932 г., а расходы на производственное оборудование — с 6,4 до 1,8 млрд. долл. Разумеется, в сфере товароматериальных запасов последовало огромное дезинвестирование, в большой степени стимулированное резким падением сбыта. Но депрессия началась не со скопления чрезмерных товароматериальных запасов, как это было в 1920 г.

В 1929 г. чрезмерным было инвестирование в основной капитал, и именно в этой области прежде всего и произошло крушение.

Как и во время бума 1923-1929 гг., в годы, предшествовавшие корейской войне, особое внимание уделялось перспективам вложения капитала в строительство и производственное оборудование. Что касается (а) положения мирового сельского хозяйства и видов на американский сельскохозяйственный экспорт и (b) программы помощи иностранным государствам, то преобладали условия, сходные с теми, что существовали после первой мировой войны. Тогда программа помощи иностранным государствам состояла в значительной мере из займов (по многим из которых, впрочем, не последовало платежей); после же второй мировой войны в ней большое место занимали правительственные субсидии.

До корейского кризиса можно было считать ненадежными с точки зрения поддержания достигнутого высокого уровня дохода и занятости следующие четыре главные области: (а) вложения в основной капитал, (b) расходы на потребительские товары длительного пользования (например, автомобили и электроприборы), (с) излишки сельскохозяйственной продукции, (d) программу помощи европейским странам (учитывая ее возможное свертывание).

Одновременное расстройство всех этих четырех сфер в сочетании со вторичными последствиями, порожденными этим расстройством, могло бы при отсутствии действенных контрмер, несомненно, вызвать жестокую депрессию. Но перспектива полностью изменилась, когда в результате начавшейся корейской войны появились виды на постоянные крупные военные расходы в предстоящие годы.

Для периода от окончания второй мировой войны до корейского кризиса примечателен тот факт, что, несмотря на наличие большого неудовлетворенного отсроченного спроса на фабрично-заводские здания, оборудование, дома и потребительские товары длительного пользования и на обширность военных программ и программ помощи иностранным государствам, американской экономике потребовалось всего несколько лет, чтобы оказаться вполне на уровне задачи.

Это было внушительной демонстрацией того, какой огромный объем совокупного спроса необходим, чтобы удержать высокопроизводительную американскую экономику в положений полной занятости.

Поиск по сайту: